Akciju tirgum prognozes paredz vētras ar krīzes iespējamību.
Pagājušajā nedēļā akcijas mainīja spēcīgus kāpumus un straujus kritumus banku uzplaiksnījumos un mēģinājumos nostiprināt finanšu sistēmu. Obligāciju tirgus un procentu likmju nākotnes darījumi bija vēl ekstrēmāki.
Nepastāvīgā tirdzniecība atspoguļo investoru uzticības krīzi — gan par grūtībās nonākušo aizdevēju spēju izturēt klientu noguldījumu aizplūšanu, gan par akciju tirgus un ekonomikas perspektīvām. Tomēr dīvainā kārtā
S&P 500 indekss
nedēļu pabeidza ar 1.4% pieaugumu, savukārt
NASDAQ Composite
pieauga par 4.4%, kā patīk akcijām
Manzana
(rādītājs: AAPL) un
microsoft
(MSFT) guva labumu no lidojuma uz drošību, un obligāciju ienesīguma kritums veicināja akciju pieaugumu. Tikai
Dow Jones rūpniecības vidējais rādītājs,
kas nokritās par 0.15%, nedēļu pabeidza zemāk. Tā bija pirmā nedēļa, kad Nasdaq vērtība pieauga par vismaz 4%, bet Dow - kritās kopš 2001. gada.
Lai gan tas nav atspoguļots galvenajos rādītājos, joprojām pastāv bažas par to, ka finanšu regulatoru iejaukšanās abās Atlantijas okeāna pusēs un pat pašas bankas pēc tam, kad finanšu iestāžu konsorcijs rīkojās, lai atbalstītu.
Pirmās Republikas banka
(FRC) — tā ir tikai Whac-A-Mole spēle, reaģējoši vienreizēji risinājumi, kad rodas individuālas problēmas. Joprojām ir sajūta, ka kaut kas vairāk salūzīs un ka tas var nebūt tik ātri un viegli labojams.
Satricinājumi ir sekas pārejai no iepriekšējās zemo procentu likmju un samazinātas svārstīguma laikmeta uz augstākas likmes un nestabilāku vidi. Lielāko daļu pēdējās desmitgades zema ienesīguma ilgtermiņa ieguldījumi bija modē, ja vien tie piedāvāja lielāku ienesīgumu nekā īsāka termiņa alternatīvas. Taču šie “pārnēsāšanas darījumi” — termiņš aizņemšanās ar vienu īstermiņa procentu likmi, lai aizdotu ar augstāku, ilgāka termiņa procentu likmi — ir daudz grūtāk pārdot tagad, kad federālo fondu likme ir pieaugusi līdz gandrīz 5%.
"Mēs uzskatām, ka ir daudzi pārnēsāšanas darījumi, kas būs pakļauti spiedienam, un nebūs iespējams tos visus apturēt," pagājušajā nedēļā rakstīja Marko Kolanovičs no JP Morgan. Viņš norāda uz komerciālo nekustamo īpašumu, ko rada fundamentāls e-komercijas spiediens un darbs no mājām, kā pievilcīgas investīcijas piemēru nulles likmes pasaulē, kuras problēmas kļūst acīmredzamas, likmēm pieaugot. Zemu izmaksu finansējums ir bijis arī milzīgs šķērslis privātā kapitāla un riska kapitāla uzņēmējdarbības modeļiem, kas arī var tikt pakļauti stresam. Pat kredītkaršu un auto aizdevumi nav pilnībā pielāgojušies augstāku likmju pasaulei, un tur aizdevēji varētu būt neaizsargāti.
"Kad ekonomika palēninās un finansēšanas izmaksas pieaug, visi šie netiešie vai tiešie pārnēsāšanas darījumi tiek spiesti atslābt, izraisot cikla beigas," rakstīja Kolanovičs.
