Iknedēļas MacroSlate: Bitcoin saskaras ar pirmo globālo lejupslīdi, valūtai sabrūkot, enerģijas krīze kļūst par realitāti Eiropā

TL; DR

• Liza Trusa kļuva par Apvienotās Karalistes premjerministri 6. septembrī, valstij gatavojoties iespējamai recesijai ceturtajā ceturksnī.
• Eiropas Centrālā banka ir palielinājusi procentu likmes par 75 bāzes punktiem, kas ir rekords, taču tās joprojām ir krietni aiz inflācijas līknes 9.1% līmenī.
• Tirgus septembra FOMC sanāksmē nosaka likmju paaugstināšanu par 75 bps kā visticamāko iznākumu saspringtā darba tirgus dēļ.
• Krievija uz nenoteiktu laiku aptur Nord Stream gāzes cauruļvadu uz Eiropu
• Gazprom un CNPC vienojas par pāreju uz maksājumu veikšanu par gāzes piegādēm Ķīnai rubļos un juaņos
• Bitcoin pirmo reizi kopš jūlija sākuma nokritās zem 20,000 XNUMX USD
• Bitcoin korelācija ar S&P 500 joprojām ir spēcīga
• Krievija sadarbojas ar vairākām draudzīgām valstīm pie pārrobežu norēķiniem stabilajās monētās

Ekonomika briesmās

Liza Trusa ieņēma premjerministres amatu laikā, kad iespējama lejupslīde, ko izraisīja divciparu inflācija un rekordliels dzīves dārdzības pieaugums. Viņa ir pie valdības stūres, kuras finanses pasliktinās, daļēji tāpēc, ka Lielbritānijas sterliņu mārciņas vērtība ir 37 gadu zemākā līmenī, kā arī pieaugošie maksājumi par indeksam piesaistītām jauncūkām.

Truss ir apsolījis nodokļu samazināšanu un papildu stimulēšanas pārbaudes — 130 miljardu sterliņu mārciņu plānu, lai iesaldētu Apvienotās Karalistes elektrības rēķinus un nomāktu inflāciju, kas, visticamāk, novedīs pie augstākas ilgtermiņa inflācijas.

Tā kā 2 gadu jaunatuma ienesīgums turpināja kāpt augstāks priekšgalā, 14 gadu jaundzimšanas periods pieauga līdz 10 gadu augstākajam līmenim, un 3 gadu jaundzimšanas periods pirmo reizi kopš 2014. gada pieauga par vairāk nekā XNUMX%.

Subsīdija 130 miljardu sterliņu mārciņu apmērā, lai mājsaimniecību enerģijas rēķini nepārsniegtu 2,500 mārciņu, ir aptuveni 5% no Apvienotās Karalistes IKP. Šāda liela subsīdija, iespējams, paaugstinās enerģijas cenas, paaugstinās uzņēmējdarbības sektoru izmaksas un izraisīs uzņēmumu parādu ienesīguma pieaugumu.

Eiropa cīnās tālāk

Eiropa turpina klibot pēc ECB jaunākā procentu likmju paaugstinājuma par 75 bāzes punktiem. Eiro cīnās, lai tiktu virs paritātes pret ASV dolāru.

Investoru uzticība eirozonai neuzrādīja nekādu uzlabošanos, jo Sentix aptauja liecina par gandrīz 7 punktu kritumu līdz -31.8 — līdzīgiem līmeņiem, kāds novērots Covid pandēmijas un 2008. gada finanšu krīzes laikā.

Eirozonas līderi apspriež palīdzības paketes; Vācija gatavo inflācijas atvieglojumu paketi 65 miljardu ASV dolāru apmērā, kas prasa masveida parādu monetizāciju no ECB, lai ierobežotu starpības un atvieglotu nosacījumus, tādējādi radot lielāku pazemojumu.

Korelācijas

Zombiju apokalipse

Gandrīz 25% ASV uzņēmumu ir "zombiju uzņēmumi". Iepriekšējais zombiju rekords bija 17%, kas tika sasniegts 2001. gadā. Šie uzņēmumi ir izdzīvojuši ar gandrīz nulles procentu likmēm un nerada naudu, lai samaksātu procentus par saviem parādiem. Tie ir mākslīgi zemās ražas rezultāts ASV

Šiem uzņēmumiem būtu diezgan grūti izdzīvot augošā ienesīguma vidē, kas galu galā izraisītu masveida bezdarbu.

