"Kripto nerūp pamati." Vai tas ir ilgtspējīgi?

Lielākā daļa kriptovalūtu mirst. 

Tas ir labi zināms starp tiem, kuri ir bijuši liecinieki vairāk nekā vienam ciklam. Simtiem, ja ne tūkstošiem žetonu pieaug līdzās bitkoinam un ēteram, taču reti – vai bieži vien nekad – atgūst visu laiku augstākos rekordus.

Tikai 26 no 200 populārākajiem digitālajiem aktīviem pēc tirgus kapitalizācijas sasniedza jaunus maksimumus pēc pēdējā buļļu tirgus maksimuma 2018. gada janvārī.

Puse bija pirmā slāņa žetoni, piemēram, litecoin, ēteris un kardano. Pieci bija pārvaldības marķieri, kas piešķir balsstiesības, kas darbina decentralizētus finanšu protokolus, piemēram, Gnosis un district1x.

Tā nav rožaina bilde. Taču perspektīvas vēl vairāk pasliktinās, nosakot, cik kriptovalūta ir vērta bitkoinos, nevis ierastajā dolārā. 

Pārejiet uz bitkoinu cenu noteikšanu, un tikai sešas no šīm kriptovalūtām pārsniedza savu iepriekšējo maksimumu tajā pašā laika periodā: dogecoin, binance monēta, ķēdes saite, decentraland, vechain un enjin monēta.

Neliela uzvarētāju izlase, kas pārstāv tikai 3% no 200 populārākajiem digitālajiem īpašumiem. Nav arī skaidras tendences, kas tos saistītu. 

Dogecoin burtiski ir “līdz mēness” pašparodija, savukārt 1. slāņa marķiera vechain darbina mēma “blokķēde piegādes ķēdēm”. 

Binance monēta lepojas ar zināmu noturības spēku, ko nodrošina vilinoši degšanas mehānismi. Chainlink neapšaubāmi ir noderīgāks nekā lielākajai daļai, atbalstot paplašinātu datu plūsmu un cenu ekosistēmu orākuli, kas savieno dažādas blokķēdes un viedos līgumus, lai veiktu darījumus bez trešo pušu pārbaudītājiem.

Decentraland un enjin monētu panākumus, kā norāda nozares dalībnieki, daļēji var izskaidrot ar metaversu brouhaha un blokķēdes darbināmiem spēļu dappiem (decentralizētām lietojumprogrammām), kuru popularitāte drīzumā pieaugs. 

Šādi viltus savienojumi liek domāt, ka lielākā daļa digitālo īpašumu neizbēgami izzūd buļļu tirgū, taču, tiklīdz ažiotāža pazūd, tas ātri izzūd, un tam ir lemts nekad neatkārtot savu mirdzošo slavu, lai padarītu pirktāko somu turētājus veselus.

Tātad, kā taisnīgi noteikt digitālo aktīvu cenu? Kas īsti ir kriptovalūtas vērts? 

Ņemot vērā, ka 200 labāko monētu no iepriekšējā buļļu tirgus ir samazinājušās par vairāk nekā 90%, dolāros no visu laiku augstākajām vērtībām, kā un kāpēc tirgi izlemj, cik zemu tās ir?

Naudas plūsmas digitālajiem aktīviem ir lācīgas

Token Terminal ir viena platforma, kas piedāvā veidus, kā to visu izdomāt. Tā piedāvā virkni metrikas, kuru mērķis ir salīdzināt dažādus protokolus, atbalsojot tradicionālās uzņēmuma vērtēšanas metodes cenas un peļņas attiecībās un kopējos ieņēmumus.

“Raugoties atpakaļ, it īpaši salīdzinot 2018. gada buļļu tirgu ar to, ko mēs pieredzējām 2021. gadā, ir ļoti grūti patiesi izveidot jebkāda veida tēzes par to, kāpēc noteikti žetoni gūst panākumus,” Blockworks sacīja Oskari Tempakka, Token Terminal izaugsmes vadītājs.

Platforma mēra protokolus, kas rada naudas plūsmu līdzās blokķēdes starta uzņēmumiem, kas pilnībā darbojas ķēdē. Tempakka sacīja, ka pēdējā buļļu tirgū nebija iespējams novērtēt protokolus, pamatojoties uz šiem faktoriem, jo ​​tas bija tikai 2020. gada pusceļā — DeFi vasaras laikā —, kad pirmās Ethereum lietojumprogrammas faktiski sāka radīt pozitīvas naudas plūsmas protokolā. 

Secinājums: fundamentāli nav iespējams analizēt pēdējā bullīša visaugstāk lidojošās kriptovalūtas, neatkarīgi no tā, vai tā ir dolāra vērtība vai bitkoins.

Tomēr puse no 200 populārākajiem digitālajiem aktīviem, kas pēdējā ciklā uzrādīja jaunus visu laiku augstākos rādītājus, bija 1. slāņa līdzekļi.

