Pretrunīga augsta ienesīguma pieeja ieguldījumiem

Šonedēļ mēs apskatām stratēģiju, kas ir vērsta tikai uz nozīmīgiem uzņēmumiem un to iegādi, kad tie kļūst nepietiekami novērtēti viens pret otru. Dogs of the Dow ir disciplinēta pieeja personām, kas meklē uz vērtību orientētas lielas akcijas un pastāvīgu ienākumu avotu no dividendēm. Lasiet tālāk, lai uzzinātu, kā izmantot AAII Dow ekrāna suņi un skatiet kritērijiem atbilstošo uzņēmumu sarakstus.

Grāmatā šī pieeja tika popularizēta Pārspējot Dow (versija mīkstajos vākos, ko 1992. gadā publicēja Harper Perennial, HarperCollins nodaļa), autors Maikls O'Higinss un Džons Daunss. Grāmatā ir sniegts pieejas pamata izklāsts, kā arī katras Dow akcijas apraksti. Šis ekrāns galvenokārt ir balstīts uz grāmatu.

Dogs of the Dow: pretrunīga un produktīva pieeja

The Dogs of the Dow ir vienkārša un tīri mehāniska pieeja, kas prasa, lai investors katra kalendārā gada sākumā iegādātos desmit visaugstāk ienesīgās akcijas Dow Jones industriālajā vidējā indeksā. Katrai no šīm desmit akcijām tiek piešķirta vienāda dolāra summa, un portfelis tiek turēts 12 mēnešus. Nākamā kalendārā gada pirmajā tirdzniecības dienā process tiek atkārtots, un portfelis tiek rekonstruēts ar jaunajiem augstākajiem ienesīguma devējiem.

1. tabulā ir norādīti desmit uzņēmumi, kas izturējuši Dogs of the Dow pārbaudi 31. gada 2021. decembrī. Lai veiktu gada beigu pārbaudi, AAII apskatīja šos desmit uzņēmumus, kas izturēja pārbaudi 2022. gada beigās, un atjaunināja finanšu informāciju un veiktspēju. līdz 31. gada 2022. decembrim.

1. tabula. Uzņēmumi, kas nodod Dow suņus 12. 31.: 2021 augstākie produkti un zemas cenas 10 ekrāni (ranžēts pēc akciju cenas, no zemākās uz augstāko)

Dogs of the Dow teorija ir augsta ienesīgums, kas nozīmē, ka akcijas ir par zemu novērtētas salīdzinājumā ar citām Dow akcijām. Investori bieži cenšas iegādāties it kā neizdevīgas, augsta ienesīguma akcijas, kuru relatīvā ienesīgums liecina, ka to novērtējums ir zemāks. Tas ne vienmēr notiek, jo akcijām var būt augsts ienesīgums un tirdzniecība ar lieliem peļņas un uzskaites vērtības reizinājumiem.

Saskaņā ar Dogs of the Dow pieeju nenovērtēto Dow akciju identificēšana visefektīvāk tiek veikta, pārbaudot dividenžu ienesīgumu — uzņēmuma kopējās dividendes, kuras paredzēts izmaksāt nākamo 12 mēnešu laikā, dalītas ar pašreizējo akciju cenu.

Ja akcijas cena pieaug ātrāk nekā tās dividendes, ienesīgums var būt zems, norādot, ka cena, iespējams, ir bijusi pārāk augsta un var būt gatava kritumam. Un otrādi, ja dividenžu ienesīgums ir pārāk augsts, akcijas var būt gatavas cenas pieaugumam, ja dividendes var saglabāt. Dividenžu ienesīgums var palielināties, ja akciju cena samazinās vai uzņēmums palielina dividenžu izmaksu. Acīmredzot pēdējais vienmēr ir vēlams.

Lai gan akcijas šķērso Dogs of the Dow ekrānu, jo tām ir augsts pašreizējais dividenžu ienesīgums salīdzinājumā ar citām Dow akcijām, uzņēmuma vēsturiskā dividenžu ienesīguma izpēte var būt tikpat atklājoša. Pašreizējais dividenžu ienesīgums, kas ir augstāks par vēsturisko vidējo, būtu zīme, ka akcijas ir potenciāli nenovērtētas.

