Cloud Darling ziņo par vājiem secīgiem galvenajiem rādītājiem

CrowdStrike ir viens no labākajiem pamata profiliem ārpus mākoņu kategorijas. Tas ir saistīts ar tā ieņēmumu pieauguma tempu par 50%, GAAP darbības peļņu (7%) un brīvās naudas plūsmas rezervi 31%. Uzņēmumam ir arī viens no labākajiem Rule of 40 skaitļiem mākoņu kategorijā ar 89%. Uzņēmumi, kuriem ir augstāki izaugsmes rādītāji vai augstāki 40. noteikuma skaitļi, parasti ir IPO, kas ir izstrādāti tā, lai tie būtu spēcīgi ārpus vārtiem un laika gaitā izzustu. Tikmēr CrowdStrike vairāk nekā trīs gadus ir konsekventi piedāvājis vislabāko veiktspēju.

Tāpēc ir svarīgi noskaidrot, kas izraisīja CrowdStrike vājo cenu darbību pēc peļņas pārskata, jo īpaši tāpēc, ka akcijas ir plaši atzītas par vienu no spēcīgākajām mākoņa akcijām tirgū. CrowdStrike straujo izpārdošanu (27%) pēdējo 30 dienu laikā pilnībā neapmierina 10 miljonu ASV dolāru zaudējumi no nākotnes ieņēmumiem un ARR pēdējā ieņēmumu pārskatā. Plānots, ka ceturkšņa nākotnes ieņēmumi būs 4 miljoni ASV dolāru, un uzņēmums novirzīja no 634 miljoniem līdz 619 miljoniem ASV dolāru, izlaižot aptuveni 628 miljonus ASV dolāru, ja ņemam 10 miljonu ASV dolāru viduspunktu (aptuveni 624 % garām). ARR bija 1.5 miljardi ASV dolāru, salīdzinot ar analītiķu prognozēm 2.34 miljardu ASV dolāru apmērā par 2.35 miljonu ASV dolāru garām (mazāk nekā 10% garām).

Lai gan tas, visticamāk, veicināja, es uzskatu, ka analītiķis, kuru citējām mūsu izdevuma pirms ER pierakstā par premium klases dalībniekiem, var nodrošināt trūkstošo posmu. Barclays analītiķis šim galvenajam rādītājam modelēja jauno ARR no 224 miljoniem līdz USD 230 miljoniem plus, salīdzinot ar faktiskajiem rezultātiem 198 miljonu dolāru apmērā.

Viduspunktā tas būtu vairāk par 14.6% garām.

Lūk, kas tika teikts mūsu rakstos pirms ER premium biedri:

"Analītiķa piezīme no Barclays Saket Kalia modelē ARR neto pieaugumu 224 miljonu ASV dolāru apmērā, bet uzskata, ka, ņemot vērā spēcīgus komentārus par cauruļvadu, pieaugums varētu būt 230 miljoni pluss." 230 miljoni ASV dolāru apmērā tas nozīmētu 5% secīgu pieaugumu un 35% pieaugumu salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Tas būtu mazāk nekā 15% secīgā pieauguma iepriekšējā ceturksnī un 45% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.

Iemesls, kāpēc mēs to atzīmējām pirms peļņas, ir tāpēc, ka neto jaunais ARR, sasniedzot augstāko punktu 230 miljonu ASV dolāru apmērā, joprojām iezīmētu spēcīgu palēnināšanos līdz 5% secīgai izaugsmei, salīdzinot ar 15% secīgo pieaugumu pagājušajā ceturksnī. Tas nozīmē, ka uzņēmumam būtu jāatbilst Barclays analītiķa modelētajam skaitlim, pretējā gadījumā mēs pietuvotos negatīvam secīgajam pieaugumam par neto jauno ARR. Tāpēc mēs uzsvērām šī skaitļa nozīmi pirms ieņēmumu pārskata, jo tas patiesi bija brīdis, kad CrowdStrike peļņas rādītāji ir „smiltis”.

Ņemot vērā faktiskos 198 miljonus ASV dolāru, tas samazināja neto jauno ARR līdz negatīvam secīgajam samazinājumam (9%), salīdzinot ar USD 218 miljoniem pagājušajā ceturksnī. Tas iezīmē izmaiņas salīdzinājumā ar +13% secīgo pieaugumu no 2. gada 2022. ceturkšņa līdz 3. gada 2022. ceturksnim.

