Kriptogrāfijas

Kriptokreditēšanas krīze atklāj nozares ievainojamību

06/24/2022
Bitcoin Ethereum ziņas

Kriptovalūtu tirgus ir iegājis lāču fāzē, jo lielāko kriptovalūtu cenas ir nokritušās līdz četru gadu zemākajam līmenim. Pašreizējā lejupslīde kriptovalūtu tirgū ir likusi vairākiem kriptovalūtu uzņēmumiem pārtraukt darbību, savukārt daudzi ir veikuši nopietnu darba vietu samazināšanu, lai turpinātu darboties.

Kriptogrāfijas tirgus krīze sākās ar Terra sabrukumu, kura rezultātā no tirgus pazuda investoru nauda 40 miljardu dolāru apmērā. Tajā laikā kriptovalūtu tirgus parādīja labu pretestību pret tik masveida sabrukumu. Tomēr sabrukuma sekām bija lielāka ietekme uz kriptovalūtu tirgu, jo īpaši uz kriptovalūtu aizdevumu firmām, kuras, pēc daudzu domām, ir atbildīgas par pašreizējo lāču fāzi.

Kreditēšanas krīze sākās jūnija otrajā nedēļā, kad vadošās kreditēšanas kompānijas sāka pārvietot savus līdzekļus, lai izvairītos no pārmērīgas aizņemto līdzekļu pozīciju likvidācijas, taču lielā pārdošana, kas radīja lāču spiedienu uz cenām, izraisīja turpmāku lejupslīdi.

Raiens Šī, institucionālā digitālo aktīvu pakalpojumu sniedzēja Trekx kriptoekonomists, sacīja, ka aizdevumu modelis padara to neaizsargātu pret tādiem nestabiliem tirgiem kā kriptovalūta. Viņš teica Cointelegraph:

"Aktīvu cenu maiņa ir īpaši sarežģīta kripto aizdevējiem, jo ​​viņu biznesa modelis ir ļoti līdzīgs parastu banku biznesa modelim, proti, tas ir balstīts uz likviditātes pārveidošanu un sviras efektu, kas padara tos neaizsargātus pret banku darbību."

"Šādu epizožu laikā klienti, kas biedē, domājot, ka viņi, iespējams, neatgūs savu naudu, steidzas uz banku un cenšas izņemt noguldījumus. Tomēr bankas netur savu klientu naudu likvīdā veidā, tās aizdod lielu daļu no šiem noguldījumiem aizņēmējiem (nelikvīdiem) apmaiņā pret lielāku ienesīgumu – starpība ir viņu ienākumu avots,” viņš piebilda.

Viņš teica, ka tikai tie klienti, kuri rīkojas ātri, var izņemt savu naudu, kas padara likviditātes krīzes tik dramatiskas, "ko Lehman Brothers un nesen Terra — kriptovalūtu ekvivalenta — krahs trāpīgi parāda".

attēls

Nepārbaudītu kredītplecu trūkumi

Celsius Network, kriptovalūtu aizdevumu uzņēmums, kas ir pakļauts regulatora kontrolei pār saviem kriptovalūtu procentu piedāvājuma kontiem, kļuva par pirmo lielāko tirgus krīzes upuri, jo 12. jūnijā tā iesaldēja izņemšanu platformā, cenšoties saglabāt maksātspēju. 

Celsija likviditātes krīze sākās ar ievērojamu ētera kritumu (ETH) cenas un līdz jūnija pirmajai nedēļai platformā bija tikai 27% no ETH šķidruma. Ziņojumi no dažādiem plašsaziņas līdzekļiem pagājušajā nedēļā arī liecina, ka Celsius tīkls ir zaudējis galvenos atbalstītājus un piesaistījis jaunus advokātus nestabilā kriptovalūtu tirgū.

Tiek ziņots, ka piecu ASV štatu vērtspapīru regulatori uzsāka izmeklēšanu kriptovalūtu aizdevumu platformā Celsius par tās lēmumu apturēt lietotāju izņemšanu.

Līdzīgi Babel Finance, vadošā Āzijas aizdevumu platforma, kas nesen bija pabeigusi finansēšanas kārtu ar 2 miljardu dolāru vērtējumu, paziņoja, ka tā saskaras. likviditātes spiediens un apturēta izņemšana.

Vēlāk Babel Finance ir mazinājis dažas tūlītējās likviditātes problēmas, sasniedzot līgumi par parādu atmaksu ar dažiem tā darījuma partneriem.

