“Sniega darbs”: plāns kriptogrāfijas nozares nodošanai lielajām bankām

"Tas, ka tu esi paranoiķis, nenozīmē, ka viņi tevi nemeklē." Šis sakāmvārds ir piedēvēts ikvienam, sākot no Henrija Kisindžera līdz Kurtam Kobeinam, taču mūsdienās tas būtu piemērots moto kriptovalūtu nozarei.

2021. gadā kriptovalūtu ticīgie pārliecinājās, ka ASV valdība ir viņu labā. Un ne bez pamata: virkne SEC un citu regulatoru lēmumu liecināja, ka federālās amatpersonas ir ne tikai vienaldzīgas pret nozari, bet arī aktīvi naidīgas pret to.

Jautājums ir, kāpēc. Lai gan daudzi kriptovalūtu aizstāvji uzstāj, ka valdība ir korumpēta vai nepiemērota, patiesībā Baidena administrācija īsteno viltīgu stratēģiju, lai pieradinātu nozari, ko tā uzskata par draudu. 

Intervijas ar bijušajiem regulatoriem un vadošo kriptovalūtu firmu vadītājiem atklāj izsmalcinātu plānu nevis sagraut kriptovalūtu, bet gan to izvēlēties, nododot lielajām bankām kriptovalūtas nozares galveno daļu — stabilās monētas. Regulatori uzskata, ka šādi rīkojoties, brīvā laika kriptovalūtu ekonomika sasniegs uz leju.

"Tā ir ļoti pārdomāta doktrīna par to, kā apturēt kriptovalūtu nozari no pārāk straujas un pārāk lielas izaugsmes," saka Maya Zehavi, kriptogrāfiju uzņēmēja un investore, kas konsultējusi regulatorus.

Kas īsti stāv aiz stratēģijas? Lai gan daudzi uzskata ambiciozo SEC priekšsēdētāju Geriju Gensleru par Baidena administrācijas anti-kriptogrāfijas politiku, viņa ietekme ir pārspīlēta. Tā vietā, šķiet, ka šāvienu piesauc Valsts kases sekretāre Dženeta Jellena, senatore Elizabete Vorena un Federālo rezervju sistēmas veterānu kliķe.

Pēc Zehavi un citu domām, Baidena administrācija nevēlas iznīcināt stabilās monētas. Tā vietā mērķis ir likvidēt to, ko šie likumdevēji uzskata par “ēnu” operācijām, piemēram, Tether, vienlaikus pakļaujot “regulatoriem draudzīgas” operācijas, piemēram, Circle un Paxos zem ASV banku sistēmas jumta.

Nesenās regulatoru darbības liecina, ka plāns jau tiek īstenots. Tagad rodas jautājums, vai kriptovalūtu nozare var izvairīties no tā, ka tā pieder tām pašām lielajām bankām, kuras tā plānoja sagraut. 

Stabilās monētas: atslēga kriptovalūtu savaldīšanai

Bitcoin ir dzimis 2008. gadā, taču būtu jāpaiet vairāk nekā desmit gadiem, lai ASV valdība uztvertu kriptogrāfiju nopietni. Kad tas beidzot notika, tas notika stabilu monētu dēļ. 

Saskaņā ar bezpeļņas Monētu centra izpilddirektora Džerija Brito teikto, Facebook paziņojums 2019. gadā, ka tas laist klajā savu digitālo valūtu bija ūdensšķirtnes brīdis. Uzņēmums paziņoja, ka valūta, kuru sākotnēji sauca par Svariem, būs stabila monēta, kas piesaistīta valdības emitēto valūtu grozam.

Diez vai Facebook bija pirmais, kas skāra ideju par stabilu monētu. Jau 2014. gadā kriptovalūtu lietotāji ir paļāvušies uz digitālajiem marķieriem, kas piesaistīti tā sauktajām fiat valūtām, piemēram, ASV dolāram vai eiro. Bet, kad Facebook paziņoja, ka piedāvās stabilu monētu saviem vairāk nekā 2 miljardiem lietotāju, Kongress pievērsa uzmanību. Uzņēmuma kriptogrāfijas ambīcijas bija ne tikai jauns produkts, bet arī izaicinājums valdību varai pār maku. Kā kriptogrāfijas jurists Prestons Bērns tolaik rakstīja"Ja Facebook izveidotu armiju, tas būtu tikai nedaudz naidīgāks pret Amerikas Savienoto Valstu iedzīvotājiem."

