ASV regulatori nāk par kriptovalūtu. Kā izskatīsies nākotne?

ASV valdības pieeja kriptovalūtu regulējumam noteiks, vai nozare attīstīsies, lai uzplauktu vai nonāks neskaidrībā. 

ASV kriptovalūtu regulēšanas ainava

Kripto regulēšana nāk uz ASV — un tā'S varētu būtiski ietekmēt nozares nākotni.

Pirmā galvenā atšķirība, kas jāņem vērā, analizējot pašreizējo stāvokli kriptovalūtu regulējuma jomā ASV, ir atšķirība starp valdības likumdošanas un izpildes pieejām. Tas ir līdzīgs valdības teiktā salīdzināšanai ar to, ko tā dara praksē, kas ir svarīgi, jo atšķirība starp abām pieejām sniedz vērtīgu ieskatu valdības patiesajos nodomos attiecībā uz nozari un aktīvu klasi.

Likumdošanas jomā pēdējā gada laikā ir ievērojami pieaudzis ar kriptogrāfiju saistītu likumprojektu priekšlikumi, tostarp senatori Sintija Lummisa un Kirstenas Gillibrandas. Atbildīgs finanšu inovācijas likums, pārstāvis Josh Gottheimer's 2022. gada Stablecoin inovāciju un aizsardzības likums, senators Pats Tomijs Stablecoin TRUST 2022. gada likums, kā arī senatori Debija Stabenova un Džons Būzmans 2022. gada Digitālo preču patērētāju tiesību aizsardzības likums. Ja šie likumprojekti tiks pieņemti, kā ierosināts, kriptogrāfijas regulēšanas un nozares ainavā būs būtiskas izmaiņas, no kurām lielākā daļa nozares ieinteresēto personu ir novērtējušas kā pozitīvas.

Iespējams, visievērojamākais ir tas, ka Preču fjūčeru tirdzniecības komisijai būtu prioritāte no Vērtspapīru un biržu komisijas, kļūstot par galveno aktīvu klases regulatoru, iegūstot varu pār kriptovalūtu tūlītējo un atvasināto instrumentu tirgiem. Vēl nesen tās tika uzskatītas par ļoti apsveicamām pārmaiņām nozares ieinteresēto personu vidū, kurām ir apnikusi SEC agresīvā “regulēšana ar izpildi” pieeja. 

Vēl viena būtiska izmaiņa, kas sekotu, ja šie likumprojekti tiktu pieņemti, būtu ievērojami stingrāku noteikumu ieviešana stabilo monētu emisijai un pārvaldīšanai. Tas varētu novest pie netiešu nenodrošinātu, algoritmisku vai “endogēnu nodrošinājumu” stabilu monētu aizlieguma un 100% rezervju prasības stabilu monētu emitentiem. Stabilo monētu emitentiem, visticamāk, būs jābūt banku hartiem, kurus ir ļoti grūti iegūt, vai tie jāreģistrējas Federālajā rezervju sistēmā. Tas ievērojami samazinātu depeg riskus kriptovalūtu tirgū. Tomēr tas varētu arī centralizēt ķēdes ekonomiku, ja telpa kļūst pārāk atkarīga no regulētiem stabilu monētu nodrošinātājiem.  

Tomēr, iespējams, vissvarīgākā attīstība likumdošanas jomā ir Baltā nama nesenā visaptverošā sistēma regulējot digitālo aktīvu telpu. Ietvars tika publicēts 16. septembrī pēc tam, kad prezidents Baidens parakstīja izpildrīkojumu par "Digitālo aktīvu atbildīgas attīstības nodrošināšana" martā. Tajā ir iekļauti SEC, Valsts kases departamenta un vairāku citu valsts aģentūru viedokļi un ieteikumi par kriptovalūtu aktīvu regulēšanu. 

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana ietvars sniedz līdz šim skaidrāko pārskatu par to, kā Baidena administrācija plāno rīkoties ar kriptovalūtu, tostarp plāniem pastiprināt izpildes pasākumus pret nelegālu praksi, atstumjot lietotājus no kriptogrāfijas un pret valdības izdotiem un kontrolētiem centralizētiem maksājumu risinājumiem, piemēram, FedNow un CBDC, grozot Banku noslēpuma likumu, kas skaidri jāpiemēro digitālajiem aktīviem, un valsts statusa izmantošana starptautiskajās organizācijās, lai veicinātu lielāku pārrobežu sadarbību kriptovalūtu regulēšanas un izpildes jomā.

Ja administrācija sāks īstenot savus plānus, ASV kriptovalūtu nozare sāks arvien vairāk izskatīties pēc fintech, nevis vietējās kustības, kas cenšas izveidot alternatīvu finanšu sistēmu, kādu tā bija iecerējusi. Ieviešot nozarei pārāk stingras normatīvās prasības, tās ieinteresētās personas varētu sākt pamest ASV, lai dotos uz kriptovalūtām draudzīgākām jurisdikcijām, izraisot Web3 talantu aizplūšanu un galu galā Amerikas pakļaušanos globālajā kriptogrāfijā. 

Regulēšana ar izpildes palīdzību

Izpildes jomā ir vairākas kritiskas lietas, kas atkarībā no to iznākuma var mainīt kriptovalūtu situāciju valstī. Visplašāk dokumentētais no šiem gadījumiem ir SEC pret Ripple, kurā vērtspapīru aģentūra iesūdz tiesā blokķēdes uzņēmumu par iespējamu nelikumīga drošības piedāvājuma veikšanu, publiski pārdodot XRP marķierus. Spriežot pēc lietas jaunākajiem notikumiem, lieta, visticamāk, tiks atrisināta ārpustiesas kārtībā, kas būtu liels ieguvums gan Ripple, gan ASV kriptovalūtu nozarei. Vērtspapīru aģentūrai lietas zaudēšana vai izlīgums ārpus tiesas apgrūtinātu citu kriptovalūtu uzņēmumu vajāšanu ar tādām pašām izmaksām, radot kriptovalūtu emitentiem un biržām tik ļoti nepieciešamo elpu.