Augustā/septembrī laika posmā, laikā Q2 ziņojumi, mēs arī uzsvērām, ka tirgus ir satraukts par to, ka mākonis kļūs par otru kurpes, kas nokrīt, paziņojot: “Es arī vēlos būt vēstnesis un teikt, ka vēl viens iemesls, kāpēc mēs redzam spēcīgu cenu aktivitāti [ar mākoņa akcijām], ir analītiķu bažas. ka uzņēmuma tēriņi būs nākamā apavi, kas tiks samazināta. Šīs bažas tika paustas vairākos mākoņdatošanas uzņēmumu [Q2] peļņas zvanos. Domājams, ka uzņēmuma izdevumi (galu galā) sekos patērētāju tēriņiem, tomēr tie ir lēnāki, jo budžeti tiek samazināti lēnāk un tiek pievienoti lēnāk.

Tā kā uzņēmumu un mākoņdatošanas budžetus var samazināt lēnāk nekā reklāmu vai mārketinga budžetus, pastāv liels spiediens uz secīgu izaugsmi. Tirgus nerūpējas par iepriekšējo gadu, jo tiek pieņemts, ka uzņēmuma izdevumi pagājušajā gadā vēl netika ietekmēti. Mēs brīdinājām iepriekšējā analīzē pirms divām nedēļām "Mākoņu krājumu izaugsmes palēnināšanās: kad mēs sasniegsim dibenu” ir jāuzmanās no ieteikumiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, jo mākoņdatošanas QoQ izaugsme piedzīvoja ievērojamu palēnināšanos.

CrowdStrike Q3 finanses:

CrowdStrike Q3 pārspēja gan augšējo, gan apakšējo līniju. Faktiski joma, kurā CrowdStrike joprojām izceļas no saviem vienaudžiem, ir zemākā līnija, un gan Q3 faktiskais, gan Q4 ceļvedis šajā ziņā nebija izņēmums.

Piemēram, 30% brīvās naudas plūsmas rezerve ir ārkārtēja mākoņu kategorijai. Uzņēmums ziņoja par ieņēmumiem 581 miljona ASV dolāru apmērā, palielinoties par 53%, salīdzinot ar ieņēmumi 574 miljonu ASV dolāru apmērā, paredzams pieaugums par 51%. Tas ir neliels palēninājums salīdzinājumā ar 58% pagājušajā ceturksnī.

Ceturtajā ceturksnī uzņēmums plānoja ieņēmumus no 4 miljoniem līdz 619 miljoniem ASV dolāru, salīdzinot ar 628 miljoniem ASV dolāru. Viduspunktā 634 $ miljonu, tas ir 10.5 miljonu dolāru garām. Tas nozīmē pieaugumu par 44.7%.

Koriģētā EPS 3. ceturksnim bija USD 0.40, salīdzinot ar paredzētajiem USD 0.32. Pielāgotā EPS rokasgrāmata ceturtajam ceturksnim arī pārsniedza USD 4 līdz USD 0.42 salīdzinājumā ar paredzamo EPS USD 0.45.

GAAP darbības peļņa (9.70%), salīdzinot ar (9%) pagājušajā ceturksnī un (10.5%) iepriekšējā ceturksnī. Tas radīja GAAP darbības zaudējumus (56.4 miljonu ASV dolāru), kas ir nedaudz vairāk nekā 48 miljonu ASV dolāru zaudējumi pagājušajā ceturksnī un 40 miljonu ASV dolāru zaudējumi iepriekšējā ceturksnī.

Koriģētā darbības peļņa bija lielāka 3. un 4. ceturksnī. Tas bija spilgts punkts ziņojumā ar koriģēto OM 15.4% salīdzinājumā ar aplēsto 13%. Tas ir salīdzinājumā ar 16% Adj OM pagājušajā ceturksnī un Adj OM 13% pagājušajā gadā. Tas būtībā bija līdzens, un ir svarīgi, ka tas nesaraujās. Rokasgrāmata par koriģētajiem pamatdarbības ienākumiem no 87.2 līdz 93.7 miljoniem ASV dolāru nozīmē koriģēto darbības peļņu 14.5% apmērā.

