Parādās sāpīgas pazīmes, ka Fed virzās pārāk tālu, pārāk ātri ar agresīvu likmju pieaugumu

Mums ir termins apzinātai sāpju nodarīšanai citiem: nežēlība. Tātad, kas mums ir par Federālo rezervju padomi?

Fed paziņojumos, kas saistīti ar tās inflācijas samazināšanas kampaņu, ir norādījusi uz izaicinājumu panākt "mīksto piezemēšanos", tas ir, samazināt inflāciju, būtiski nepalēninot ekonomiku vai pat neizraisot recesiju.

Jautāja viņam preses konference Trešdien par Fed centienu sekām "cenu stabilitātes atjaunošanā" Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels atbildēja, ka "neviens nezina, vai šis process novedīs pie recesijas un, ja tā, tad cik nozīmīga būs lejupslīde."

Ekonomists Moriss Obstfelds

Pauela komentāri izskanēja tieši pēc tam, kad Fed valde nobalsoja par procentu likmju paaugstināšanu par vēsturiski augsto trīs ceturtdaļas procentu punktu, kas ir trešais šāds ikmēneša pieaugums pēc kārtas.

Tikai daži nepiekristu, ka inflācijas līmeņa pazemināšana no pašreizējā gada līmeņa, kas pārsniedz 8%, ir obligāta.

Kā atzīmēja Pauels, jautājums ir par to, kā to izdarīt, neuzliekot procesa sāpes tiem, kas to ir vismazāk spējīgi uzņemties — amatu īpašniekiem, īpaši tiem, kuri strādā ar zemākiem ienākumiem, kuri varētu būt pirmie, kas tiks atlaisti lejupslīdes laikā.

Pašreizējā ekonomiskajā situācijā vairāk varētu būt tas, vai Fed likmes paaugstināšana līdz šim šogad jau ir sasniegusi lielu daļu no sava mērķa. Atbilde uz to ir: mēs nezinām.

Tāpēc augošs ekonomikas ekspertu koris saka, ka FED politikas briesmas vairs nav tas, ka tā nerīkosies pietiekami agresīvi, lai atdzesētu cenu pieaugumu, bet gan tajā, ka tā virzās uz priekšu. pārāk agresīvi.

Viņu arguments ir tāds, ka Fed, tāpat kā citas centrālās bankas, kas ir sekojušas tās piemēram, paaugstinot likmes, nav devis laiku iepriekšējiem likmju paaugstinājumiem, lai tie stātos spēkā.

Stāsts turpinās

Patiesība ir tāda, ka inflācija jau ir ievērojami atdzisusi katru mēnesi. Patēriņa cenu indekss jūlijā no jūnija līmeņa nemaz nepaaugstinājās. Augustā, kopumā cenas pieauga tikai par 0.1% no jūlija. Interesanti, ka ekonomikas komentētāji augusta skaitli, kas tika paziņots 13. septembrī, interpretēja kā "karstu" pieaugumu.

Tas izraisīja cerības, ka Fed reaģēs ar likmju paaugstināšanu vēl par trīs ceturtdaļām procentpunktu, kā tas notika dažas dienas vēlāk. Tomēr PCI izmaiņas mēneša uz mēnesi bija zemākais kopš 2020. gada oktobra, kad ASV ekonomika vēl bija iegrimusi pandēmijas izraisītā lejupslīdē.

Inflācijas atzīmes pārsniegšanas sekas varētu būt briesmīgas.

Mēs ziņojām šovasar Satraucošā atziņa, kas arvien populārāka kļūst ekonomiskās politikas aprindās, ka inflāciju nevar samazināt bez bezdarba pieauguma un algu pieauguma palēnināšanās.

Tās bezkompromisa atkārtojumu sniedza bijušais Valsts kases sekretārs Lorenss Samerss, kurš Londonas auditorijai sacīja, ka "mums ir vajadzīgi pieci bezdarba gadi, kas pārsniedz 5%, lai ierobežotu inflāciju, citiem vārdiem sakot, mums ir vajadzīgi divi gadi 7.5% bezdarba vai pieci gadi 6% bezdarba līmenis. bezdarbs vai viens gads 10% bezdarba. (ASV bezdarba līmenis, kā mērīts augustā, bija 3.7%.)

