25 akcijas, kas atbilst Džeimsa O'Šonesija izaugsmes stratēģijai

Šajā rakstā es iepazīstināju ar Džeimsa O'Šonesija, ietekmīgā investora un investīciju konsultāciju firmas O'Shaughnessy Capital Management prezidenta izmantoto stratēģiju. Izlasiet, lai uzzinātu, kā mēs identificējam akcijas, kurām piemīt galvenās īpašības, kuras O'Shaughnessy izmanto šai stratēģijai, un 25 pašreizējās akciju idejas no mūsu Growth II ekrāna.

Universe

O'Shaughnessy izveido divas bāzes akciju grupas, no kurām izvēlēties ieguldījumus un kuras kalpo kā darbības un riska etalons: visas akcijas un tās, kurām ir liela tirgus kapitalizācija. “Visu akciju” Visumu nosaka, izvēloties akcijas, kuru tirgus maksimālā vērtība (akcijas, kas reizinātas ar tirgus cenu) ir 150 miljoni USD vai lielāka. Tā vietā, lai izmantotu visas biržas sarakstā iekļautās akcijas, O'Shaughnessy koncentrējas tikai uz akcijām, kuras profesionāls naudas pārvaldnieks varētu iegādāties bez pārāk lielām grūtībām likviditātes dēļ. Savā grāmatā Kas darbojas Volstrītā, O'Shaughnessy balstīja 150 miljonu ASV dolāru tirgus maksimālās robežas ierobežojumu 31. gada 1994. decembrī un koriģēja šo skaitli attiecībā uz inflāciju tā, lai 26.7. gadā minimālā vērtība būtu aptuveni 1952 miljoni ASV dolāru, lai veiktu atpakaļejošu pārbaudi. Pārskatītais izdevums paplašināja savu analīzi līdz 1996. gadam; tomēr O'Shaughnessy izvēlējās saglabāt tirgus ierobežojumu diapazonu statisku šo divu papildu gadu laikā. Mēs nolēmām, ka, veidojot ekrānus, balstoties uz O'Shaughnessy stratēģijām, visu krājumu visuma tirgus maksimālo robežu noturēt līdz 150 miljoniem USD.

Ierobežojot analīzi ar akcijām, kuru tirgus vērtība pārsniedz USD 150 miljonus, tiek samazināti 25% no pašlaik ASV biržās tirgotajām akcijām.

Lielo kapitalizāciju Visumu nosaka, izvēloties akcijas ar tirgus vāciņu, kas ir lielāks par vidējo kopējo Visumu. Parasti mazāks uzņēmumu procentuālais daudzums iztur šo filtru, jo ļoti lieli uzņēmumi palielina vidējo tirgus ierobežojumu. Pārbaudes atklāj, ka lielas kapitalizācijas grupai ir līdzīga atdeve un riska rādītāji kā S&P 500. Vidējais tirgus kapitāls bija 1,597 miljoni USD, kad AAII 30. gada 1997. septembrī veica pirmo ekrānu, izmantojot šo stratēģiju. 3. gada 2022. jūnijā. , biržas sarakstā iekļauto akciju vidējais tirgus ierobežojums bija palielinājies līdz 9,383 XNUMX miljoniem USD.

Izaugsmes stratēģijas

Izaugsmes stratēģijās tiek mēģināts atrast uzņēmumus, kas turpinās gūt peļņu, kas pārsniedz vidējo. O'Shaughnessy pārbaudīja vairākas pamata izaugsmes stratēģijas, tostarp augstu viena un piecu gadu peļņas pieauguma tempu, augstu peļņas normu, augstu pašu kapitāla atdevi un augstu relatīvo spēku. Lielākā daļa no šīm vienkāršajām izaugsmes stratēģijām izrādījās ļoti riskantas. Lai gan izaugsmes akcijas strauji attīstās, kad tās rada ļoti augstu atdevi, īpaši buļļu tirgos, tās piedzīvo arī ļoti lāču periodus. Un ilgtermiņā peļņa pietiekami nekompensē augsto risku. Tomēr izņēmums bija relatīvais spēks un pastāvīgs ienākumu pieaugums.

Peļņas pieaugums: O'Shaughnessy atklāja, ka tādu uzņēmumu pirkšana, kuriem ir vislielākais peļņas pieaugums viena gada vai piecu gadu laikā, ir zaudējums. Viņš saka, ka investori mēdz maksāt pārāk daudz par šīm akcijām. No otras puses, akcijas, kas uzrāda pastāvīgu peļņas pieaugumu — ikgadējais pieaugums piecu gadu periodā —, šķiet, darbojas labi, ja tās apvieno ar citiem ekrāniem.

Relatīvais spēks (viena gada cenu izmaiņas): akcijas ar vislielāko relatīvo stiprumu (lielākās cenu izmaiņas iepriekšējā gadā) nodrošina vislielāko atdevi nākamajā gadā. O'Shaughnessy atklāja, ka šis ekrāns ir viens no visefektīvākajiem filtriem visu izmēru akcijām, lai gan viņš brīdina, ka tā ir ļoti nepastāvīga pieeja, kas var nopietni pārbaudīt investoru disciplīnu. Kāpēc darbojas impulsa indikators? O'Shaughnessy spekulē, ka tirgus vienkārši "liek savu naudu tur, kur ir tā mute". Un otrādi, O'Shaughnessy iesaka investoriem izvairīties no lielākajiem viena gada zaudētājiem, jo, visticamāk, viņi turpinās zaudēt.