Lai gan stabilās monētas vēl nav nonākušas galvenajā plūsmā, tās ir kļuvušas par būtisku kriptovalūtu nozares sastāvdaļu. Tādi marķieri kā Tether's USDT un Circle's USDC nodrošina patvērumu pret nepastāvību, vienlaikus ļaujot tirgotājiem izvairīties no maksām, kas parasti rodas, pārvietojot naudu atpakaļ uz tradicionālo valūtu. Un tas nekaitē, ka stabilās monētas atvieglo izvairīšanos no nodokļu un juridiskajiem režīmiem, kas sākas ikreiz, kad klients pieskaras tā sauktajām “fiat sliedēm”, kur darbojas tradicionālās bankas.

Tas viss notiek laikā, kad ASV Valsts kase ir kļuvusi jutīga pret tās suverenitātes izaicinājumiem, tostarp ģeopolitisko konkurentu Krievijas un Ķīnas centieniem vājināt dolāra kā pasaules rezerves valūtas lomu. Kamēr Ķīna ir veicinājusi savu digitālā juaņa kā viena alternatīva, Amerikas antagonisti būtu vienlīdz priecīgi, ja Bitcoin vai cita kriptovalūta aizstātu dolāru globālajā tirdzniecībā. Šie ģeopolitiskie apsvērumi palīdz izskaidrot Facebook Svaru projekta (un liela apjoma kriptogrāfijas rakstīšanas) ietekmi. 

Politiskā pretreakcija visi, izņemot kastrētus Svarus, taču plašākais stabilo monētu tirgus joprojām plaukst. Mūsdienās tā tirgus vērtība ir aptuveni 155 miljardi USD, savukārt darījumi, kas saistīti ar stabilām monētām, veido vairāk nekā 70% no visiem kriptovalūtu darījumiem jebkurā dienā. Un tas varētu būt tikai sākums. Circle, otrs lielākais stabilo monētu emitents, saviem investoriem jūlijā paziņoja, ka USDC vērtība apgrozībā līdz 194. gadam varētu sasniegt 2023 miljardus ASV dolāru, kas atbilst Grieķijas IKP.

Circle, kas ir sabiedrotā ar kriptogrāfijas gigantu Coinbase, jau sen ir izteicies par saviem centieniem palikt regulatoru labajā pusē, pat ja uzņēmums ir iesaistīts SEC izmeklēšanā un strīdos par tā rezervēm. Teteru ir izraisījuši nopietnāki apgalvojumi, kas saistīti ar neskaidru grāmatvedības praksi, un jautājumi par to, vai dažas stabilās monētas vispār ir nodrošinātas ar dolāriem. Uzņēmums jau ir bijis uzlikts naudas sods 41 miljonu dolāru apmērā ko CFTC un $ 18.5 miljoni Ņujorkas štatā, un pret to ir veiktas vairākas federālas izmeklēšanas par to, kas tieši atbalsta tās stabilo monētu.

Tas viss ir licis stabilām monētām kļūt par galveno mērķi federālās valdības novēlotajā mēģinājumā pārraudzīt kriptovalūtu tirgus. Atbildē ir iekļauts janvāris ziņot no Federālo rezervju sistēmas, kas apsprieda centrālās bankas digitālās valūtas potenciālu, taču secināja, ka Fed nerīkosies bez skaidra Kongresa un Baltā nama mandāta.

Daudz nozīmīgāks bija ziņojums, ko novembrī publicēja Prezidenta darba grupa, valsts augstākā līmeņa finanšu regulatoru starpaģentūru grupa, tostarp Jellena. Ar nosaukumu “Ziņojums par stabilām monētām” dokuments aicināja Kongresu pieņemt likumus prasot stabilu monētu emitentiem darboties kā bankām un ierobežot to “saistību ar komerciālām vienībām”.

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana ziņot arī norādīja, ka regulatori var spert soli, lai stabilo monētu emitentus atzītu par “sistēmiski svarīgiem” — apzīmējumu, kas izveidots pēc 2008. gada finanšu krīzes, lai pārraudzītu institūcijas, kuras, runājot toreizējā valodā, ir “pārāk lielas, lai bankrotētu”.  

Tikai daži cilvēki domā, ka ziņojuma autori nopietni domā, ka stabilās monētas ir pārāk lielas, lai tās neizgāztos. Atšķirībā no masveida apdrošinātāja AIG, kas ietilpa šajā kategorijā, stabilās monētas nav saistītas ar pārējo ASV finanšu sistēmu. 

