Iknedēļas MacroSlate: karstāks, nekā gaidīts, PCI izdruka nozīmē, ka Bitcoin gaida ļauna stagflācijas vide

TL; DR

• ASV PCI rosina palielināt paredzamo federālo fondu likmi
• Apvienotā Karaliste joprojām ir G7 inflācijas līgas virsotne, un faktiskais PCI gada griezumā ir 9.9%
• GBP pret ASV dolāru piedzīvoja jaunus minimumus, kas ir tādi paši kā 1985. gadā
• Pastāv 30% varbūtība, ka nākamajā FOMC sanāksmē tiks paaugstināta likme par 100 bps
• Ethereum's ļoti gaidītā saplūšana notika 15. septembrī un bija veiksmīga
• Goldman Sachs gatavojas atlaišanai, jo darījumu pieņemšana palēninās
• FedEx Izpilddirektors saka, ka viņš sagaida, ka ekonomikā ieies "vispasaules lejupslīde" lielā peļņas trūkuma dēļ
• Bitcoin hash likme sasniedz visu laiku augstāko līmeni
• Bitcoin grūtību pielāgošana sasniedz visu laiku augstāko līmeni

PCI izraisīja paredzamās federālo fondu procentu likmes pārskatīšanu

Vēl viens ASV augšupvērsts inflācijas ziņojums mazināja cerības uz stingrāku politikas tempu, kas izraisīja fiksētā ienākuma ienesīgumu un dolāra kursa pieaugumu. ASV akcijas piedzīvoja sliktākos vienas dienas zaudējumus kopš 2020. gada vidus, un tagad tiek prognozēts, ka nākamnedēļ tiks palielināts par 75 bāzes punktiem. Pamatinflācija un kopējā inflācija pārsniedza prognozes, kā rezultātā investori atteicās no iepriekšējiem pieņēmumiem par kāpumu par 50 bāzes punktiem.

Patēriņa cenu indekss (PCI) ir mazumtirdzniecības preču un citu preču cenu svārstību indekss. Ienāca virsraksta CPI karstāks nekā gaidīts, jo tirgotāji bija pārliecināti, ka esam sasnieguši inflācijas maksimumu, kas izraisīja tirgus satricinājumu. Nasdaq noslēdzās par 5.5% zemāku cenu, Bitcoin noslīdēja zem 20,000 1 USD, bet zelts tirgojās par XNUMX% zem iepriekšējās slēgšanas. 

Divu gadu valsts kases likme ir peļņa, kas saņemta par ieguldījumu ASV valdības emitētā vērtspapīrā ar dzēšanas termiņu divi gadi. Divu gadu ienesīgums ir iekļauts īsākā ienesīguma līknē, kas ir svarīgs rādītājs, vērojot ASV ekonomiku. Notika liela pārdošana līdz priekšgalam, un divu gadu kases sasniedza augstāko punktu kopš 2007. gada novembra. 

Kopējā inflācija palēninājās no 8.5% līdz 8.3%, pateicoties benzīna ikmēneša kritumam par 10.6%, bet kritās arī citi indeksi, tostarp aviokompāniju gadatirgi un lietotas automašīnas. Tomēr to kompensēja pārtikas, pajumtes un medicīnas pakalpojumu pieaugums. 

Inflācija bija ne tikai piegādes ķēdes problēmas, bet arī fiskālie un monetārie komponenti. Sistēmas pārpludināšana ar plašo naudu atiestata kopējās cenas uz visiem laikiem augstākas, padarot Federālo federālo fondu darbu inflācijas savaldīšanā daudz grūtāku.

Fed fondu fjūčeri pārsniedz 4%

Inflācija ir pieaugusi vairāk nekā divus gadus, precīzāk, 27 mēnešus pēc inflācijas pieauguma. Pārtikas indekss bija pieaudzis par 11.4% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Tomēr visievērojamākais ir tas, ka enerģijas izmaksas pieauga gandrīz par 25% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, kas ir visnozīmīgākais pieaugums 12 mēnešu laikā kopš 1979. gada maija.  