Un šī atslābināšanās var būt netīra finanšu tirgos. The
Kboe svārstīguma indekss,
jeb VIX, pagājušajā nedēļā uzlēca līdz gandrīz 30 punktiem pēc tam, kad lielāko daļu iepriekšējo trīs mēnešu pavadīja, svārstījoties ap 20. Pēkšņais pieaugums ir palielinājis
Cboe VVIX indekss
— jā, pastāv svārstīguma nepastāvības indekss — līdz līmenim, kas nav redzēts gada laikā, pēc tam, kad marta sākumā tas nokritās līdz zemākajam rādītājam vairāk nekā septiņu gadu laikā. Tas ir pietiekami, lai iedvestu jebkuru investoru, jo īpaši tāpēc, ka riskus ir tik grūti kvantificēt, un tie var notikt jebkurā virzienā.
“Lielāko daļu pagājušā gada svārstīgums bija paaugstināts, taču riski bija zināmā mērā “zināmi” (galvenokārt inflācija un recesija),” rakstīja Susquehanna International Group stratēģis Kristofers Džeikobsons. "Tagad banku krīzes ieviešana ir radījusi jaunu nezināmo, kas galu galā varētu nozīmēt straujāku nestabilitātes pieaugumu (ja tas ir sliktāks, nekā gaidīts) vai ātru aizturi (ja bailes izrādīsies nepamatotas)."
Obligāciju tirgus ir bijis vēl nepastāvīgāks. The
ICE BofAML MOVE indekss
— VIX obligācijām — pēc dubultošanās no februāra zemākā līmeņa sasniedza otro visu laiku augstāko rādītāju pagājušajā nedēļā, atpaliekot tikai no 2008. gada. Tas atspoguļo izmaiņas Valsts kases ienesīgumā, kas tiek uzskatīts par drošāko, stabilāko aktīvu, kas ir bijis dramatisks. Divu gadu ASV Valsts kases parādzīmes ienesīgums kopš 1.2. marta, kad tas bija virs 3.85%, samazinājies par 8 procentpunktiem, līdz 5%. Šis tirdzniecības posms ietvēra divu gadu ienesīguma lielāko vienas dienas kritumu kopš 1982. gada.
Ienesīguma svārstīgums ir simptoms tam, ka tirgotāji mēģina kavēt centrālās bankas monetārās politikas ceļu no šejienes, kas šķiet neiespējams uzdevums. Pirms nedaudz vairāk nekā nedēļas federālo fondu likmju fjūčeru cenu noteikšana paredzēja 85% varbūtību, ka etalona likme beigsies 2023. gadā, kaut kur no 5.25% līdz 6%, salīdzinot ar pašreizējo mērķa diapazonu no 4.5% līdz 4.75%. Šodien izredzes norāda uz federālo fondu likmi gada beigās no 2.75% līdz 3.25%. Gaidas ir strauji mainījušās uz zemāku un tuvāku maksimumu un vairāk samazinājumu gada otrajā pusē.
Kas attiecas uz Federālās atvērtā tirgus komitejas lēmumu šajā nākamajā trešdienā, lielākās izredzes, ko paredz fjūčeru tirgi, sliecas uz pieaugumu par 0.25 procentpunktiem, ar aptuveni vienu trešdaļu iespējamība, ka nemainīsies. Pirms uzticības krīzes notika debates par to, vai FOMC palielināsies par ceturtdaļu vai pusi punkta.
Jaunākie inflācijas un citi ekonomiskie dati liecina par pieaugumu, savukārt banku sprādziens liecina, ka pārtraukums varētu būt saprātīgs. Tas, ko ierēdņi galu galā izlems darīt, būs atkarīgs no tā, kas notiks šajā laikā. "Ja stress saglabāsies, redzeslokā nonāks vairāk banku problēmu utt. tie nezudīs," rakstīja RBC Capital Markets galvenais ASV ekonomists Toms Porčelli. “Ja lietas kaut nedaudz sakārtosies, tās pāries. Tas ir Fed lēmumu koks. Daudzējādā ziņā tas viņiem būs spēles laika lēmums.
Gaidāms, ka tirgus vētra turpināsies.
Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]