(Bloomberg) — Pēc Sema Bankmana-Frīda kriptovalūtu impērijas iespaidīgās sabrukšanas daudzi investori meklē agrīnas brīdinājuma pazīmes, kas varētu būt pareģojušas infekciju, kas gatavojās atklāties. Viena iespēja? Coinbase Global Inc. nevēlamās obligācijas.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Lielākās ASV digitālo aktīvu tirdzniecības platformas obligāciju cena šogad ir kritusies. Janvāra sākumā vienas no tās aktīvākajām banknotēm cena bija aptuveni 92 centi. Pēc tam aprīlī tas noslīdēja līdz aptuveni 77 centiem, bet pēc Terra Luna tirgus avārijas maijā nokritās līdz 63 centiem. Saskaņā ar Trace obligāciju tirdzniecības datiem trešdien agrā rīta tirdzniecībā Ņujorkā obligācijas tirgojās par aptuveni 53 centiem par dolāru — līmenis, kas parasti ir saistīts ar grūtībām.
Kritums lielā mērā ir saistīts ar tā saukto kriptovalūtu ziemu, kas šogad ir izlīdzinājusi digitālās valūtas tirgus. Taču dažiem nozares dalībniekiem šis kritums bija zīme par slaktiņu, kas drīzumā tiks atklāts.
Kriptobiržas parādu var raksturot kā "kanārijputni ogļraktuvēs", telefona intervijā sacīja Bloomberg Intelligence kredīta analītiķis Deivids Heivens. Jo īpaši "kaut kas patiešām piesaistīja uzmanību" maijā bija Coinbase piezīme, ka uzņēmuma bankrotēšanas gadījumā klienti var tikt uzskatīti par vispārējiem nenodrošinātiem kreditoriem.
Tas pārsteidza daudzus cilvēkus un radīja vairākus jautājumus, uzskata Havens: “Bankrots? Ko viņi redzēja, dzirdēja, sajuta, kas juristiem toreiz lika iekļaut šo paziņojumu," viņš teica. Un otrkārt: “Klienti. Pagaidi, ko? Mēs varam būt līdzvērtīgi obligāciju turētājiem, nevis nošķirti, kā mēs būtu parastā biržā?
Tajā laikā Coinbase izpilddirektors Braiens Ārmstrongs sacīja, ka uzņēmums pievienoja informāciju par risku, ņemot vērā jauno ASV Vērtspapīru un biržu komisijas grāmatvedības prasību.
Tas veicināja obligāciju samazināšanos un izrādījās viens no gaidāmā indikatoriem.
Coinbase obligāciju ienesīgums pašlaik ir aptuveni no 13 līdz 15%. "Mēs domājam, ka tas pilnībā atspoguļo pastāvīgo kriptovalūtu nenoteiktību un negatīvos tehniskos apstākļus, un daži pircēji vēlas iesaistīties saistībā ar to, kas ir palicis no 2022. gada," pirmdien rakstīja Heivens.
"Saistības atspoguļo dzīvnieku garus, kas pašlaik notiek," viņš teica telefona intervijā. "Un tās ir bailes, kas ir pārņēmušas kriptovalūtu."
Tomēr jebkura parāda atgūšana varētu būt agrīns signāls, ka tirgus sāk atkusni, uzskata Havens. "Bet līdz šim tas ir bijis sāpīgs brauciens," viņš teica. "Mēs esam savā ziņā lūzuma punktā."
Parādu atgūšana tuvu?
Saskaņā ar Havens teikto, Coinbase obligācijām var būt ceļš uz pozitīvu atdevi. Viņš norāda, ka kriptovalūtu biržai ir 5.4 miljardu dolāru likviditāte un tā aktīvi sadarbojas ar regulatoriem, atšķirot to no citām biržām, piemēram, Bankman-Fried's FTX un Changpeng “CZ” Zhao's Binance.
"Coinbase vajadzētu atpirkt visas obligācijas, ko viņi šobrīd var, lai pierādītu savu apņemšanos veidot saprātīgu bilanci," piebilda Džons Makleins, Brandywine Global Investment Management augsta ienesīguma portfeļa menedžeris. "Sviras līdzekļi ir iznīcinājuši daudzus viņu konkurentus, un viņiem ir unikāla iespēja ļoti pievilcīgi samazināt sviras."
Ilggadējais augsta ienesīguma obligāciju analītiķis Mārtijs Fridsons arī dalās pozitīvākā skatījumā uz samazinātajām obligācijām. Saskaņā ar 15. novembra PitchBook analīzi Fridsons, kurš ir Lehmann Livian Fridson Advisors LLC galvenais investīciju speciālists, uzskata, ka BB reitingu parādzīmju tirdzniecība grūtos līmeņos, tostarp Coinbase, ir labāk raksturojama ar reitingu līmeni nekā to pašreizējā cena.
Viņš atzīmē, ka Coinbase parāds tiek tirgots grūtā līmenī, vienlaikus saglabājot vienu no augstākajiem reitingiem spekulatīvajā kategorijā. Moody's Investors Service ziņo tikai par 0.79% viena gada saistību nepildīšanas likmi Ba emitentiem laikposmā no 1970. līdz 2021. gadam, liecina viņa analīze.
"Turpretim es novērtēju, ka grūtībās nonākušu emitentu viena gada vidējā saistību nepildīšanas likme laika posmā no 1997. līdz 2021. gadam ir 38%, kas liecina par lielu neatbilstību starp BB reitingu un grūtībās nonākušu novērtējumu," viņš rakstīja.