ChevronCLC
— Amerikas starptautisks naftas un gāzes izpētes un ieguves uzņēmums, kas pārvalda savus ieguldījumus meitasuzņēmumos un saistītajos uzņēmumos un sniedz administratīvu, finansiālu, vadības un tehnoloģiju atbalstu integrētās enerģētikas un ķīmisko vielu darbībās — bija labākais sniegums no Dogs of the Dow saraksta 2022. gadā. , pieauga par 53.0%.

Chevron guva labumu no jēlnaftas cenu pieauguma, jo inflācija un ģeopolitiskais konflikts palielināja uzņēmuma izmaksas. Chevron spēja pārnest pieaugušās izmaksas uz patērētājiem, un 64.7. gadā pārdošanas apjoms un tīrie ienākumi pieauga attiecīgi par 381.9% un 2022%. Enerģētikas sektors 2022. gadā bija izcils, un šī tendence, visticamāk, neturpināsies 2023. gadā, jo inflācija samazinās un cenas atgriežas “normālā” līmenī. Turklāt gan uzņēmumu, gan patērētāju centieni samazināt oglekļa pēdas atstāj Chevron pakļautu potenciālam tirgus daļas zaudējumam uzņēmumiem, kuri pievērš lielāku ieguldījumu atjaunojamās enerģijas projektos.

Sliktākais sniegums no Dogs of the Dow saraksta 2022. gadā bija IntelINTC
, kritums par 48.7%. Intel ir lielākais publisko pusvadītāju ražotājs ASV pēc ieņēmumiem un tikai otrais pasaulē pēc Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Pusvadītāju nozarei un lielākajai daļai tehnoloģiju uzņēmumu 2022. gadā bija grūtības, S&P 500 informācijas tehnoloģiju indeksam samazinoties par 28.2%, pamatojoties uz kopējo atdevi. Intel ievērojami atpalika no 2022. gada otrā ceturkšņa peļņas aplēsēm par 58.0%, radot bažas, ka uzņēmumam ir vairāk problēmu nekā citiem, lai mazinātu inflācijas un piegādes ķēdes ierobežojumu sekas.

Lai gan Intel 2022. gads bija sarežģīts, uzņēmums joprojām ir otrs lielākais mikroshēmu ražotājs pasaulē pēc ieņēmumiem, un tam ir pievilcīgs vērtējums. Uzņēmuma dividenžu ienesīgums šobrīd ir 5.5%, kas ievērojami pārsniedz piecu gadu vidējo augstāko līmeni 3.3%. 2022. gada janvārī uzņēmums palielināja dividenžu izmaksu par 5.0% jau astoto pieauguma gadu pēc kārtas. Intel arī cenu un peļņas (P/E) attiecība ir 8.2, kas ir zemāka par piecu gadu vidējo rādītāju 12.0.

2022. gada augustā prezidents Baidens parakstīja CHIPS likumu — 280 miljardu dolāru divu partiju likumprojektu, kura mērķis ir veicināt vietējo augsto tehnoloģiju ražošanu. CHIPS likums ietver 54 miljardu dolāru tiešās subsīdijas un 24 miljardus dolāru nodokļu atlaides ražotājiem. Subsīdijas palīdzēs finansēt jaunas vietējās skaidu rūpnīcas.

Dogs of the Dow filozofija ir pretrunīga pieeja. Tāpat kā visas pamata metodes, kas orientētas uz vērtību, arī dividenžu ienesīguma stratēģija mēģina identificēt ieguldījumus, kas nav labvēlīgi. Tādas pretrunīgas metodes kā šī ir balstītas uz pieņēmumu, ka tirgi mēdz pārspīlēti reaģēt uz ziņām — gan labām, gan sliktajām — un atstumt vērtspapīra cenu no tā patiesās vērtības.

Lielākais izaicinājums, kas saistīts ar Dogs of the Dow stratēģiju, ir tas, ka tā ierobežo savu visumu ar ļoti ierobežojošu akciju grupu — 30 akcijām, kas ietver Dow. Tie ir lieli, labi zināmi uzņēmumi ar ilgu ienesīguma vēsturi. Investoriem, kas meklē augstas ienesīguma akcijas, vienmēr būtu jānodrošina, ka uzņēmums var turpināt maksāt dividendes.

