Glassnode un CryptoSlate Deep Dive: kā aukstā ziema ietekmē Bitcoin kalnračus un kāpēc bailes ir tikko sākušās - 01. izdevums

Izpētiet visas tiešās diagrammas, kas ietvertas šajā pārskatā Glassnode studija. 

⚡Īpašais piedāvājums⚡

Ierobežotu laiku varat ietaupiet 40% no ikmēneša vai gada Glassnode Advanced plāna un piekļūt datiem un ieskatiem, kas palīdz tūkstošiem kriptovalūtu tirgotāju un investoru visā pasaulē. Piedāvājums beidzas 29. novembrī.

Atrodiet savu malu Glassnode

2022. gada lāču tirgus ir bijis īpaši nežēlīgs, jo digitālo aktīvu cenas piedzīvo pastāvīgu lejupslīdi, procentu likmju paaugstināšana padarīja stingrākus likviditātes nosacījumus, un kriptokreditēšanas tirgos ir pārņēmusi nopietna kredītu izplatība.

Šonedēļ Bitcoin tūlītējā cena FTX sabrukuma laikā nokritās līdz vairāku gadu zemākajam līmenim — USD 15,801 76.9, bet BTC tagad ir par -2021% zemāka par cikla augstāko līmeni, kas noteikts 75. gada novembrī. Iepriekšējās paaudžu zemākās cenas ir reģistrējušas vairāk nekā XNUMX% tirgus devalvāciju no maksimuma. , saskaņojot šo lāču tirgu ar iepriekšējā cikla izņemšanu.

BTC izņemšana, kas pārsniedz 75%, ir saglabājusies vairākus mēnešus iepriekšējos ciklos, kas liecina, ka ilgums joprojām var būt priekšā, ja vēsture sakrīt.

Lai gan lāču tirgi var būt smagi investoriem, ir viena grupa, kas ir pakļauta ārkārtīgi lielam finansiālajam stresam: Bitcoin kalnrači. Ir samazinājušās ne tikai monētu cenas un kredītu kredīts, bet arī inflācijas dēļ pieaugušas kalnrūpniecības izejvielu enerģijas izmaksas. Turklāt pēdējo nedēļu laikā hasrate ir nerimstoši uzkāpusi līdz jauniem visu laiku augstākajiem rādītājiem.

Tas nozīmē, ka Bitcoin ražošana kļūst dārgāka un vienlaikus tiek pārdota par pazeminātām cenām.

Bitcoin kalnrači tiek izspiesti no visām pusēm, un šajā rakstā mēs koncentrēsimies uz netiešo stresu nozarē. Mērķis ir novērtēt tirgus riskus, kas var rasties, reaģējot uz šo spiedienu uz kalnračiem.

Ilgstošos lāču tirgos ir raksturīgi, ka Bitcoin ražošanas izmaksas pārsniedz tūlītējo cenu. Tas samazina kalnraču peļņas normas un liek visneefektīvākajiem kalnračiem izslēgt nerentablās iekārtas. Visiem kalnračiem ir jāpārdod vairāk iegūto BTC, un galu galā viņiem var nākties ienirt savās kasēs.

Tālāk norādītā metrika izseko šo ciklisko uzvedību, definējot divas joslas, kas iegūtas no hasrata:

• Apakšējā josla 🔵: 1 gads slīdošais vidējais hasrata rādītājs.
• Augšējā josla 🟢: 1 gads slīdošais vidējais hasrate plus divas standarta novirzes.

Ievērojiet, kā hašrate svārstās starp apakšējo un augšējo joslu ilgtermiņā.

Viena no 2022. gada lāču tirgus izcilākajām parādībām ir tāda, ka Hashrate nav pieredzējis nekādu būtisku lejupslīdi virzienā uz zemāko joslu, pat ja nozarē pastāv pastāvīgs finansiāls stress. Mēs varam redzēt arī lielo kalnraču migrācijas apmērus 2021. gada maijā–jūlijā, kad aptuveni 52% no Ķīnas jaudām tika izslēgti gandrīz vienas nakts laikā.

Šis stabilais hasrata pieaugums, kas novērots šajā lāču tirgū, visticamāk, ir paģiras no ražošanas un piegādes ķēdes aizkavēšanās nākamās paaudzes ASIC mikroshēmām 2021. gadā. Šīs ASIC iekārtas tika iegādātas pagājušajā gadā, taču tās ir tikai tikko piegādātas, uzstādītas un nodotas ekspluatācijā, tādējādi veicinot ražošanu. izmaksas augstākas jau tā mežonīgā lāču tirgus zemākajā līmenī.

2018.-2019. gada cikla dibena veidošanās posmā mēs redzam, ka grūtības piedzīvoja vairākus lielus kritumus līdz pat -16% nedēļā. Tas liecina, ka ogļrači bija bezsaistē finansiālā spriedzes dēļ.