Three Arrow Capital, kas pazīstams arī kā 3AC, ir viens no vadošajiem kriptovalūtu riska ieguldījumu fondiem, kas dibināts 2012. gadā un kura pārvaldīšanā ir aktīvi vairāk nekā 18 miljardu dolāru vērtībā. saskaroties ar maksātnespējas krīzi kā labi.

Tiešsaistes pļāpāšana par to, ka 3AC nespēj izpildīt drošības prasību, sākās pēc tam, kad tā sāka pārvietot aktīvus, lai papildinātu līdzekļus decentralizēts finansējums (DeFi) platformām, piemēram, Aave, lai izvairītos no iespējamās likvidācijas Ether tanku cenas dēļ. Ir neapstiprināti ziņojumi, ka 3AC saskārās ar likvidāciju simtiem miljonu no vairākām pozīcijām. Tiek ziņots, ka 3AC neizdevās izpildīt savu aizdevēju prasības, kas izraisīja maksātnespējas iespējamību. 

Saistītie: Celsija krīze atklāj zemas likviditātes problēmas lāču tirgos

Likvidāciju sērija ir negatīvi ietekmējusi ne tikai vadošās kreditēšanas kompānijas, bet arī vairākas citas mazākas kreditēšanas platformas. Piemēram, Vauld — kriptokreditēšanas jaunuzņēmums — nesen samazināja darbinieku skaitu par 30%, šajā procesā atlaižot gandrīz 36 darbiniekus.

BlockFi atzina, ka viņiem ir bijusi saskare ar 3AC, un tas nevarēja notikt sliktākā laikā, jo tas ir cīnījies, lai palielinātu jaunu kārtu pat tad, ja tam ir 80% atlaide salīdzinājumā ar iepriekšējo kārtu. BlockFi nesen izdevās saņemt 250 miljonu dolāru apgrozības kredītlīniju no FTX.

Deivids Smūks, Hackernoon dibinātājs un izpilddirektors, pastāstīja Cointelegraph:

“Lai kriptovalūta sasniegtu triljonus, tradicionālajām institūcijām bija nepieciešams un bija paredzēts pirkt un turēt. Jaunā nozare bieži seko veciem biznesa modeļiem, un kriptokreditēšanas firmu gadījumā pārāk bieži tas nozīmēja, ka uzņēmumi kļūst par aizdevumu haizivīm. Uzņēmumi, kas sola neilgtspējīgi lielu atdevi, vienkārši turot rezerves, darīs tieši to — nevis uzturēs.

Vai pie vainas ir tirgus apstākļi?

Lai gan, skatoties no attāluma, varētu šķist, ka tirgus apstākļi bija galvenie krīzes iemesli lielākajai daļai šo kreditēšanas uzņēmumu, ja paskatās uzmanīgi, problēmas šķiet vairāk saistītas ar uzņēmuma ikdienas darbību un spirālveida ietekmi. sliktu lēmumu pieņemšana.

Celsija maksātnespējas krīze atklāja vairākus tās nedarbus no pagātnes, piemēram, Swan Bitcoin dibinātājs Korijs Klipstens un Bitcoin ietekmētājs Dens Helds brīdināja par šaubīgu biznesa praksi no aizdevumu platformas. 18. jūnijā Twitter pavedienā tika uzskaitītas vairākas problēmas ar Celsija operācijām kopš sākuma, kas līdz šim nebija pamanītas.

Helds uzsvēra, ka Celsius izmanto maldinošu mārketinga taktiku, un apgalvoja, ka tas ir apdrošināts, kamēr dibinātājiem, kas atbalstīja projektu, bija apšaubāma pagātne. Uzņēmums arī slēpa faktu, ka tās galvenais finanšu vadītājs Jarons Šalems tika arestēts. Helds sacīja: "Viņiem bija pārāk daudz aizņemto līdzekļu, viņiem tika pieprasīta marža, viņi tika likvidēti, kā rezultātā aizdevēji radīja dažus zaudējumus."

Līdzīgi 3AC tika ieguldīti lieli ieguldījumi Terra ekosistēmā — uzņēmums bija uzkrājis 559.6 miljonus USD vērtu aktīvu, kas tagad pazīstams kā Luna Classic (LUNC) — tagad dakšveida Terra (LUNA) — pirms tās iespējamās sabrukšanas. 3AC pusmiljarda dolāru ieguldījumu vērtība pašlaik ir daži simti dolāru.