CrowdStrike ir ļoti spēcīga naudas plūsma, un šajā ziņā tā ir viena no augstākajām mākoņu akcijām. Šajā ceturksnī uzņēmums ziņoja par brīvās naudas plūsmas rezervi 30% apmērā FCF 174 miljonu ASV dolāru apmērā. Nākamajā ceturksnī uzņēmums plāno FCF peļņu no 28% līdz 30%. Pamatdarbības naudas plūsma bija USD 242.9 miljoni ar peļņu 41.8%.

Bilancē skaidrā naudā ir 2.47 miljardi ASV dolāru. Uzņēmums samaksāja 140 miljonus ASV dolāru uz akcijām balstītā kompensācijā par 23.7% peļņu.

Galvenie rādītāji:

Rezumējot, CrowdStrike ziņoja par ceturksni ar 52% pieaugumu un nākotnes pieaugumu pirmajā ceturksnī par 1%. Uzņēmums vada populāros mākoņpakalpojumus brīvās naudas plūsmas jomā ar 44.7% rezervi, un tam ir veselīgi koriģētā darbības peļņa 30%. Lai gan kompensācija, kas balstīta uz akcijām, sver GAAP darbības peļņu, tā joprojām ir augsta salīdzinājumā ar citiem, kuru GAAP darbības peļņa ir (15%) — tad kāpēc akciju izpārdošana pēc stundām notika un ir samazinājusies (9.7%) pēdējo 27 dienu laikā?

Atbilde ir atrodama galvenajos rādītājos.

RPO palielinājās par 44% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, sasniedzot 2.797 miljardus ASV dolāru, un pieauga par 11.6% pēc kārtas. Tomēr vadība atgādināja analītiķiem, ka ARR ir galvenais viņu biznesa rādītājs.

Beidzies ARR pieauga par 54% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu līdz USD 2.34 miljardiem un pieauga par 9.3% pēc kārtas. Tāpēc, tā kā beidzās ARR bija spēcīga, neto jauno ARR ietekmes ziņā varēja viegli novērtēt par zemu. Neto jaunā ARR 198 miljonu ASV dolāru apmērā fiskālajā ceturksnī salīdzinājumā ar 3 miljoniem ASV dolāru neto ARR fiskālajā ceturksnī norāda uz 218% secīgu kritumu.

Tirgū šobrīd ir satricinājumi, tāpēc ir svarīgi pievērst uzmanību secīgajam kritumam, jo ​​īpaši tāpēc, ka vadība prognozēja turpmāku vājumu nākamajā ceturkšņa ceturksnī. Lūk, ko teica finanšu direktors:

“Lai gan mēs iegājām 3. ceturksnī ar rekordlielu apjomu, mēs sagaidām, ka makroekonomisko problēmu dēļ turpināsies ieilgušie pārdošanas cikli, un mēs negaidām, ka ceturtā ceturkšņa budžets būs tipisks, ņemot vērā pastiprināto budžetu pārbaudi. Lai gan mēs nesniedzam norādījumus par jauno ARR, ņemot vērā pašreizējo makro nenoteiktību, mēs uzskatām, ka ir saprātīgi pieņemt, ka 4. ceturkšņa neto jaunais ARR būs līdz pat 3% mazāks par Q10.. "

Tas nozīmē, ka 178.3. ceturksnī neto jaunais ARR ir 4 miljoni USD (par 10% zemāks nekā pašreizējā ceturksnī — 198.1 miljons USD), salīdzinot ar neto jauno ARR USD 216 miljonu apmērā iepriekšējā ceturksnī. Tas ir svarīgi, jo tas iezīmēs ne tikai secīgu kritumu, bet arī neto jauno ARR samazināšanos gadu no gada. Tirgus jau bija izpārdots par, manuprāt, CrowdStrike vadošā galvenā rādītāja secīgu kritumu, un vadība paziņoja, ka kritums būs straujāks ceturtajā ceturksnī. Tiklīdz tika izteikts iepriekš minētais komentārs, mēs noteikti neredzējām akciju cenas apvērsumu no peļņas pieprasījuma.