Layer-1s, digitālo aktīvu mugurkauls, šoreiz pārspēja veselīgas vārdu atpazīšanas un izstrādātāju leģionu pūles, kā arī tirgus veidotājus un tirgotājus, kuri dod priekšroku aktīviem ar lielāku likviditāti. 

Ir jābūt ievērojamai tirgus kapitalizācijai, lai riska ieguldījumu fonds ar 1 miljardu dolāru apgrūtinātu aktīvu tirdzniecību, vai arī, veidojot garu vai īsu posmu, cenas rādītājs ir tik daudz, ka peļņa kļūst novecojusi. 

"Es teiktu, ka 1. slāņa pamatā ir tas, ka jūs būtībā veidojat bezgalīgi mērogojamu norēķinu slāni jebkurai citai lietojumprogrammai, kas tiek veidota uz augšu," sacīja Tempakka. “Ir vienkāršāk izveidot augstvērtīgāku disertāciju bez novērtējuma griestiem nekā tīrai lietojumprogrammai — tā mēs šobrīd skatāmies uz 1. slāņiem, vismaz tiem, kas faktiski spēj radīt naudas plūsmu un iegūt šo vērtību. ”.

Naudas plūsmas patiesībā ir lācīgas, jo tās ir saistītas ar mēģinājumu uzlikt cenu zīmi kriptoaktīviem. Tie paši par sevi nav lācīgi kā rādītājs, taču nozares dalībnieki apgalvo, ka kriptovalūtu straujās izaugsmes trajektorijai ir nepieciešama cita sistēma. 

Viņi saka, ka parasto fundamentālo akciju atlases metožu piemērošana nekad nedarbotos ar riska kapitāla atbalstītiem jaunizveidotiem uzņēmumiem — kāpēc gan tam vajadzētu darboties, kad runa ir par digitālajiem aktīviem?

Ja ir iespējams novērtēt kriptoaktīvu, pamatojoties uz tradicionālajiem pamatiem, tad vajadzētu būt iespējamam arī salīdzinoši “āboliem līdz āboliem” salīdzinājumam ar reālās pasaules uzņēmumu. 

"Kripto nerūp pamati, tradicionālā naudas plūsmas izjūta," Blockworks teica Hasans Bassiri, digitālo aktīvu pārvaldnieka Arca portfeļa pārvaldības viceprezidents. "Kriptogrāfijas būtība ir tāda, ka tai rūp izaugsmes potenciāls."

Bassiri piebilda: "Pieņemsim, ka Aave vai Yearn tirgo cenu un pārdošanas attiecību 1,000, bet tās fintech konkurente neobank tirgojas ar 200 — vai kriptovalūta ir 5 reizes vērta?

Naudas plūsmas izmantošana, lai novērtētu digitālos aktīvus — tāpat kā Amazon vai Tesla akcijas, tas nozīmē, ka tie nevar pieaugt mūžīgi, un šis jēdziens ir līdzīgs kriptonītam kriptovalūtām. 

Patiešām, naudas plūsmas nodrošina vienu digitālo aktīvu novērtēšanas metodi, kas automātiski nozīmē, ka tie nevar pieaugt mūžīgi, un kriptovalūtas investoriem šis jēdziens ir līdzīgs kriptonītam. 

Rezultāts: nepastāvīgs, vētrains tirgus, kas par prioritāti izvirza sociālo noskaņojumu un krāšņumu, nevis Econ 101.

Apvāršņa priekšā ir tirgi, kurus virza fundamentālie faktori

Ja skatīšanās pagātnē neizgaismo to, kā tirgotāji novērtē digitālos aktīvus, kurš gan var pateikt, kuri projekti no daudzu cerību jūras var reāli pārspēt lāču tirgu?

Viens iemesls optimismam, saskaņā ar Bassiri: arvien vairāk protokolu strādā, lai saistītu reālās pasaules lietošanas gadījumus ar ķēdes ienesīgumu. Piemērs: MakerDAO nesenā darbība 100 gadu vecajai Huntingdon Valley Bankai izsniegt 151 miljonu dolāru aizdevumu, kas denominēts ar simbolisku DAI, ar potenciālu palielināt kredītrevolveri līdz 1 miljardam $ 12 mēnešu laikā. 

Token Terminal's Tempakka sacenšas par nākotnes izredzēm, kurā lielāko daļu labāko žetonu virza izmērāmi pamati — un tiem ir jārada ilgtspējīgas naudas plūsmas, lai šis modelis darbotos. 

"Ja esat tradicionāls privātā kapitāla investors, jūs sasniedzat posmu, kurā varat aplūkot kriptogrāfijas protokola ieņēmumu datus un faktiski izveidot spēcīgu investīciju tēzi," sacīja Tempakka.