Mums ir jārēķinās. Lūk, ko sagaidīt

Bils Hariss, bijušais PayPal Izpilddirektors un veterāns uzņēmējs ar soļiem devās uz Lasvegasu posms oktobra beigās, lai paziņotu, ka viņa jaunākais jaunizveidotais uzņēmums palīdzēs atrisināt amerikāņu sabojātās attiecības ar viņu finansēm.

"Cilvēki cīnās ar naudu," Hariss toreiz sacīja CNBC. "Mēs cenšamies ienest naudu digitālajā laikmetā, pārveidot pieredzi, lai cilvēki varētu labāk kontrolēt savu naudu."

Bet mazāk nekā mēnesi pēc sākt no Nirvana Money, kas apvienoja digitālo bankas kontu ar kredītkarti, Hariss pēkšņi aizslēgs Maiami bāzētais uzņēmums un atlaida desmitiem darbinieku. Viņš sacīja, ka pie vainas bija pieaugošās procentu likmes un "recesijas vide".

Apvērsums ir zīme, ka fintech pasaulē gaidāmas vēl lielākas slaktiņas.

Saskaņā ar investoru, dibinātāju un investīciju baņķieru teikto, daudzi fintech uzņēmumi, īpaši tie, kas nodarbojas tieši ar mazumtirdzniecības aizņēmējiem, nākamgad būs spiesti slēgt vai pārdot sevi, jo jaunizveidotiem uzņēmumiem beigsies finansējums. Viņi teica, ka citi pieņems finansējumu ar strauju novērtējuma diskontu vai apgrūtinošiem nosacījumiem, kas paplašina skrejceļu, bet rada savus riskus.

Saskaņā ar Point72 Ventures partnera teikto augstākā līmeņa jaunizveidotie uzņēmumi, kuriem ir trīs līdz četru gadu finansējums, var pārvarēt vētru. Pīts Kasella. Citi privātie uzņēmumi, kuriem ir saprātīgs ceļš uz rentabilitāti, parasti saņems finansējumu no esošajiem investoriem. Pārējiem sāks beigties nauda 2023. gadā, viņš teica.

"Galu galā notiek tas, ka jūs nokļūstat nāves spirālē," sacīja Kasela. "Jūs nevarat saņemt finansējumu, un visi jūsu labākie darbinieki sāk lēkt ar kuģi, jo viņu pamatkapitāls ir zem ūdens."

Tūkstošiem jaunuzņēmumu tika izveidoti pēc 2008. gada finanšu krīzes, kad investori ieguldīja miljardiem dolāru privātos uzņēmumos, mudinot dibinātājus mēģināt izjaukt iesakņojušos un nepopulāro nozari. Zemu procentu likmju apstākļos investori meklēja ienesīgumu ārpus valsts uzņēmumiem, un tradicionālie riska kapitālisti sāka konkurēt ar riska ieguldījumu fondu, valsts bagātības un ģimenes biroju jaunpienācējiem.

Pandēmijas laikā kustība pārgāja uz pārspīlējumu, jo vairākus mēnešus ilga digitālā ieviešana un centrālās bankas pārpludināja pasauli ar naudu, liekot uzņēmumiem, piemēram, Robins Huds, Chime un Svītra pazīstami vārdi ar milzīgiem vērtējumiem. Neprāts sasniedza maksimumu 2021. gadā, kad fintech uzņēmumi savāca vairāk nekā $ 130 miljardus un izkaluši vairāk nekā 100 jaunus vienradžus jeb uzņēmumus, kuru novērtējums ir vismaz 1 miljards dolāru.

"20% no visiem riska kapitāla dolāriem 2021. gadā tika novirzīti fintech jomā," sacīja Stjuarts Sops, digitālās bankas dibinātājs un izpilddirektors strāva. "Tik īsā laikā nevar aizlikt tik daudz kapitāla, ja nenotiek trakas lietas."

Naudas plūdi noveda pie tā, ka kopijas uzņēmumi saņēma finansējumu ikreiz, kad tika konstatēta veiksmīga niša, izmantojot uz lietotnēm balstītus norēķinu kontus, kas pazīstami kā neobankas, lai iegādātos tūlīt, maksātu vēlāk jaunpienācējiem. Uzņēmumi paļāvās uz nestabiliem rādītājiem, piemēram, lietotāju skaita pieaugumu, lai piesaistītu naudu, veicot pārsteidzošus vērtējumus, un investori, kuri vilcinājās ar jaunuzņēmuma kārtu, riskēja zaudēt, jo uzņēmumu vērtība mēnešu laikā dubultojās un trīskāršojās.

