Gaidāmā krīze decentralizētajā kreditēšanas tirgū

Kreditēšana pēdējos gados ir kļuvusi par visstraujāk augošo decentralizētās finanšu (DeFi) nozari. Tagad šis segments veido gandrīz pusi no kopējā DeFi tirgus darījumu apjoma jeb, pareizāk sakot, aptuveni 40 miljardus dolāru, liecina Statistika.

Vairums ekspertu piekrīt, ka tas nav ierobežojums, ņemot vērā strauji augošo pieprasījumu pēc kredītiem un milzīgo potenciālo aizdevēju pulku. Decentralizētais aizdevumu tirgus var viegli pieaugt eksponenciāli, jo tam ir priekšrocības salīdzinājumā ar tradicionālo kreditēšanu.

Galvenā priekšrocība ir potenciālo kreditoru loka radikālā paplašināšanās. DeFi atvērtā arhitektūra ļauj jebkuram kriptovalūtas lietotājam kļūt par aizdevēju, ja viņš ir gatavs uzņemties risku. Tajā pašā laikā decentralizētā sistēmā kredītriski ir mazāki, jo informācija par aizņēmēju finansiālo stāvokli ir pārskatāmāka nekā tradicionālajā finanšu sistēmā.

Ietaupījumi aizņēmējiem

Decentralizētais tirgus piedāvā ievērojamus ietaupījumus aizņēmējiem, jo ​​viņi var satikties ar aizdevējiem bez starpniekiem. Turklāt aizņēmēji var vienlaikus sadarboties ar vairākiem aizdevēju kopumiem, liekot tiem samazināt savu apetīti.

Kredītu izsniegšana un saņemšana kriptovalūtās ir kļuvusi ārkārtīgi populāra kopš Aave un Compound kredītprotokolu parādīšanās, kas ļauj lietotājiem piedāvāt kriptoaktīvus par procentiem vai izmantot to vērtību kā nodrošinājumu, lai aizņemtos citus aktīvus. Tomēr analītiķi atzīmē, ka šīs platformas vairāk darbojas kā lombards, nevis banka, pieprasot aizņēmējiem pārmērīgi nodrošināt savus aizdevumus. Citiem vārdiem sakot, ņemot kredītu, tā vidējā ķīla ir 120% no pamatsummas.

Šīs sistēmas neefektivitāte ir acīmredzama: 120 ASV dolāru ķīlas noguldīšana, lai saņemtu 100 ASV dolāru aizdevumu, var būt attaisnojama tikai ļoti ierobežotam skaitam komerciālu darījumu, piemēram, īstermiņa spekulācijām vai tirdzniecībā ar kredītsviru. Tomēr šī konkrētā nodrošinājuma shēma šobrīd ir vispopulārākā DeFi, jo tradicionālais aizņēmēju uzticamības novērtēšanas mehānisms (kredītreitings) nav piemērojams decentralizētajā finansējumā. Iemesls ir vienkāršs: gandrīz visi darījumi tiek veikti anonīmi, kas nozīmē, ka konkrētam aizņēmējam vienkārši nav iespējams noformēt kredītvēsturi.

Pārmērīgs nodrošinājums kā galvenais šķērslis decentralizētai kreditēšanai

Ar katru dienu arvien vairāk kļūst redzams, ka pārmērīga kredītu ķīlu sistēma kļūst par galveno šķērsli gan decentralizētās kreditēšanas, gan visa DeFi segmenta attīstībai. Un krīze ir tepat aiz stūra: saskaņā ar neseno Messari ziņojumu šā gada trešajā ceturksnī Compound likviditātes nodrošinātāji saņēma zemākās procentu likmes par savām iemaksām kopš platformas palaišanas.

