(Bloomberg) — Daudziem investoriem decembris ir bijis šokējošs akciju tirgū. Pēc tam, kad bija iekļuvis rosinošs septiņu nedēļu rallijs, viņiem tagad ir nācies noskatīties, kā S&P 500 publicēja garāko lejupslīdes dienu posmu, kas sākās mēnesī kopš 2011. gada.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Nekas no tā īpaši nepārsteidz Riču Veisu.
62 gadus vecais American Century Investment Management vairāku aktīvu stratēģiju galvenais ieguldījumu vadītājs saka, ka vēršiem, kuru apsēstība ar Federālo rezervju likmju politiku, iespējams, ir padarījusi viņus aklus pret ekonomiskajām realitātēm, kas, visticamāk, beigsies. jebkura akciju rallija sagraušana.
S&P 500 trešdien pazeminājās, palielinot zaudējumus katrā sesijā kopš 30. novembra, kad Fed vadītāja Džeroma Pauela signāli par procentu likmju paaugstināšanas tempa palēnināšanos izraisīja 3% kāpumu. Pirms pēdējās lejupslīdes indekss septiņu nedēļu laikā pieauga par 14%, neskatoties uz ienākumu krituma vilni un vājajiem ekonomikas datiem mājokļu un ražošanas jomās.
"Viena no lietām, kas man šķiet bīstama, ir tā, ka daudzi investori šobrīd tuvredzīgi, sāpīgi koncentrējas uz Fed - un tikai Fed - un to, kad šis pagrieziens notiks," sacīja Veiss. "Un, to darot, viņi neredz lielāku ainu."
Kā uzskata Veiss, problēma ir tāda, ka atmiņas par ātro Fed izraisīto pandēmijas atveseļošanos dominē mūsdienu investoru domāšanā, no kuriem daudzi ir tik ļoti nosacīti veiksmīgai pirkšanai, ka ignorē nestabilo akciju pamatu. Lai arī cik investori uzmundrina Fed virzību, realitāte ir tāda, ka līdz brīdim, kad likmes pazeminās, ekonomika parasti ir pārāk satriekta, lai akcijas kaut kur nonāktu.
S&P 500 rallijs kopš oktobra vidus bija pretrunā ar obligāciju tirgu, kur brīdinājumi par recesiju kļuva skaļāki, ilgstoši samazinoties Valsts kases ienesīgumam vēl zemāk par īstermiņa parāda līmeni. Laika gaitā prognozētā uzņēmumu peļņas izaugsme kļuva negatīva divos no trim ceturkšņiem līdz jūnijam. Septembrī analītiķi prognozēja, ka peļņa visos periodos pieaugs par aptuveni 5%, liecina Bloomberg Intelligence apkopotie dati.
Veisa viedoklis var šķist nepamatots tirgū, kur zaudējumus pēdējā laikā drīzāk veicinājuši labie ekonomikas dati, nevis slikti, kas atbilst Fed apsēstībai. Viņš ir noraizējies, ka "rakursa" stāstījums ir neļāvis investoriem pamanīt pamatu pasliktināšanos ar lielāku potenciālu nodarīt ilgtermiņa kaitējumu.
"Tagad tuvojas vētra," sacīja Veiss. Neatkarīgi no tā, vai tā būs tropiska lietusgāze vai 4. kategorijas viesuļvētra, cilvēki veic derības. Tas ir tikai jautājums par to, cik smaga un ilgstoša tā būs.
Patēriņa cenu indeksa atjauninājums ir paredzēts nākamajā otrdienā, tieši pirms Fed gada pēdējās politikas sanāksmes.
Protams, S&P 500 3.6% kritums piecu sesiju laikā bija plašāks, nekā tas bija dziļš, un šī pamata lieluma atkāpšanās šogad ir notikusi gandrīz katru mēnesi. Pat pēc atkāpšanās indekss turpina svārstīties tuvu savam 200 dienu mainīgajam vidējam rādītājam, kas ir slieksnis, kas tiek plaši novērots, lai novērtētu tirgus tendences. 19. sesiju pēc kārtas indekss atradās 3.1% robežās no ilgtermiņa tendences līnijas, kas ir ilgākais posms kopš 2019. gada.
Taču pastāvīgais vājums bija arī reti sastopams mēnesī, kas bieži tika uzskatīts par vienu no akcijām labvēlīgākajiem kalendārajā gadā. Pēdējo divu desmitgažu laikā tikai trīs reizes S&P 500 sācis mēnesi ar tādiem zaudējumiem kā šis — pēdējais bija 2011. gada jūnijā. Un ir jāatgriežas 1996. gadā, lai atrastu decembri, kas sākās līdzīgi vājā laikā. Piezīme.
Sākot ar Morgan Stanley un beidzot ar JPMorgan Chase & Co, stratēģi brīdināja, ka lāču tirgum vēl ir jārisina savs kurss, atsaucoties uz peļņas samazināšanās draudiem un Fed ierobežojošāku monetāro politiku.
Džeisons Trennerts, Strategas Securities LLP galvenais investīciju stratēģis, ieteica investoriem, kas liek derības uz neprātīgu Fed, pārskatīt savas pozīcijas. Izpētot monetāro ciklu un akciju darbību kopš 1970. gadiem, viņa komanda atklāja, ka patiesa pielāgošanās monetārās politikas virzība bieži vien nozīmē sāpes akciju vēršiem.
Uzņēmuma pētījums liecina, ka pēc pirmā likmes samazināšanas S&P 500 kritās visos iepriekšējos pazemināšanas ciklos, izņemot vienu. Vidēji indekss nokritās par 24%, pirms tika atrasts apakšējais punkts.
"Daudzos gadījumos cerības uz akciju cenu atjaunošanos ir saistītas ar Fed monetārās politikas virzienu," pagājušajā mēnesī rakstīja Trennerts. "Tomēr vēsture ir parādījusi, ka investoriem jābūt uzmanīgiem, ko viņi vēlas."
Protams, akcijas ne vienmēr rūpīgi izseko pamatiem. Taču ilgtermiņā tie pārāk daudz neatkāpjas no tādām lietām kā ienākumi. Šobrīd S&P 17 ar aptuveni 500 reizes lielāku peļņu tirgojas aptuveni saskaņā ar 10 gadu vidējo rādītāju. Tas ir daudzkārtējs, kas ir satraucošs investoriem, piemēram, American Century's Weiss, ņemot vērā, ka 10 gadu Valsts kases ienesīgums tajā pašā periodā ir divreiz lielāks par vidējo līmeni un gaidāma peļņas lejupslīde.
Pēdējais rallijs bija trešā reize šogad, kad S&P 500 pakāpās par vairāk nekā 10% no zemākās vietas. Iepriekšējie mēģinājumi, viens martā un otrs no jūnija līdz augustam, neizdevās nostiprināties, indeksam dažu nedēļu laikā noslīdot līdz svaigam minimumam.
"Ir daudzi investori, kuri vienkārši baidās, ka palaidīs garām pagriezienu," sacīja Veiss no American Century. "Viņi turpina paredzēt pagriezienu un ielec atpakaļ, bet priekšlaicīgi."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html