Pašlaik bezdarba līmenis ir 3.7%. Divciparu bezdarba līmenis pēdējo reizi tika novērots recesijas laikā, ko izraisīja 2008. gada mājokļu avārija un Covid.

Pēc Aletheia Capital galvenā ekonomista Džima Vokera teiktā:

"Ja tirgi noteiktu procentu likmes, jūs nekad nebūtu sasniedzis nulles procentu likmju līmeni, ko centrālo baņķieri ir uzstājuši, kas beidza zombiju uzņēmumus."

Akcijas un svārstīguma mērītājs

S&P un Bitcoin sasieti gurnā

Fed runātāji mēģināja panākt akciju tirgus lejupslīdi nedēļas laikā, kas sākās 5. septembrī, un tikai pasliktināja situāciju, jo akcijas virzījās uz augšu.

FOMC sanāksmē, kas paredzēta septembra beigās, pašlaik ir 86% varbūtība, ka likme tiks paaugstināta par 75 bāzes punktiem.

ASV akcijas joprojām cieši korelē ar BTC. Lielāko daļu 2022. gada Bitcoin un S&P500 ir bijuši ciešā korelācijā. Pašlaik S&P500 ir par 19% zemāks par visu laiku augstāko līmeni, taču, ja krājumi samazināsies, mēs sagaidām jaunus Bitcoin zemākos punktus.

Preces

Pārejiet uz ESG, pieprasījums pēc oglēm strauji pieaug

Āzijas ogļu nākotnes līgumi. (Avots: TradingView) Pagājušajā nedēļā mēs novērojām enerģijas nākotnes līgumu tirgu, šonedēļ tas ir ogļu fjūčeru tirgus. Ogļu cena Āzijā (tieši Ņūkāslas etalons) pieauga līdz visu laiku augstākajam līmenim - 440 USD par metrisko tonnu. Grafikā ir parādīta nākotnes cena 2022. gada oktobrī, novembrī un decembrī. Ogļu cenas Āzijā pieaug līdz rekordam, pieaugot globālajām degvielas meklējumiem. Komunālie uzņēmumi meklē ogles, lai aizstātu sašķidrinātu dabasgāzi, kuras iegūšana ir kļuvusi pārāk dārga.

Fakti

• Austrālijas Ņūkāslas ostā iekrautās fiziskās ogles cena bija 436.71 USD par tonnu, kas ir rekords. Tā ir gandrīz trīskāršota cena, salīdzinot ar šo laiku pagājušajā gadā.
• Ņūkāslas fjūčeru līgumi pirmdien pieauga par 5% līdz 463.75 USD par tonnu, kas ir augstākā datu cena līdz 2016. gada janvārim.

Cik daudz enerģijas cenas ir pieaugušas pēdējā gada laikā:  

• Eiropas dabasgāzes nākotnes līgumi: + 335%  
• Āzijas SDG vieta: + 255%
• Eiropas ogļu nākotnes līgumi: + 180%  
• Āzijas ogļu vieta: + 157%

Kursi un valūta

USDJPY diagramma fokusā

USD/JPY diagramma turpina sasniegt vairāku desmitgažu maksimumus, šobrīd ir 142 un kāpj. Japānas Bankai (BOJ) pašlaik ir 230% parāds pret IKP un 9% deficīts, un āmura trieciens ir tāds, ka BOJ pieder 50% no valsts parāda.

Japāna ir pasaulē lielākā ASV valsts kases (1.2 triljoni dolāru) ārvalstu turētāja; ar jenas pavājināšanos Japānai ir vēl viens stimuls pārdot ASV valsts kases, lai aizsargātu jenu, un šie pārdošanas darījumi tiek veikti, lai samaksātu par enerģiju. BOJ veiktā ienesīguma līknes kontrole, kas neļauj 10 gadu valsts kasei ienesīgumu vairāk nekā 0.25% (25 bps), rada papildu spiedienu uz jenu.