Sakarā ar karstāku PCI izdruku, nekā gaidīts, fed fondu nākotnes līgumi (atvasinātie instrumenti, kuru pamatā ir federālo fondu likme, ASV uz nakti izsniegto starpbanku aizdevumu procentu likme rezervēm, kas noguldītas Fed). Tagad cenas tiek noteiktas ar 70 % iespējamību, ka 75. septembrī tiks paaugstināta likme par 30 bāzes punktiem un 100 % iespēja, ka 21. septembrī tiks paaugstināta likme par 4.5 bps. Turklāt federālo fondu likme paredz, ka pirmajā ceturksnī tiks sasniegts 2023 % gala ātrums. XNUMX. gada pēc ASV PCI datu publiskošanas. Riska aktīvi turpinās ciest, jo likmes pieaugs un likviditāte samazinās kvantitatīvās stingrības (QT) dēļ.

Korelācijas

Lāča gads

Lāči dominēja 2022. gada lielāko daļu. 13. septembrī Dow Jones nokritās par vairāk nekā 1,250 punktiem un tirgojas zemāk nekā pēc Baidena pirmās pilnās dienas amatā (2021. gada janvāris). Obligāciju tirgū ir notikušas absolūtas slaktiņas; Bloomberg Global Aggregate Index kopējā atdeve 13. septembrī uzstādīja jaunu zemāko līmeni, samazinoties par 16.93%, kopš tā izveidošanas 1990. gadā. 

Volstrītā ir bijusi sliktākā diena kopš 2020. gada jūnija, jo S&P flirtē ar lāču tirgus teritoriju. Korelācijas diagramma parāda 2008. gada S&P sniegumu (melnā krāsā) pret 2022. gada S&P sniegumu (oranžā krāsā). Saskaņā ar datiem cieša un simetriska korelācija viena ar otru, un sliktākais vēl tikai priekšā. 

Akcijas un svārstīguma mērītājs

Stonks

No gada līdz šim Nasdaq ir samazinājies par 26%, S&P 500 ir samazinājies par 18%, bet Dow - par 14%. 13. septembrī biržā Nasdaq bija lielākā avārija kopš 2020. gada marta, un varētu sagaidīt, ka šī tendence turpināsies līdz gada beigām, jo ​​Fed turpina paaugstināt likmes.

Vēsturiski tradicionālajos tirgos -20% tiek uzskatīti par lāču tirgus teritoriju. Tirgus ciklu zemākie rādītāji parasti beidzas aptuveni tajā pašā laikā, kad federālo fondu likme sāk samazināt vai apturēt pārgājienu ciklu. Tā kā federācija turpina iznīcināšanas ceļu, būtu naivi domāt, ka apakšā ir vērtspapīri.

Preces

SPR turpina iztukšot pirms termiņa vidus vēlēšanām

Strategic Petroleum Reserve (SPR), kas ir viens no pasaulē lielākajiem ārkārtas jēlnaftas piegādātājiem, tika ieviests, lai palīdzētu traucēt naftas piegādes ASV saskaņā ar starptautisko enerģētikas programmu.

SPR turpina iztukšot, lai mazinātu īstermiņa inflācijas spiedienu; SPR veica visu laiku lielāko iknedēļas naftas izlaišanu 12. septembrī, iepludinot tirgū 8.4 miljonus barelu. SPR tagad ir zemākajā līmenī kopš 1984. gada oktobra.

Tomēr ziņojumi liecina, ka Baidena administrācija ir plānojusi papildināt SPR, kad jēlnaftas cenas sāks kristies zem 80 USD par barelu; pašlaik tā tirgojas ap 90 dolāriem par barelu.

Kursi un valūta

Saskaņā ar obligāciju tirgu Fed atrodas aiz līknes.

Kā minēts, divu gadu valsts kase sasniedza augstākos līmeņus, kas pēdējo reizi novēroti kopš 2007. gada novembra – 3.7%. Kopš 2000. gada sākuma federālo fondu likme un divu gadu kases ienesīgums ir bijuši tandēmā. Pašreizējā starpība norāda, ka Fed ir vairāk iespēju paaugstināt likmes, jo federālo fondu likme pašlaik ir aptuveni 2.5%. Saskaņā ar obligāciju tirgu likmju paaugstināšana par 100 bps joprojām nav pietiekama, lai sasniegtu “neitrālu likmi”. Fed joprojām ir aiz līknes.

10-2 gadu kase dziļi apgriezta

Tomēr desmit līdz divu gadu valsts parādzīmju starpība parasti tiek uzskatīta par brīdinājumu par nopietnu ekonomisko vājumu. Turpretim kredītu starpības palielinās finanšu stresa laikā un izraisa bēgšanu uz drošiem aktīviem, piemēram, DXY, vai tūlītēju vajadzību pēc dolāru izpirkšanas, lai segtu maksājumus.

