Pagrieziena spiediens var pieaugt, jo ražošanas gaidas negatīvi ietekmēs pat tad, ja ražotāju cenas samazinās

Ražotāju cenu indekss (RCI) ir galvenais patēriņa cenu indeksa (PCI) rādītājs, un tas atspoguļo cenu pieaugumu vairumtirdzniecības līmenī.

Mēneša griezumā PCI palielinājās par 0.2%, kas ir zemāks par tirgus aplēsēm par aptuveni 0.4%. Tas bija arī tāds pats kā septembra pieaugums pēc pārskatīšanas, un to lielā mērā noteica gala pieprasījuma palēnināšanās enerģija cenas.

Avots: BLS un ASV Tirdzniecības ministrija

Vēsturiskā inflācijas līmenī ražotāju cenu kritums Fed amatpersonām ir iepriecinošs, jo apkopotie dati liecina, ka cenas beidzot var būt zemākas.

Tomēr ir pāragri spriest, vai tas ir tikai mirklis vai pastāvīgāka kustība.

Reāli lielu daļu inflācijas veicina piedāvājuma faktori, un tā vēl dažus mēnešus saglabāsies paaugstināta. Piegādes ķēdes vēl nav atveseļojušās, ģeopolitiskie apstākļi ir nepastāvīgi, kas padara enerģijas cenas neaizsargātas, ekonomiskā aktivitāte Ķīnā joprojām ir zema, un ASV darba tirgus joprojām ir salīdzinoši neskarts (par ko es rakstīju šeit on Invezz).

Gada griezumā PCI palielinājās par 8%, kas šobrīd tiek uzskatīta par labu ziņu, jo iepriekšējā mēnesī tas ir samazinājies no 8.4%.

Avots: BLS

Noņemot nepastāvīgās sastāvdaļas, piemēram, pārtiku un enerģiju, un pielāgojoties tirdzniecībai, PPI indekss gadā nokritās līdz 5.4%, pēdējo 3 mēnešu laikā nedaudz samazinoties.

Mēneša griezumā šis rādītājs pieauga par 0.2%, salīdzinot ar 0.3% pieaugumu iepriekšējā mēnesī.

Precēm oktobra cenas gala pieprasījumam noteica gada indeksa pieaugums benzīns, kas pieauga par 5.7%. Cenas paaugstināja arī dīzeļdegviela, kas saskaras ar piedāvājuma trūkumu.

Pakalpojumu jomā būtisku ieguldījumu indeksa kritumā par 7.7% veicināja degvielas un smērvielu indeksa kritums par 0.1%.

Ražošanas dati

Jaunākais ziņojums nebija tik rožains, kā varētu šķist no pirmā acu uzmetiena.

Tā ir taisnība, ka NY Fed Empire State Manufacturing Pārskats pieauga līdz 4.5 — tas ir pirmais pieaugums kopš 2022. gada jūlija, kas ietvēra katastrofālu kritumu līdz negatīvam 31.3.

Ņemot vērā šādu lejupslīdi, nelielajam skaita uzlabojumam pagaidām nevajadzētu piešķirt pārāk lielu nozīmi.

Avots: Ņujorkas Fed

Lai gan sūtījumu apjoms mēneša laikā nedaudz uzlabojās, šķiet, ka krājumi, kas ir pastāvīgs drauds ASV atveseļošanai un nodarbinātības situācijai, ir atkal pasliktinājušies, strauji pieaugot par 11.9 punktiem līdz 16.5.

Jaunie pasūtījumi samazinājās no +3.7 oktobrī līdz -3.3 novembrī.

Es aplūkoju dažus jautājumus, kas saistīti ar krājumu pieaugumu raksts.

Izcēlās apjukums, kurā, šķiet, atrodas ekonomikas dalībnieki, kas reti ir laba zīme,

Trīsdesmit trīs procenti respondentu ziņoja, ka apstākļi mēneša laikā ir uzlabojušies, un divdesmit deviņi procenti ziņoja, ka apstākļi ir pasliktinājušies.

Kopumā sešu mēnešu prognozes ir diezgan pesimistiskas, un vispārējie uzņēmējdarbības apstākļi, jauni pasūtījumi, sūtījumi, neizpildītie pasūtījumi, nodarbinātība un gan kapitāla, gan tehnoloģiju izdevumi gūst triecienu.

Avots: Ņujorkas Fed

Viens no atvieglojumiem ir tas, ka paredzams, ka krājumi ievērojami samazināsies.

Tomēr, lai to panāktu zemāka pieprasījuma vidē, pašreizējā ekonomiskā aktivitāte, iespējams, nopietni cietīs, vēl vairāk pasliktinot darba izredzes.

Turklāt krājumu situāciju varētu būt grūtāk labot ar 17% no pārskats Morning Consult aptaujātie respondenti sacīja, ka šogad samazinātu savus brīvdienu izdevumus, ņemot vērā augstās procentu likmes un darba zaudēšanas iespējas.