No 7. septembra 10 gadu ienesīgums pārsniedza 0.25%, un BOJ ir spiests pirkt obligācijas ar tikko drukātu jenu, lai samaksātu par piegādēm. Investoriem būs jāpārdod obligācijas, lai izvairītos no atmaksas jenas vērtības samazināšanās veidā, kamēr ienesīgums turpinās pieaugt līdz ar obligāciju izpārdošanu.

Jenas kursa kritumam būs viļņojoša ietekme uz visu pasaules ekonomiku, jo Japāna ir ceturtā lielākā eksportētāja pasaulē. Reālais šaurais efektīvais valūtas maiņas kurss Japānai ir līmenī, kāds nav pieredzēts kopš 1973. gada. Šāda veida kustībām ir vajadzīgs laiks, lai tās tiktu parādītas aktīvu cenā.

Kāds ir efekts un vai tas ietekmē Bitcoin?

Septembris ir pirmais mēnesis, kad Fed pilnībā nosaka kvantitatīvo stingrību, kas nozīmē zemāku pieprasījumu pēc ASV valsts vērtspapīriem, kas sakrīt ar Japānas un Asia FX kritumu. Zemāks pieprasījums pēc UST būs vienāds ar augstāku ASV obligāciju ienesīgumu un riska aktīviem.

Augošā obligāciju ienesīguma dēļ tas varētu likt Fed apsvērt ienesīguma līknes kontroli. Tomēr vēl viens veids ir Fed iegādāties Japānas valdības obligācijas, lai mazinātu spiedienu no BOJ.

Bonda buļļi iesprostoti, parādu spirāle paātrinās

Saskaņā ar Investopedia teikto, TLT ir augstas kvalitātes ETF, pateicoties zemai izdevumu attiecībai un likviditātei. Tomēr šī globālā aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas notikuma laikā obligācijas ir nokautas. Fed turpina palielināt QT un 10 gadu valsts kase virzās uz 4%+. Tas nozīmē parāda apkalpošanas aizstāšanas izmaksas USD 1.2 triljonu apmērā — 3x pārsniedz pašreizējos gada procentu izdevumus. Tāpēc ASV darbojas ar deficītu, jo federālais parāds pret IKP ir 137%.

Fed ir divas iespējas: pagrieziena likmes un zemākas likmes, kā arī atsākt kvantitatīvo mīkstināšanu — spārnot uz leju sakāmvārdu ceļā — vai arī turpināt ļaut inflācijai augstāka par 2%, palielināt IKP un monetizēt parādu.

Laika posms nav zināms, cik ilgi tas var ilgt, taču politiķi un valdības parasti ir izvēlējušies šo kannu izmest.

No 5. septembra Bitcoin ir tirgojies zem realizētās cenas, kas ir USD 21,500 XNUMX

Krievija sadarbojas ar vairākām draudzīgām valstīm pie pārrobežu norēķiniem stabilajās monētās

Pekinā bāzētais kalnrūpniecības baseins Poolin ir apturējis izņemšanu no sava maka, atsaucoties uz likviditātes problēmām. Pašlaik 10% no bitkoīni hash likme norāda uz Poolin kalnrūpniecības baseinu.

8. septembrī Baltais nams atklāja informāciju par kriptoaktīvu ietekmi uz klimatu un enerģētiku ASV.

Bitcoin noslēdza 6. septembri ar USD 18,849 72.6, kas ir par 2022% mazāk nekā visu laiku augstākais līmenis un zemākais dienas slēgšanas rādītājs XNUMX. gadā.

Uzkrāšanas adreses turpina savu vertikālo trajektoriju

Unikālo uzkrāšanas adrešu skaits turpina sasniegt visu laiku augstāko līmeni. Uzkrāšanas adreses ir adreses ar vismaz 2 ienākošajiem neputekļu pārvedumiem un nekad nav iztērēti līdzekļi. Apmaiņas adreses un adreses, kas saņemtas no Coinbase darījumiem (kalnraču adreses), tiek atmestas. Lai ņemtu vērā pazaudētās monētas, tiek izlaistas arī adreses, kas pēdējo reizi bija aktīvas vairāk nekā pirms 7 gadiem.

