Paralēlā Visumā CloudWalk varētu būt ieguvis simtiem miljonu dolāru Honkongā vai Ņujorkā. Uzņēmums ir viens no pasaulē vadošajiem sejas atpazīšanas tērpiem: tā tehnoloģija var atpazīt cilvēkus milisekundēs ar pārsteidzošu precizitāti. Taču mūsdienu ģeopolitika virzīja to citā virzienā. Amerika ir noteikusi uzņēmumam sankcijas par iespējamiem cilvēktiesību pārkāpumiem sakarā ar pazīstamām saiknēm ar Ķīnas armiju. Tāpēc tā vietā, lai iekļautos Ņujorkas nasdaq biržā, CloudWalk izvēlējās Šanhajas zvaigzni Market — biržu, kas tika izveidota 2019. gadā, lai piesaistītu Ķīnas augošos tehnoloģiju uzņēmumus. Uzņēmuma akciju cena kopš tās debijas maijā ir pieaugusi par piekto daļu.
CloudWalk saraksts ir viens no simtiem, kas šogad ir izvirzījis Šanhajas zvaigzni un Šeņdžeņas ChiNext, citu uz tehnoloģijām vērstu tirgu, globālo sākotnējo publisko piedāvājumu (ipos) centrā. Uzņēmumi Ķīnas biržās ir piesaistījuši 63 miljardus dolāru, salīdzinot ar tikai 21 miljardu dolāru Ņujorkā un 6 miljardus dolāru Honkongā. Lielāko daļu ieņēmumu ir ieguvuši pusvadītāju ražotāji, mākslīgā intelekta un biznesa programmatūras jaunizveidotie uzņēmumi, robotikas firmas un citi uzņēmumi, kas izstrādā augstākās klases tehnoloģijas. Uz Pekinas fondu biržu, kas sāka darbību pagājušajā gadā saskaņā ar Xi Jinping, Ķīnas līderis.
No pirmā acu uzmetiena tas liek domāt, ka Sji kunga plāns saskaņot plaukstošo tehnoloģiju nozari ar plaukstošiem kapitāla tirgiem, kas ir daļa no lielākiem centieniem padarīt Ķīnu par nākamās paaudzes tehnoloģiju līderi, virzās uz pilnību. Tomēr ieskatieties mazliet dziļāk, un attēls ir neskaidrāks. Valsts kapitāls vai komunistiskās partijas valodā "vadošais kapitāls" ieplūst akciju tirgos. Mūsu analīzē par 38 lielākajiem izsolēm Ķīnas tirgos šā gada pirmajos trīs ceturkšņos, kas kopā veido 242 miljardus juaņu (34 miljardus ASV dolāru) jeb aptuveni 50% no piesaistītās skaidrās naudas, liecina, ka valsts iestādes nodrošinājušas 22% finansējuma. Pārskats par līdzīgu iOS paraugu pagājušajā gadā liecina, ka valsts kapitāls nodrošina mazāku 14%. CloudWalk darījums ir tipisks. Valsts investori, tostarp Šanhajas pilsētas valdība, ieroču ražotājs un vietējās valdības fondi, ieguva vairāk nekā 500 miljonus juaņu par nedaudz mazāk par trešdaļu uzņēmuma akciju.
Lai gan Ķīnas kapitāla tirgus arvien vairāk virza komunistiskā partija, uzplaukumam ir arī citi iemesli. Daži novērotāji saskata tikai inovatīvu uzņēmumu pieaugumu, kas apmierina mainīgo kapitāla tirgu pieprasījumu. Honkongas Fondu biržas izpilddirektors Nikolass Aguzins ir nosaucis tehnoloģiju ipos uzplaukumu par "lielo finanšu sprādzienu". Valsts mediji Ķīnā arī izceļ spriedzi ar Ameriku. Vairāki Ķīnas tehnoloģiju uzņēmumi papildus CloudWalk ir sodīti. Šogad tirgi Ņujorkā ir pilnībā slēgti Ķīnas uzņēmumiem (lai gan ir dažas pazīmes, ka situācija sāk uzlaboties).
Tikmēr Ķīnas regulējošais režīms ir kļuvis draudzīgāks. Pirms neilga laika jauniem ierakstiem bija nepieciešamas apgrūtinošas atsauksmes. Tas izraisīja atpalicību, kas dažkārt sasniedza tūkstošiem uzņēmumu, un neļāva privātā kapitāla investoriem atteikties no ieguldījumiem. Jauna sistēma, kas izmēģināta zvaigžņu un ChiNext apmaiņā, tiks ieviesta citiem šā gada beigās. Tas vairāk atbilst starptautiskajiem standartiem, nosakot prasības sarakstiem, bet atmetot grūtās pārbaudes. Uzlabojusies arī likviditāte un stabilitāte. Pēdējo piecu gadu laikā reformas ir veicinājušas investīciju profesionalizāciju. Ķīnas biržās ir samazināta nestabilā mazumtirdzniecības tirdzniecība. Tas viss saskan ar Sji kunga publiski izklāstīto vīziju, kurā finanšu tirgi ir brīvāki no iejaukšanās un darbojas vairāk kā Amerikā.
