Izkliedēts punktu grafiks var redzēt FOMC kvadrātu pret sevi

2022. gads ekonomikai ir izrādījies amerikāņu kalniņu gads.

Pēc gandrīz desmit gadus ilgušām mākslīgi zemām procentu likmēm un tādām iestādēm kā Fed, kas nespēja palielināt inflāciju līdz 2% mērķim, šogad cenas ir sasniegušas augstāko līmeni kopš 1980. gadiem.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Rīt FOMC sanāks pēdējo reizi kalendārajā gadā.

Būtiski, ka ceturkšņa beigās tirgus gaidīs ļoti gaidītā ekonomisko prognožu kopsavilkuma izdošanu un punktveida diagrammu, kas sniedz katra dalībnieka cerību sadalījumu.

Lai detalizēti apskatītu pašreizējo ekonomisko prognožu kopsavilkumu, ieinteresētie lasītāji var to apskatīt raksts no septembra.

Decembra sanāksme ļaus tirgus dalībniekiem ieskatīties procentu likmju mērķa līmeņos un to, cik ilgi lēmumu pieņēmēji paredz, ka tie saglabāsies paaugstināti arī nākotnē.

Baloži vs vanagi

Jūnijā PCI pieauga līdz 9.1% (par ko es rakstīju šeit).   

Līdz šim FOMC ir paaugstinājusi likmes no nulles procentiem septiņās sanāksmēs pēc kārtas līdz 3.75% līdz 4% diapazonam.

Cenu stabilitātes gandrīz pilnīgs zaudējums gada sākumā, ko pasliktināja straujās degvielas cenas, izraisīja vienprātīgus lēmumus paaugstināt likmes no FOMC biedru puses.

Tomēr jaunākajā izdevumā PCI skaitļi samazinājās līdz 7.1% (pieejams šeit), zemāks nekā 7.7% iepriekšējā mēnesī.

Jaunie Ņujorkas Fed publicētie dati arī norādīja uz inflācijas gaidu mazināšanos.

Turklāt nesen publicētais ziņojums University of Michigan parādīja, ka gada inflācijas gaidas samazinājās līdz 15 mēnešu zemākajam līmenim 4.6%, sarežģījot dinamiku starp vanagiem un baložiem, kas darbojas komitejā.

Tirgus kopumā sagaida, ka FOMC turpinās paaugstināt likmes, bet decembra sanāksmē to darīs par 50 bāzes punktiem, nevis 75 bāzes punktiem.

Lai gan šonedēļ gaidāmais lēmums par likmēm lielā mērā ir izkristalizējies finanšu tirgus dalībnieku prātos, vislielāko interesi izraisīs prognozētā procentu likme.

Viens no galvenajiem jautājumiem saistībā ar turpmāko likmju ceļu ir kavējumu ietekme, ko es apspriedu šajā sadaļā gabals.

Kopumā ekonomisti ir vienisprātis, ka monetāro lēmumu pieņemšanai ir vajadzīgs laiks, lai filtrētu ekonomiku.

Neprātīgo nometnei vispārējās inflācijas mazināšanās pēc bezprecedenta likmju paaugstināšanas ir zīme, ka Fed būtu jāapsver monetārās stingrākas palēnināšana vai pat apturēšana, lai pilnībā novērtētu ietekmi uz plašāku sistēmu.

Ja Fed turpinās savu plānoto likmju virzību, lai sasniegtu gandrīz 5% līmeni, lai cīnītos pret inflāciju, neprātīgie locekļi baidās, ka tas var izrādīties kaitīgi vai pat katastrofāli svarīgiem sektoriem, kas ir ļoti jutīgi pret procentu likmju izmaiņām, tostarp apvalks, auto, kā arī patērētāju tēriņiem.

Tomēr vēsturiski inflācijas līmenis joprojām ir krietni augstāks par to, ko mēs parasti varam redzēt stingrības ciklā.

Runājot par augstāku likmju režīma ilgtspējību, ko priekšsēdētājs Pauels, šķiet, ir apņēmies ievērot, viņš cer uz salīdzinoši konsolidētu punktu grafiku, kurā lielākā daļa dalībnieku piekrīt, ka likmēm ir jāpaliek paaugstinātām 2023. gadā, lai saglabātu cenu stabilitāti.

No otras puses, izkliedēts punktu grafiks, iespējams, liecinātu par daudz lielāku berzi uz priekšu sarunās ar citiem FOMC dalībniekiem.

Sentluisas Federālo rezervju bankas prezidenta Džeimsa Bularda izstāšanās no FOMC šī gada beigās var nozīmēt stingrāku darba kārtības galvenā sabiedrotā zaudēšanu.

Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligence izpilddirektore un Dalasas Fed padomniece no 2006. līdz 2015. gadam uzskata, ka ka lietas var kļūt ļoti sarežģītas, ja, inflācijas rādītājiem mazinoties, Džons C. Viljamss no Ņujorkas Fed un Laels Brainards no Valdes, abi tradicionālie baloži, atradīs kopīgu valodu.

Potenciālās prognozes

Fed gala likme, visticamāk, turpinās saglabāties tuvu 5%.

Mērķa pārcelšana uz 5.5% liktu Fed palielināties līdz 2023. gada vasarai un zaudētu tik ļoti nepieciešamo elastību nākamajās sanāksmēs.

Turklāt Fed varētu riskēt zaudēt plašo uzticamību, ja tā sagaida, ka procentu likmes šajā brīdī mainīsies vēl augstākas par mērķi.