Jēlas finanšu stabilitātes programmas pētnieks Stīvens Kellijs norāda, ka 155 miljardu dolāru stabilo monētu ekonomika ir kritums, salīdzinot ar naudas tirgus fondiem, kuru vērtība šobrīd ir gandrīz 5 triljoni dolāru un kas ir bijuši pagātnes finanšu krīžu katalizatori.

Šajā gaismā apgalvojumi, ka stabilās monētas rada eksistenciālus draudus finanšu sistēmai, izskatās vāji. Tomēr nav šaubu, ka ASV regulatori kriptovalūtu uzskata par draudu finansiālajam status quo, un uzskata, ka stabilās monētas ir galvenais, lai to apturētu.

Zehavi saka, ka Baidena administrācijas stratēģija ir noslāpēt stabilu monētu tirgu, izmantojot regulējumu; valdība uzskata, ka tas var sniegt jaunas iespējas nodokļu iekasēšanai un arī palēnināt plašāka kriptovalūtu tirgus izaugsmi. Tas ir tāpēc, ka stabilās monētas ir rīks, ko kriptovalūtu tirgotāji izmanto, lai pārvietotos uz pozīcijām un no tām, tāpēc jauni stabilu monētu ierobežojumi, visticamāk, radīs berzi tirgotājiem un padarīs citu kriptovalūtu tirdzniecību neērtu vai dārgu.

“Dodiet to bankām”

ASV regulatori var noteikt likumu, taču tos ierobežo likums. Tas, ko viņi vēlas darīt, ne vienmēr ir tas pats, ko viņi var darīt.

Tas jo īpaši attiecas uz Gensleru, par kuru tiek baumots, ka viņš meklē Valsts kases sekretāra darbu. Runājot par stabilu monētu regulēšanu, SEC priekšsēdētājs vairāk līdzinās Oza burvim (attiecīgi, politiska alegorija par ASV naudas piedāvājuma kontroli), nevis visvarens policists.

Pēc daudzu tiesību novērotāju domām, SEC nav skaidras jurisdikcijas pār stabilajām monētām, jo ​​tās nav vērtspapīri. Atšķirībā no akciju akcijām (vai lielākajai daļai kriptovalūtu), cilvēki neiegādājas stabilās monētas, cerot gūt peļņu, kas ir viens no galvenajiem faktoriem SEC labvēlīgajā.Hokeja tests” lai noteiktu, vai kaut kas ir ieguldījumu līgums. Tā kā stabilo monētu vērtība paliek nemainīga, ir grūti apgalvot, ka tās ir ieguldījums. 

Pēc Brito no Coin Center domām, stabilo monētu juridiskais statuss ir vairāk līdzīgs naudai, kas tiek izmantota PayPal vai Venmo darījumos. Šādos darījumos klienti viens otram nesūta īstus dolārus, bet paļaujas uz uzņēmumiem, kas debetēs vai kreditēs savus kontus, izmantojot iekšējos līdzekļus. Dolārs, kas nosūtīts caur Venmo, vai stabila monēta, kalpo kā nauda, ​​taču tas nenozīmē, ka tas tiek uzskatīts par SEC pārraudzītu ieguldījumu.

Jautājums par to, kurš dara novembrī publicētajā prezidenta darba grupas ziņojumā tika runāts par stabilo monētu regulēšanu. Ziņojumā, par kuru 8. februārī notiks Kongresa uzklausīšana, atzīmēts, ka SEC ir apgalvojusi, ka stabilās monētas varētu klasificēt kā vērtspapīrus, taču tajā piebilsts, ka cita aģentūra - Federālo rezervju sistēma - uzskata stabilās monētas kā banku noguldījumus, kas ietilpst tās jurisdikcijā.

Un saskaņā ar tādiem ekspertiem kā Džošs Mitss, Kolumbijas universitātes vērtspapīru tiesību profesors, Fed ir vairāk politiskā spēka nekā SEC. "Ja grūstīšanās nāks, Fed uzvarēs," saka Mitss. 

Patiešām, šķiet, ka Fed jau ir uzvarējis. Avots, kurš ir iepazinies ar stabilās monētas ziņojuma izstrādi, saka, ka Genslers pieprasīja, lai tajā iekļautu valodu, kas piešķir skaidru jurisdikciju SEC, taču Valsts kases departaments viņam noraidīja. 

Tā vietā Baidena administrācija plāno kontrolēt stabilo monētu tirgu un, iespējams, plašāku kriptovalūtu nozari, izmantojot Fed un divas tā māsas banku aģentūras: Valūtas kontroliera biroju (OCC) un Federālo apdrošināšanas noguldījumu korporāciju ( FDIC), kurām abām ir milzīgas pilnvaras pār valsts bankām.