Dens Endelbeks, 1. slāņa blokķēdes platformas Sei Network līdzdibinātājs, pastāstīja Cointelegraph par galvenajām problēmām saistībā ar 3AC un to, kāpēc tā saskaras ar maksātnespēju:

“Three Arrows Capital ir tirdzniecības uzņēmums, kura bilance ir ļoti neskaidra un kurā viņi aizņemas un izvieto kapitālu. Mēs uzskatām, ka pārredzamības trūkums ietekmēja viņu aizdevēju riska novērtējumus un izraisīja šo tirgus lejupslīdi. Šie apstākļi var radīt ārkārtēju risku, jo īpaši tirgus nestabilitātes laikā. Šeit notikušais ir spēcīgs signāls, ka DeFi turpinās augt un nodrošinās lielāku pārredzamību un atbildību šajā jomā.

Tirgus baumas liecina, ka 3AC izmantoja lielus sviras, lai kompensētu LUNC zaudējumus, kas nenotika kā plānots.

Kriptovalūtu tirdzniecības platformas Gate.io komunikācijas vadītājs Dions Gijoms sacīja Cointelegraph:

“Celsius un 3AC cieta savas bezatbildības dēļ. Celsius izglābās no LUNA avārijas, taču stETH depeg tos smagi apdedzināja. Šķiet, ka viņi izmantoja savu lietotāju ETH līdzekļus stETH fondos, lai radītu savu ienesīgumu. Tas noveda pie maksātnespējas. 3AC gadījumā viņi zaudēja aptuveni deviņus skaitļus LUNA sabrukuma dēļ. Lai kompensētu savus zaudējumus, viņi tirgojās ar lielu kredītplecu. Diemžēl lāču tirgus padarīja viņu nodrošinājumu bezvērtīgu, un viņi nespēja atbildēt uz vairākiem papildu nodrošinājuma pieprasījumiem.

Saimons Džounss, decentralizētā finanšu protokola Voltz Labs izpilddirektors, uzskata, ka pašreizējā krīze, ko izraisīja kriptokreditēšanas projekti, ir diezgan līdzīga 2008. gada lejupslīdei. Ja aizdevēju bilancē bija īpaši augsta riska aktīvi ķīlas veidā un šie augsta riska aktīvi bija pārvērtēti vai tiem bija pēkšņu (lielu) vērtības izmaiņu risks.

Pēdējie: Lummis-Gillibrand šifrēšanas rēķins ir visaptverošs, taču joprojām rada sadalījumu

Šo aktīvu pārvērtēšana nozīmēja, ka aizdevēji domāja, ka viņiem ir pietiekami kapitalizēti aizdevuma portfeļi. Kad aktīvu cenas koriģējās, aizdevējiem pēkšņi radās risks, ka viņiem būs nepietiekami nodrošinātas pozīcijas. Lai mēģinātu saglabāt maksātspēju, ķīla bija jāpārdod. Tomēr, tā kā vienlaikus tika mēģināts pārdot milzīgo daudzumu, tas veicināja aktīvu vērtības lejupslīdi, kas nozīmē, ka aizdevēji varēja pārdot tikai par dolāra santīmiem. Džounss Cointelegraph teica:

“Mums būtu jāveido finanšu pakalpojumu nozare, kas ir atvērtā pirmkoda, neuzticama un nestabila. Neviens no slēgtā avota un pieņem ļoti sviras likmes uz privātpersonu noguldījumiem. Tā nav finanšu nākotne, un mums ir jākaunas, ka esam ļāvuši tam notikt mazumtirdzniecības lietotājiem Celsija grādu temperatūrā. Three Arrows Capital ir riska ieguldījumu fonds, tāpēc tie nekad nebūs atvērtā koda avoti, taču aizdevēju firmām vajadzēja piemērot labāku riska pārvaldību, īpaši sistemātiskajam riskam.

Īvs Longčamps, SEBA bankas pētījumu vadītājs, uzskata, ka regulējums ir atslēga uz izpirkšanu kriptovalūtu tirgū. Viņš teica Cointelegraph:

"Pēdējie operatīvie lēmumi, ko pieņēmuši neregulēti kriptovalūtu pakalpojumu sniedzēji nozarē, atspoguļo vajadzību pēc lielākas pārredzamības un regulējuma nozarē. Šādi rīkojoties, mēs varam nodrošināt, ka uzņēmumi un lietotāji šajā nozarē var darboties ar pārliecību. Lai gan regulējums attiecas uz vairākām jurisdikcijām, gan ASV, gan ES ir progresīvā stadijā digitālo līdzekļu sistēmu izstrādes stadijā, regulatoriem tas būtu jāuzskata par steidzamu lietu.