10-2 gadu valsts kase šogad ir apgriezta divas reizes, un tās nozīme ir uzticams gaidāmās recesijas vadošais rādītājs. Augustā tas gandrīz atzīmēja -50 bps, kas ir sliktāk nekā globālā finanšu krīze un 2000. gada lejupslīde. Vēl par dažiem bāzes punktiem zemāk, un tā būs dziļākā inversija kopš 1981. gada.

Daudzi makroeksperti gaida, kad tiks mainīts cits rādītājs: 10 gadu un 3 mēnešu starpība. Izplatība pašlaik ir 14bps; eksperti uzskata, ka tas ir precīzs lejupslīdes signāls. Katras ienesīguma līknes inversija ir paredzējusi katru recesiju, kas ir vairāk nekā 40 gadus sena, un recesija parasti notiek nākamo sešu līdz divpadsmit mēnešu laikā.

• Nedēļā, kas sākas 12. septembrī, Bitcoin lielāko daļu laika pavadīja zem tās realizētās cenas (izmaksu bāze, 21,400 XNUMX USD)
• Bitcoin šobrīd ir zem visiem galvenajiem mainīgajiem vidējiem piekto reizi tās vēsturē.

• Bitcoin hash likme sasniedz visu laiku augstāko līmeni
• Bitcoin grūtības pielāgošana sasniedz visu laiku augstāko līmeni
• Ilgtermiņa īpašnieku kopējais piedāvājums ir sasniedzis jaunu ATH.

Zaudēti vairāk nekā 20 miljoni adrešu

To unikālo adrešu skaits, kuru fondu vidējā pirkšanas cena ir augstāka par pašreizējo cenu. “Pirkšanas cena” ir definēta kā cena, kad monētas tiek pārsūtītas uz adresi.

5. septembrī adreses ar zaudējumiem pirmo reizi kopš Bitcoin dibināšanas pārsniedza 20 miljonus, parādot, cik dziļš ir bijis 2022. gada lāču tirgus. Visā 2022. gadā adreses ar zaudējumiem sākās zem 10 miljoniem. Kopš janvāra tas ir dubultojies, kas parāda šī lāču tirgus nopietnību, jo Bitcoin janvāra sākumā bija virs 45,000 50 USD, kas ir nedaudz vairāk par XNUMX% cenas kritumu.

Bitcoin HODLers nemulsina makro nenoteiktības dēļ

Uzkrāšanas un izplatīšanas līmeņu novērtēšana ir būtiska, lai saprastu ilgtermiņā. HODLers ir uzņēmums, kam ir nelokāms atbalsts un ticība Bitcoin.

Neto pozīcijas izmaiņas aplūko piedāvājuma dinamiku un parāda ilgtermiņa investoru (HODLers) ikmēneša pozīcijas izmaiņas. Tas norāda, kad HODLers izņem naudu (negatīvs) un kad HODLers uzkrāj jaunas neto pozīcijas.

Aplūkojot laika posmu no 2020. gada novembra līdz 2021. gada martam, Bitcoin cenas kāpums dramatiski pieauga. Tomēr šajā gadījumā HODLer tika izplatīts ļoti daudz, un šī grupa 2021. gadā izplatīja bultiņas augšgalā, gandrīz sadalot vairāk nekā 200,000 XNUMX monētu, lai gūtu peļņu.

Tomēr kopš tā laika HODLers neto pozīcijas izmaiņas ir piedzīvojušas dramatisku uzkrāšanās pieaugumu, pašlaik novērojot vairāk nekā 70,000 XNUMX BTC mēnesī, kas ir viens no nozīmīgākajiem uzkrāšanās apjomiem kopš Covid.

Glassnode lēš, ka laika gaitā tiek aizturēti vai pazaudēti gandrīz 7.5 miljoni monētu (40% no apgrozībā esošā krājuma); viņi definē pazaudētos vai HODLed Bitcoins kā lielu un vecu atlicināto vietu pārvietošanu. To aprēķina, atņemot Dzīvīgums no 1 un rezultātu reizinot ar cirkulējošo padevi.

