Pieaugošais posta indekss norāda uz četru likmju pieaugumu 2022. gadā

Laikā pēc Otrā pasaules kara posta indekss svārstījās no zemiem, nedaudz zem trim 1953. gada jūlijā, kad inflācija bija niecīga un ASV bija pilnībā nodarbinātas, līdz aptuveni 22 1980. gada jūnijā, kad prezidenta Džimija Kārtera laikā valdīja stagflācija. . Misery indekss pagājušajā gadā bija stabilā kāpumā, aprīlī sasniedzot divciparu skaitli un decembrī sasniedzot 10.9. Nav pārsteidzoši, ka, pieaugot postam, Mičiganas Universitātes patērētāju noskaņojuma indekss sāka mainīties.

Pēdējo reizi Misery indekss divciparu skaitļos sasniedza 2012. gada maijā, kad tas bija 10.4, bezdarba līmenim 8.1% apmērā lēnās atkopšanās laikā no lejupslīdes pēc 2007.–09. gada finanšu krīzes. Taču toreiz inflācija bija mērena, proti, 2.3%, kā tas bija gandrīz visu pēdējo ceturtdaļgadsimtu.

Tas ir, līdz pagājušajam gadam. Bēdu indekss pieauga un patērētāju noskaņojums kritās, neskatoties uz pastāvīgo bezdarba līmeņa samazināšanos līdz 3.9% decembrī. Inflācija ir izrādījusies vairāk nepiekāpīga nekā pārejoša, termins, ko Federālo rezervju sistēmas amatpersonas optimistiski lietoja, un tas ir radījis postu tiem, kam jāmaksā augstākas cenas.

Līdz ar to inflācija šonedēļ pārcēlās uz vakara ziņām un laikrakstu pirmajām lapām, patēriņa cenu indeksam decembrī pieaugot par 7%, salīdzinot ar gadu iepriekš, kas ir lielākais gada pieaugums pēdējo četru gadu desmitu laikā. Covid-19 pandēmijai turpinoties, vaina tiek uzvelta uz plaši izskanējušajiem piegādes ķēdes traucējumiem.

Taču Džozefs Kārsons, bijušais AllianceBernstein galvenais ekonomists, kurš pastāvīgi runāja par inflāciju, atklāj, ka viegla nauda palielināja inflāciju tikpat lielā mērā kā piegādes deficīts un vājās vietas.

Viņš pieņem, ka piedāvājuma ierobežojumi ir izraisījuši visu cenu lēcienus jauniem un lietotiem transportlīdzekļiem, nomas automašīnām, mājsaimniecības mēbelēm un ierīcēm, apģērbam, sporta precēm un pārtikai, ko patērē ārpus mājām. Kopumā, pēc viņa domām, šie posteņi veidoja aptuveni 3.5 procentu punktus no PCI pieauguma par 7%.

Lai gan ziņas vēstīja, ka šis ir lielākais ikgadējais PCI kāpums gandrīz četru gadu desmitu laikā, Kārsons norāda, ka lēciens būtu bijis daudz lielāks, ja indeksu aprēķinātu pēc formulas, kas izmantota pirms 1982. gada, kurā tika skaitītas māju cenas, lai novērtētu māju īpašniekus. ' mājokļa izmaksas. Saskaņā ar jaunāko S&P Core Logic Case-Shiller Composite indeksu māju cenas pieauga par 19%, salīdzinot ar gadu iepriekš. Nosacītā īres maksa — PCI rādītājs, kas aprēķina, cik māju īpašnieki būtu gatavi maksāt, lai īrētu savu māju, — pieauga tikai par 3.8%. Mājokļu īpašnieku izmaksu pielāgošana faktiskajām cenām būtu pievienojusi papildu 3.5 procentu punktus ziņotajam PCI pieaugumam par 7%.

Kārsons apgalvo, ka viegla nauda veicināja šo faktisko inflācijas pieaugumu, kamēr pandēmija paaugstināja citas cenas. Mēs kaut kā šaubāmies, vai uz tiem konteinerkuģiem, kas noenkuroti pie Rietumkrasta, ir mājas vai dzīvokļi, kas atvieglotu saspringto mājokļu tirgu.

Tas, kas arī atšķiras no pēdējās reizes, kad inflācija bija tik karsta, ir federālo fondu likme, ko Džims Reids, tematiskās izpētes vadītājs plkst.

Deutsche Bank
,
13. gadā novērotais bija 1982%. Fed tagad turpina piesaistīt savu galveno politikas likmi no 0% līdz 0.25%, reālā likme (pēc pielāgošanas inflācijai) ir zemāka nekā 1970. gadu Lielās inflācijas laikā un ir salīdzināma tikai ar Otrā pasaules kara laikmets, viņš rakstīja klienta piezīmē. Dziļi negatīvas reālās likmes ir pielīdzināmas īpaši vieglai naudai.