2017. gada vēršu skrējiena laikā uzkrāšanas adreses kļuva paraboliskas, un adrešu skaits pieauga par vairāk nekā 200,000 2022. Tomēr līdzīga tendence vērojama arī 200,000. gadā, pieaugot par XNUMX XNUMX adrešu. Taču kopš gada sākuma cena ir samazinājusies. Adreses turpina uzkrāt BTC, ko izraisa nopietna makro nenoteiktība un daudzas negatīvas cenas, taču ir iepriecinoši redzēt, ka uzkrājas daudzas dažādas kohortas, lai gan dažādos līmeņos. Šogad liela pārdošana ir notikusi galvenokārt no likvidācijas un īstermiņa turētāju kapitulācijas, par ko tiks skaidrots vēlāk biļetenā.

Vaļi turpina pārdot, bet mazumtirdzniecība uzkrājas

Vaļus glassnode definē kā vienību, kurai ir 1,000 BTC vai vairāk. Tālāk esošajā diagrammā ir attēlota vaļu neto pozīcijas maiņa, kad vaļi pērk un pārdod. Var redzēt, kad vaļi tika pārdoti (sarkanie) 2021. gada maijā un 2022. gada maijā, cena ievērojami samazinājās. Un otrādi, kad vaļi iegādājas BTC, tam ir arī būtiska saistība ar cenas pieaugumu. Tomēr lielā daļā 2022. gada vaļi ir plaši izplatīti, jo īpaši pēc Terra Luna sabrukuma.

Tā kā vaļi turpina pārdot savus BTC piederumus, mazumtirdzniecība ir viena no galvenajām struktūrām, kas turpina uzkrāties. Mazumtirdzniecībā ir gandrīz 3 miljoni BTC, salīdzinot ar vaļu 9 miljoniem BTC. Tomēr mēs varam redzēt nepārprotamu mazumtirdzniecības akciju eksponenciāla pieauguma tendenci, kas ir pozitīva ietekme uz BTC pieņemšanu un izplatīšanu, jo tas ir koncentrēts mazākā skaitā, kas ir viena no daudzajām Bitcoin kritikām.

Visu laiku augstākais fjūčeru līgums un pastāvīga atvērtā interese — sagatavojieties nepastāvībai

Nākotnes darījumu atvērtā procentu sviras koeficients tiek aprēķināts, tirgus atvērtā līguma vērtību dalot ar aktīva tirgus maksimālo apjomu (norādīts %). Tas atgriež aplēsi par aizņemto līdzekļu apjomu, kas pastāv attiecībā pret tirgus lielumu, lai noteiktu, vai atvasināto instrumentu tirgi ir aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas riska avots.

• Augstas vērtības norāda, ka interese par atvērto nākotnes līgumu tirgu ir liela salīdzinājumā ar tirgus lielumu. Tas palielina īsas/ilgas samazināšanas, aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas notikuma vai likvidācijas kaskādes risku.
• Zemas vērtības norāda, ka atvērtā nākotnes līgumu tirgus interese ir neliela, salīdzinot ar tirgus lielumu. Tas parasti sakrīt ar mazāku atvasināto instrumentu vadītas piespiedu pirkšanas/pārdošanas un nepastāvības risku.
• Līdzekļu samazināšanas notikumi piemēram, īsas/ilgas izspiešanas vai likvidācijas kaskādes var identificēt pēc straujas OI samazināšanās attiecībā pret tirgus maksimālo apjomu un vertikālo metrikas kritumu.

Pašlaik gan nākotnes līgumi, gan pastāvīgā OI ir visu laiku augstākajā līmenī, kas palielina nestabilāka tirgus izredzes, kā pēdējo nedēļu laikā esam novērojuši pieaugošu likvidāciju un parādsaistību samazināšanas notikumu skaitu.

Likvidēti vairāk nekā 300 miljoni dolāru

Palielinoties sviras ietekmei ekosistēmā, palielinās arī likvidācijas iespējamība. To apstiprina metrika Total Futures Liquidations, kurā pēdējo nedēļu laikā ir pieredzēts ievērojams skaits likvidāciju. 7. septembrī mēs redzējām, ka tika likvidēti aptuveni 70 miljoni USD garo darījumu, kā arī 145. augustā tika likvidēti 19 miljoni USD. Divi no lielākajiem garu apjomiem šogad likvidēti, investoriem cenšoties iegādāties lāču tirgus ralliju.