Domāšana: iesaistiet lietotājus ar mārketinga zibeni un pēc tam izdomājiet, kā vēlāk ar viņiem pelnīt naudu.

"Mēs pārlieku finansējām fintech, bez šaubām," sacīja viens dibinātājs, kurš kļuva par VC, kurš atteicās atklāti runāt. “Mums nav vajadzīgi 150 dažādi neobankas, mums nav nepieciešami 10 dažādi banku pakalpojumi kā pakalpojums pakalpojumu sniedzēji. Un es esmu ieguldījis abās kategorijās, viņš teica.

Pirmās plaisas sāka parādīties 2021. gada septembrī, kad PayPal akcijas, Bloķēt un citi publiskie fintech sāka ilgstošu lejupslīdi. Savā pīķa laikā abi uzņēmumi bija vairāk vērts nekā lielākā daļa vēsturisko finanšu operatoru. PayPal tirgus kapitalizācija bija otrā tikai pēc tirgus kapitalizācijas JPMorgan Chase. Augstāku procentu likmju rēgs un gadu desmitus ilgas lētas naudas ēras beigas bija pietiekami, lai deflētu savus krājumus.

Daudziem pēdējos gados izveidotajiem privātajiem uzņēmumiem, īpaši tiem, kas aizdod naudu patērētājiem un mazajiem uzņēmumiem, bija viens galvenais pieņēmums: uz visiem laikiem zemas procentu likmes, norāda TSVC partneris. Spensers Grīns. Šis pieņēmums visvairāk atbilst Federālo rezervju sistēmai agresīvs likmju celšanas cikls šogad desmitgadēs.

"Lielākā daļa fintech ir zaudējuši naudu visu savu pastāvēšanas laiku, bet ar solījumu: "Mēs to izdarīsim un kļūsim rentabli," sacīja Grīns. “Tas ir standarta starta modelis; tā bija taisnība Tesla un Amazone. Taču daudzi no tiem nekad nenesīs peļņu, jo tie balstījās uz kļūdainiem pieņēmumiem.

Pat uzņēmumi, kas iepriekš piesaistīja lielas naudas summas, tagad cīnās, ja tiek uzskatīts, ka tie, visticamāk, nekļūs rentabli, sacīja Grīns.

"Mēs redzējām uzņēmumu, kas piesaistīja 20 miljonus ASV dolāru, kurš pat nevarēja saņemt 300,000 XNUMX ASV dolāru pagaidu aizdevumu, jo viņu investori viņiem teica: "Mēs vairs neieguldām ne santīma."" Grīns teica. "Tas bija neticami."

Tirgus ir visu privāto uzņēmumu dzīves ciklu, sākot no jaunizveidotiem uzņēmumiem līdz uzņēmumiem pirms IPO atiestatīt zemāku par vismaz 30% līdz 50%, pēc investoru domām. Tas seko valsts uzņēmumu akciju samazinājumam un dažiem ievērojamiem privātiem piemēriem, piemēram, 85% atlaide ka Zviedrijas fintech aizdevējs Klarna piedalījās jūlija līdzekļu vākšanā.

Tagad, kad investīciju aprindās ir jaunatklāta disciplīna un "tūristu" investori ir izsvīduši, uzsvars tiek likts uz uzņēmumiem, kas var demonstrēt skaidru ceļu uz rentabilitāti. Tas ir papildus iepriekšējām prasībām par lielu izaugsmi lielā adresējamā tirgū un programmatūrai līdzīgu bruto peļņu, uzskata veterāns fintech investīciju baņķieris. Tommaso Zanobini of Moelis.

"Patiesais pārbaudījums ir, vai uzņēmumam ir tāda trajektorija, kurā naudas plūsmas vajadzības samazinās, un tas novedīs pie sešiem vai deviņiem mēnešiem?" Zanobini teica. "Tas nav, ticiet man, mēs tur būsim pēc gada. "

Tā rezultātā jaunizveidotie uzņēmumi atlaiž darbiniekus un pārtrauc mārketingu, lai paplašinātu savu skrejceļu. Daudzi dibinātāji cer, ka finansēšanas vide nākamgad uzlabosies, lai gan tas šķiet arvien mazāk ticams.

Tā kā ekonomika vēl vairāk palēninās līdz gaidāmajai lejupslīdei, uzņēmumi, kas izsniedz aizdevumus patērētājiem un mazajiem uzņēmumiem, pirmo reizi cietīs ievērojami lielākus zaudējumus. Pat ienesīgiem mantotajiem spēlētājiem patīk Goldman Sachs nespēja savaldīt zaudējumus, kas nepieciešami, lai izveidotu mērogotu digitālo atskaņotāju, atkāpjoties no savām fintech ambīcijām.