Procentu likmes samazinās galvenokārt jaunu aizdevēju pieplūduma dēļ, kuri cer gūt peļņu. Un, lai gan kredītu apjoma pieaugums joprojām ir lielāks par noguldītās naudas apjoma pieaugumu (57% pret 48% ceturksnī), šī atšķirība strauji samazinās un drīz izzudīs. Citiem vārdiem sakot, kredītu piedāvājums pārsniegs pieprasījumu pēc tiem. Tas var izraisīt strauju aizdevēju ienākumu kritumu un decentralizētā kreditēšanas tirgus sabrukumu.

Saskaņā ar Mesari teikto, zemāku kredītu procentu likmju dēļ aizdevēju ienākumi 2021. gada trešajā ceturksnī vien samazinājās par 19% (no 96 miljoniem līdz 78 miljoniem dolāru). Lai mainītu šo tendenci, DeFi nozarei ir jāiemācās izsniegt aizdevumus ar zemu ķīlu vai, ideālā gadījumā, bez ķīlas. Tas būs liels solis nozares attīstībā, paverot iespējas decentralizētai uzņēmumu kreditēšanai un glābjot DeFi no stagnācijas.

Gaidāmā stagnācija kreditēšanā

Šeit nav vienkāršu risinājumu. Tāpēc daudzi uzņēmumi cīnās pret tuvojošos stagnāciju, radot klientiem pievilcīgākus nosacījumus ķīlu apjoma un kredītu likmju ziņā. Radikālākais piemērs ir aprīlī uzsāktais projekts Liquity, kas piedāvā bezprocentu kredītus, kur aizņēmējiem jāsaglabā minimālā nodrošinājuma attiecība “tikai” 110%. Diemžēl pagaidām nav skaidrs, kādu labumu šis jauninājums sola kreditoriem.

Citi projekti ir vērsti uz klientu aizsardzību pret nepastāvību, kas raksturīga kriptovalūtu tirgum kopumā un jo īpaši kriptovalūtu aizdevumu tirgum. Līdz ar to šobrīd populāri ir aizdevumi ar fiksētu likmi. Jūnijā Compound Labs paziņoja par produktu Compound Treasury, kas garantē noguldījumus ar fiksētu procentu likmi 4% gadā. Compound sagaida, ka Valsts kase radīs vairāk dolāros denominētas likviditātes, potenciāli padarot aizdevumu likmes pievilcīgākas aizņēmējiem.

Tomēr šie puse pasākumi var tikai atlikt krīzi decentralizētajā kreditēšanas tirgū. Kļūst arī skaidrs, ka DeFi's nevar sasniegt savu nākamo attīstības līmeni bez decentralizētas korporatīvās kreditēšanas parādīšanās. Problēma ir tā, ka uzņēmumi nekad neņems kredītus ar pilnu ķīlu.

Nākotne pieder obligācijām

Kā atrisināt kreditēšanas problēmu, neizmantojot pilnu ķīlu? Tikai daži projekti ir pieņēmuši šo izaicinājumu. Kompānijas Compound Labs galvenais konkurents — platforma Aave — izstrādā ierobežotu nenodrošināto aizdevumu veidu, izmantojot aizdevumu deleģēšanas mehānismu. Šis modelis nodod atbildību par nodrošinājuma nodrošināšanu uz parāda parakstītāju, kurš uzņemsies atbildību par parāda piedziņu, un gala klients saņems aizdevumu ar daļēju ķīlu vai bez ķīlas. Parādu parakstītāja iekļaušana kreditēšanas procesā gan viennozīmīgi sadārdzinās kredītus aizņēmējam un samazinās aizdevēja peļņu.

Līdzīgu mehānismu šogad uzsāka Cream Finance Iron Bank kreditēšanas pakalpojuma veidā. Tas nodrošina nepietiekami nodrošinātus aizdevumus ierobežotam skaitam pilnvaroto personu, kuru uzticamību ir provizoriski novērtējuši Cream Finance eksperti. Tomēr joprojām nav skaidrs, kā Cream plāno atmaksāt likviditātes nodrošinātājiem, ja apstiprināts aizņēmējs neatgriež naudu.