Dominējošais likšanas režīms visā 2022. gadā

Opciju 25 delta slīpuma metrika aplūko pārdošanas un pirkšanas opciju attiecību, kas izteikta netiešajā nepastāvībā (IV). Put ir tiesības pārdot līgumu par noteiktu cenu, un zvani ir tiesības pirkt.

Opcijām ar noteiktu derīguma termiņu 25 Delta Skew attiecas uz pārdošanu ar delta vērtību -25% un zvaniem ar delta vērtību +25%, ieskaitot, lai nonāktu datu punktā. Citiem vārdiem sakot, tas ir opcijas cenas jutīguma pasākums, ņemot vērā Bitcoin tūlītējās cenas izmaiņas.

Konkrētie periodi attiecas uz opciju līgumiem, kuru termiņš beidzas attiecīgi vienu nedēļu, vienu mēnesi, trīs mēnešus un sešus mēnešus.

Zem 0 norāda, ka zvani ir dārgāki nekā pirkumi. Šāda situācija šogad ir bijusi tikai sešas reizes. Laikā Bitcoin neseno zemāko līmeni, tirgotāji skrambled par liek un pēc tam atgriezās pie zvaniem vietējā augšpusē.

Šogad tikai sesto reizi zvani ir dārgāki par pirkumiem. Visi cīnījās par sitieniem diapazona apakšā un pēc tam sāka spekulēt par zvaniem vietējā augšdaļā.

Acīmredzamas strukturālas izmaiņas ar monētām nodrošinātajā rezervē

Izteikta dinamiska nobīde notiek attiecībā uz nākotnes līgumu atvērto procentu procentuālo daļu, kas ir procentuālā daļa nākotnes līgumu atvērto procentu, kas ir maržinēta ar vietējo monētu (piem., BTC), nevis USD vai USD piesaistīto stabilo monētu.

2021. gada maijā ar monētām nodrošinātā peļņa bija 70% visu laiku augstākajā līmenī; šobrīd tas ir tikai 40%, kas ir skaidra strukturāla atšķirība, jo 2022. gadā investori uzņemas daudz mazāku risku. Otra medaļas puse ir aptuveni 60% no nākotnes darījumu maržas, izmantojot stabilas monētas vai skaidru naudu, kas rada daudz mazāku svārstīgumu kā nodrošinājumu. vērtība nemainās līdztekus nākotnes līgumam. Tā kā starpība ir stabilāka, cena ir salīdzinoši stabilāka. Tēma, kas, domājams, paliks arī šogad.

Jaukšanas ātrums un grūtības līmenis sasniedza visu laiku augstāko līmeni

Lielāko daļu septembra CryptoSlate ir apspriedis ogļraču pieaugošo grūtību sekas. Sakarā ar pieaugošajām ražošanas izmaksām un kalnrūpniecības grūtībām, kas sasniedza visu laiku augstāko līmeni, kalnraču ieņēmumi samazinājās, kā rezultātā nerentablie kalnrači atslēgtos no tīkla.

Ir neticami redzēt tīkla noturību no hash likmes perspektīvas; tikai pirms 16 mēnešiem jaukšanas likme sabruka par vairāk nekā 50%; tomēr pēc pāris nedēļām tas palielinājās trīs reizes.

Vairāk nekā USD 1 miljards no realizētajiem zaudējumiem 13. septembrī

Neto realizētā peļņa/zaudējumi ir tīrā peļņa vai zaudējumi no visām pārvietotajām monētām, un ir skaidrs, ka 2022. gada otrajā pusē pastāv neto zaudējumu režīms bezprecedenta lāču tirgus dēļ. Jūnija vidū Bitcoin nokritās zem 18 4 USD, kas radīja neto realizētos zaudējumus vairāk nekā XNUMX miljardu USD apmērā, kas ir lielākais jebkad.

Tomēr 13. septembrī Bitcoin samazinājās par 10% līdz nedaudz mazāk par 20,000 1 USD, kas piedzīvoja vairāk nekā XNUMX miljardu USD realizēto zaudējumu. Investori joprojām izturas pret Bitcoin kā pret tehnoloģiju akcijām un riska aktīvu, kas šogad ir veicinājis ievērojamu realizēto zaudējumu apjomu.

Dimanta rokas ilgtermiņa investoriem

Piegāde, kas pēdējo reizi bija aktīva pirms 1+ gada, tiek definēta kā cirkulējošā krājuma procentuālā daļa, kas nav mainījusies vismaz vienu gadu. Kopš Bitcoin pirmsākumiem šī kohorta ir palielinājusi piegādes īpašumtiesības, turot vairāk nekā 65.8% no piedāvājuma.