Kalnraču kapitulācija nav beigusies

Sakarā ar pieaugošajām ražošanas izmaksām un ieguves grūtībām, kas ir par 1% zemākas par visu laiku augstāko līmeni, mēs esam liecinieki tam, ka kalnraču ieņēmumi samazinās, kā rezultātā nerentablie kalnrači tiks izslēgti no tīkla. Jaucējlentes metrika pašlaik norāda, ka ieguves kapitulācija ir beigusies, taču Cryptoslate tam pašlaik netic.

Ar šo plašo finansiālo spiedienu uz kalnračiem aizplūde ir sasniegusi gandrīz 10,000 2018 BTC, kas ir salīdzināma ar 19./2021. gada lāču tirgu, taču nav tik nozīmīga kā 15,000. gada sākuma pārdošanas apjoms. Kalnraču maciņu atlikums turpina izpārdot no tā maksimuma (apmēram XNUMX XNUMX BTC), tomēr, tiklīdz CryptoSlate redzēsim nozīmīgu kalnraču uzvedības maiņu, mēs varam kļūt vērienīgāki attiecībā uz BTC dibena veidošanos.

Lai apstiprinātu, ka kalnraču kapitulācija nav beigusies. Kalnraču kapitulācijas izsekošanas rīks novērtē kapitulācijas iespējamību kalnraču iekšienē, vienlaikus meklējot saplūsmi starp Pull Multiple <0.6 un grūtības lentes saspiešanu <0.06. kā arī ņemot vērā realizēto cenu kalnračiem (izņemot patoshi monētas), kas kalpo kā mērītājs ieguves bilances izmaksu bāzei, pašlaik ir pie $ 27,775.

Vietās, kur CryptoSlate ir iezīmētas zonas dzeltenā krāsā, tiek parādīta kapitulācija, kur Bitcoin ir tirgojies zem kalnraču realizētās cenas. Kā redzat lielu daļu 2022. gada otrās puses, mēs tirgojāmies zem realizētās cenas, šis izsekošanas rīks arī apstiprināja kapitulāciju 2014.–15., 2018.–2019. gadā un 2020. gada lāču tirgū.

Darījumu skaits norāda uz lāču tirgu

Darījumu skaits ļauj labāk izprast pieprasījumu pēc tīkla izmantošanas un bloku vietas. Ierobežotā pieejamā bloka vieta ierobežo darījumu jaudu, un darījuma ģenerēšanai tiek izmantotas maksas. Zemas maksas, nav skaidras satiksmes sastrēgumu pazīmes.

2017. gada un 2021. gada bullīšu skrējienu laikā ir skaidri redzams milzīgs darījumu skaita pieaugums, kas pārsniedz 300,000 2018. Tomēr, kad buļļu tirgus cikli beidzas un sākas lāču tirgi, darījumi sāk krist no klints, kas ir manāms 2021. gadā un sākas līdz 2021. gada vidum. Pēc dažu mēnešu atveseļošanās XNUMX. gadā pieprasījums pēdējos divpadsmit mēnešos ir stagnējis, norādot, ka šī ir HODLers vide. Šis stāvs kļūst par jauno normālu, līdz atsāksies nākamais buļļu tirgus.

Āzija paplašina bullishness

Āzijas investori, kas tiek uzskatīti par "gudru naudu", ir turpinājuši uzkrāties kopš septembra sākuma. Tikmēr ASV un ES turpina pieaugt bailes.

Piedāvājums gadu no gada turpina paplašināties ar Āziju, un to kāpums pašlaik atbilst 2016.–17. un 2020. gada lāču tirgiem. Āzija makro nenoteiktības laikā iegūst lētu BTC.

Zibens mezgli un kanāli paliek izslēgti

Tā kā zibens tīkls turpina organiski augt un augustā turpina sasniegt visu laiku augstāko līmeni nedēļu no nedēļas. No mezgla un kanālu viedokļa tas paliek izslēgts, vidējais zibens tīkla kanālu skaits vienā mezglā ir saglabājies nemainīgs gandrīz 2 gadus. Lai gan katru dienu tiek atvērti vai slēgti zibens tīkla kanāli, salīdzinot ar 2021. gada buļļu tirgu.