"Ja zaudējumu koeficienti pieaug pieaugošā vidē no nozares puses, tas ir patiešām bīstami, jo jūsu aizdevuma ekonomija var patiešām izkļūt no trakas," sacīja. Džastins Overdorfs no Lightspeed Venture partneriem.

Tagad investori un dibinātāji spēlē spēli, mēģinot noteikt, kurš pārdzīvos gaidāmo lejupslīdi. Vairāki riska investori norādīja, ka tiešo patērētāju fintechs parasti atrodas vājākajā pozīcijā.

"Pastāv liela korelācija starp uzņēmumiem, kuriem bija slikta vienību ekonomika, un patērētāju uzņēmumiem, kas kļuva ļoti lieli un ļoti slaveni," sacīja Point72 Casella.

Daudzas valsts neobankas "vienkārši neizdzīvos", sacīja Pegahs Ebrahimi, FPV Ventures vadošais partneris un bijušais Morgan Stanley izpildvaras. "Ikviens domāja par tām kā par jaunām bankām, kurām būtu tehnoloģiju daudzveidība, taču dienas beigās tās joprojām ir bankas."

Papildus neobankām lielākā daļa uzņēmumu, kas 2020. un 2021. gadā piesaistīja naudu, novērtējot deguna asiņošanu 20 līdz 50 reizes lielākus ieņēmumus, atrodas grūtā situācijā. Odeds Zehavi, Mesh Payments izpilddirektors. Viņš sacīja, ka pat tad, ja šāds uzņēmums dubultos ieņēmumus no pēdējās kārtas, tam, visticamāk, būs jāiegūst jauni līdzekļi ar lielu atlaidi, kas var būt "iznīcinoši" jaunuzņēmumam.

"Bums izraisīja patiešām sirreālus ieguldījumus ar vērtējumiem, kurus nevar attaisnot, iespējams, nekad," sacīja Zehavi. "Visi šie uzņēmumi pāri pasaulei cīnīsies, un tie būs jāiegādājas vai jāslēdz 2023. gadā.

Tomēr, tāpat kā iepriekšējos lejupslīdes ciklos, pastāv iespēja. Spēcīgāki spēlētāji iegūs vājākos, iegādājoties un no lejupslīdes ieņems spēcīgāku pozīciju, kur viņiem būs mazāka konkurence un zemākas izmaksas par talantiem un izdevumiem, tostarp mārketingam.

"Konkurences ainava visvairāk mainās baiļu, nenoteiktības un šaubu periodos," sacīja Kellija Rodriksa, Izpilddirektors Forge, privāto uzņēmumu akciju tirdzniecības vieta. "Šajā laikā iegūs drosmīgie un labi kapitalizētie."

Lai gan privāto akciju pārdevēji parasti ir bijuši gatavi pieņemt lielākas novērtējuma atlaides, jo gads turpinājās, pirkšanas un pieprasījuma starpība joprojām ir pārāk plaša, un daudzi pircēji gaida zemākas cenas, sacīja Rodrikss. Viņš sacīja, ka sastrēgums varētu pārtrūkt nākamgad, jo pārdevēji kļūs reālāki attiecībā uz cenām.

Galu galā vēsturiskie uzņēmumi un labi finansēti jaunizveidotie uzņēmumi gūs labumu, vai nu tieši iegādājoties fintech uzņēmumus, lai paātrinātu savu attīstību, vai arī izvēloties savus talantus, jaunizveidotajiem darbiniekiem atgriežoties pie bankām un līdzekļu pārvaldītājiem.

Lai gan oktobra intervijā viņš nepieļāva, ka Nirvana Money drīzumā būs viens no tiem, kas tiks slēgti, Heriss piekrita, ka cikls ieslēdz fintech uzņēmumus.

Bet Hariss ir dibinātājs deviņi fintech uzņēmumi un PayPal pirmais izpilddirektors — uzstāja, ka labākie jaunuzņēmumi izdzīvos un galu galā zels. Viņš teica, ka iespējas traucēt tradicionālos spēlētājus ir pārāk lielas, lai tās ignorētu.

"Labos un sliktos laikos uzvar lieliski produkti," sacīja Hariss. "Labākie no esošajiem risinājumiem būs spēcīgāki, un uzvarēs arī jauni produkti, kas ir principiāli labāki."