Ilgtermiņa turētāji tiek uzskatīti par viedo naudu Bitcoin ekosistēmā; ir skaidrs, ka lāču tirgu laikā šī kohorta agresīvi uzkrāsies, kamēr cena tiek nomākta un sadalīta buļļu tirgos. Šis pašreizējais cikls neatšķiras no citiem, jo ​​šī kohorta pašlaik uzkrājas, jo viņu piedāvājuma daļa šogad ir palielinājusies, kas ir iepriecinoša zīme.

To vēl vairāk apstiprina metrika, kopējais LTH piedāvājums, kas pašlaik glabā vairāk nekā 13.6 miljonus BTC, kas arī ir visu laiku augstākais rādītājs. LTH redz milzīgu vērtību šajos pašreizējos BTC cenu līmeņos, kas palielina to piedāvājumu šajā lāču tirgū.

HODLer evolūcija

Visu aktīvās piegādes vecuma diapazonu komplekts jeb HODL Waves. Katra krāsaina josla parāda Bitcoin procentuālo daudzumu, kas pēdējo reizi tika pārvietots leģendā norādītajā periodā.

Lai saprastu LTH prātus, ir svarīgi saprast viņu uzkrāšanas metodes. LTH ir investori, kuri ir turējuši BTC vairāk nekā sešus mēnešus. Pirmajā diagrammā parādīti sešu mēnešu līdz divpadsmit mēnešu īpašnieki.

Sarkanās bultiņas parāda šīs kohortas saimniecības maksimumu, kas notiek aptuveni sešus mēnešus pēc maksimālā vērša skrējiena, jo tās ir piesaistījis BTC eksponenciālais cenas pieaugums; katrā ciklā šai kohortai pieder aptuveni 40–60% no BTC piedāvājuma.

Pieaugot kohortu pieredzei un zināšanām BTC ekosistēmā, pieauga arī nobriedušu monētu piedāvājums. Sarkanās bultiņas parāda 6–12 mēnešu kohortu, kas nobriest 1–2 gadus, iztur vismaz vienu lāču tirgu un ievērojamu cenas pazemināšanos. Atkal šī kohorta ir aptuveni gada attālumā no vēršu skrējiena maksimuma.

Visbeidzot, sākotnējā kohorta, kas iegādājās vēršu skrējiena virsotni, galu galā pārvērtās par 2–3 gadu īpašniekiem, kuri kļuva par ekosistēmas ekspertiem, iegūstot tiesības saukties par "dimanta rokām". Šī kohorta nepalielinās līdz iepriekšējām vecuma grupām, jo ​​ne visi investori ir tik tālu, bet var atšifrēt to, ka šis pašreizējais cikls neatšķiras no iepriekšējiem. 2-3 gadu īpašnieki šajā ciklā sāk parādīties lēnām, kas ir iepriecinoši redzēt; Būs svarīgi sekot līdzi šai grupai, lai redzētu, vai laika gaitā tā nobriest.

Atšķirība starp USDC un USDT

“Sausais pulveris” attiecas uz biržās pieejamo stabilo monētu skaitu, ko tur investori, kuri ir iegādājušies tādus žetonus kā USDC vai USDT. Vispārējais pieņēmums ir tāds, ka augstais stabilo monētu līmenis pārdošanas apjomā ir BTC bullish zīme, jo tas liecina par vēlmi paturēt kapitālu kriptovalūtu tirgos, līdz apstākļi mainīsies.

USDC un USDT ir vērojamas būtiskas atšķirības attiecībā uz bilanci biržās. USDC nesen tika rūpīgi pārbaudīts, jo Binance apturēja USDC izņemšanu. 2022. gadā notika ievērojams naudas aizplūdes apjoms, tāpat kā USDC janvārī sasniedza maksimumu, biržās iepērkot stabilās monētas aptuveni 7 miljardu dolāru vērtībā.

Tomēr USDT ir tikai uzlabojies un ir pārspējis vairāk nekā 17 miljardus USD vērtu staļļu skaitu biržās. Ņemot vērā USDT saņemtās negatīvās preses apjomu, tā pagaidām nepārprotami ir stabilā monēta numur viens.