"Ir daudzi veidi, kā šie banku regulatori var nožņaugt kriptovalūtu, ja viņi visas šīs prasības no tradicionālās banku telpas uzspiež kriptovalūtu telpā," saka Mērija Beta Bukenana, bijusī ASV advokāte, kura tagad ir kriptovalūtu tiesu ekspertīzes firmas Merkle Science galvenā juriste.

Agrīnie pierādījumi par to, ka Fed ir pielikuši skrūves kriptovalūtai, ietver tās attieksmi pret Kraken un Avanti, divi kriptovalūtu uzņēmumi, kas ir ieguvuši valsts banku hartas Vaiomingā. Firmas pirms vairāk nekā gada iesniedza pieteikumu, lai saņemtu tā saukto galveno kontu centrālajā bankā, kas ir būtisks federālajām banku operācijām, taču Fed līdz šim ir atteikusies tos apstrādāt. Fed priekšsēdētājs Džejs Pauels nesen attaisnoja kavēšanos pamatojoties uz to, ka Vaiomingas uzņēmumu pieteikumi ir “jauni” un “precedenti”. Vaiomingas senatore Sintija Lummisa ir iebildusi, ka aģentūras lēnā darbība ir kaitīga un nelikumīga. 

Tikmēr OCC ir noraidījusi citu kriptovalūtu uzņēmumu pieteikumus saņemt federālās banku hartas, kas tiem dotu tiesības iegūt FDIC apdrošināšanu, nodrošinot, ka tradicionālās finanšu iestādes, nevis kriptovalūtas, ir vienīgās, kas var iesaistīties ikdienas banku darbībā.

Rezultāts ir tāds, ka banku regulatori ir gatavi sasniegt to, ko viņi vēlas, piespiežot stabilās monētas tradicionālajā banku režīmā, bet nedodot kriptovalūtu uzņēmumiem vietu pie galda.

"Viņi to vienkārši nodos lielajām bankām," saka kāds bijušais Volstrītas vadītājs, kurš tagad vada kriptovalūtu uzņēmumu. "Tas ir JP Morgan pilnīgs sniega darbs."

Nesenā runa Pagaidu OCC vadītājs Maikls Hsu citēja lobiju grupas Banku politikas institūta nostājas dokumentu, kurā aicināts ierobežot "īres hartas" noteikumus. Šie pasākumi, kas ietver maksājumus bankām, lai tie dalītos ar to regulējošo lietussargu, ir kļuvuši arvien izplatītāki, un tas ir tas, cik daudzi kriptovalūtu un finanšu tehnoloģiju uzņēmumi spēj darboties likumīgi. Ja OCC liks bankām liegt piekļuvi šīm hartām, tas varētu kropļot stabilu monētu operatorus.

Hsu, kurš nomainīja savu kriptogrāfiju draudzīgo priekšgājēju Braienu Brūksu, pilda pagaidu pienākumus, taču šķiet, ka viņam tomēr ir liela ietekme Baidena administrācijā. Tas ir iespējams, jo viņš ir bijušais Federālo rezervju sistēmas darbinieks, kur viņš strādāja kopā ar Jellenu un Nellija Lianga, pašreizējā Valsts kases sekretāra vietniece iekšzemes finanšu jautājumos ir bijis vokāls aicinot ieviest stabilu monētu regulējumu. Šķiet, ka trīs bijušie Fed biedri kopā virza darba kārtību, kas dod priekšroku tradicionālām bankām, kuras viņi labi pazīst, nevis stabilu monētu emitentus.

Šo kampaņu vēl vairāk pastiprināja FDIC, kur progresīvie, kas sabiedrotie ar senatoru Vorenu, decembrī veica neparastu soli, atņemot FDIC priekšsēdētājam, Trampa ieceltajam prezidentam, pilnvaras noteikt aģentūras darba kārtību. Šo soli, kas izaicināja gadu desmitiem ilgušu precedentu un izraisīja priekšsēdētāja atkāpšanos, daži republikāņi nosauca par "apvērsumu". Tikmēr Vorena ietekme var būt saistīta arī ar neseno kolektīvo prasību pret PoolTogether, ko iesniedza bijušais Warren 2020 kampaņas darbinieks, kurš bija ieguldījis 10 USD kriptovalūtu projektā.