Debonda shēma

Vēl vienam jaunam projektam — DeBond — ir izdevies izveidot shēmu, kas ļoti līdzinās tradicionālā tirgus iedibinātajai praksei. Uzņēmums nodrošina parādu finansējumu ar obligāciju palīdzību.

Šis modelis paredz, ka potenciālajam aizņēmējam ir jāieķīlā savi digitālie aktīvi viedā līgumā un jāiestata aizdevuma parametri, tostarp katra kredīta maksājuma termiņš, summa, procentu likme, laiks un summa. Turklāt lietotājs var izvēlēties visus šos parametrus atsevišķi, pamatojoties uz savām vajadzībām un iespējām. Šis viedais līgums ir pilnīga līdzība tradicionālajai obligācijai tādā mērā, ka aizņēmējs var izvēlēties tās veidu — ar fiksētu ienākumu vai mainīgu likmi. Formalizēts viedlīgums tiek ievietots elektronisko izsoļu vietnē, kur aizdevējs var iegādāties šādu obligāciju, ja piedāvātie nosacījumi ir pievilcīgi. Rezultātā izsniedzējs saņem aizdevumu, bet aizdevējs saņem ķīlu un naudu atpakaļ, ko garantē vieds līgums.

Bet tas vēl nav viss: jaunais EIP-3475 algoritms, ko izmanto DeBond, ļauj aizdevējam emitēt atvasinātos instrumentus neatmaksātajiem aizdevumiem, iepakojot tos jaunās obligācijās ar dažādām riska un atdeves kombinācijām. Šos atvasinātos instrumentus var tirgot otrreizējā tirgū, izmantojot DeBond platformu. Tādējādi viņu kredītrisks tiek sadalīts starp likviditātes nodrošinātājiem. Tā ir galvenā aizdevēja priekšrocība salīdzinājumā ar esošajiem DeFi aizdevuma protokoliem. Kredīta ņēmējam galvenā priekšrocība ir tā, ka ķīla nebūs jālikvidē, ja tās vērtība nokritīs zem noteiktā sliekšņa 110-150%.

Obligātie aizdevumi

DeBond uzmanība obligāciju aizdevumu mehānismam ir pamatota, jo šodien obligācijas ir galvenais uzņēmumu kreditēšanas instruments. Līdz 2020. gada beigām dolāros denominēto obligāciju kopsumma sasniedza gandrīz 21 triljonu USD, pārsniedzot 132.5% no ASV nominālā IKP. Lai veiktu analoģiju, mēs varam piemērot tādu pašu attiecību pret kopējo DeFi tirgus kapitalizāciju, kas ir nedaudz vairāk par 52 miljardiem USD. Tas nozīmē, ka obligāciju tirgus apjomam šajā segmentā vajadzētu būt 69 miljardiem USD.

Ja DeFi izdosies ieviest tradicionālajām obligācijām līdzīgus instrumentus, decentralizētā finanse var kļūt par nozīmīgu korporatīvo parādu tirgu un ietekmīgu globālā finanšu tirgus segmentu. Galu galā, kā Cream Finance pareizi atzīmēja savā prezentācijā, 70 miljardu ASV dolāru tiešo banku aizdevumu tirgus ir "niecīgs, salīdzinot ar visu ASV uzņēmumu parādu apjomu, kas 2020. gada beigās pārsniedza 10 triljonus ASV dolāru".

Vai vēlaties runāt par defi vai citām tēmām? Tad pievienojieties mūsu Telegram grupai.

Atbildības noraidīšana

Visa mūsu vietnē esošā informācija tiek publicēta godprātīgi un tikai vispārējas informācijas nolūkos. Jebkura darbība, ko lasītājs veic, izmantojot mūsu vietnē atrodamo informāciju, ir stingri atkarīgs no viņa paša.