Savā apstiprinājuma uzklausīšanā Senāta banku komitejā pagājušajā nedēļā Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs Džeroms Pauels atkārtoja centrālās bankas nodomu novērst pašreizējās augstās inflācijas iekļaušanu ekonomikā.

Bet uz jautājumu senatoram Patam Toomey (R., Penns.), cik reāli bija atgriezt inflāciju līdz FED mērķiem, vienlaikus saglabājot negatīvas reālās procentu likmes, Pauela sākotnējā atbilde bija vainot traucējumus, kas izraisīja pieprasījumu pēc pieprasījuma. Viņš piebilda, ka, ja Fed redzēs, ka inflācija turpināsies, tā izmantos savus instrumentus un paaugstinās likmes.

Tikmēr Fed politika joprojām ir ļoti ekspansīva, ņemot vērā inflāciju, kas mūs padara nožēlojamus. Lai gan lielākā daļa no tā ir saistīta ar preču cenu kāpumu, augstākas pakalpojumu izmaksas var kļūt par lielāku problēmu, jo īpaši tāpēc, ka atpaliekošās nomas maksas sāk iekļauties PCI.

Augstāko Fed amatpersonu un tirgus dalībnieku vienprātība šobrīd ir tāda, ka federālo fondu likmes paaugstināšana notiks Federālās atklātā tirgus komitejas sanāksmē no 15. līdz 16. martam, ceturtdien paredzot 25% kāpumu par 83 bāzes punktiem. saskaņā ar CME FedWatch vietni. Izredzes dod priekšroku papildu 25 bāzes punktu izmaiņām jūnijā un septembrī, bet ceturtais pieaugums decembrī ir labāks nekā pāra naudas izredzes. Četri paaugstinājumi radītu līdzekļu likmi milzīgu 1% līdz 1.25% apmērā, kas joprojām ir negatīva reālajā izteiksmē. (Bāzes punkts ir 1/100 procentu punkta.)

Kamēr šie pieaugumi ir gaidāmi, Fed katru mēnesi turpina pirkt valsts kases vērtspapīrus 40 miljardu ASV dolāru vērtībā un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus 20 miljardu ASV dolāru vērtībā. Lai gan FOMC decembra sanāksmē paziņoja par savu obligāciju pirkšanas turpmāku samazināšanu, tā turpina palielināt likviditāti, paplašinot savu bilanci, kas tuvojas 9 triljoniem USD, salīdzinot ar aptuveni 4 triljoniem USD pirms pandēmijas.

Jaunākajiem inflācijas datiem vajadzētu mudināt Fed paziņot par savu vērtspapīru pirkšanas izbeigšanu 25.-26.janvāra sanāksmē, e-pastā raksta Renaissance Macro Research ekonomikas vadītājs Neils Dutta. Lai gan ir paredzēts, ka aktīvu pirkšana beigsies līdz martam, paverot ceļu tik ļoti gaidītajam pirmajam likmju paaugstinājumam, viņš sacīja, ka agrāka beigas būtu ļoti mazs, vanags pārsteigums tirgiem, kas sagaida bilances iespējamo aizplūšanu.

Dutta uzskata, ka ir zemas izredzes, ka līdz gada beigām inflācija samazināsies līdz 2% zonai, kā paredzēts FOMC jaunākajā ekonomisko prognožu kopsavilkumā. "Paredzēta diezgan liela inflācija," viņš saka. Viņš lēš, ka kopējie ienākumi pieaug par aptuveni 10%. Tātad, ja vien netiek pieņemts reālais pieaugums 8%, ir grūti iedomāties 2% inflācijas līmeni, viņš piebilst.

Lai ierobežotu inflāciju, Fed monetārajai ekspansijai būs jāpalēninās un galu galā jāmainās. Tā kā centrālā banka pārtrauc pirkt un sāk izpirkt vērtspapīrus ar dzēšanas termiņu, JP Morgan lēš, ka šogad tirgum būs jāapgūst papildu 350 miljardu dolāru obligācijas. Saskaņā ar bankas globālās kvantitatīvās un atvasināto finanšu instrumentu stratēģijas grupas vadītāja Nikolaosa Panigircoglo ziņojumu, lēnāka naudas piedāvājuma izaugsme atstās mazāk naudas pārpalikuma, ko varētu izmantot akcijās.

Šī stingrākas likviditātes izredzes jau rada nožēlojamu 2022. gada sākumu. Tas var būt tikai sākums.

Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]