Kā GBTC premium tirdzniecība sagrāva Bariju Silbertu, viņa DCG impēriju un paņēma sev līdzi kriptokreditēšanas platformas

Digital Currency Group 2015. gadā dibināja Berijs Silberts, kurš pēc tam izveidoja DCG impēriju, investējot simtiem projektu un uzņēmumu.

Tomēr vissvarīgākais uzņēmums DCG portfelī ir Grayscale Investments, lielākais Bitcoin turētājs pasaulē, izņemot Satoshi Nakomoto.

GBTC ir ekvivalents 633K BTC, kas ir nedaudz vairāk par 3% no Bitcoin apgrozībā esošās piegādes. Trasta neto aktīvu vērtība (NAV) rakstīšanas laikā ir aptuveni 10.5 miljardi USD.

BTC aizbildnība tiek turēta kopā ar Coinbase Custody. Tomēr Coinbase ir vēl jāpārbauda ja viņiem ir kontrole pār BTC. Tomēr, tā kā Coinbase tiek tirgots kā publisks uzņēmums ASV un tāpēc tas ir pakļauts auditam, ir ļoti iespējams, ka BTC tiek glabāta saskaņā ar standarta praksi.

DCG iekasē 2% pārvaldības maksu par pamatā esošo Bitcoin, kas atrodas trastā.

Saskaņā ar SEC iesniegtajiem dokumentiem 3. gada trešajā ceturksnī, DCG no šīs maksas nopelnīja 2022 miljonus ASV dolāru, vienlaikus ik gadu ienesot aptuveni 68 miljonus ASV dolāru. Ienākumi veido lielu daļu no 230 miljoniem ASV dolāru, ko tie rada gadā. Barijs Silberts apstiprināja šos skaitļus a vēstule akcionāriem 22. novembrī.

GBTC kādu laiku bija vienīgais veids, kā ASV investori varēja iegūt ieguldījumus savos IRA vai 401k kontos, kas ir viens no iemesliem, kāpēc tā tirgojās ar piemaksu tik daudzus gadus, pat 40%.

Lai gan GBTC tika uzskatīts par drošības līdzekli, tai nav pašpārvaldes risku, kas saistīts ar BTC atslēgu turēšanu. Pieaugot pieprasījumam, pieauga arī pārvaldītie aktīvi, kas 40. gada bullīšu skrējiena laikā pārsniedza 2021 miljardus USD.

GBTC tirgojas ar piemaksu, kad akcijas maina īpašnieku par augstāku cenu nekā pamatā esošā BTC. Un otrādi, ja GBTC akcijas tirgo zem NAV, GBTC tiek uzskatīts par atlaidi.

24. gada 2021. februārī GBTC pārgāja no prēmijas uz atlaidi līdz neto aktīvu vērtībai (NAV). Diemžēl tā nekad nav atgriezusies pie prēmijas, un atlaide ir tikai padziļinājusies.

Atlaides iemeslu var redzēt pieaugošajā Bitcoin nākotnes līgumu ETF konkurencē. Valkyrie Bitcoin Strategy nākotnes ETF (BTF), kas tika uzsākts 2021. gada novembra vēršu skrējienā, un Purpose Bitcoin ETF līdzdalība Kanādā ir divi no galvenajiem konkurentiem. Mērķa Bitcoin ETF 50. gada jūnijā bija 2022 24 BTC, bet tagad tam ir tikai aptuveni XNUMX XNUMX BTC. Turklāt šie un citi fondi mēdz piedāvāt mazāku pārvaldības maksu, kas novērš pieprasījumu no GBTC.

GBTC atlaide pašlaik ir milzīgi 48% pēc krituma līdz 50%, kas bija visnozīmīgākā atlaide reģistrētajā laikā. Problēma ar GBTC turēšanu ir obligāta GBTC akciju bloķēšana uz 6 mēnešiem, padarot to ļoti nelikvīdu. Turklāt, palielinoties atlaidei, investori nevar izpirkt akcijas. Turklāt īpašniekiem nepieder faktiskais BTC, jo tas ir BTC papīra atvasinājums.

No 2021. gada marta līdz 2022. gada jūnijam Digital Currency Group nopirka gandrīz $ 800 miljoni vērtībā GBTC akcijas pēc tam, kad tās sāka tirgot ar NAV atlaidi. Tā rezultātā uzņēmumam piederēja aptuveni 10% no trasta apgrozībā esošajām akcijām.

GBTC pirkumi mazināja institucionālo pārdošanas spiedienu un mākslīgi palielināja fonda NAV. DCG izdeva GBTC un mēģināja aizstāvēt GBTC cenu, iegādājoties GBTC, izmantojot kredītplecu.