Nelikvīdo piedāvājums turpina pieaugt

Nelikvīds piedāvājums ir definēts kā kopējais nelikvīdu uzņēmumu piedāvājums. Uzņēmuma likviditāte ir definēta kā kumulatīvās aizplūdes un kumulatīvās ienākošās naudas attiecība visā uzņēmuma darbības laikā. Uzņēmums tiek uzskatīts par nelikvīdu/likvīdu/augsti likvīdu, ja tā ir likvidēta L ir ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L attiecīgi ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L.

Nelikvīds piedāvājums turpina pieaugt, pateicoties lāču tirgum un globālam aizņemto līdzekļu īpatsvara samazināšanas notikumam, kas notiek makro. Tā ir iedrošinoša zīme; pat ja pircēja pieprasījums nav spēcīgs, investori nevēlas atteikties no sava BTC. Pašlaik 74% no Bitcoin piedāvājuma ir nelikvīdi. Kopš gada sākuma nelikvīdais piedāvājums ir pieaudzis par gandrīz 1 miljonu BTC, pašlaik tas ir satriecoši 14.8 miljoni BTC.

Zemāk redzamā diagramma apstiprina mūsu pieņēmumu, ka BTC nelikvīdais piedāvājums joprojām pieaug. Neskatoties uz ievērojamo cenu kritumu šogad, ilgtermiņa investoru neto uzkrājums joprojām ir pozitīvs, jo vairāk Bitcoin tiek ievietots "aukstajā" krātuvē. Pēdējo mēnešu laikā ir bijis redzams monētu pieplūdums, kas kļuvis nelikvīdāks — 400,000 XNUMX BTC —, investoriem pārejot uz salīdzinoši lēto BTC. 

Ilgtermiņa turētāji zem ūdens

Ilgtermiņa turētāji tiek definēti kā investori, kuri ir turējuši bitcoin vairāk nekā 155 dienas. LTH (zilais ēnojums) pašlaik pieder 80% no BTC piedāvājuma, kas ir līdzīgs iepriekšējiem lāču tirgus zemākajiem rādītājiem, piemēram, 2019. un 2020. gadā, jo STH kapitulējas cenu korekcijas dēļ.

Pašlaik vairāk nekā 30% LTH ir ar zaudējumiem ar saviem BTC pirkumiem, kas ir lielākais apjoms kopš 2020. gada, un ar lielu pārliecību viņi iegādājās 2021. gada vēršu skrējiena kulminācijas laikā. Tomēr šī jaunā grupa, kas parādījās 2021. gada vēršu skrējiena laikā, nepārdodas par šiem cenu līmeņiem, kas tikai stiprina tīklu ilgtermiņā.

Ilgtermiņa turētāji turpina uzkrāties

LTH uzskata šos pašreizējos cenu līmeņus kā laiku uzkrāšanai šajā "kripto ziemā". LTH pērk BTC, kad cena ir nomākta, taču, ņemot vērā nenoteiktību un makronotikumus, kas notikuši šogad, ir iepriecinoši redzēt šādu uzkrāšanos. Sakarā ar nenoteiktības nozīmīgumu LTH, tie mainās starp izplatību un uzkrāšanos ar ievērojami mazākiem daudzumiem nekā iepriekšējos ciklos.

"Sausais pulveris"

“Sausais pulveris” attiecas uz biržās pieejamo stabilo monētu skaitu, ko tur investori, kuri ir iegādājušies tādus žetonus kā USDC vai USDT. Vispārējais pieņēmums ir tāds, ka biržās glabāto stabilo monētu augstais līmenis ir BTC bullish zīme, jo tas liecina par vēlmi paturēt kapitālu kriptovalūtu tirgos, līdz apstākļi mainīsies.

Zemāk esošajā diagrammā ir parādīti aptuveni 40 miljardu dolāru stabilu monētu, kas gaida izvietošanu, kas ir gandrīz visu laiku augstākais līmenis, jo dalībnieki gaida, kad makro mainīsies no riska uz risku.

(*Iepriekšējā diagramma attiecas tikai uz šādām stabilām monētām: BUSD, GUSD, HSUD, DAI, USDP, EURS, SAI, USDD, USDT, USDC)