Šķiet, ka Pauels ir pieņēmis šo vispārējo ideju, ja ne Samersa specifiskos skaitļus. "Mēs nekad neteiksim, ka strādā pārāk daudz cilvēku," viņš teica trešdien. "Mums ir jāpanāk, lai inflācija būtu aiz muguras. Es vēlos, lai būtu nesāpīgs veids, kā to izdarīt, taču tā nav."

Kā tulkojis Bens Karlsons no Ritholtz Wealth Management un ekonomikas emuārs A Wealth of Common Sense, Pauela vārdi bija šādi: “Mēs nesakām, ka strādā pārāk daudz cilvēku, bet mēs arī ne nav to sakot." (Izcēlums mans.)

Fed acīmredzamā apņēmība virzīties uz priekšu ar politiku, kas vismaz īstermiņā un vidējā termiņā grauj ekonomikas izaugsmi, ir satricinājusi akciju investorus. Etalona Standard & Poor's 500 indekss šogad likmju samazināšanas cikla laikā ir nokrities par aptuveni 24%, kas to stabili nostāda lāču tirgū.

Kā zina veterāni tirgus vērotāji, lāču tirgus rada nevis ekonomiskās lejupslīdes perspektīvas, bet gan neskaidrība par to, kurp Fed plāno mūs virzīt. (Akciju cenām ir tendence pieaugt, ja pastāv vienprātība par ekonomikas perspektīvām neatkarīgi no tā, vai tās ir labas vai sliktas — tirgus lejupslīdi izraisa šaubas.)

Fed pašreizējā stingrāka ir ātrākais kopš 1980. gadu sākuma, atzīmē Ketija Džounsa, Charles Schwab &Co. procentu likmju eksperte.

"Straujais pievilkšanas temps palielina risku, ka tuvākajā laikā ekonomikā varētu būt vēl lielāka lejupslīde," pēc pēdējās likmes paaugstināšanas rakstīja Džonss. “Monetārā politika darbojas ar nobīdi. Procentu likmju izmaiņas šodien var ilgt gadu vai ilgāk, lai būtiski ietekmētu ekonomiku. Tā kā šis ir bijis ātrākais likmju paaugstināšanas cikls pēdējo gadu desmitu laikā, daudz stingrāku stingrību jau ir notikusi un, iespējams, vēl būs jāievieš ekonomikā.

Džounss nav vienīgais, kas brīdina par risku, ka centrālās bankas pārsniegs savus inflācijas samazināšanas mērķus. Citi norāda uz briesmām, ko rada tik daudzas centrālās bankas, vienlaikus paaugstinot likmes: Bank of England, tad Eiropas Centrālā banka un Kanādas Banka visi ir paaugstinājuši likmes saskaņoti ar Fed.

Saprotams, ka centrālos baņķierus grauž apsūdzības, ka viņi pārāk ilgi gaidījuši, lai apspiestu inflāciju, paaugstinot likmes un atdzesējot savu ekonomiku.

"Gandrīz visur centrālās bankas jūtas apsūdzētas par to, ka tās atrodas aizmugurē," nesen rakstīja Moriss Obstfelds, bijušais Starptautiskā Valūtas fonda galvenais ekonomists un bijušais UC Berkeley ekonomikas departamenta vadītājs.

"Tomēr pašreizējās briesmas nav tik lielas, ka pašreizējās un plānotās darbības galu galā nespēs nomākt inflāciju," rakstīja Obstfelds. “Tā ir tā, ka viņi kolektīvi iet pārāk tālu un iedzen pasaules ekonomiku nevajadzīgi skarbā saraušanā. Tāpat kā centrālās bankas... nepareizi izprata faktorus, kas virzīja inflāciju, kad tā pieauga 2021. gadā, tās var arī nenovērtēt ātrumu, ar kādu inflācija varētu kristies, to ekonomikām palēninot.

Ekonomikas statistika liecina, ka Fed procentu likmju paaugstināšana jau ir ietekmējusi ekonomisko aktivitāti un inflāciju. Kā ziņoja mans kolēģis Endrjū Khouri, māju pārdošana Dienvidkalifornijā ir strauji palēninājusiesaugustā, jaunu un esošo māju, dzīvokļu un savrupmāju pārdošanas apjomi samazinājās par 28.3%, salīdzinot ar gadu iepriekš.

