Kritisks akciju tirgus risks ir atgriezies

Pirms četrām nedēļām šķita, ka veidojas jauns buļļu akciju tirgus. Pēc tam nāca atklāsmes, ka dažas lielas bankas cieš no noguldītāju aizplūšanas. Lai novērstu šaubu un baiļu izplatīšanos visā banku sistēmā, Federālo rezervju sistēma un FDIC nolēma apdrošināt visus noguldījumus abās bankās. Ar īkšķiem viņi ieteica, ka problēma ir atrisināta.

Pagājušajā nedēļā akciju tirgus mainījās starp “viss ir labi” un “ak, ak!” Tātad, kas tas būs? Pārbaudot abu banku un citu banku bilances, uz kurām ir pievērsusies Volstrīta, atklājas kopējā problēma: pārāk daudz noguldījumu, kuriem ir risks darboties ar pārāk mazu likviditāti, lai apmierinātu aizplūdi. Attēlā ir iekļauti daži vai visi trīs riski:

• Pirmkārt, lielas neapdrošinātu noguldījumu summas. Organizācijas un turīgas personas, kas ir aiz šiem stāvokļiem, ir noguldītāji, visticamāk, pārlēks uz kuģi, parādoties nepatikšanas. Tas ir galvenais risks, ko Fed un FDIC cenšas kontrolēt.
• Otrkārt, lielas aktīvu summas, kas ieguldītas ilgāka termiņa obligācijās. To cenas ievērojami samazinājās, pieaugot procentu likmēm. Tā kā bankas bieži klasificē šīs ilgāka termiņa obligācijas kā “turētas līdz termiņam”, tās tiek uzskaitītas pēc pašizmaksas, nevis to faktiskās, zemākās tirgus vērtības. Tāpēc to pārklasificēšana par “pārdošanai pieejamiem” (vai vienkārši pārdošana) nozīmē, ka ir jānes lieli zaudējumi.
• Treškārt, lielas kredītu un līzinga summas, kuras nav viegli nopērkamas. Tas ir banku bizness, tāpēc tas parasti nav problēma. Tomēr, ja pastāv pirmie divi jautājumi, šie nelikvīdie aktīvi nozīmē, ka likvīdo aktīvu un noguldījumu attiecība ir daudz mazāka.

Pārsteiguma elements darbojas pretēji Fed un FDIC cerībām

Aplūkojot Silicon Valley Bank bilanci, kas ir pirmais pirmais trāpījums, atklāj milzīgu robu Volstrītas bankas analītiskajā procesā. Bankas lielais noguldījumu pieaugums un līdzdalība tehnoloģiju un riska kapitāla jomā radīja veiksmes auru. Pievienojiet tam lielāko noguldītāju pašapmierinātību (piemēram, Roku milzīgais depozīts gandrīz pusmiljarda dolāru apmērā). Tad, kad sākās sākotnējā depozīta aizplūšana, tika atklāti trīs riski, un skrējiens ātri ieguva ātrumu (skrējiens vienmēr ir ātrs). Banka mēģināja likt Goldman Sachs palīdzēt atrast citus, kas nodrošinātu nepieciešamos līdzekļus, taču neveicās – kurš gan vēlas uzkāpt uz grimstoša kuģa?

Tātad Fed un FDIC apdrošina ikvienu, lai mēģinātu nomierināt noguldītājus. Vai tas darbosies? Nē. Kāpēc tā būtu? Visās pārējās bankās, kurām nav šīs vispārējās “apdrošināšanas”, 250,000 XNUMX USD limits ir spēcīgs stimuls neapdrošinātajiem noguldītājiem atrast alternatīvas.

Pēc tam ir otra kurpe, kas gaida nokrišanu. Volstrītas analītiķi ir aizņemti ar riska pārrēķinu, un mēs varam redzēt viņu rezultātus gan banku akciju cenu kritumā kopumā, gan lielajās krituma atšķirībās katrā bankā.

Tad ir šī satraucošā patiesība

Bankas periodiski iekāpj vienā un tajā pašā vilcienā, ko darbina populāra stratēģija. Tad, kad stratēģija lēkā pa sliedēm, daudzas (vairums?) bankas tiek ievainotas, lai gan ar dažādām summām. Tas varētu būt tas, ko mēs tagad redzam – Federālo rezervju sistēmas gandrīz 0% procentu likmju politikas laikā izstrādāto stratēģiju graušana. Iepriekš pieņemtās darbības, piesaistot lielus noguldītājus, cenšoties panākt minimālu ienesīgumu no ilgāka termiņa obligāciju turējumiem (pieņemot, ka Fed zemās likmes palika), un liela kredītu un līzinga portfeļa veidošana ar palielinātajiem noguldījumiem.

Rezultātā bankas cenšas izdomāt, kā saglabāt lielus neapdrošinātos noguldījumus un kā atjaunot likviditāti. Ilgāka termiņa obligāciju pārdošana kategorijā, kas tiek turēta līdz termiņa beigām, nozīmē uzņemties lielus zaudējumus, kas varētu kaitēt viņu kapitāla rādītājiem, radīt zemus vai negatīvus ienākumus, kā rezultātā to valdes pievēršas dividenžu maksājumiem, līdz situācija ir sakārtota.

Tikmēr noguldītāji kārtējo reizi izglītojas par to, kā bankas ne vienmēr ir uzticamas.

Apakšējā līnija: nauda ir karalis – atkal

Šķiet, ka tagad ir pienācis laiks atgriezties pie skaidras naudas. Obligāciju risks atkal palielinās, jo samazinās ienesīgums. Maz ticams, ka Federālo rezervju sistēma samazinās savu inflācijas cīņu ar procentu likmju samazināšanos.

Kas attiecas uz krājumiem – tie ir kanārijputniņi šahtā, un tie atkal klepo. Tātad, atgriežas sēdēšana malā un jāskatās, kā šis banku haoss tiek novērsts. Agrāk, kad vispārēja bankas stratēģija tika atcelta (piemēram, iepriekšējās iedomas attiecībā uz nomu, komerciālo nekustamo īpašumu, dzīvojamo nekustamo īpašumu un atvasinātajiem instrumentiem), pagāja laiks. Banku akcijas vispirms samazinājās līdz “vērtības” cenām, pēc tam samazinājās vēl vairāk, lai “no tām izvairītos”.

Informācijas atklāšana: autors pārdeva akciju turējumu, un tagad viņam ir 100% skaidras naudas rezerves.