Var jautāt, vai tas atšķiras no FTX FTT marķieru izsniegšanas un mēģinājuma aizsargāt marķieri, izmantojot sviras efektu. FTT un GBTC bija attiecīgi lielas FTX un DCG bilanču daļas.

Grayscale piedāvā citus līdzīgus trastus alternatīviem kriptovalūtu aktīviem. Piemēram, Grayscale Ethereum Trust (ETHE) pašlaik tirgojas ar lielu atlaidi, un no 3. janvāra fonda atlaide NAV ir samazinājusies līdz rekords 60%.

Vairākiem neveiksmīgiem kriptovalūtu uzņēmumiem, piemēram, 3AC un BlockFi, bija ievērojama ietekme uz GBTC akcijām.

2021. gada laikā, 3AC bija nozīmīgākā GBTC akciju pozīcija gandrīz 40 miljonu apmērā, kuru vērtība sasniedza 1.3 miljardus USD. Lai to aplūkotu perspektīvā, Ark Investīcijas tagad ir lielākais akcionārs ārpus DCG ar nedaudz mazāk nekā 1% no piedāvājuma, kas atbilst 6.5 miljoniem akciju.

Tā kā GBTC prēmija pieauga pat par 40%, tādi uzņēmumi kā 3AC un BlockFi izmantoja peļņu, lai spekulētu tirgū. Tā BlockFi atļāva klientiem piedāvāt tik augstu ienesīgumu. Tā kā bloķēšanas termiņš beidzās ik pēc sešiem mēnešiem, tas ļāva šiem uzņēmumiem turpināt gūt peļņu, savukārt Genesis ar prieku turpināja aizdot naudu tādiem uzņēmumiem kā 3AC.

3AC paņēma a $ 2.36 miljardus aizdevums no Genesis, cita DCG uzņēmuma, kas veidoja gandrīz 50% no visas Genesis aizdevumu portfeļa. Aizdevums tika izveidots no nelikvīdām kriptovalūtām un Bitcoin un Ether papīra atvasinājumiem.

Kopumā Genesis aizdevums 3AC tika nodrošināts ar 17 miljoniem GBTC akciju. Grayscale ir DCG meitasuzņēmums ar 446,000 2 Grayscale Ethereum Trust akciju, 13 miljoniem Avalanche (AVAX) vietējo marķieru un XNUMX miljoniem NEAR marķieru.

Barijs Silberts un DCG daudzus gadus ir lūguši SEC pārveidot GBTC par ETF. ETF izsekotu pamatā esošajam produktam, un nebūtu nekādu prēmiju vai atlaižu, jo akcijas tiktu izpirktas NAV, kā arī pārvaldības maksas būtu ievērojami mazākas.

SEC turpināja samazināt ETF, kas būtu aizsargājis investorus. Pārveidojot par tūlītēju ETF, ikviens investors, kurš iegādājās ar atlaidi, gūs peļņu, jo tas tirgotos ar NAV.

ETF ir drošāki par slēgtiem fondiem un ir pārredzamāki, bez prēmijām vai atlaidēm un zemākām maksām. Tomēr SEC ir apstiprinājusi nākotnes ETF un īsu Bitcoin stratēģijas ETF (BITI).

Grayscale tagad iesūdz SEC, bet SEC ir noraidījusi pelēktoņu, NYDIG, Gudrības koks un citas institūcijas. Tā rezultātā daudzas valstis visā pasaulē ir redzējušas, ka ETF ir apstiprināti Eiropā, Kanādā un Āfrikā.

Grayscale notiekošajai tiesas prāvai ar SEC saistībā ar ETF ir pēdējais īss termiņš Februāris 3 pirms tiks pieņemts lēmums.

Kad GBTC prēmija beidzās, kriptovalūtu ekosistēma piedzīvoja sprādzienu pēc kriptovalūtu kreditēšanas platformu sprādziena, jo šiem fondiem un aizdevējiem bija jāiet tālāk uz riska līknes, lai gūtu peļņu un padarītu savus patērētājus veselus.

SEC vairākkārt neapstiprināja GBTC tūlītēju ETF, kas galu galā būtu novērsis to no pirmās dienas un varētu izvairīties no šādas sviras izskaušanas. Rezultātā GBTC prēmija nebūtu pastāvējusi, un šie uzņēmumi nebūtu palielinājušies un ieguvuši tik daudz sviras, kā tās darīja.

Grayscale bija darījis visu, ko viņi varēja darīt, lai spot ETF tiktu apstiprināts.

