Kas bija aiz skrējiena uz Renzo šķidro ETH?

Šķidruma ieguldīšanas protokols Renzo piedzīvoja sprādzienbīstamu pieaugumu 2024. gadā, sasniedzot maksimumu, nedaudz vairāk par 1 miljonu ētera noguldījumiem aptuveni 3.3 miljardu dolāru vērtībā.

Tāpat kā ar daudziem EigenLayer protokoliem, noguldījumu pieaugumu noteica punktu stimuli ne tikai ETH noguldīšanai tieši Renzo, bet arī spekulatīvākas iespējas.

Partnerattiecības ar citiem DeFi protokoliem mudināja Renzo ezETH šķidruma staking marķiera (LRT) īpašniekus palielināt savus punktus, izmantojot sviras glabātuves, piemēram, ar Morpho un Gearbox.

Tā kā ezETH un ETH parasti ir savstarpēji saistīti, teorētiski aktīvus var “izmantot cilpā”, noguldot ezETH, aizņemoties ETH un pārdalot to, lai iegūtu vairāk ezETH. Pēc tam šo procesu atkārto vairākas reizes, lai palielinātu atdevi.

Taču, kad ezETH piedzīvoja pēkšņu pārdevēju pieplūdumu pēc manāmas kļūdas, izlaižot gaidāmo gaisa kuģu lidojumu piešķīrumu šīs nedēļas sākumā, šī korelācija izjuka, izraisot likvidāciju.

Lasīt vairāk: Pārņemšanas riski ir ārkārtīgi pārvērtēti

Daži lietotāji zaudēja miljonus.

Morpho ezETH TVL tajā laikā bija virs 700 miljoniem USD.

Ātrumkārbas līdzdibinātājs Ivans GBI, X space par incidentu, atzīmēja ka ikviens, kuram ir vairāk nekā 6x kredītplecu, tika likvidēts.

Jautājums nebija par maksātnespēju, bet gan par nelikviditāti. Katrs ezETH ir nodrošināts ar 1 ETH, kas ir piesaistīts ar validatoru un atkārtoti ar EigenLayer, taču šo likmju operāciju attīšana prasa laiku, un Renzo gadījumā tas vēl nav pat iespējams — protokolam vēl ir jāiespējo izņemšana.

Vienīgais veids, kā ātri piekļūt pamatā esošajam ETH, bija pārdot, izmantojot ķēdes likviditātes fondus. Kā izrādās, nav vajadzīgs daudz pūļu, lai šos baseinus izjauktu pietiekami, lai izraisītu paniku, norāda Maiks Silagadze, LRT protokola EtherFi līdzdibinātājs.

"Pat tad, ja viens no tūkstoš lietotājiem vēlas ieiet un izpirkt savus žetonus, ar to pietika, lai tapa nedaudz izkustētos," Silagadze. teica.

"Tā nebija nekāda traki mežonīga vai neparasta lieta, bet patiesībā bija pilnīgi paredzama paredzama lietotāja uzvedība," viņš teica, atsaucoties uz Renzo sākotnējās punktu programmas beigām.

Kā no tā varēja izvairīties?

Lielākā problēma bija izņemšanas trūkums, kas, domājams, sāks darboties nākamajā mēnesī.

No šodienas projekta oficiālā Discord komandas loceklis rakstīja, ka viņiem nav "precīza datuma, bet ļoti drīz", kā iespējamu minot "maija sākumu", pēc auditu un citu kodu pārskatīšanas pabeigšanas.

Šī nenoteiktība liek potenciālajiem šķīrējtiesnešiem aplēst savas alternatīvās izmaksas, pērkot atvasināto instrumentu marķierus ar atlaidi un atjaunojot līdzsvaru.

Šobrīd 1 ezETH tirgojas par aptuveni 1.7% zem 1 ETH.

Pat labākajos laikos būs nedēļu ilga aizkave, lai atbrīvotos no EigenLayer, tāpēc varētu iedomāties, ka nelikviditātes atlaide ir norma, bet viss pārējais ir vienāds.