Akcijas, kas tiek rādītas Dogs of the Dow ekrānā, ir sakārtotas pēc cenas — no zemākās līdz augstākajai. To darot, ir viegli identificēt tos, kuri arī šķērso Dogs of the Dow zemo cenu 5 ekrāns, kurā tiek atlasīti pieci komponenti ar viszemāko cenu no 10 Dow akcijām ar visaugstāko dividenžu ienesīgumu. Pēdējā pieeja ir vēl koncentrētāka un ir neaizsargātāka pret būtisku neveiksmi vienā konkrētā krājumā.

Kā minēts iepriekš, Dogs of the Dow pieeja paredz, ka ieguldītājam katra kalendārā gada sākumā jāiegādājas 10 vislielākās ienesīguma Dow akcijas. 31. gada 2022. decembrī 2. tabulā norādītie uzņēmumi veido jauno Dogs of the Dow sarakstu. Pašlaik ir izturējuši 10 uzņēmumi. Ir tikai dažas atšķirības starp uzņēmumiem, kas 2021. gada beigās un 2022. gada beigās izturēs Dogs of the Dow ekrānu.

Ir divi svītrojumi un divi papildinājumi to uzņēmumu sarakstā, kuri pašlaik ir izturējuši Dogs of the Dow ekrānu salīdzinājumā ar 2021. gada beigām. Merck MRK
2022. gadā vairs neiztur ekrānu, un to aizstāja JPMorgan ChaseJPM
, lielākā ASV banka pēc aktīviem. Turklāt Coca-ColaKO
vairs neiztur un ir aizstāts ar Cisco SystemsCSCO
.

Lielās ASV bankas šonedēļ ziņos par 2022. gada ceturtā ceturkšņa ieņēmumiem. Visvairāk uzraudzītais rādītājs ir tīrie procentu ienākumi (NII), kas ir galvenais banku rentabilitātes rādītājs, kas parāda atšķirību starp ieņēmumiem, kas gūti no procentu ienākumiem. kontiem un izmaksām, kas samaksātas par šiem aktīviem. Būtībā tā ir atšķirība starp to, cik daudz bankas iekasē par aizdevumiem, un likmi, par kādu tās pašas var aizņemties naudu. Pieaugošu procentu likmju vidē bankas var iekasēt maksu, kas pārsniedz federālo fondu mērķa likmi, tādējādi radot vairāk NII. JPMorgan Chase ir viena no finanšu institūcijām, kuru investori gaida, lai saņemtu jaunāko informāciju par banku darbību kopumā 2022. gadā, kā arī par to perspektīvām 2023. gadā, jo daudzi prognozē recesijas vidi.

Vēl viena interesanta izmaiņa ir dividenžu analīze, salīdzinot Dogs of the Dow 2021. gada beigās ar 2022. gada beigām. Redzam, ka saraksta vidējais ienesīgums un norādītā gada dividende gadu no gada ir pieauguši, vidējam ienesīgumam pieaugot. no 3.9% līdz 4.5%, un kopējā norādītā gada dividende no 10 uzņēmumiem pieaug no USD 38.70 līdz USD 42.07.

Kamēr, salīdzinot 2021. ar 2022. gadu, tika veiktas divas izmaiņas Dogs of the Dow garāmejošo uzņēmumu sastāvā, noņemot uzņēmumus, kas neparādās abos sarakstos, tiek iegūts līdzīgs rezultāts: vidējā ienesīguma palielināšanās no 4.1% līdz 4.9% un kopsumma norādītās ikgadējās dividendes no astoņiem uzņēmumiem pieauga no USD 34.26 līdz USD 35.55.

2. tabula. Uzņēmumi, kas pašlaik laiž garām Dow suņus 12. 31.: 2022 augstākie produkti un zemas cenas 10 ekrāni (ranžēts pēc akciju cenas, no zemas uz augstāko)

___

Krājumi, kas atbilst pieejas kritērijiem, nepārstāv “ieteikto” vai “pirkt” sarakstu. Ir svarīgi veikt pienācīgu rūpību.

Ja vēlaties, lai šī tirgus nepastāvība būtu labāka, kļūt par AAII dalībnieku.