Deep Dive — kā kriptogrāfija ietekmē globālās akciju cenas

Vietnes HodlX viesi  Iesniedziet savu ziņu

Bitcoin un Ethereum tagad ir ierindoti starp 20 pasaules populārākajiem aktīviem. Un to tirgus ierobežojumi pārsniedz dažus tā lielākos uzņēmumus. To pieaugums pandēmijas laikā atspoguļo ievērojamu kriptovalūtu ekosistēmas popularitātes un līdzdalības pieaugumu. Bet, ņemot vērā visu kripto māniju, kā šie decentralizētie tirgi ietekmē tradicionālos tirgus? Saskaņā ar jauno SVF darba dokumentu galvenais ir korelācijās.

• Jaunā SVF darba dokumentā ir pētīta saikne starp kriptovalūtu un akciju tirgiem pēc decentralizēto aktīvu tirgus maksimālā apjoma palielināšanās pandēmijas laikā.
• Viņi atklāj Bitcoin ikdienas atdeves svārstības, un Tether var izskaidrot sesto daļu no ikdienas S&P500 atdeves svārstībām, salīdzinot ar tikai vienu procentu pirms pandēmijas.
• Kopā abu kriptoaktīvu nepastāvība var izskaidrot arī piekto daļu no ikdienas cenu darbības EM akciju tirgos.

Vismaz līdz pandēmijas pirmajai pusei daudzi domāja, ka Bitcoin trūkums palīdzēs tai kļūt par inflācijas ierobežošanas aktīvu. Taču viedokļi mainījās, kad inflācija sāka pieaugt 2021. gada maijā. Bitcoin izrādījās vēl viena spēle riska tirgos. - tas visvairāk korelēja ar ASV un Ķīnas akcijām. SVF dokuments ņem vērā šo saistību ar akciju tirgiem, jo ​​tieši tur 3 triljonu dolāru kriptovalūtu tirgum, iespējams, būs vislielākā ietekme. Papīrs atrod sekojošo.

• Korelācija starp Bitcoin cenas nepastāvību un S&P500 svārstīgumu pieauga vairāk nekā četras reizes, salīdzinot ar pirmspandēmijas periodu uz pēcpandēmijas periodu.
• Bitcoin tagad ir atbildīgs par 17% no ikdienas ASV akciju cenu svārstībām.
• Kripto aktīvi arī arvien vairāk tiek saistīti ar EM akcijām.
• Bitcoin un Tether var izskaidrot gandrīz 20% no ikdienas MSCI attīstības tirgus (EM) cenu svārstībām. Salīdzinājumam, S&P500 izskaidro 30%.

Vienkāršas korelācijas

Kopš pandēmijas sākuma korelācijas starp kriptovalūtām un akcijām ir strauji pieaugušas. Divu galveno kriptovalūtu aktīvu dienas cenu svārstīgums - Bitcoin un Ethereum - tagad aptuveni četras līdz astoņas reizes vairāk korelē ar galveno ASV akciju tirgus indeksu (S&P 500, Nasdaq un Russell 2000) svārstīgumu salīdzinājumā ar 2017.–19. gadu (XNUMX. diagramma). Līdzīgs modelis attiecas uz korelāciju ar akciju tirgiem jaunattīstības valstīs, ko atspoguļo MSCI EM indekss.

Dienas ienesīgums arī ir kļuvuši korelētāki - lai gan pieaugums ir īpaši izteikts Bitcoin (otrais diagramma). Lai gan korelācija starp Tether un akcijām arī nostiprinājās, pandēmijas laikā tā kļuva negatīva - Tas nozīmē, ka cilvēki to izmantoja kā riska diversifikācijas aktīvu šajā periodā.

Korelācijas pieaugums starp kriptovalūtu aktīviem un akcijām ir bijis daudz lielāks nekā citām galvenajām aktīvu klasēm, piemēram, 10 gadu ASV Valsts kases ETF, zeltam un atsevišķām valūtām (eiro, renminbi un ASV dolārs).

Tomēr korelācija starp Bitcoin atdevi un augsta ienesīguma obligācijām (HY CDX) un investīciju līmeņa obligācijām (IG CDX) ir ievērojami nostiprinājusies. - kā tas mēdz būt riskantām aktīvu klasēm. Tikmēr pretējais attiecas uz Tether, kas atkal nozīmē riska diversifikāciju (trešā diagramma).

Sarežģītākas korelācijas

Lai formāli novērtētu kriptovalūtu saikni ar aktīvu tirgiem, autori izmanto VAR modeli, lai fiksētu divvirzienu korelācijas. Viņi sauc šīs korelācijas "izplūdes". Atkal viņi analizē ikdienas atdevi un nepastāvību, lai noteiktu portfeļa savienojuma apjomu un diversifikācijas stratēģijas starp aktīvu klasēm laika gaitā.