SEC ir noraidījis spot ETF, jo pastāv iespēja veikt tūlītējas manipulācijas ar bitcoin. Tomēr, apstiprinot CME Bitcoin fjūčeru ETF, kas neizseko pamatā esošajai tūlītējai cenai, tikpat ātri var tikt pakļauta manipulācijām un krāpšanai.

Kā minēts iepriekš, Eiropā un Āfrikā, piemēram, visā pasaulē ir vairāki tūlītēji ETF. Tas neapšaubāmi ir izraisījis kapitāla plūsmu no Amerikas un šajās jurisdikcijās.

Ja DCG bankrotētu, uzņēmums varētu būt spiests likvidēt savus aktīvus un redzēt ievērojamus pārdošanas apjomus GBTC un ETHC. Tas radītu ievērojamu pārdošanas spiedienu uz Bitcoin un Ethereum.

Tomēr, saskaņā ar blokķēdes izpētes uzņēmuma Messari izpilddirektora Raiena Selkisa teikto, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) kontrolējošie akcionāri Genesis Global un Digital Currency Group nevar vienkārši "izgāztuve" to līdzdalību, lai piesaistītu vairāk kapitāla.

“Ierobežojumi ir saistīti ar ASV 144. gada Vērtspapīru likuma 1933. A noteikumu, kas liek ārpusbiržas vai ārpusbiržas tirgoto uzņēmumu emitentiem iepriekš paziņot par plānoto pārdošanu, kā arī ceturkšņa pārdošanas ierobežojumu 1% apmērā. apgrozībā esošajām akcijām vai nedēļas tirdzniecības apjomam”

Viena no ievērojamākajām iespējām, ko DCG varētu izmantot, ir ierosināt Reg M, kas ļautu investoriem izpirkt akcijas ar NAV, samazinot pašreizējo diskonta starpību. 

2. janvārī Kamerons Vinklevoss publicēja atklātu vēstuli DCG izpilddirektoram Barijam Silbertam, kurš apšaubīja Bariju par viņa aizkavēšanās taktiku, jo Genesis ir parādā Gemini Earn lietotājiem 900 miljonus USD. Turklāt Kamerons apsūdz Bariju NAV tirdzniecības taktikas izmantošanā, no kā Barijs personīgi gūst labumu. Vēstule beidzās ar Kamerona Vinklevosa lūgumu Barijam Silbertam atrast risinājumu līdz 8. janvārim.

Tomēr vēstulē netika atklāts, vai DCG un Barijs atbildēja; Scenārijs, kas varētu būt dominējošs, būtu, ja DCG iesniegtu 11. nodaļu.

28. decembrī investīciju padomnieks Valkyrie nāca klajā ar priekšlikumu kļūt par GBTC jauno sponsoru un vadītāju, vienlaikus izveidojot fondu, lai izmantotu kriptovalūtas ar atlaidi.

Tā kā baumas turpina izplatīties, SEC aktīvi izmeklē DCG/Genesis. Avoti apstiprināja, ka ir pieteikušies vairāki trauksmes cēlēji.

Pašreizējā DCG situācija 

• Genesis pašlaik apsver bankrots
• DCG izslēdzas bagātības pārvaldības meitasuzņēmums
• DCG ir parādā 2.025 miljardus dolāru
• Genesis var izsaukt savu 1.675 miljardu dolāru aizdevumu
• Genesis ir parādā Gemini 900 miljonus dolāru

Bitcoin ir nenesošs digitālais aktīvs bez darījuma partnera riska; ja tiek pareizi pārvaldīts, sviras vai ienesīguma gadījumā nav. Tomēr investori ir personīgi atbildīgi par savu finanšu pārvaldību.

Cilvēku problēma numur viens bieži ir alkatība, kas, kā vēsta vēsture, parasti noved pie krāpšanas, manipulācijām un centralizācijas. Pareizi glabājot savu Bitcoin, jūs turat Bitcoin, nevis IOU vai papīra atvasinājumu.

Kā mēs redzējām 2022. gadā, ņemot vērā darījuma partnera risku, kas rodas, fondiem, kuri tiecas pēc augsta ienesīguma un izmanto Bitcoin, lai iegūtu ienesīgumu, šie uzņēmumi izmantos “jebkuru līdzekļu” pieeju.

No tā tiks gūta mācība, taču ir ļoti svarīgi vienmēr veikt savu pienācīgo rūpību, tāpēc frāze "Ne jūsu atslēgas, ne jūsu monētas" ir vissvarīgākā Bitcoin ekosistēmā.