Šis modelis nav atkārtojis šo ciklu. Faktiski pēc īsa pārtraukuma, kad LUNA kapitulācijas laikā tika veikts neliels grūtības samazinājums, ieguves grūtības ir palielinājušās, sasniedzot līmeni par +68% augstāku nekā 2021. gada novembra ATH.

Tas nozīmē, ka BTC denominētie kalnraču ieņēmumi pēdējo 68 mēnešu laikā ir samazinājušies par 12%, pirms mēs pat ņemam vērā BTC cenu kritumu -76.9%.

Lai izsekotu USD denominētos ieņēmumus, mēs varam izmantot metriku ar nosaukumu Hash Price, kas modelē ieņēmumus, kas gūti uz vienu Exahash. Tagad tas ir visu laiku zemākais līmenis — USD 58.3 XNUMX, kas nopelnīti par katru Exahash dienā, parādot, ka ieguves rūpniecība ir viskonkurētspējīgākā, kāda jebkad bijusi.

Puell Multiple ir oscilators, kas izseko USD kalnraču ienākumus attiecībā pret gada vidējo. Pašlaik mēs varam redzēt, ka Bitcoin kalnraču ienākumu plūsma ir samazinājusies par -41%, salīdzinot ar pagājušo gadu.

Ienākumi no kalnrūpniecības līdz šim ir bijuši pakļauti šim galējam stresam 150 dienas, kas ir salīdzināms ar iepriekšējiem lāču tirgus zemākajiem rādītājiem.

Pieaugot ieguves grūtībām, pieaug arī BTC ražošanas izmaksas. Tālāk redzamajā modelī ir iegūta sakarība starp grūtības pakāpi un tirgus ierobežojumu, lai novērtētu vidējās ražošanas izmaksas uz vienu BTC vienību.

Šis ražošanas izmaksu modelis pašlaik tiek tirgots par USD 17,008 7, kas ir par XNUMX% augstāks nekā tūlītējā cena. Rezultātā vidējais kalnracis ir sasniedzis savu sāpju slieksni vai pārsniedz to, un arvien lielāka iespējamība, ka nākamajos mēnešos hashrate sāks apstāties vai pazemināties.

Tagad, kad esam apstiprinājuši, ka kalnrūpniecības ieņēmumi ir ierobežoti un ražošanas izmaksas ir augstas, mums ir ļoti augsta riska vide kalnraču kapitulācijas notikumam. Nākamais solis ir izpētīt iespējamo ietekmi uz tirgu, ja tas notiks.

Kopš 2020. gada marta izpārdošanas kalnrači ir bijuši ievērojami BTC uzkrājēji, novembra sākumā savās kasēs uzkrājot vairāk nekā 88.4 2022 BTC. Tomēr ņemiet vērā, ka 40. gada sākumā viņu līdzsvars sāka samazināties. Tas liecina, ka agrīnais kalnraču stress varētu būt sācies par BTC cenām pat XNUMX XNUMX USD.

Tālāk esošajā diagrammā parādīts procentuālais daudzums no ikdienas ieguves krājumiem, ko kalnrači tērē, kas nesen sasniedza 135%. Ņemot vērā, ka pašreizējā bloka atlīdzība ir ~ 900 BTC dienā, tas nozīmē, ka kalnrači kopumā izplata visas 900 no jauna kaltās monētas, kā arī iztērē savas kases ar ātrumu 315 BTC dienā (kopā 1,215 BTC dienā).

Tā kā šonedēļ parādījās ziņas par FTX maksātnespēju, kalnrači atbildēja, likvidējot papildu 8.25 78.0 BTC pēdējo divu nedēļu laikā. Tas samazina viņu pašreizējo līdzdalību līdz 2022 k BTC un dzēš visus kalnraču bilances palielinājumus XNUMX. gadā.

Tā kā BTC cenas joprojām ir zemākas par 17.0 1.287 USD vidējām ražošanas izmaksām, tas rada potenciālu risku, ka piegādes apjoms būs USD XNUMX miljards, kas tiek iegūts no kalnraču kasēm, ja vien cenas nevar atgūties.

Haotiskajos notikumos, kas risinās ap FTX maksātnespēju, kalnrūpniecības nozare strauji kļūst par vēl vienu tirgus problēmu jomu. Ieņēmumi ieguves rūpniecībā ir ievērojami samazinājušies, ražošanas izmaksas pieauga par +68%, bet monētu cenas samazinājās par -76% pēdējā gada laikā.

Kalnraču atlikumi pašlaik ir aptuveni 78.0 k BTC, kas atbilst vairāk nekā 1.2 miljardiem USD, ja pašreizējās BTC cenas ir 16.5 17.0 USD. Lai gan ir maz ticams, ka visas šīs rezerves tiks sadalītas, tas ļauj novērtēt iespējamo risku. Kamēr BTC cenas nebūs pārsniegušas aptuveno ražošanas izmaksu līmeni XNUMX XNUMX USD apmērā, iespējams, ka kalnračiem būs akūts finansiāls stress un BTC neto izplatītāji.