Izaugsmes stratēģijas parāda konsekventāku sniegumu ar mazākām akcijām, lai gan O'Shaughnessy dod priekšroku neizslēgt lielos uzņēmumus no apsvēršanas. Un, lai gan šķiet, ka izaugsmes apjoms ir maz lietderīgs, lai identificētu akcijas ar augstu ienesīgumu, pastāvīgs peļņas pieaugums un augsta relatīvā izturība nodrošina noderīgus izaugsmes ekrānus.

Izaugsmes II stratēģijas īstenošana

Izņemot relatīvo cenu stiprumu, O'Shaughnessy pārbaudītās izaugsmes stratēģijas nebija īpaši daudzsološas. O'Shaughnessy viena faktora tests tika pārbaudīts uzņēmumiem ar ekstremālām vērtībām — tādiem faktoriem kā lielākais peļņas pieaugums, augstākā peļņas norma un augstākā kapitāla atdeve. Samazinot šīs ekstremālās izaugsmes prasības un nosakot mērenas vērtības prasības, O'Shaughnessy spēja izveidot portfeli, kurā bija vēlamā spēcīga cenu pieauguma un saprātīga riska kombinācija.

Tomēr kritēriji, kas veido viņa izaugsmes ekrānu, mainījās starp pirmo un pārskatīto izdevumu Kas darbojas Volstrītā bez paskaidrojumiem par maiņu. Sākotnējais izaugsmes ekrāns uzsvēra ieņēmumu konsekvenci un relatīvo stiprumu, savukārt pārskatītais ekrāns (Growth II) uzsver relatīvo spēku.

O'Shaughnessy izaugsmes akciju ekrāns ir balstīts uz visu akciju visumu, jo mazākām akcijām ir lielāks izaugsmes potenciāls nekā to lielajām akcijām. Visu akciju visums meklē akcijas, kuru tirgus vērtība pārsniedz USD 150 miljonus. Šis skaitlis katru gadu jākoriģē, ņemot vērā inflāciju.

Sākotnēji viņa izaugsmes stratēģija bija vērsta uz ieņēmumu konsekvenci, nevis paļaušanos uz augstu ienākumu pieauguma līmeni. Tika norādīts piecu gadu secīgas peļņas pieauguma ekrāns, kas izrādījās ļoti ierobežojošs. Pārskatītajā izdevumā ir noteikts, ka pašreizējie gada ienākumi ir tikai lielāki nekā iepriekšējā gadā. Pārskatītajā izaugsmes rādītājā tiek meklētas pozitīvas izmaiņas peļņā par akciju pēdējos četros ceturkšņos salīdzinājumā ar iepriekšējiem četriem ceturkšņiem. Apmēram puse akciju atbilst šim kritērijam, salīdzinot ar mazāk nekā 10% no visām akcijām ieņēmumu konsekvences ekrānā.

O'Shaughnessy līdzsvaro izaugsmes nepieciešamību, nosakot maksimumu cenas un pārdošanas (P/S) attiecība griesti 1.5. Cenas un pārdošanas attiecība ir pašreizējā cena, kas dalīta ar vienas akcijas pārdošanas apjomu pēdējo 12 mēnešu laikā. Tas ir akciju novērtējuma rādītājs attiecībā pret pārdošanu. Augsts rādītājs var liecināt par pārvērtētu situāciju; zems rādītājs var liecināt par nenovērtētu akciju. Ja to izmanto atsevišķi kā vērtību ekrānu, parasti ir stingrāki griesti — 0.75 vai 1.0. Izaugsmes ekrānam tiek atvieglota cenas un pārdošanas attiecība, lai ļautu vairāk uz izaugsmi orientētiem uzņēmumiem tikt garām, taču filtrētu tos uzņēmumus, kuriem ir ārkārtējs novērtējums.

Pēc tam O'Shaughnessy atlasa 50 uzņēmumus ar visaugstāko relatīvo cenu līmeni pēdējā gada laikā. Relatīvais cenu stiprums ir cenas impulsa rādītājs; tas apstiprina investoru cerības un interesi, salīdzinot akciju sniegumu attiecībā pret tirgu.

Mūsu O'Shaughnessy Growth II skrīninga modelis ir uzrādījis iespaidīgu ilgtermiņa veiktspēju, ar vidējo gada pieaugumu kopš 1998. gada 16.7%, salīdzinot ar 5.9% S&P 500 indeksam tajā pašā periodā.

25 akcijas šķērso O'Shaughnessy izaugsmes ekrānu II

___

Krājumi, kas atbilst pieejas kritērijiem, nepārstāv “ieteikto” vai “pirkt” sarakstu. Ir svarīgi veikt pienācīgu rūpību.

Ja vēlaties, lai šī tirgus nepastāvība būtu labāka, kļūt par AAII dalībnieku.