Klientu skaits bija spēcīgs, pieaugot par 44%. Vietējo un starptautisko attiecību sajaukums bija nedaudz zemāks nekā parasti Ziemeļamerikā — 69%, bet EMEA — nedaudz augstāks — 15%. Nākamo periodu ieņēmumi salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu pieauga par 56.4%, bet atlikto maksājumu apjoms pieauga par 19%.

Papildu komentāri:

CrowdStrike skaidri norādīja uz ARR nozīmi pat tad, ja neto jaunais ARR ir mazāks, nekā gaidīts.

Lūk, ko teica finanšu direktors:

"Un beidzot, lai komentētu ARR. Jūs norādījāt, ka tā mēs vadām savu biznesu. Tomēr ARR patiešām ir pašu līgumu rentgens. Un, tā kā mēs to uzskatām par vissvarīgāko vai pārskatāmāko metriku mūsu biznesa perspektīvā, mēs koncentrējamies uz to. Tātad, cerams, tas sniedz lielāku skaidrību par to, kā mēs domājam par cRPO un ARR.

Vēlāk kāds analītiķis samazināja (9%) kritumu.

"Endrjū Novinskis

Lieliski. Paldies, ka uzdevāt jautājumu šajā pēcpusdienā. Tātad kopējais ARR 2.3 miljardu dolāru apmērā, pieaugot par 54%, joprojām ir absolūti pārsteidzošs, un tas ir apjomīgs. Bet man bija jautājums, vai jūs bija pārsteigts, ka pievienoto jauno logotipu skaits šajā ceturksnī samazinājās par 9%?

Bērta Podbere

Paldies, Endij. Tātad, kad mēs domājam par neto jaunajiem logotipiem, tas patiešām atbilst tam, par ko mēs runājām attiecībā uz to, ko mēs redzējām šajā SMB telpā. SMB telpa ir tā, kas virza mūsu jauno logotipu ātrumu. Un, kā mēs runājām, mēs novērojām mūsu pārdošanas cikla pieaugumu par 11% MVU telpā. Un tas faktiski līdzinājās 15 miljoniem dolāru, ņemot vērā darījumus šajā jomā, kas varētu izstumt. Un tāpēc, ja jūs domājat par 15 miljoniem šajā telpā un to, ko tas nozīmē logotipu ziņā, kur jūs varat veikt matemātiku, tas ir diezgan liels skaitlis.

Tātad mēs domājam par neto jauniem logotipiem, kas atbilst tiem, ko mēs redzējām neto jaunajā ARR no SMB telpas. Tātad no šīs perspektīvas Mēs nebijām pārsteigti dienas beigās, kad redzējām, kas notika saistībā ar palielinātajiem pārdošanas cikliem un naudas summu, kas tika izstumta MVU telpā.

“Izstumt” attiecas uz aizkavētu pārdošanas ciklu, kura ietekme ir USD 15 miljoni. Finanšu direktors atkārtoja 10% turpmāko neto jauno ARR kritumu no 3. līdz 4. ceturksnim, kad viņš teica:

"Kad mēs runājam par neto jauno ARR, es runāju par to sagatavotajās piezīmēs par to, kā mēs domājam par līdz pat 10% pretvēja, kas ieplūst 4. ceturksnī no 3. ceturkšņa, un tas ir tikai tāpēc, lai tas sakristu ar dažām pretvēja aktivitātēm, kuras mēs novērojām paātrinātu plkst. šī ceturkšņa beigās. Tā mēs par to domājam. ”

Secinājums:

Tirgus atdziest no iepriekš populāriem mākoņa krājumiem. Iemesls ir tāds, ka QoQ, iespējams, norāda uz to, kas gaidāms uzņēmumu budžetiem, kas parasti tiek noteikti jaunā gada janvārī. Noteikti būs daži mākoņu krājumi, kas ir salīdzinoši spēcīgāki par citiem. Mēģinot uzminēt, kuri no tiem būs, pastāv liels risks, ja QoQ tendences, ko mēs novērojām 4. ceturksnī, turpināsies arī pirmajā ceturksnī.

Manuprāt, CrowdStrike ceturksnis izklausījās ļoti pazīstams.