Taču valsts naudas pieplūdumu diez vai var ignorēt. Lai gan daļa naudas nāk no apdrošinātājiem un pensiju fondiem, lielākā daļa nāk no valdības atbalstītiem fondiem, kuru uzdevums ir veikt ieguldījumus publiskajos un privātajos tirgos, bieži vien kuru uzdevums ir atbalstīt noteiktas nozares, piemēram, pusvadītāju vai rūpniecisko robotu ražotājus. Kā atzīmē Ngors Luongs no Drošības un jauno tehnoloģiju centra, ideju grupas, šī nauda norāda citiem investoriem, kuras firmas ir finansējuma vērtas, kas nozīmē, ka tai ir papildu nozīme.
Valsts naudas izmantošana privāto investīciju novirzīšanai ir pieeja, kas izplatījusies no privātā uz valsts tirgu. Laika posmā no 2015. gada līdz 2021. gadam valdības atbalstītie privātā kapitāla tērpi ieguva vairāk nekā 7 trjonus juaņa. Uzņēmums, kas ņem valsts kapitālu agrīnā stadijā, vēlāk kļūst pievilcīgāks privātajiem investoriem, jo tas norāda, ka uzņēmums atbilst oficiālajam inovācijas redzējumam. Šie uzņēmumi bieži gūst labumu no cita veida valdības palīdzības, tostarp nodokļu atvieglojumiem, lētākas īres maksas un mazākas birokrātijas. Tādā pašā veidā valsts atbalstītu investoru nodrošināšana ipo tagad var noslēgt vai pārtraukt darījumus. Saskaņā ar baņķieri, kas strādā ar Ķīnas ipos, tas nozīmē, ka politikas veidotāji arvien veiksmīgāk virza privāto kapitālu uz nozarēm, kurām viņi vēlas piešķirt prioritāti.
Uzņēmumi, kas iesaistīti tehnoloģijās, kuras politikas veidotāji uzskata par svarīgām, tagad var saņemt valsts kapitālu visā to dzīves ciklā. Ņemiet vērā Pekinā bāzētu pusvadītāju uzņēmumu Loongson, kas projektē centrālos procesorus. Lielākā daļa uzņēmuma akciju pieder tā dibinātājam Hu Veivu. Taču uzņēmums tika dibināts 2008. gadā ar Ķīnas Zinātņu akadēmijas un Pekinas pilsētas valdības kapitālu. Valsts fondi, tostarp pusvadītāju atbalstītājs, kas ir ieguldījis 200 miljardus juaņu, pēdējos gados ir subsidējis Loongsonu, neskatoties uz tās privātīpašuma statusu. Kad uzņēmums šogad kļuva par zvaigzni, valsts investori iesaistījās ipo, izpērkot vismaz 10% no piedāvājuma.
Šāda veida investīcijas ir saistītas ne tikai ar labvēlīgu nozaru veicināšanu. Amatpersonas jau kādu laiku sūta vēstījumu par valsts kapitāla nozīmi tirgū, atzīmē Pekinas Normālās universitātes Pan Fenghua. Pagājušajā gadā regulatori sāka runāt par "kapitāla nesakārtotu paplašināšanos", kas it kā izraisīja ekonomisko nelīdzsvarotību. Brīvā tirgus kapitāls ir atnesis daudzas kaites, apgalvoja nesenā valsts laikraksta ievadrakstā. Tie ietver arvien pieaugošo bagātības plaisu, vides problēmas, finanšu riskus un monopolus. Redakcijas norāda, ka tādā sociālistiskā tirgus ekonomikā kā Ķīna kapitālam jāvadās pēc Komunistiskās partijas.
Tā kā tik daudz uzņēmumu ir izmantojuši valsts ieguldījumus, investoriem tagad ir vai nu jāiegādājas partijas plāns, vai arī jāpaliek ārpus tās, saka investīciju menedžeris Šanhajā. Partijas plāna pirkšana var būt nepievilcīgs piedāvājums. Pat pirms valdība sāka spēlēt lielāku lomu, Ķīnas tirgi bija sliktāki. Ja neskaita dažus straujus uzplaukumus un kritumus, Ķīnas galvenie akciju indeksi pēdējās desmitgades laikā gandrīz nav palielinājuši vērtību. Apmēram 27% uzņēmumu, kas no 2019. līdz 2021. gadam kļuva par zvaigznēm, tagad tirgojas zem ipo cenas. Šis skaitlis pieaug līdz 44% starp tiem, kas uzskaitīti nesen, jo valsts kapitāls ir ieplūdis tirgū. Pekinas biržā, Sji kunga ideja, tas sasniedz 60%.
Šanhaja un Šenžena, iespējams, ir kļuvušas par vadošajiem tehnoloģiju ipos pasaules galamērķiem, taču tās ir paveikušas to ar ārkārtīgi mazu globālo kapitālu. Sakarā ar bažām par Ķīnas drakoniskajiem Covid-19 noteikumiem un nestabils nekustamā īpašuma tirgus, ārvalstu investori ir pametuši valsti bariem. Saskaņā ar Starptautisko finanšu institūta, tirdzniecības asociācijas datiem, oktobrī vien no valsts akciju tirgiem aizplūda neto starptautiskais kapitāls USD 7.6 miljardu apmērā. Tirgus uzplaukums Ņujorkā un Honkongā parasti piesaista gudru kapitālu no plaša globālo investoru loka. Turpretim Sji kunga lielais sprādziens šķiet sāpīgi izolēts. Viņš uzskata, ka valsts var pildīt ārvalstu finansistu lomu. Tas, maigi izsakoties, ir drosmīgs eksperiments.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Visas tiesības aizsargātas.
No The Economist, publicēts saskaņā ar licenci. Oriģinālo saturu var atrast vietnē https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
Avots: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html