Tirgus pamostas, atklājot, ka Fed Pivot varētu liecināt par lejupslīdi

(Bloomberg) — Brīdinājumu, ka Amerikas ekonomika tuvojas lejupslīdei, nemitīgā bungu sitieni beidzot satricināja Volstrītu.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Investori, kuri pēdējo divu mēnešu laikā bija izlaiduši brīdinājumus — sākot ar apgrieztāko Valsts kases ienesīguma līkni četru gadu desmitu laikā līdz 2022. gada reibinošajam naftas cenu pieaugumam, sāka tirgoties tā, it kā lielākais apdraudējums riska aktīviem tagad būtu gaidāmā izaugsmes lejupslīde.

Cikliskas akcijas izraisīja S&P 500 kritumu līdz 3.4% nedēļā pēc tam, kad akciju etalons pēdējo 200 dienu laikā nespēja noturēties virs vidējās cenas. Lai gan optimisms, ka Fed palēninās likmju paaugstināšanas tempu, kopš oktobra vidus bija veicinājis 14% ralliju, investoru noskaņojumu tagad aptumšojušas bažas, ka šāds solis, kad tas notiks, būs zemas ekonomikas zīme.

Jau parādās pazīmes, kas liecina, ka Fed agresīvās stingrības ietekmē izaugsme krītas. ASV pakalpojumu sektors pagājušajā mēnesī saruka. Lai gan darba tirgus joprojām ir stabils, ir parādījušās dažas vājās vietas, pēdējā laikā atkal pieaugot bezdarbnieka pabalstu pieprasījumu skaitam. Tajā pašā laikā inflācija varētu būt sasniegusi maksimumu, taču tā joprojām ir pietiekami augsta, lai saglabātu Fed modrību, palielinot risku, ka tā pārspīlēs.

"Mēs pāriesim no "slikto datu" uzskatīšanas par "labiem" uz sliktiem datiem, kas ir slikti, jo tas ir signāls, ka ekonomika vājinās ātrāk un sliktāk, nekā gaidīts," sacīja Pīters Čirs, Academy Securities makrostratēģijas vadītājs.

Tirgi ir sākuši tirgot drūmo ekonomikas ziņu straumi kā sliktu, nevis iemeslu, lai mēģinātu atvieglot Fed politiku. Tajā pašā laikā inflācija joprojām ir paaugstināta, par ko liecina negaidīti straujais ražotāju cenu kāpums pagājušajā mēnesī, un centrālā banka trešdien pasludinās savu galīgo lēmumu par gada politiku. Kopā ar to pietika, lai saspaidītu rudens ralliju.

Stāsts turpinās

Kopš akciju cenas sasniedza maksimumu novembra pēdējā dienā, enerģijas akcijas ir novedušas pie atkāpšanās, atkāpjoties no visiem trim iepriekšējiem 2022. gada izpārdojumiem, kad niknā inflācija veicināja pieprasījumu pēc materiālu ražotājiem. Uzņēmumi, kas ir jutīgāki pret ekonomiku, piemēram, finanšu uzņēmumi un patēriņa preču ražotāji, ir vieni no atpalicējiem decembrī.

Stāstījuma maiņa ir acīmredzama arī fiksēto ienākumu gadījumā. Iepriekš 2022. gadā, kad valdīja bailes no inflācijas, obligāciju vērtība kritās katrā no trim gadījumiem, kad S&P 500 nokritās vismaz par 10% no maksimuma. Tagad obligācijas ir sākušas atgūt savu vietu kā lejupslīdes riska ierobežošanai. Trešdien ilgstošu parādu rallijs samazināja 30 gadu ienesīgumu zem 3.5%, kas pēdējo reizi bija septembrī. Biržā tirgotais fonds iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) pēdējo trīs nedēļu laikā ir pieaudzis par 9%.

"Ja jūs pērkat akcijas, pamatojoties uz domu, ka kādā brīdī nākotnē būs zemākas procentu likmes, diemžēl tas nozīmē, ka kādā brīdī nākotnē būs arī vājāka ekonomika," sacīja Stīvs Sosniks, Interactive galvenais stratēģis. Brokeri. "Tāpēc esiet ļoti uzmanīgs, ko vēlaties."

Vēstījums pēdējo dienu laikā tika atbalstīts Volstrītas augstākajos ešelonos, kur banku vadītājiem bija viendabīgi drūma perspektīva par izaugsmes un uzņēmumu peļņas palēnināšanos. Pat pārdevēju analītiķi, kuriem ir nosliece runāt par pārdotajiem aktīviem, izklausās ļoti nomākts, prognozējot kritumu 2023. gadā. Bloomberg izsekotā stratēģu vidējā prognoze paredz, ka S&P 500 nākamgad beigsies tikai ar 4,009 — viņu pesimistiskākais aicinājums kopš tā laika. vismaz 1999.

Lasīt vairāk: Volstrītas koris kļūst arvien skaļāks Brīdinājums, ka 2023. gadā būs neglīts

Pozicionēšanas un tirdzniecības modeļi arī liecināja par pāreju no riska aktīviem. Saskaņā ar EPFR datiem, investori izgāja no globālajām akcijām visstraujāk pēdējo piecu mēnešu laikā, pēdējo trīs nedēļu laikā par dempingu par USD 35 miljardiem pēc tam, kad tikai nedēļu iepriekš viņi bija uzkrājuši USD 23 miljardus. Signāli kustību plašumā arī pastiprināja neseno ieguvumu īslaicīgo raksturu, atspoguļojot apstākļus, kas paredzēja mītiņu beigas martā un augustā.

Tehniskais līmenis, kas novembrī bija veicinājis pirkšanu, nedēļas laikā kritās. S&P 500 nespēja noturēties virs 200 dienu mainīgā vidējā rādītāja un pēc tam noslīdēja cauri atsekošanas līmenim, kas bija devis atbalstu buļļiem.

Viss sarežģītāks ir tas, ka novembra akciju rallijs ir izraisījis visstraujāko finanšu apstākļu atvieglojumu kopš 2020. gada marta, saskaņā ar Goldman Sachs Group Inc. rādītāju, radot šaubas par Fed spēju pāriet uz brīvāku politiku, sākot ar nākamo gadu.

Lasiet vairāk: Fed augstākās likmes, kas iznīcina Volstrītas cerības uz 2023. gada samazinājumu

Fed politikas veidotāji, šķiet, ir apņēmības pilni īstenot savu stingrāku kampaņu līdz aptuveni 5% maksimumam pēc tam, kad tos pārņēma cenu spiediena intensitāte un noturība. Tās ir sliktas ziņas ekonomikai, kas, šķiet, nākamajā gadā samazināsies.

"Ir daudz vairāk sāpju," sacīja Džastins Burgins, Ameriprise Financial akciju izpētes direktors. "Mēs tik tikko esam redzējuši vēsturē ātrākā likmju celšanas nobīdes efektu."

– Ar Lu Vanga palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP