Vai jums vajadzētu iegādāties pelēktoņu Bitcoin trasta fondu? Tas ir pārdošanā — un tas varētu būt slazds.

Pelēktoņu Bitcoin Trust (ticker: GBTC) ir lielākais publiski tirgotais Bitcoin fonds pasaulē ar vairāk nekā 700,000 24.1 investoru un XNUMX miljardu dolāru aktīviem. Tas ir privātās izvietošanas trests, kas tirgojas kā akcijas ārpusbiržas. Tas ir arī viens no nedaudzajiem veidiem, kā ieguldītāji publiskajā akcijā var iegūt tiešu ietekmi uz Bitcoin, nevis izmantojot nākotnes līgumus — tādu biržā tirgoto fondu mehānismu kā

ProShares Bitcoin stratēģijas ETF

(BITO).

GBTC ir kļuvis par iecienītāko veidu institucionālo fondu pārvaldniekiem, kā iegūt kriptovalūtu. Ark Invest, ko vada Ketija Vuda, pieder 7.9 miljoni GBTC akciju

Ark nākamās paaudzes interneta ETF
(ARKW), kuras vērtība ir aptuveni 200 miljoni USD.

Morgan Stanley

Saskaņā ar Blockworks analizētajiem normatīvajiem aktiem 13. gada beigās viņam piederēja vairāk nekā 17 miljoni GBTC akciju 2021 portfeļos. Pēc nesenajām GBTC cenām Morgan's Stanley akcijas vērtība bija aptuveni 320 miljoni USD.

GBTC tirgojas ar lielu atlaidi tās pamatā esošajiem Bitcoin turējumiem vai neto aktīvu vērtībai. Pēc pirmdienas slēgšanas cenas 24.67 USD, trasts tirgojās ar 29% atlaidi līdz tās NAV 34.84 USD par akciju.

Ja GBTC tirgotos saskaņā ar tās NAV, fonda ieguldītāji redzētu savu līdzdalības vērtības pieaugumu par 41% neatkarīgi no Bitcoin pamatā esošajām kustībām.

Viens no veidiem, kā atlaide varētu tikt slēgta, būtu, ja regulatori atļautu Grayscale pārveidot trastu par ETF. Grayscale jau gadiem ilgi ir mēģinājusi pārliecināt Vērtspapīru un biržu komisiju apstiprināt šādu konversiju. Pēc tam, kad SEC pagājušā gada oktobrī apstiprināja uz nākotnes līgumiem balstītu ETF, Grayscale atkārtoti iesniedza pieteikumu, lai pārveidotu GBTC par ETF.

"Konvertēšana uz ETF ir labākais veids, kā produkts var izsekot tā pamatā esošajiem aktīviem," intervijā sacīja Kreigs Salms, Grayscale Investments galvenais jurists.

Tomēr SEC Demokrātu partijas priekšsēdētāja Gerija Genslera vadībā ir izrādījusi niecīgu tieksmi apstiprināt uz vietas balstītu Bitcoin fondu. Vairākām citām fondu kompānijām viņa uzraudzībā nav izdevies iegūt apstiprinājumu, tostarp Fidelity, SkyBridge, WisdomTree, Valkyrie un VanEck.

SEC uz komentāru pieprasījumu neatbildēja.

Grayscale apgalvo, ka, tā kā SEC apstiprināja uz nākotnes līgumiem balstītu produktu, tam vajadzētu dot zaļo gaismu uz vietas balstītam ETF. Firmas juristi novembrī rakstīja vēstuli SEC, apgalvojot, ka aģentūra “negodīgi diskriminēs” Grayscale, ja tā noraidīs tās pieteikumu.

Apstiprinot fjūčeru ETF, bet liedzot tūlītēju ETF, SEC “atšķirīgi izturētos pret diviem līdzīgiem ieguldījumu produktiem”, sacīja Salms. "Mēs ceram sadarboties ar SEC šajā jautājumā."

Tomēr daži ETF eksperti saka, ka pelēktoņi, iespējams, ietriecas sienā SEC Genslera vadībā. "Es nedomāju, ka SEC ir pārkāpis vērtspapīru likumus, un tai būtu jāapstiprina Grayscale konvertēšana, pirms tiek apstiprināti citi Bitcoin trasti," sacīja Deivs Nadigs, investīciju vadītājs un ETF Trends pētījumu direktors. 

Viņš norāda, ka citi fondu uzņēmumi meklē apstiprinājumus jauniem ETF. Lai pārveidotu trastu par ETF, var būt nepieciešams mainīt tā biržas sarakstu, jaunus tirdzniecības darījumu partnerus un sarežģītus regulējošos apstiprinājumus. "Tā ir atšķirība starp pārcelšanos uz pilnīgi jaunu māju vai vecās mājas sakravāšanu un atritināšanu pirms ieiešanas jaunajā," viņš saka.

Un politiskais klimats demokrātiskās administrācijas laikā nav labvēlīgs. Demokrāti Kongresa uzklausīšanas laikā kritizēja kriptovalūtu nozari, un Genslers ir norādījis, ka viņš, visticamāk, izdos stingrākus noteikumus par kriptovalūtu, nekā parakstīsies pirmajā Bitcoin ETF vietā.

"Tas nav ne tuvu SEC darba kārtības augšgalam," saka Nadigs. "Viņi atļāva fjūčeru produktu kā pārslodzes vārstu fondu nozarei, bet es neredzu nekādu virzību uz vietas ETF tuvākā gada vai divu laikā."

Nepārveidojot par ETF, vienīgais mehānisms, kā samazināt GBTC atlaidi, būtu tirgus pieprasījums: trasta pircēji paaugstina tā cenu tuvāk NAV.

Grayscale mātesuzņēmums Digital Currency Group nesen atļāva 250 miljonu ASV dolāru akciju atpirkšanu savos deviņos publiski tirgotajos trastos. Bet tas nav tuvu GBTC adatas pārvietošanai.

Parasti 29% atlaide pievilinātu aktīvistu riska ieguldījumu fondus, lai izdarītu spiedienu uz fonda sponsoru konkursa piedāvājumā, piespiežot sponsoru atpirkt akcijas tuvu NAV. Tomēr, kā ziņo Barron's, Grayscale korporatīvie nolikumi apgrūtina, ja ne neiespējami, riska ieguldījumu fondiem izveidot šādu starpniecības kampaņu.

"Nav mehānisma, lai kāds varētu arbitrāžas atlaidi GBTC prom," saka Nadigs.

Investori, kas meklē Bitcoin ekspozīciju, var to iegādāties tieši, protams, nemaksājot pastāvīgu fonda maksu — 2% izdevumu attiecību Grayscale gadījumā vai 0.95% ProShares Bitcoin fjūčeru ETF.

Maksājot 71 centu par Bitcoin dolāru, tas izskatās pievilcīgi. Taču investori kādu laiku var neatpelnīt šos 29 centus.

Rakstiet Darenam Fondam plkst [e-pasts aizsargāts]