Otrs kritiskais gadījums ir SEC pret Wahi, kur vērtspapīru aģentūra iesūdz tiesā bijušo Coinbase darbinieku un divus sazvērniekus par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu. Spilgtā “regulēšanas ar izpildi” piemērā SEC apgalvo, ka “vismaz” deviņas no biržā kotētajām kriptovalūtām bija vērtspapīri. Ja tiesa to pieņems, šai prasībai varētu būt plaša ietekme uz nozari, atvieglojot aģentūrai kriptovalūtu apmaiņu veikšanu, lai nelikumīgi piedāvātu nereģistrētus vērtspapīrus.

Citā notiekošajā lietā, kurā uzsvērta SEC “regulēšanas ar izpildes” pieeja, aģentūra cenšas nostiprināt savu nozari, izvirzot plašas prasības, kurām varētu būt nopietna ietekme uz aktīvu klasi. Proti, iekšā SEC pret Ianu Balinu Šajā gadījumā aģentūra ir iebildusi, ka Ethereum darījumi ir jāuzskata par “notiekotiem” ASV, jo vairāk Ethereum mezglu atrodas ASV nekā jebkurā citā valstī. Šī iemesla dēļ SEC saka, ka Ethereum vajadzētu būt tās jurisdikcijā. Ja tiesa pieņems šo argumentu, SEC varētu mēģināt noteikt jurisdikciju pār visiem Ethereum darījumiem, kas saistīti ar marķieriem, kurus tā uzskata par vērtspapīriem, neatkarīgi no darījuma partneru atrašanās vietas.

Citā šifrēšanas kopienai neapmierinošā attīstībā CFTC — sekojot SEC pēdās —iesūdz tiesā decentralizētu autonomu organizāciju un tā žetonu turētājiem par apsūdzībām par nelikumīgas atvasināto instrumentu tirdzniecības vietas darbību. CFTC uzvarēšana šajā nozīmīgajā lietā radītu šausmīgu precedentu DeFi protokoliem un žetonu turētājiem, nodrošinot, ka viņi var tikt saukti pie atbildības par dažādiem noziegumiem kā "neinkorporētas asociācijas". Tas efektīvi izpostītu DeFi, padarot neiespējamu protokolu un DAO darbību, neriskējot ar kriminālvajāšanu.

Visbeidzot, Valsts kases pārcelšanās uz sankcija decentralizētais privātuma protokols Tornado Cash izceļas kā viena no galvenajām izpildes darbībām, kam jau ir bijusi liela ietekme uz nozari. Šis solis ir pirmā reize, kad valsts aģentūra ir sankcionējusi viedo līgumu — nemainīgu kodu, kas dzīvo blokķēdē, un vairāki galvenie blokķēdes infrastruktūras nodrošinātāji, piemēram, Alchemy un Infura, jau ir ievērojuši sankcijas.

Daudzi kriptovalūtu tiesību eksperti, tostarp ASV bāzētā kriptovalūtu aizstāvības organizācija Coin Center, uzskata, ka šī rīcība ir antikonstitucionāla un rupja jurisdikcijas pārkāpšana, un, visticamāk, to apstrīdēs tiesā. Tomēr, ja Valsts kase uzvarēs kādā sarežģītā tiesas prāvā, var ciest visa kriptogrāfijas ekonomika, radot šaubas par tās spēju ievērot tās pamatprincipus, piemēram, decentralizāciju, uzticamu neitralitāti un pretestību cenzūrai. 

Raugoties nākotnē

Atkarībā no tā, vai nesen ierosinātie kriptovalūtas noteikumi stājas spēkā un kā noritēs izpildes lietas, ASV kriptovalūtu ainava pēc pāris gadiem varētu izskatīties pavisam citāda. Optimistiskais uzskats ir tāds, ka gan SEC, gan CFTC zaudē visas tiesas prāvas, kas varētu aizkavēt nozari, kamēr likumdevēji pieņem labvēlīgākus ierosinātos likumus, kas sniedz skaidrību attiecībā uz regulējumu. Ja tas tā kļūs — un izredzes ir diezgan nozīmīgas —, ASV varētu kļūt par pasaulē vadošo kriptovalūtu draudzīgāko jurisdikciju, kas ar to atbalstīs visu globālo nozari.

No otras puses, sliktākais scenārijs ir tāds, ka likumdevējiem ir nepieciešams pārāk ilgs laiks, lai pieņemtu labvēlīgus kriptovalūtu noteikumus, kamēr SEC un CFTC lēnām regulē telpu, izmantojot izpildi. Tas nopietni kavētu ASV kriptovalūtu nozares ievērojamo izaugsmi un jebkādas tehnoloģiskās inovācijas, kas no tās izriet. Ņemot vērā ASV lielo politisko un ekonomisko starptautisko ietekmi, šāds scenārijs negatīvi ietekmētu arī globālo kriptogrāfijas nozari. Viens no iespējamiem smagas normatīvās vides iznākumiem ir DeFi sadrumstalotība “RegFi”, kas sastāv tikai no normatīvajiem aktiem atbilstošiem protokoliem, un DarkFi, kas sastāv no patiesi decentralizētiem, neatbilstošiem, cenzūrai izturīgiem protokoliem.

Informācijas atklāšana: rakstīšanas laikā šīs funkcijas autoram piederēja ETH un vairākas citas kriptovalūtas.