Vai Manchester United investori beidzot var sasniegt savu mērķi?

Manchester United (MANU) akcijas nav pazudušas jau desmit gadus kopš sākotnējā publiskā piedāvājuma 14 $ vērtībā 2012. gadā, pat ja sporta franšīzes vērtība ir strauji pieaugusi.

Iemesls ir vienkāršs: akcionāriem nav reālas ekonomiskās vērtības. Nav naudas plūsmas, nav dividenžu un nav peļņas. Sporta franšīzes īpašniekiem ir trofeju īpašums, un vērtību akcionāriem bieži var iegūt, tikai pārdodot. Gleizeru ģimene, kas 2005. gadā iegādājās Mančestras United, 17 gadu ilgajā īpašumā nav izrādījusi interesi par kluba pārdošanu.

Līdz šim tas ir.

Šonedēļ, kad Glazeru ģimene paziņoja par savu nodomu izpētīt stratēģiskas alternatīvas, tostarp a iespējama pārdošana. Nav šaubu, ka, ja Glazers nopietni domā par kluba pārdošanu, akcionāri tiks labi atalgoti. Akcijas tiek tirgotas ar lielu atlaidi līdz tās trofejas vērtības pārdošanas cenai. Trešdienas akciju kāpums par 25%, kas palielināja uzņēmuma vērtību līdz aptuveni 3.5 miljardiem ASV dolāru, daļēji atspoguļo šo potenciālu.

Tiek ziņots, ka Mančestras United fans sers Džims Retklifs bija ieinteresēts solīt ne vairāk kā 5 miljardus dolāru. Viņa piedāvājums būtu aptuveni 30 USD par akciju. Trūkuma vērtība un bēdīgā slava, ka viņam pieder tik stāvs klubs, potenciāli varētu palielināt solījumu.

Anglijas futbola kluba Chelsea pārdošana par 3.2 miljardiem ASV dolāru šī gada sākumā noteica augstu atzīmes daudz populārākā Mančestras United novērtējuma potenciālam.

Nekļūdieties, Glezeru ģimenei ir balsošanas kontrole, un viņiem ir visas kārtis. Akcionāri nevar piespiest pārdošanu, tāpēc neviens aktīvists investors neienāks, lai maisītu katlu, ja Glazers nesaņems savu cenu — tiek ziņots, ka tā ir no 7.25 līdz 9.67 miljardiem USD. Dažos aspektos Mančestras United akciju iegādei ir Liar's Poker aspekts — jūsu kombinācija var izskatīties labi, bet otrā pusē ir prasmīgs blefētājs, kuram ir tikai viņu intereses. Tātad, asaras nav pieļaujamas, ja valde beigās pieņem pievilcīgu akcionāra piedāvājumu.

Kopumā tas uzsver problēmu, kas saistīta ar akciju īpašumtiesībām tādā sporta franšīzē kā Manchester United: akcionāri uzņemas riska un alternatīvās izmaksas bez skaidras ekonomiskās atlīdzības; un bez trofejas īpašuma slazdiem. Tomēr pozitīvā puse ir tāda, ka akcijas tirgū ir ievērojami samazinātas līdz to pārņemšanas vērtībai; un, ja valde iedarbina godīgu piedāvājumu, akcionāri var gūt labumu.

Galu galā MANU piedāvā unikālu risku/atlīdzību pēc tam, kad tā īpašnieki ir izrādījuši vēlmi pārdot Premjerlīgas klubu. Ieguvēji būtu gan akcionāri, gan fani. Manchester United ziņoja, ka "valde izskatīs visas stratēģiskās alternatīvas, tostarp jaunas investīcijas klubā, pārdošanu vai citus darījumus, kas saistīti ar uzņēmumu." Skaidrs, ka tas nenodrošina pārdošanu, taču, ņemot vērā investora pienācīgo riska toleranci, ir vērts nospiest sviru, lai iegūtu savas akcijas, pilnībā izprotot brīdinājumus un riskus, spēlējot augstu likmju spēlē par šo trofejas īpašumu.