Tikai puse Volstrītas nepiekrīt Federālajai Rezervju sistēmai

Federālo rezervju sistēma strāva procentu likmju paaugstināšanas politika ir vērsta uz pārāk augstas inflācijas pārvarēšanu. Volstrīta nākotne analīze paredz Fed panākumus, tādējādi radot zemāku, stabilu inflāciju un procentu likmes. Tāpēc starp Fed un Volstrītu nav acīmredzamu domstarpību.

Tātad, kāpēc tiek ziņots par abu nesaskaņām? Jo Volstrītas skatījumam ir divas puses. Viena puse piekrīt, otra puse nepiekrīt.

Volstrītas divas puses

Pirmkārt, tie ir profesionāļi, kas īpaši koncentrējas uz procentu likmēm un inflāciju: baņķieri, obligāciju analītiķi un obligāciju fondu pārvaldnieki. Tie ir ciešāk saskaņoti ar Fed domāšanu un rīcību, jo īpaši ņemot vērā riskus kļūdīties par inflāciju. (Atcerieties, ka vērtspapīri ar fiksētu ienākumu ir pakļauti inflācijas un procentu likmju izmaiņām. Sekla vai mērena lejupslīde rada mazākas bažas, un to var pat apsveikt.)

Otrkārt, profesionāļi, kas īpaši orientēti uz ekonomiku un biznesa izaugsmi: investīciju baņķieri, akciju analītiķi un akciju fondu pārvaldnieki. Viņu uzmanības centrā ir riski, kas saistīti ar Fed pārāk spēcīgu spiedienu un lejupslīdi. (Atcerieties, kas attiecas uz akcijām, inflācija bieži vien pavada izaugsmi. Tāpēc šiem profesionāļiem ir labi ar stabilu, mērenu inflāciju, nevis riskējot ar recesiju, lai inflācija atkal samazinātos līdz 2%.)

Sadalījums ir redzams šajos divos piektdienas (13. janvāra) rakstos Wall Street Journal, lai gan termini “naudas pārvaldnieki” un “investori” tiek attiecināti uz abām Volstrītas pusēm.

Sākumlapa: "Markets, Fed Split on Rate Forecasts"

“Daudzi naudas pārvaldītāji prognozē, ka inflācija ir sasniegusi augstāko līmeni un cenu spiediens samazināsies tik strauji, ka Fed līdz gada beigām atņems daļu no procentu likmju paaugstinājumiem, kā tas notika 2019. gadā tikai septiņus mēnešus pēc pēdējā kāpuma.

"Fed amatpersonas ir paudušas citu vēstījumu: šoreiz būs savādāk, jo inflācija ir daudz augstāka."

Sadaļā “Dzirdēts uz ielas”: “Par inflāciju investori cīnās ar Fed"

"Tātad investori domā, ka inflācija ātri samazināsies — ka politikas veidotāji paaugstinās likmes mazāk nekā viņi domā, un faktiski samazinās likmes līdz gada beigām. Politikas veidotāji, iespējams, uztraucas, ka investoru optimisms par likmēm var ieplūst ekonomikā, padarot inflācijas cīņu ieilgušāku.

Vai tiešām Volstrīta sagaida 2% inflāciju? Nē

Nākotnes līgumu cenas pašlaik liecina par procentu likmju samazināšanos, sākot ar gada beigām. Tomēr ilgāka termiņa procentu likmes ir krietni virs 2% līmeņa. Labs veids, kā noskaidrot, ko Volstrīta paredz, ir izpētīt nulles kupona obligāciju ienesīguma līkni. Bez procentu maksājumiem katra obligācija uzkrāj savu procentu likmi tās termiņa laikā. Pārbaudot salikto likmi diviem dažādiem terminiem, mēs varam aprēķināt procentu likmi nākotnes intervālam.

Tālāk esošajā tabulā ir parādītas 31. gada 2022. decembra nulles kupona obligāciju peļņas likmes katram gadam no 1 līdz 10 (2023.–2032. gads), kā arī intervāla (nākamā gada) ienesīgums. Ievērojiet četrus vienumus attiecībā uz intervāla ienesīgumu (pēdējā kolonna):

  • Ienesīgums 1. un 2. gadam (2023.–2024. gads) ir pie pašreizējās Fed federālo fondu augšējās robežas 4.5% apmērā.
  • 3. gada (2025. gada) ienesīgums joprojām ir salīdzinoši augsts - 3.9%
  • Ienesīgums 4. un 5. gadam (2026-2027) samazinās līdz 3.6%, pēc tam 3.5% (zemākais)
  • Ienesīgums no 6. līdz 10. gadam (2028-2032) parāda normālu, augošu ienesīguma līknes modeli no 3.5% līdz 4.1%

Tātad, pat ja procentu likmes nesen ir samazinājušās, katra nākamā gada ienesīguma cena ir krietni virs 2%. Citiem vārdiem sakot, Volstrītas fiksētā ienākuma puse ietver riskus, ka Fed nesekos ātri vai pilnībā, tas ir, viņi apsver pilnīgu iespējamo rezultātu ainu, nevis tikai visticamāko.

No pirmā WSJ raksta iepriekš:

"Godīgi sakot, es īsti nezinu, kāpēc tirgi ir tik optimistiski par inflāciju," pēc Fed sanāksmes pagājušajā mēnesī sacīja Sanfrancisko Fed prezidente Mērija Deilija. "Es domāju, ka par tiem ir cena par pilnību," viņa teica.

"Fed ierēdņiem, Deilijas kundze teica: "Nedrīkst izvēlēties cenu, lai sasniegtu pilnību... Mums ir jāiedomājas, kādi ir inflācijas riski.”

Apakšējā līnija: nelieciet uz vienu iznākumu

Nenoteiktību un risku skaits un apjoms tirgos šobrīd ir neparasti augsts. Tas nozīmē, ka investīciju veida noteikšana ir īpaši neskaidra un riskanta. Akcijām tas šodien ir izaicinājums, jo Volstrītas akciju puse koncentrējas uz drīzumā gaidāmo Fed beigu spēli, kad atgriezīsies laime un izaugsme.

Fed brīdina, ka viņi nav tik pārliecināti, tāpēc sagaidiet augstākas procentu likmes ar nenoteiktu ietekmi. Turklāt Fed galvenokārt strādā no novērotajiem rezultātiem, nevis iecienītākajām prognozēm. Turklāt Fed ir nepieņemams risks kļūdīties un sākt no jauna.

Tātad, lai gan “gaidīšana, kamēr putekļi nosēžas” parasti ir zaudējoša stratēģija investīcijām, šoreiz tā izskatās piemērota. Iespēja, ka izaugsme turpinās palēnināties un izraisīt ieņēmumu samazināšanos un ienākumi ir pietiekami lieli, lai paturētu vismaz nedaudz naudas nākamajām iespējām. Tas pats attiecas uz ilgtermiņa obligācijām. Kāpēc bloķēt šodienas ienesīgumu, ja Federālo rezervju sistēma runā par lielāku likmju paaugstināšanu?

Pārāk agra kļūšana optimistiskam var izraisīt nelaimi, šaubas un nožēlu – emocijas, kas apgrūtina izlemšanu, ko darīt tālāk.

Avots: https://www.forbes.com/sites/johntobey/2023/01/16/only-half-of-wall-street-disagrees-with-the-federal-reserve/