Vorena birojs neatbildēja uz atkārtotiem lūgumiem komentēt šo stāstu. Federālo rezervju sistēma neatbildēja. SEC atteicās komentēt, savukārt OCC un FDIC atbildēja ar norādījumiem Atšifrēt uz nesenajām aģentūras amatpersonu runām.

Ja plašākais attēls šeit ir precīzs — ka banku aģentūras vienojas, lai apspiestu nozari, kas tām nepatīk, tā nebūtu pirmā reize, kad tas notiek. Iepriekšējās Demokrātiskās administrācijas laikā FDIC, OCC un citi strādāja kopā, lai īstenotu “Operation Chokepoint” — pretrunīgi vērtētu iniciatīvu, kuras rezultātā aģentūras paplašināja savas regulatīvās pilnvaras, lai sodītu algu aizdevējus un šaujamieroču pārdevējus. Daži kriptovalūtu nozares pārstāvji baidās, ka aģentūras atkārto šādu rīcību attiecībā uz kriptovalūtu. 

Patiešām, ir nesenas pazīmes, ka banku aģentūras jau ir sākušas klusi vērst savu spēku pret kriptovalūtu nozari. Pagājušajā nedēļā kāds bijušais CFTC komisārs ierosināja, ka tiek veikta "kriptovalūtu ēnu debankas atcelšana". Viņš sniedza komentāru, atbildot uz Uniswap protokola izgudrotāja tvītu, kurš sacīja, ka JP Morgans pēkšņi slēdzis savus bankas kontus.

Jebkurā gadījumā ir signāli, ka bankas riņķo pa stabilo monētu tirgu. Tajos ietilpst banku gigants Barclays, kas maksā, lai reklamētu pētniecība ka “hibrīda” pieeja ir vislabākā stabilām monētām, kur kontus pārvaldītu un pārvaldītu licencēti finanšu pakalpojumu sniedzēji, piemēram, komercbankas

Banku iespējas varētu būt milzīgas. MicroStrategy izpilddirektors Maikls Sailors ir paredzējis, ka stabilās monētas drīzumā izies no savas kriptovalūtas nišas un kļūs par tādu kā Amazon, Apple un Exxon rīku, lai pārvaldītu savus starptautiskos kases. "Ja jūs esat mazs kriptovalūtu iesācējs, tas ir mazliet biedējoši," sacīja Saylor Bloomberg panelis. “Ja tu esi Džeimijs Dimons, tu to gaidi. Kura lielā banka pārcelsies pirmā un kuri kriptovalūtu uzņēmumi šķērsos bezdibeni?

Vai kaut kas var apturēt stabilu monētu pārņemšanu?

Ja Seiloram un citiem ir taisnība, federālie regulatori šobrīd piedāvā stabilo monētu nozari uz sudraba šķīvja lielajām bankām. Ir iespējams, ka līdz gada beigām Circle un Paxos varētu kļūt par JP Morgan un Bank of America meitasuzņēmumiem, kuriem ir nauda to iegādei un dokumenti, lai darbotos stingri regulētajā telpā.

Vai tas ir iepriekš pieņemts secinājums? Nav nepieciešams. "Tā būs milzīga cīņa," saka viena stablecoin operatora vadītājs, kurš atzina, ka šobrīd bankām ir pārsvars.

Banku lobijs galvaspilsētā ir valdījis vairāk nekā gadsimtu, tāpēc ir maz ticams, ka kriptovalūtu nozare vai kāds cits tos drīzumā atbrīvos. Neskatoties uz to, kriptogrāfijas pasaule pēdējā gada laikā ir sākusi iegūt sabiedrotos Kongresā, pateicoties pieaugošajam miljonāru un miljardieru skaitam tās rindās un sarežģītajai kampaņai, ko rīko tās galvenā lobēšanas grupa Blockchain Association.

Tikmēr pēdējos divos gados ir novērots algoritmisko stabilo monētu uzplaukums— tehnoloģija, piemēram, Bitcoin, kas piedāvā 1 USD žetonus, kas ir līdzīgi Circle vai Tether marķieriem, taču bez centralizēta korporatīvā emitenta. Iespējams, ka šīs stabilās monētas spēs palikt soli priekšā notiekošajā kaķa un peles spēlē starp regulatoriem un kriptovalūtu nozari.

Pagaidām Baidena administrācija, šķiet, ir apņēmusies virzīt uz priekšu savu plānu savaldīt kriptovalūtu nozari, nododot stabilu monētu kontroli bankām. Un bankas, šķiet, ir gatavas darīt savu daļu: šomēnes nozare paziņoja par konsorciju palīdzēt tās biedriem kalt un izmantot stabilās monētas.