Tāda pati parādība ir parādījusies visā valstī, nepārprotami reaģējot uz hipotēku likmēm pieauga virs 6%, vairāk nekā divas reizes vairāk nekā gadu iepriekš; jaunu būvatļauju izsniegšana augustā samazinājās par 14.4% no 2021.gada augusta līmeņa.

Tomēr ir pareizi apšaubīt, vai Fed pareizi lasa skaitļus vai pat lasa pareizos skaitļus.

Pauels atzina, ka ASV ekonomika ir ievērojami palēninājusies, un tagad tiek prognozēta reālā ekonomikas izaugsme (tas ir, inflācija) tikai 0.2% apmērā šogad un 1.2% 2023. gadā. Viņš minēja patēriņa izdevumu pieauguma palēnināšanos, "atspoguļojot zemāku reālo rīcībā esošo patēriņu. ienākumi un stingrāki finanšu nosacījumi. Viņš norādīja, ka mājokļu sektors ir "ievērojami vājinājies".

Pauels to nepieminēja savā trešdienas preses konferencē, taču sabiedrības gaidas par inflāciju nākamajam gadam ir kritušās no 6.8% jūnijā līdz 5.75% augustā. Saskaņā ar Ņujorkas Federālo rezervju bankas datiem.

Tas, iespējams, atspoguļo straujo benzīna cenu kritumu, kas ir galvenais inflācijas baiļu nesējs, taču tā ir apsveicama zīme, ka inflācijas gaidas nekļūst iekļautas patērētāju uzvedībā — parādība, kas centrālajiem baņķieriem naktīs neļauj nomodā.

Tomēr šķiet, ka Pauels un viņa kolēģi nav ņēmuši vērā izredzes, ka inflācijas palēnināšanās pašlaik parādīsies gada skaitļos diezgan īsā secībā, lai gan tā ir pamata matemātika (gadam progresējot, neparasti augstais mēneša pieaugums 2021. gada beigās un šī gada sākumā, sasniedzot augstāko līmeni 1.2% martā, salīdzinot ar februāri, samazināsies, un to vietā nāks jaunākais, pieticīgais pieaugums.

Šķiet, ka viņi arī neapzinās, ka lielākā daļa no tā, kas inflāciju pagājušajā gadā izraisīja, nebija saspringtība darba tirgū, bet gan nedabiskie sasprindzinājumi starptautiskajās piegādes ķēdēs un benzīna ražošanā, kas lielā mērā ir mazinājušies. Jebkurā gadījumā Fed spēja ietekmēt šos faktorus, paaugstinot procentu likmes, faktiski bija nulle.

Tā vietā viņi atgriežas pie 19. gadsimta un 20. gadsimta sākuma ekonomiskajām atbildēm, kad atbilde uz cenu pieaugumu bija darbaspēka likvidēšana. Pauels vairākkārt apgalvo, ka darba tirgum ir jāpieņem sāpes tagad, lai tas būtu spēcīgāks nākotnē — "Inflācijas samazināšanai, visticamāk, būs vajadzīgs ilgstošs izaugsmes periods, kas ir zemāks par tendenci, un, ļoti iespējams, būs zināma darba tirgus apstākļu mīkstināšana." viņš trešdien konsultēja.

"Inflācijas līmenis noteikti ir augsts pēc vēsturiskiem standartiem, bet tas nepārprotami sasniedzis maksimumu”, atzīmē ekonomists Džeimss V. Paulsens no Leuthold Group, institucionālo investoru pētniecības nama. “Pierādījumi par dažādiem pasākumiem — preču cenām, algu inflāciju, vairumu pamatinflācijas rādītāju, importa cenām, tehnoloģiju cenām, transportlīdzekļu cenām, kravu pārvadājumu un piegādes tarifiem un mazumtirdzniecības cenu atlaidēm augsto un augošo krājumu dēļ — liecina, ka inflācija palēninās. ”.

Parasti šīs tendences liecinātu, ka Fed vajadzētu vismaz uz laiku apturēt stingrāku režīmu. Neskatoties uz to, Fed savās nākotnes likmju prognozēs joprojām izklausās ārkārtīgi vanags.

Citiem vārdiem sakot, mums ir jāiznīcina ekonomiskais ciemats, lai to glābtu. Vai tam ir jēga? Miljoniem strādnieku, kuru darbavietas un dzīvības tiek iztīrītas veselīgākas ekonomikas vārdā izdzīvojušajiem, tā nedomās.

Šis stāsts sākotnēji parādījās Los Angeles Times.