Kriptouzņēmumi, uzmanieties no “sausā pulvera maldiem”

Lieliski kriptovalūtu un web3 jaunuzņēmumi būs labi šajā lāču tirgū, ņemot vērā, ka ir tik daudz sausā pulvera, vai ne?  

Novietoti vienas oderes par "sauso pulveri". līdzās raķešu kuģu emocijzīmes un dolāra zīmes varētu būt izklaidēties tvīto, taču veterāni riska kapitālisti brīdina kriptovalūtu dibinātājus nepiekrist "sausā pulvera maldībai".

Sausais pulveris ir slenga termins, ko izmanto, lai apzīmētu skaidru naudu at roka. Riska kapitālā tas attiecas uz kolektīvā summa kapitāla, kas riska kompānijas var izvietot saskaņā ar noteiktu grafiku.  

izvirzīts Saskaņā ar The Block Research datiem 99.3 miljardi USD kriptovalūtu fondiem. Kopumā investori ir piesaistījuši 162.2 miljardus USD kriptofondos. Daži no nozares nozīmīgākajiem fondiem ir dibināti pēdējo divu gadu laikā, tostarp Haun Ventures 1.5 miljardu dolāru palielinājums Sākot no sadalīt divos fondos — un a16z's 4.5 miljardu dolāru kriptofonds. 

Bloku izpēte aplēses ka 32 miljardi ASV dolāru tika piešķirti kriptovalūtu projektiem 2022. gadā. Apakšējā līnija? Šķiet, ka ir miljardiem dolāru tur kriptogrāfijas fondi vēl jāizvieto.  

Tomēr sausais pulveris ir neskaidrs pasākums, jo ne katrs riska darījums tiek publiski paziņots. Neskatoties uz to, The Block Research analītiķis Edvīns Rupkus sacīja, ka desmitiem miljardu atlikušie sausajā pulverī ir drošs aprēķins.  

Tomēr veterāni riska investori brīdina, ka dibinātājiem šie miljardi dolāru būtu jāuzskata tikai par investoru apetītes virzienu, nevis absolūtu. "Pašreizējais sausā pulvera aprēķins ir lielisks sākumpunkts, lai izprastu augšupējo finansējumu vai kriptovalūtu jaunumus, taču tas ir jāpielāgo," sacīja Pols Hsu, riska uzņēmuma Decasonic dibinātājs un izpilddirektors. 

Sausā pulvera pārpilnība

Skaitļi no ieguldījumu firmām visā kriptovalūtu nozarē apstiprina domu, ka sausā pulvera ir daudz. Augstākā līmeņa riska uzņēmums Sequoia ir izmantojis tikai 10% no tā 600 miljonu dolāru kriptofonds, kas tika uzsākta 2022. gada sākumā, sacīja Sequoia pārstāvis. A16z partneris Kriss Diksons teica Block decembrī, ka uzņēmums bija izvietojis mazāk nekā 50% no sava 4.5 miljardu dolāru kriptofonda. 

“Mēs, protams, joprojām esam lielākā daļa sausā pulvera, un mēs turpinām domāt gados, nevis mēnešos,” sacīja Haun Ventures pārstāvis Sems Rozenblums par 1.5 miljardu dolāru kapitālu, kas piesaistīts 2022. gada sākumā. "Es domāju, ka galvenais attiecībā uz abiem fondiem ir tas, ka līdz šim mēs tos izvietojam nevis pa solim, bet ļoti līdzīgi," viņš piebilda.  

Tāpat ir kriptovalūtu vietējā aktīvu pārvaldības uzņēmumam BlockTower pārraudzīts 150 miljonu dolāru fonds tikai nedaudz vairāk par gadu. Līdz šim tas ir izvietots mazāk nekā 20%, sacīja Thomas Klocanas, BlockTower galvenais partneris un uzņēmuma vadītājs. 