Šeit ir īss pārskats no mūsu Microsoft pārskata pēc peļņas:

"Microsoft nākamajam ceturksnim samazinās, un analītiķu prognozes decembra ceturksnī sasniegs 56.04 miljardus ASV dolāru, salīdzinot ar vadības norādījumiem par ieņēmumu 52.75 miljardu dolāru viduspunktā. Tas nozīmē 2% pieaugumu. […] Tas ir 11% palēninājums dažu nākamo mēnešu laikā. Daļa no tā nāk no Azure, jo paredzams, ka uzņēmums Azure nākamajā ceturksnī samazināsies par 5%, ņemot vērā pašreizējo izaugsmes tempu. Tas būs 37% pieaugums, pamatojoties uz nemainīgu valūtu, salīdzinot ar 42% šajā ceturksnī.

Lai gan daži investori uzskata, ka šis ir akciju atlasītāju tirgus, mēs nepiekrītam šim viedoklim. Maijā mēs pievērsāmies hedžēšanai līdz 100% no I/O fonda portfeļa, jo makro ietekmēs pat spēcīgākos uzņēmumus. To mēs redzam tagad ar Tesla — spēcīgu patērētāju uzņēmumu, kas seko līdzi saviem patērētājiem līdz materiāla palēninājumam, kas pilnībā ir balstīts uz makro. Mūsu makro pārklājums, piemēram, Atšķirības norāda uz tirgu, kas virzās uz augšu, kas sauca oktobra zemāko līmeni, tiek publicēts reizi divos mēnešos par mūsu bezmaksas lasītāji un katru dienu tiek publicēti mūsu premium lasītājiem kopā ar reāllaika tirdzniecības brīdinājumiem. Riska ierobežošanas stratēģija ir izrādījusies veiksmīga kopš brīža, kad mēs mainījāmies pirms 8 mēnešiem, galvenokārt tā ir novērsusi spiedienu, ko izraisīja tirgus intensīva izpārdošana, vienlaikus ļaujot mums izveidot galvenās pozīcijas pie vērtējumiem, kas ir ārkārtīgi zems.

Galu galā mēs sākām virzīties uz neitrālu nostāju ar mākoņainību pēc Q2 ziņojumiem pēc tam, kad redzējām sākotnējās vājuma pazīmes un turpinājām apgriešanu/samazināšanu pēc dažiem Q3 ziņojumiem. Mēs turpinām paturēt vienu mākoņa nosaukumu ar lielu piešķīrumu un vēl trīs — vidēja lieluma piešķīrumiem. Mēs to saucam par neitrālu nostāju attiecībā uz vietu, kur mēs piedalāmies, bet bez liekā svara. Ja mēs saņemam papildu pazīmes, ka mākonis ir pārāk vājš, lai izturētu makro spiedienu, mums ir prātā īss kandidāts. Ja mēs saņemsim pazīmes, ka 2023. gadā mākonis būs noturīgs, mēs iegādāsimies tos, kuriem pamatā ir spēks.

Proti, I/O fonda portfeļa pārvaldnieks redz sava veida palīdzības mītiņš nāks šī gada sākumā. Tas būs laiks, kad mēs noteiksim, ko darīt ar mūsu atlikušajām mākoņu pozīcijām — vai mēs pārdodam spēku vai pērkam vājumu.

Piezīme. Šī analīze sākotnēji tika publicēta 30. novembrī^th 2022. gads, un tas ir pievienots mūsu iepriekšējai bezmaksas analīzei: Mākoņu krājumu izaugsmes palēnināšanās: kad mēs sasniegsim dibenu.

Lūdzu, ņemiet vērā: I/O fonds veic pētījumus un izdara secinājumus par fonda pozīcijām. Pēc tam mēs dalāmies ar šo informāciju ar saviem lasītājiem. Rakstīšanas laikā I/O fondam pieder Microsoft, un tas neplāno mainīt šo pozīciju nākamo 72 stundu laikā. Tas negarantē akciju darbību. Lūdzu, konsultējieties ar savu personīgo finanšu konsultantu, pirms iegādājaties akcijas šajā analīzē minētajos uzņēmumos.

Ja vēlaties saņemt paziņojumus par manu jauno rakstu publicēšanu, lūdzu, nospiediet tālāk esošo pogu, lai “Sekot” man.”