Kvalitatīvs Exec Comp plāns samazina risku ieguldīt O'Reilly Automotive

Divas jaunas akcijas padara May's Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio pieejamu dalībniekiem no 13. gada 2022. maija.

Kopsavilkums no aprīļa izvēles

Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio (-7.6%) pārspēja S&P 500 (-10.3%) no 14. gada 2022. aprīļa līdz 11. gada 2022. maijam. Portfeļa akcijas ar vislabākajiem rezultātiem pieauga par 9%. Kopumā deviņi no 15 Exec Comp Aligned with ROIC Stocks pārspēja S&P 500 no 14. gada 2022. aprīļa līdz 11. gada 2022. maijam.

Šajā modeļa portfelī ir iekļautas tikai akcijas, kas nopelna pievilcīgu vai ļoti pievilcīgu reitingu un saskaņo vadītāju atalgojumu ar ROIC uzlabošanos. Es domāju, ka šī kombinācija nodrošina unikāli labi pārbaudītu garu ideju sarakstu, jo ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) ir galvenais akcionāru vērtības radīšanas virzītājspēks.

Maija jaunums: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) ir maija Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio akcijas. Es izveidoju ORLY a Long Idea 9. gada 2022. martā. Kopš tā laika akcijas ir samazinājušās par 11%, salīdzinot ar S&P 9 kritumu par 500%.

Pēdējo desmit gadu laikā O'Reilijs ir palielinājis ieņēmumus un tīro darbības peļņu pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) par 9% un 15% katru gadu. Skatīt 1. attēlu. Uzņēmuma NOPAT peļņa pieauga no 10% 2011. gadā līdz 17% pēdējo divpadsmit mēnešu laikā (TTM), savukārt ieguldītā kapitāla apgriezieni tajā pašā laikā uzlabojās no 1.1 līdz 2.2. Pieaugošās NOPAT peļņas normas un ieguldītā kapitāla apgriezieni palielina uzņēmuma ROIC no 12% 2011. gadā līdz 38% TTM.

1. attēls: O'Reilly NOPAT un ieņēmumu pieaugums: 2011. gads — TTM

Vadītāja atalgojums pareizi saskaņo vadītāju stimulus

O'Reilly vadītāju atalgojuma plāns saskaņo vadības intereses ar akcionāru interesēm, piesaistot 20% no vadītāju ikgadējās naudas prēmijas mērķa ROIC.

O'Reilija iekļaušana ROIC kā darbības mērķi ir palīdzējusi radīt akcionāru vērtību, palielinoties ROIC un ekonomiskajiem ienākumiem. O'Reilly ROIC uzlabojās no 24% 2017. gadā līdz 38% TTM, un uzņēmuma ekonomiskie ieņēmumi tajā pašā periodā gandrīz dubultojās no 1.1 miljarda ASV dolāru līdz 2.0 miljardiem ASV dolāru.

2. attēls: O'Reilija ROIC: 2017 – TTM

O'Reilijs ir nenovērtēts

Pie pašreizējās cenas 600 USD par akciju ORLY cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecība ir 1.0. Šī attiecība nozīmē, ka tirgus negaida, ka O'Reilly NOPAT nozīmīgi pieaugs virs TTM līmeņa. Šīs cerības šķiet pārāk pesimistiskas uzņēmumam, kas pēdējo divu desmitgažu laikā ir pieaudzis NOPAT par 20% katru gadu.

Ja O'Reilly saglabā TTM NOPAT peļņas normas 17% apmērā un uzņēmums nākamajos 6 gados katru gadu palielinās NOPAT par 10%, akciju vērtība šodien ir USD 1,000 par vienu akciju, kas ir par 67% augšup. Skatiet šī apgrieztā DCF scenārija matemātiku. Ja uzņēmumam NOPAT pieaugs vairāk atbilstoši vēsturiskajiem izaugsmes tempiem, akcijām būs vēl lielāka augšupeja.

Manas firmas Robo-Analyst Technology finanšu pārskatos atrodama kritiska informācija

Tālāk ir sniegta informācija par pielāgojumiem, kurus es veicu, pamatojoties uz Robo-Analytiķa atklājumiem O'Reilija 10-Q un 10-K:

Peļņas aprēķins: es veicu korekcijas 315 miljonu ASV dolāru apmērā, kā rezultātā tika noņemti 179 miljoni $ ar darbību nesaistīti izdevumi (1% no ieņēmumiem).

Bilance: Es veicu 356 miljonus ASV dolāru korekcijas, lai aprēķinātu ieguldīto kapitālu ar neto samazinājumu par 13 miljoniem ASV dolāru. Viena no lielākajām korekcijām bija 36 miljoni ASV dolāru (1% no ziņotajiem neto aktīviem) operatīvajā nomā.

Vērtēšana: es veicu 6.4 miljardus USD korekcijas, kas visas samazina akcionāru vērtību. Neatkarīgi no kopējā parāda, visievērojamākā akcionāru vērtības korekcija bija 308 miljoni USD, kas ir neapmaksātas darbinieku akciju opcijās (ESO). Šī korekcija ir 1% no O'Reilly tirgus kapitalizācijas.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.