Summa, kas savākta par kriptovalūtu līdzekļiem no The Block Research

Tā nav tendence tikai augstākā līmeņa riska uzņēmumiem. Labi pazīstams korporatīvo riska fonds The Block paziņoja, ka ir izvietojis mazāk nekā 50% no sava vairāku miljonu dolāru fonda, kas tika uzsākts 2021. gada beigās, un vēlas piesaistīt otru fondu. Lai gan Dao5, riska uzņēmums, kura mērķis ir galu galā pārvērsties par ieguldījumu DAO, ir izvietojis tikai no 20% līdz 25% no sava 125 miljonu ASV dolāru fonda, kas tika uzsākts 2022. gada pavasarī. To pilnībā plānots ieviest trīs gadu laikā.  

"Pašlaik mēs izmantojam 28% izvietoto jeb 72% "sausā pulvera" jeb 35 miljonus ASV dolāru no mūsu 48 miljonu ASV dolāru sākuma riska un digitālo aktīvu fonda," sacīja Decasonic Hsu. "Mūsu izvietošanas grafikam ir atlikuši 24 līdz 36 mēneši (no 2025. gada janvāra līdz 2026. gada janvārim) mūsu 10 gadu fondam." 

Tātad, vai šī sausā pulvera pārpilnība ir iemesls svinībām?

Ne tik ātri. 

Pārāk karsts, pārāk auksts vai vienkārši

Sausais pulveris var būt maldinošs, sacīja Mihals Benedikcinskis, Arca pētniecības vecākais viceprezidents. Viņš piebilda, ka kapitāls tiek izsaukts pa daļām, tāpēc tas nav gatavs izvietošanai no pirmās dienas. 

Dažos gadījumos riska kapitāla uzņēmumi, īpaši tie, kas pārvalda likvīdus žetonu fondus, var pat izvēlēties atgriezt savu sauso pulveri LP un iziet, kas samazina kopējās rezerves, sacīja Decasonic Hsu. 

"Problēma ir tāda, ka tas nav statisks pasākums," sacīja Toms Loverro, riska uzņēmuma IVP galvenais partneris. "Cilvēki teiks: "Hei, tas nekļūs tik slikti, jo ir viss šis sausais pulveris," un minēs dažus miljardus dolāru. Šeit ir problēma: sausajam pulverim ir noteikts ritms un to var papildināt. 

Tāpat kā zeltplaukstas un trīs lāču gadījumā, izvietošanas temps var būt pārāk karsts, pārāk auksts vai tieši piemērots. 

"Ja sausais pulveris netiek izmantots, tas varētu būt brīdinājuma zīme, ka riska kapitāla uzņēmums nav optimistisks attiecībā uz vērtējumiem vai nozares perspektīvām." sacīja Džo Marenda, Cambridge Associates globālais digitālo aktīvu ieguldījumu vadītājs. "No otras puses, ja sausais pulveris strauji sarūk, tas norāda, ka vērtējumi un nozares perspektīvas ir pievilcīgas."  

Pieņemsim, ka riska kapitāla uzņēmums apsolīja komandītiem partneriem lēnāku izvēršanas grafiku un saplēsa savu kapitālu buļļu tirgū. Tādā gadījumā tagad varētu būt grūti to atkal paaugstināt augstu procentu likmju un regulējošās kontroles laikmetā. 

"Kad fonds atgriežas, lai piesaistītu savu nākamo fondu, LP var teikt:" Čau, kriptovalūta bija forša, kad tā pieauga, bet mēs nevēlamies vairāk kriptovalūtu eksponēšanas, "" sacīja Loverro. "Īpaši ģimenes biroji, kas, manuprāt, ir finansējuši daudzus kriptovalūtu agrīnās stadijas fondus, mēdz visātrāk atkāpties attiecībā uz aktīvu klasēm, kad tās samazinās." 

Nozīmīgākie līdzekļi var piesaistīt mazākus turpmākos līdzekļus, sacīja Loverro. Tiek ziņots, ka Polychain, kas iepriekš 750. gada sākumā slēdza savu trešo fondu 2022 miljonu dolāru vērtībā paaugstinot 400 miljonu dolāru fonds. 