Protams, pastāvīgie stimuli punktu un nākotnes žetonu veidā ietekmē katra tirgotāja lēmumu.

Situācija neatšķiras no novirzes no mērķa cenas, kas skāra Lido stETH 2022. gada maijā, pirms Ethereum Shapella jaunināšanas, kas ļāva pirmo reizi izņemt iemaksāto ēteri.

Turpretim EtherFi vienmēr ir bijusi iespēja izpirkt eETH par ETH, tāpēc tiek ņemta vērā tikai iespējamā izņemšanas aizkavēšanās.

Protokols uztur “likviditātes kopuma rezervi”, bet EtherFi izņemšanas lietotāja interfeiss brīdina lietotājus: “ja likviditātes pūla rezervē nav pietiekami daudz ETH, lai izpildītu jūsu pieprasījumu, protokolam būs jāiziet no validatoriem, lai pabeigtu šo darījumu.”

Pašam EigenLayer ir arī aptuveni 7 dienu izņemšanas periods.

Lasiet no mūsu viedokļu sadaļas: Restaking ir tikšķermeņa bumba

Normālos apstākļos likviditātes fonda rezervei vajadzētu ļaut eETH izpirkt 1:1 4-12 stundu laikā, sacīja Silagadze.

"Pēc mūsu [žetonu ģenerēšanas notikuma] marta vidū EtherFi bija diezgan liels izņemšanas gadījumu skaits," viņš atcerējās, bet ar iespējotu izņemšanu, "kad cilvēki vēlējās iziet no protokola, nevis izņemt ķēdē. Lielākā daļa cilvēku vienkārši vērsās tieši pie protokola un pieprasīja atsaukšanu.

Šī funkcija apvienojumā ar aptuveni 30 miljoniem dolāru ķēdē esošo likviditāti novērsa jebkādas problēmas, kas saistītas ar tās pārveidošanu atpakaļ ēterī. Šobrīd eETH uz ETH likviditāte ir vairāk nekā trīskāršojusies līdz 100 miljoniem USD.

Alternatīvais LRT protokols Swell ļāva izņemt swETH marķieri ar šķidrumu, un tas ļauj konvertēt starp EigenLayer pārveidoto versiju rswETH un swETH, izmantojot savu lietotni.

Lasīt vairāk: Swell izlaiž savu 2. slāni, lai to atkārtotu, izmantojot Polygon CDK

Vēl viena atšķirība, ko atzīmēja Silagadze, ir tā, ka sviras cilpās tika izmantots daudz mazāks eETH procents, salīdzinot ar citiem LRT.

Viņš sviras izmantošanu nosauca par "ļoti problemātisku rīcību, ko mēs redzam ar LRT, kas ir ļoti sarežģīti aktīvi".

Pat neliels sadalījums 1-2% apmērā var izraisīt likvidācijas kaskādi, jo kredītplecu protokoli ir spiesti pārdot LRT, vēl vairāk destabilizējot to. Un tas var notikt ātri, bez īpaša brīdinājuma. Sākotnējā ezETH avārija notika mazāk nekā 20 minūšu laikā — tāpēc, ja nav ieviesti automatizēti procesi problēmu noteikšanai un parāda atmaksai vai nodrošinājuma pievienošanai, punkti lauksaimnieki var viegli tikt iznīcināti, kamēr viņi guļ.

Renzo komanda nav tieši pievērsusies ezETH novirzei, izmantojot savus Discord paziņojumus vai X kanālus, bet ir pārskatījusi plānoto gaisa nolaišanu, reaģējot uz kritiku. Tagad ir paredzēts, ka žetonu izplatīšana 7% apmērā no kopējā piedāvājuma sāksies otrdien, 30. aprīlī.

Sāciet savu dienu ar labākajiem kriptovalūtu ieskatiem no Deivida Kanellisa un Ketrīnas Rosas. Abonējiet Empire biļetenu.