Procentu likmju perspektīva

Fed ir paaugstinājusi likmes sešas sanāksmes pēc kārtas, novembrī sasniedzot 4% atzīmi, kas ir augstākais rādītājs pusotras desmitgades laikā (par ko es ziņoju šeit).

Gatavojoties FOMC gada pēdējai sanāksmei, PCI un PPI palēninājums noteikti ir labas ziņas.

Lēls Bērds, Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētāja vietnieks, minēja, ka likmju kāpums var sākt palēnināties, dodot monetārajām iestādēm laiku, lai labāk novērtētu turpmāko situāciju.

Diemžēl, tā kā procentu likmes darbojas ar nobīdi līdz pusotram gadam un likmju paaugstināšana tiek virzīta trīs reizes ātrāk četras sanāksmes pēc kārtas, kontrolētu palēninājumu šobrīd var būt grūti īstenot.

Turklāt, lai gan PCI šomēnes ir samazinājies, tas ne tikai joprojām ir ievērojami par 7.7% virs salīdzināmā perioda pagājušajā gadā, bet arī lielāko daļu ikmēneša pieauguma par 0.4% nosaka pastāvīgas mājokļu un pajumtes izmaksas.

Patversme veido lielāko daļu no PCI, un šķiet, ka īres maksas tuvākajā laikā nozīmīgi nesamazināsies.

Avots: Mishtalk

Es aprakstīju šo dinamiku septembrī gabals sekojoši,

Kad hipotēku likmes ir augstas, kā tas ir šodien, īrnieku tirgum ir tendence uzbriest, parasti paaugstinot īres maksu un palielinot pajumtes indeksu.

Tā kā pajumtes īpatsvars PCI ir liels (aptuveni 32.4%), pieaugoša likmju paaugstināšana faktiski var veicināt inflāciju, palielinot hipotēku likmes un izraisot īres cenu pieaugumu.

Līdz ar to patvēruma inflācija var būt daudz noturīgāks augsto cenu avots un potenciāli veicināt augstāku inflāciju atlikušajā gada daļā un arī 2023. gadā.

Daudzas no būtiskajām PCI sastāvdaļām spītīgi virzās uz priekšu, un tas ļoti nelabvēlīgi ietekmētu cilvēkus ar zemākiem ienākumiem.

Piemēram, hipotēku likmes ir divu desmitgažu augstākajā līmenī (par ko varat lasīt šeit), patversmes inflācija ir turpinājusi virzīties uz priekšu un apkures eļļa cenas jaunākajā izlaidumā pieauga gandrīz par 20%.

Tajā pašā laikā NY Fed aptauja liecina, ka darbinieku spēks var samazināties, kamēr krājumi tiek samazināti un ciest jauni pasūtījumi.

Mēs jau sagaidām milzīgu atlaišanu uzņēmumā Amazon, pateicoties tā "plašajai izmaksu pārskatīšanai", un uzņēmumā Meta, kurā darbinieki gatavojas samazināt darbinieku skaitu par 13%. Citi lielie uzņēmumi, piemēram, Redfin, Salesforce un Stripe, seko šim piemēram. FedEx atlaiž darbiniekus, ko, visticamāk, veicina palielinātie krājumi.

Papildus tam pāri velk mūžsenais jautājums par parāda procentu maksājumu uzturēšanu.

Avots: FRED datu bāze

Ja procentu likmes turpinātu celties, tas radītu pamatīgus satricinājumus mājsaimniecībās un parādu atmaksā, kas jau šobrīd tiek nospiesti uz sliekšņa.

Pagrieziena potenciāls?

Turpinoties ekonomiskās aktivitātes lejupslīdei un augstajai inflācijai, procentu maksājumi kļūs vēl neilgtspējīgāki, pat ja likmju paaugstināšana pēkšņi apstātos.

Visticamāk, ka PCI turpinās paaugstināties vēl ilgāku laiku, ko izraisa pajumtes izmaksas un uzņēmumu nevēlēšanās ieguldīt tik ļoti vajadzīgajā kapitālā un tehnoloģijās.

Spriedze starp Fed maksimālas nodarbinātības un zemas inflācijas mērķiem, visticamāk, saduras, un tas var izraisīt pieaugošu sabiedrības spiedienu atvieglot apstākļus vai nodrošināt lielāku fiskālo atbalstu.

Ar ražas pieaugumu šogad un ar lielu daļu no banku nozare uzņēmusies pārāk lielu risku, aicina atbalstīt obligācijas investori, kuri cieš lielus zaudējumus, izdarīs lielu spiedienu uz Fed, lai tas pagrieztu un stiprinātu savas obligāciju pirkšanas programmas. 

Avots: https://invezz.com/news/2022/11/16/pivot-pressure-may-rise-as-manufacturing-expectations-suffer-even-as-producer-prices-ease/