"Esmu pārliecināts, ka Keitijai Haunai viss būs kārtībā — viņa piesaistīs citu fondu, taču viņa noteikti negrasās ātri izvietot kapitālu," sacīja Loverro. “Sausais pulveris saraujas, kad cilvēki to izmanto lēnāk, un tad tas netiek papildināts. Tas izkūst vai sublimējas, un tad nākamie līdzekļi ir mazāki. 

Kripto sausā pulvera maldība

Šajos jautājumos pat netiek ņemta vērā kriptovalūtu riska tirgus sarežģītība, kas ietver jaunas paradigmas, piemēram, ieguldījumus ar žetoniem un papīra miljonāru straujo attīstību par eņģeļu investoriem. 

"Mēs saucam par sausā pulvera maldiem," sacīja Samanta Lūisa, riska uzņēmuma Mercury partnere. Daži ierobežoti partneri būs izmantojuši savu papīra bagātību buļļu tirgū, lai piesaistītu līdzekļus. Tagad ar bellwether žetoniem cīnās Sākot no piemēram, ēteris uz leju par 67% no 2021. gada novembra maksimuma Sākot no daudziem no šiem spēlētājiem nav tādas pašas naudas, ko uzņemties, sacīja Lūiss. 

“Nesenajā buļļu tirgū dažiem investoriem bija pārāk lielas acis pret vēderu, un viņi bija pārāk apņēmušies. Pēc tam, veicot korekciju akciju un fiksētā ienākuma tirgos, pēkšņi šīs saistības ir pārāk lielas, izraisot LP gremošanas traucējumus,” sacīja Marenda. "Citos gadījumos investori, kuri nopelnīja daudz naudas kriptovalūtu jomā, iespējams, nav pietiekami paņēmuši no galda, un ievērojamā kriptovalūtu cenu korekcija ir samazinājusi viņu spēju apmierināt kapitāla pieprasījumus," viņš piebilda. 

Lai gan ne viss ir nolemts un drūms, Marenda sagaida, ka tas radīs dinamisku sekundāro tirgu ierobežotu partneru akcijām. Tikmēr Benedykcinski uzskata, ka saistību nepildīšanas ietekme uz kapitāla pieprasījumiem varētu būt pārspīlēta. Viņš piebilda, ka cilvēki ar lielu neto vērtību un ģimenes biroji ir grupa, kas, visticamāk, samazinās savus piešķīrumus, savukārt mazāki vadītāji, kas pirmoreiz strādā, ir pakļauti riskam. 

Ir arī plašāks kriptovalūtu investoru tīkls, piemēram, investīciju DAO, tirdzniecības uzņēmumi un palaišanas platformas, kas varētu papildināt pašreizējās sausā pulvera aplēses, sacīja Hsu. Viņš piebilda, ka riska kapitāla uzņēmumi, kas pārstrādā žetonu krājumus, varētu arī palielināt sausā pulvera krājumus. 

Bet, ja to pašu svaigo kapitālu izmantos, lai aizstāvētu pozīcijas uzņēmumos, kas cīnās lāču tirgū, tad tas varētu tikpat ātri sarukt, sacīja Loverro. 

 "Es domāju, ka ir vienkārši daudzi cilvēki, kuri nevēlas pieņemt realitāti, un tāpēc viņi kaut kādu iemeslu dēļ meklē, ka viss būs kārtībā un atgriezīsies pie tā, kā bija," sacīja Loverro. 

"Pēc Dot Com burbuļa bija daudz sausa pulvera," viņš piebilda. “Bija tonna. Visi šie riska kapitāla uzņēmumi bija savākuši daudz naudas, un tas joprojām bija briesmīgi. Visas šīs riska kapitāla kompānijas pārtrauca darbību, jo tās nekad nav piesaistījušas citu fondu.