ASV Valsts kases ienesīgums strauji pieaug, bet ko tas nozīmē tirgiem un kriptovalūtām?

Visos tirgojamos tirgos un valūtās ASV Valsts kases — valdības obligācijām — ir nozīmīga ietekme. Finansēs jebkurš riska mērījums ir relatīvs, proti, ja tiek apdrošināts mājoklis, maksimālā atbildība tiek noteikta kādā naudas veidā. 

Tāpat, ja tiek ņemts kredīts bankā, kreditoram ir jāaprēķina iespēja, ka nauda netiks atgriezta, un risks, ka summa tiks devalvēta inflācijas dēļ.

Sliktākajā gadījumā iedomāsimies, kas notiktu ar izmaksām, kas saistītas ar parāda izsniegšanu, ja ASV valdība uz laiku apturētu maksājumus konkrētiem reģioniem vai valstīm. Pašlaik ārvalstu uzņēmumu obligācijas ir vairāk nekā 7.6 triljonu dolāru vērtībā, un no šīs naudas plūsmas ir atkarīgas vairākas bankas un valdības.

Iespējamā valstu un finanšu institūciju kaskādes ietekme nekavējoties ietekmētu to spēju norēķināties par importu un eksportu, izraisot turpmākas asinsrites kreditēšanas tirgos, jo katrs dalībnieks steigtos samazināt risku.

Plašai sabiedrībai pieder vairāk nekā 24 triljoni dolāru ASV valsts kasēs, tāpēc dalībnieki parasti pieņem, ka zemākais pastāvošais risks ir valdības nodrošināts parāds.

Valsts kases ienesīgums ir nomināls, tāpēc ņemiet vērā inflāciju

Ienesīgums, par kuru plaši tiek runāts plašsaziņas līdzekļos, nav tas, ko profesionāli investori tirgo, jo katrai obligācijai ir sava cena. Tomēr, pamatojoties uz līguma termiņu, tirgotāji var aprēķināt līdzvērtīgu gada ienesīgumu, tādējādi plašai sabiedrībai vieglāk izprast obligāciju turēšanas priekšrocības. Piemēram, pērkot ASV 10 gadu valsts kasi par 90, īpašnieks vilina ar līdzvērtīgu 4% ienesīgumu līdz līguma termiņa beigām.

Ja investors domā, ka inflācija tuvākajā laikā netiks ierobežota, tad, tirgojot 10 gadu obligāciju, tie dalībnieki pieprasa lielāku ienesīgumu. No otras puses, ja citas valdības riskē kļūt maksātnespējīgas vai paaugstināt savu valūtu inflāciju, pastāv iespēja, ka investori meklēs patvērumu ASV Valsts kasēs.

Delikāts līdzsvars ļauj ASV valdības obligācijām tirgoties zemāk par konkurējošiem aktīviem un pat būt zem paredzamās inflācijas. Lai gan pirms dažiem gadiem tas nebija iedomājams, negatīvas peļņas likmes kļuva diezgan izplatītas pēc tam, kad centrālās bankas samazināja procentu likmes līdz nullei, lai veicinātu savu ekonomiku 2020. un 2021. gadā.

Investori maksā par privilēģiju nodrošināt valdības nodrošināto obligāciju drošību, nevis saskaras ar banku noguldījumu risku. Lai arī cik traki tas neizklausītos, joprojām ir negatīvas obligācijas vairāk nekā 2.5 triljonu dolāru vērtībā pastāvēt, kurā nav ņemta vērā inflācijas ietekme.

Parastās obligācijas nosaka augstāku inflāciju

Lai saprastu, cik atrauts no realitātes ir kļuvusi ASV valdības obligācija, ir jāsaprot, ka trīs gadu parādzīmes ienesīgums ir 4.38%. Tikmēr patērētāju inflācija ir 8.3%, tāpēc vai nu investori domā, ka Federālo rezervju sistēma sekmīgi atvieglos rādītāju, vai arī viņi ir gatavi zaudēt pirktspēju apmaiņā pret pasaulē zemākā riska aktīvu.

Mūsdienu vēsturē ASV nekad nav nepildījusi savus parādus. Vienkāršiem vārdiem sakot, parāda griesti ir pašu noteikta robeža. Tādējādi Kongress izlemj, cik lielu parādu federālā valdība var izsniegt.

Salīdzinājumam – HSBC Holdings obligācija nobriešana 2025. gada augustā tiek tirgots ar 5.90% ienesīgumu. Būtībā ASV Valsts kases ienesīgumus nevajadzētu interpretēt kā uzticamu inflācijas gaidu rādītāju. Turklāt faktam, ka tā sasniedza augstāko līmeni kopš 2008. gada, ir mazāka nozīme, jo dati liecina, ka investori ir gatavi upurēt ienākumus, lai nodrošinātu zemākā riska aktīvu īpašumtiesības.

Līdz ar to ASV Valsts kases ienesīgums ir lielisks instruments, lai novērtētu salīdzinājumā ar citām valstīm un uzņēmumu parādiem, bet ne absolūtos skaitļos. Šīs valdības obligācijas atspoguļos inflācijas gaidas, taču tās var arī stingri ierobežot, ja palielināsies vispārējais risks attiecībā uz citiem emitentiem.