75 vai 100 bāzes punkti? Tirgus debatēs par Fed nākamo likmju paaugstināšanu zaudēts jautājums, cik ilgi inflācija saglabāsies šajā līmenī.

Debates nerimst par to, vai Federālo rezervju politikas veidotāji vēlāk šomēnes paaugstinās federālo fondu likmi par trīs ceturtdaļām procentpunktu, kā tas tika darīts jūnijā, vai arī pastiprinās savu inflācijas apkarošanas kampaņu ar pilnu punktu pieaugumu. kaut kas tāds, kas nav redzēts pēdējos 40 gadus.

Piektdienas ekonomikas dati, kas ietvēra nedaudz uzlabojošas vai stabilas inflācijas gaidas no Mičiganas Universitātes patērētāju aptauja, mudināja tirgotājus samazināt savas cerības uz 100 bāzes punktu pieaugumu mazāk nekā divu nedēļu laikā. Tomēr Fed nākamā likmju celšanas apjoms šobrīd varētu sašķelt matus, ņemot vērā nopietnāko un nopietno problēmu, ar ko saskaras amatpersonas un finanšu tirgi. 9.1% inflācijas līmenis jūnijam, kam vēl jāsasniedz maksimums.

Vispārīgi runājot, investori ir iztēlojušies scenāriju, kurā inflācija sasniedz maksimumu un centrālā banka galu galā spēj atkāpties no agresīvām likmju paaugstinājumiem un izvairīties no ASV ekonomikas iegremdēšanas dziļā recesijā. Finanšu tirgi pēc būtības ir optimistiski un ir cīnījušies par cenu noteikšanas pesimistiskāku scenāriju, kurā inflācija nemazinās un politikas veidotāji ir spiesti paaugstināt likmes, neskatoties uz pasaules lielākās ekonomikas sekām.

Tas ir liels iemesls, kāpēc finanšu tirgi kļuva trausls pirms mēneša, apsteidzot a Likmes paaugstināšana par 75 bāzes punktiem Fed, kas bija lielākais pieaugums kopš 1994. gada — ar valsts kasēm, akcijām, kredītiem un valūtām visās bija vērojama nesaskaņa vai spriedze uz priekšu 15. jūnija lēmumu. Ātri uz priekšu uz mūsdienām: Inflācijas dati ir tikai nāk karstāks, ar lielāku, nekā gaidīts, 9.1% gada galveno PCI rādījumu jūnijā. Sākot ar piektdienu, tirgotāji noteica cenu 31% iespējamību, ka 100. jūlijā notiks 27 bāzes punktu izmaiņas (ievērojami mazāk nekā trešdien), un 69% iespējamība, ka pieaugs par 75 bāzes punktiem. CME FedWatch rīks.

"Problēma tagad nav saistīta ar 100 bāzes punktiem vai 75 bāzes punktiem: tas ir, cik ilgi inflācija saglabājas šajā līmenī, pirms tā kļūst zemāka," sacīja Džims Vogels, FHN Financial procentu likmju stratēģis Memfisā. “Jo ilgāk tas turpinās, jo grūtāk ir realizēt riska aktīvu pieaugumu. Tur vienkārši ir mazāk kāpumu, kas nozīmē, ka jebkuras pārdošanas kārtas kļūst grūtāk atgūties.

Pircēju trūkums un pārdevēju pārpilnība rada atšķirības pirkšanas un pārdošanas cenās, un "likviditātei būs grūti uzlaboties, ņemot vērā dažas kļūdainas idejas tirgū, piemēram, uzskats, ka inflācija var sasniegt maksimumu vai sekot ekonomikas cikliem, kad pastāv Eiropā notiekošais sauszemes karš,” pa tālruni sacīja Vogels, runājot par Krievijas iebrukumu Ukrainā.

Finanšu tirgi ir strauji mainīgi, uz nākotni vērsti un parasti efektīvi novērtē informāciju. Tomēr interesanti ir tas, ka viņiem ir bijis grūti atbrīvoties no stingrā viedokļa, ka inflācijai vajadzētu kristies. jūnija PCI dati pierādīja, ka inflācija bija plaša, un gandrīz katrs komponents bija spēcīgāks, nekā inflācijas tirgotāji gaidīja. Un, lai gan daudzi investori rēķinās ar gāzes cenu kritumu kopš jūnija vidus, lai samazinātu jūlija inflācijas rādītāju, benzīns ir tikai viena daļa no vienādojuma: citu kategoriju ieguvumi varētu būt pietiekami, lai to kompensētu un iegūtu vēl vienu augstu rezultātu. Inflācijas atvasināto instrumentu tirgotāji ir gaidījuši vēl trīs 8% plus PCI jūlija, augusta un septembra rādījumi - pat pēc gāzes cenu krituma un Fed likmju paaugstināšanas.