Coinbase obligāciju ienesīgums šobrīd ir daudz augstāks par 7.1% vidējo ienesīgumu, ar kādu tirgojas parādi ar līdzīgiem reitingiem. Arī tas liecina par novirzi starp cenu, ko tirgus nosaka parādam, un to, cik stabila derību kredītreitinga vērtētāji to uzskata.
Protams, tirgus joprojām ir trausls. FTX sabrukuma sekas jau ir izraisījušas bankrotu vilni, un, visticamāk, ir pāragri spriest, kuri spēlētāji joprojām būs šeit, kad putekļi nosēžas.
Parakstīt jebko, kas saistīts ar kriptovalūtu, ir grūts, izņemot varbūt kriptovalūtu uzņēmumus ar tādiem aktīviem kā kalnrūpniecības platformas vai cita infrastruktūra, sacīja Hanters Heiss, Intrepid Capital Management Intrepid Income Fund portfeļa pārvaldnieks.
"Nav patiesas vērtības," viņš paskaidroja. "Tas ir kā Tinkerbell — ja cilvēki netic kriptovalūtu lietderībai, tas pazūd."
Pērciet Dip
Bullish akciju menedžeri jau nirst, lai iegādātos kritumu. Cathie Wood's Ark Investment Management fondi kopš novembra sākuma ir iegādājušies vairāk nekā 1.3 miljonus Coinbase akciju, kad FTX sāka gāzties. Tikmēr parāds ir samazinājies no rekordzema līmeņa, kas tika noteikts šī mēneša sākumā.
Gada laikā akcijas ir samazinājušās par vairāk nekā 80%, bet Bitcoin ir samazinājies par aptuveni 65%. Otrdienas slēgšanas brīdī tika lēsts, ka akcijām ir nepieciešams satriecošs 782% kāpums, lai tās sasniegtu savu vidējo 12 mēnešu cenas mērķi no 2022. gada sākuma.
Citur kredītu tirgos:
Americas
General Electric Co. paziņoja, ka aptuveni 9.3 miljardu dolāru vērtībā dolāros denominētas obligācijas tika derīgi izsolē un netika izņemtas pirms vai pirms termiņa dalības datumā kā daļa no nesenā atpirkšanas piedāvājuma.
Rite Aid paziņoja, ka aptuveni 33% atbilstošo parādzīmju tika izsludinātas agrākā termiņā pēc tam, kad bija ierosinājusi iegādāties 200 miljonus ASV dolāru no 7.5% vecāko nodrošināto parādzīmju, kuru termiņš ir 2025.
T. Rowe Price Group Inc., 1.3 triljonu dolāru globālais naudas pārvaldītājs, piesardzīgi izturas pret ASV korporatīvo parādu, ņemot vērā to, ka tā ir pakļauta pārāk vanagam Federālo rezervju politikai
Trīs mēnešu Londonas starpbanku piedāvātā dolāra likme pieauga līdz augstākajam līmenim kopš finanšu krīzes citādi klusā dienā fiksētā ienākuma tirgu priekšgalam.
Lai uzzinātu par darījumu atjauninājumiem, noklikšķiniet šeit, lai atvērtu New Issue Monitor
Lai uzzinātu vairāk, noklikšķiniet šeit, lai iegūtu Credit Daybook Americas
EMEA
Aizņēmēji, kas iesaistās Eiropas parāda tirgū, pārdod obligācijas ar zemāko vidējo dzēšanas termiņu pēdējo četru gadu laikā. Obligācijām, kuras šomēnes pārdeva investīciju kategorijas emitenti kopējā valūtā, vidējais termiņš ir aptuveni 6.3 gadi, kas ir zemākais kopš 2018. gada decembra.
Trešdienas emitenti bija Severn Trent sterliņu mārciņu tirgū, savukārt Continental AG, GSK Capital un Liberty Mutual Group piedāvāja eiro denominētus darījumus.
Ārvalstu firmas, kas meklē līdzekļus Vācijas parādu tirgus nišā, var saskarties ar remdenu uzņemšanu no potenciālajiem aizdevējiem, kurus iedragāja Francijas aprūpes namu operatora Orpea SA skandāls.
Indeksi, kas izseko Eiropas uzņēmumu saistību nepildīšanas apdrošināšanas izmaksām, sasniedza zemāko slēgšanu kopš jūnija
Āzija
Saskaņā ar Bloomberg apkopotajiem datiem, ienesīguma prēmijas investīciju līmeņa obligācijām Āzijā ārpus Japānas otrdien pieauga trešo dienu pēc kārtas.
Ķīnas izstrādātāji valsts garantiju programmas ietvaros emitē vairāk obligāciju, kas liecina, ka valdības atbalsta palielināšana, lai atvieglotu nozares likviditātes problēmas, nes augļus.
Ķīnas zaļo obligāciju tirgus ir pieaudzis vairāk nekā 300 miljardu dolāru apmērā, un Bloomberg analīze atklāj būtiskas nepilnības informācijas izpaušanā un pārredzamībā, jo ir gandrīz neiespējami zināt, kā nauda tiek tērēta un vai tai ir paredzēta ietekme.
– Ar Yueqi Yang palīdzību.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-debt-canary-coal-mine-192259463.html