Tāpat kā vienkāršas korelācijas, arī pandēmijas laikā ir palielinājusies ietekme - tas ir, no kriptogrāfijas līdz akciju cenām un otrādi. Piemēram, Bitcoin cenu nepastāvība tagad izskaidro 17% no S&P500 svārstībām (ceturtā diagramma). Taču S&P500 cenu nepastāvība tagad arī izskaidro 15% no Bitcoin cenu nepastāvības. Tas liecina par stiprāku divvirzienu korelāciju - tātad, palielināta izplūde.

Arī saikne starp Bitcoin un Tether ir palielinājusies kopš pandēmijas sākuma. Bitcoin cenu nepastāvība izskaidro vairāk nekā ceturto daļu no Tether cenu nepastāvības. Citā virzienā Tether ir tikai ierobežota ietekme uz Bitcoin nepastāvību (12%). Tas var arī izskaidrot tikai sešus procentus no S&P500 nepastāvības.

Pandēmijas laikā palielinājās arī atdeves ietekme. Modeļi kopumā ir līdzīgi nepastāvības spilloveriem, bet mazāki. Visspilgtākais rezultāts ir tas, ka ikdienas peļņa Bitcoin un Tether kopā izskaidro sesto daļu no ikdienas S&P500 atdeves izmaiņām. Tie arī izskaidro 15% no Russell 2000 atdeves atšķirībām. Tas ir ievērojams, ņemot vērā to, ka viņu ieguldījums pirms pandēmijas gandrīz nepastāvēja, un tas parāda, cik ļoti kriptovalūtu aktīvi ietekmē akciju tirgus.

Pieaugošā saikne starp kriptovalūtām un akcijām sniedzas ārpus ASV. Bitcoin izskaidro 14% no MSCI EM indeksa nepastāvības laika posmā no 2020. līdz 21. gadam un astoņus procentus no tā atdeves svārstībām. Tie ir attiecīgi par 12 pp un 7.5 pp vairāk nekā pirms pandēmijas. Apvienojumā ar Tether abi kriptogrāfijas aktīvi izskaidro gandrīz 20% no ikdienas cenu darbības MSCI EM indeksā (sestā diagramma). Salīdzinoši S&P500 izskaidro 30% no ikdienas MSCI EM cenu svārstībām.

Nobeigumā autori pārbauda šīs negatīvās sekas tirgus stresa periodos. Parasti spillovers ir lielāks, ja tirgus nepastāvība ir augsta. Piemēram, 2020. gada marta tirgus sabrukums izraisīja izteiktu un relatīvi ilgstošu divvirzienu nepastāvības pārnešanas pieaugumu starp kriptovalūtu un akciju tirgiem.

Grunts līnija

Pandēmijas makroekonomiskās sekas ir bijušas milzīgas. Tie ir mainījuši desmitgades tendences darba tirgos, precēm un pakalpojumiem, patēriņa paradumiem, inflāciju un daudz ko citu.

Kā parādīts šajā dokumentā, šķiet, ka pandēmija ir arī paātrinājusi decentralizēto tirgu integrāciju centralizētajos tirgos. Tādējādi investori, regulatori un politikas veidotāji vairs nevar trivializēt kriptovalūtu nozīmi globālajā makro vidē. Notikumi kriptovalūtā tagad ir arī notikumi akciju tirgos un otrādi - ātrums, kādā tas ir mainījies, ir pārsteidzošs.

Atbildības noraidīšana

Iepriekšējā rakstā ietvertais komentārs nav piedāvājums vai aicinājums vai ieteikums īstenot vai likvidēt ieguldījumu vai veikt kādu citu darījumu. To nedrīkst izmantot par pamatu jebkādam ieguldījumu lēmumam vai citam lēmumam. Jebkurš lēmums par ieguldījumu ir jāpieņem, pamatojoties uz atbilstošiem profesionāļiem, kas atbilst jūsu vajadzībām.

Sems van de Šotbrugžs ir makropētniecības analītiķis uzņēmumā Macro Hive, kurš pašlaik pabeidz doktora grādu starptautiskajās finansēs. Viņam ir maģistra grāds ekonomikas pētniecībā Kembridžas Universitātē, un viņš vairāk nekā trīs gadus ir strādājis pētniecībā gan publiskajā, gan privātajā sektorā.

Pārbaudiet jaunākos virsrakstus vietnē HodlX

Seko mums Twitter Facebook telegramma

Apskatiet jaunākos nozares paziņojumus  

Atruna: The Daily Hodl izteiktie viedokļi nav ieguldījumu konsultācijas. Investoriem būtu jāveic pienācīga rūpība pirms jebkādu augsta riska ieguldījumu Bitcoin, kriptovalūtā vai digitālajos aktīvos veikšanas. Lūdzu, ņemiet vērā, ka par pārskaitījumiem un darījumiem esat atbildīgs pats, un visi iespējamie zaudējumi ir jūsu atbildība. Daily Hodl neiesaka pirkt vai pārdot kriptovalūtas vai digitālos aktīvus, kā arī The Daily Hodl nav investīciju konsultants. Lūdzu, ņemiet vērā, ka The Daily Hodl piedalās filiāļu mārketingā.

Piedāvātais attēls: Shutterstock/solarseven/Andy Chipus