Pirms Fed lēmuma "būs dislokācijas starp aktīviem, nav citu veidu, kā to pateikt," sacīja Džons Silvija, bijušais Wells Fargo Securities galvenais ekonomists. Akciju tirgus ir pirmā vieta, kur šīs dislokācijas parādījās, jo tas ir bijis vairāk pārcenots nekā citām aktīvu klasēm, un "nav pietiekami daudz pircēju par esošajām cenām salīdzinājumā ar pārdevējiem". Kredītu tirgi arī piedzīvo zināmas sāpes, savukārt Treasurys — likvīdākais tirgus uz Zemes — visticamāk būs pēdējā vieta, kas tiks skarta, viņš sacīja telefoniski.

"Jums trūkst likviditātes tirgū, kā arī piedāvājuma un pieprasījuma cenu atšķirības, un nav pārsteidzoši saprast, kāpēc," sacīja Silvija, tagad Captiva Island, Florida, Dinamiskās ekonomiskās stratēģijas dibinātāja un izpilddirektore. “Mēs iegūstam inflāciju, kas tik ļoti atšķiras no tirgus gaidītā, ka tirgus dalībnieku pozīcijas ir ievērojami nevietā. Tirgus nevar tik ātri pielāgoties šai informācijai.

Ja Fed nolems 100. jūlijā paaugstināt par 27 bāzes punktiem, palielinot federālo fondu likmes mērķi no 2.5% līdz 2.75% no pašreizējā līmeņa no 1.5% līdz 1.75%, "būs daudz zaudētu pozīciju un cilvēku šīs tirdzniecības nepareizajā pusē," viņš teica. No otras puses, 75 bāzes punktu kāpums "saviltu" bažas, ka Fed nedomā par inflāciju nopietni.

Visi trīs galvenie ASV fondu indeksi katru gadu ir piedzīvojuši divciparu zaudējumus, pieaugot inflācijai. Piektdien Dow industrials
DJIA,
+ 2.15%,
S&P 500
SPX,
+ 1.92%
un Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.79%
iknedēļas zaudējumi bija attiecīgi 0.2%, 0.9% un 1.6%, lai gan dienā tie katrs bija ievērojami augstāki.

Pēdējā mēneša laikā obligāciju investori ir mainījušies uz priekšu un atpakaļ starp Valsts kases pārdošanu, gaidot augstākas likmes, un to pirkšanu, baidoties no recesijas. Desmit un 30 gadi Valsts kases ienesīgums Katrs no tiem ir samazinājies trīs no pēdējām četrām nedēļām, jo ​​ir atjaunota interese par valsts parāda drošību.

Ilgstoša valsts kases ir viena no finanšu tirgus daļām, kur ir “apšaubāmi mazāka finanšu dislokācija”, sacīja ekonomists Kriss Lovs, Vogela kolēģis no Ņujorkas FHN Financial, lai gan dziļi apgrieztā Valsts kases līkne atbalsta priekšstatu par ekonomikas pasliktināšanos. perspektīvas un tirgi var būt iestrēguši nemierīgā vidē, kas turpināsies līdz 2007.–2009. gada finanšu krīzei un lejupslīdei.

Investori, kas noraizējušies par akciju tirgu virzību, lai gan vēlas izvairīties no skaidras naudas un/vai obligāciju piešķīruma vai samazināt to apjomu, “joprojām var piedalīties akciju tirgus peļņas potenciālā un samazināt iepriekš noteiktu lejupvērsta riska apjomu, izmantojot opciju stratēģijas”. sacīja Johans Grāns, viceprezidents un ETF stratēģijas vadītājs Allianz Investment Management Mineapolē, kas pārrauga 19.5 miljardus ASV dolāru. "Viņi to var izdarīt paši vai ieguldīt ETF, kas to dara viņu vietā."

Tikmēr viena no aizsardzības spēlēm, ko var īstenot obligāciju investori, ir tā, ko Deivids Petrosinelli, vecākais tirgotājs InspereX Ņujorkā, raksturo kā “stiebrēšanu” jeb vērtspapīrotu un valdības parādu īsākā un garākā Valsts kases līknes daļā. "Izmēģināta stratēģija pieaugošās likmes vidē," viņš teica MarketWatch.

Nākamās nedēļas ekonomikas kalendārs ir salīdzinoši viegls, jo Fed politikas veidotāji pirms nākamās sanāksmes nonāk aptumšošanas periodā.

Pirmdiena ienes NAHB māju celtnieku indeksu jūlijam, kam seko jūnija dati par būvatļaujām un mājokļu sākšanu otrdien.

Nākamajā dienā ir paredzēts publicēt pārskatu par jūnija esošajiem mājokļu pārdošanas apjomiem. Ceturtdienas datus veido iknedēļas bezdarbnieku pieteikumi, Filadelfijas Fed jūlija ražošanas indekss un vadošie jūnija ekonomiskie rādītāji. Un piektdien tiek publiskoti S&P Global ASV ražošanas un pakalpojumu iepirkumu vadītāju indeksi.