Tomēr, ja šonedēļ likmes tiks paaugstinātas par 50 bāzes punktiem, ir maz ticams, ka monetārās darbības nekavējoties apstāsies, norādot, ka tirgus var sagaidīt minimālo kāpumu par 25 bāzes punktiem 2023. gada pirmajā sanāksmē.

Ekonomiskais vājums

Lai gan finanšu tirgi ir bijuši salīdzinoši vēlu, galvenais šķērslis Pauela ceļā, visticamāk, būtu pilnīga darba tirgus atslābināšanās.

Patērētāju apsekojums, ko pagājušajā mēnesī publicēja Mičiganas Universitāte Noteikts,

Aptuveni 43% patērētāju prognozēja, ka bezdarbs pieaugs nākamajā gadā, un pēdējo reizi šis rādītājs tika pārsniegts pandēmijas sākumā un pirms tam 2009.

Booth atzīmē, ka a studēt Sentluisas Fed atklāja, ka ievērojama daļa izsludināto darbavietu bija vērsta uz augsti kvalificētu darbaspēku, lai izvilinātu talantus no konkurentiem.

Lai gan šī nav jauna prakse, pētījums liecina, ka pēdējo divu gadu laikā ir strauji palielinājusies šāda talantu meklēšanas uzvedība no uzņēmumu puses.

Tas liek domāt, ka daudzas ziņotās atvēršanas patiešām ir darbaspēka pārcelšana no viena darba uz citu, nevis jaunizveidotu darba vietu pieejamība.

A Bloomberg rakstā arī konstatēts, ka Fed pēckara vēsturē nav gadījumu, kad bezdarba līmenis biznesa cikla laikā būtu pieaudzis no 0.5% līdz 2%.

Citiem vārdiem sakot, lai samazinātu inflāciju līdz 2% mērķim, Fed būs jāveic smaga piezemēšanās un jāsamazina darba tirgus.

Tā kā tiek ziņots par daudzām mazo uzņēmumu slēgšanām, lielākā daļa amatu, kas ir paredzētas darbiniekiem, kas nav izglītoti koledžā, un mazāk kvalificēti darbinieki, iespējams, jau ir lielā mērā aizpildīti.

Decembra datos, salīdzinot ar iepriekšējo gadu, sākotnējie bezdarbnieku pieteikumi ir kļuvuši pozitīvi, iespējams, gaidāmo notikumu priekštecis.

Arī dzīves līmeņa perspektīvas ir sākušas pasliktināties, kā 58% patērētāju, kas pelna zemākajā ienākumu trešdaļā, gatavojas samazināt izdevumus nākamo 12 mēnešu laikā.

Iespējams, vēl jo vairāk, tā pati aptauja liecina, ka 47% no visvairāk pelnošo cilvēku arī vēlas samazināt izdevumus, reaģējot uz augsto inflāciju, kas nākamajos ceturkšņos būtu katastrofāla darba meklētājiem.

Mājokļi, brīvdienu izdevumi un 3. ceturkšņa IKP

Mājokļu jomā, kas ir ļoti jutīga pret likmju paaugstināšanu, cenas ir samazinājušās arī jurisdikcijās visā valstī pēc augstākām hipotēkas likmēm, kuras es sedzu vienā daļā. šeit.

Case-Shiller indekss (par kuru varat lasīt šeit), kas bija izteikti pozitīvs tikai pirms dažiem mēnešiem, iezīmēja smagu pavērsienu un atpalika no gaidītā.

Paredzams, ka patērētāju tēriņi brīvdienu sezonā šogad ievērojami samazināsies, pateicoties CNBC Visas Amerikas ekonomikas apsekojums, kas liecina, ka inflācijas un darba tirgus vājuma dēļ savus tēriņus plāno samazināt 41% respondentu, salīdzinot ar 27% iepriekšējā gadā.

Turklāt paredzamie dāvanu izdevumi samazinājās par 10%, jo valdības tiešais fiskālais atbalsts ir sācis izsīkt.

Booth arī atzīmēja, ka 3. ceturkšņa IKP pieaugums pozitīvā teritorijā 2.6% apmērā (komentārs ir atrodams šeit), nav anomālija, bet patiesībā tā ir raksturīga lielākajai daļai lejupslīdes periodu.

IKP uzlabošanās, visticamāk, būs īslaicīga un atspoguļo pagaidu faktorus, piemēram, lielo eksportu enerģija uz Eiropu.

perspektīva

Šīs nedēļas sanāksmē FOMC paaugstinās likmes par 50 bps, un gandrīz noteikti tam sekos vēl viens kāpums 2023. gada pirmajā sanāksmē.

Neskatoties uz cerību vājināšanos un plaisām dažādos tirgos, Fed, visticamāk, paziņos, ka likmju konsolidācija būs nepieciešama ilgāku laiku.

Tā kā FOMC sastāvā ir jaunas rotācijas, Džejam Pauelam var būt grūtāk līdzsvarot savu stingrāku stratēģiju ar stingrāku balsu ienākšanu.

Šādā gaisotnē ir grūti iedomāties, ka Fed turpinās nelokāmi stingrāku politiku un saglabās augstas likmes, savukārt darba vietu zaudēšana neizbēgami palielināsies.

Bank of America globālās ekonomikas pētījumu vadītājs, Ītans Heriss, uzskata, ka Fed stingrāku pasākumu rezultātā inflācija varētu samazināties līdz 3% – 4% līmenim, taču 2% mērķa sasniegšana var nebūt iespējama pat 2-3 gadu periodā. 

Vēl viens būtisks komponents ir ASV valdības pakāpeniskā uzņēmējdarbības ienākuma nodokļa atmaksas atcelšana 2023. gadā, kas līdz šim bija krietni vairāk nekā 100 miljardu ASV dolāru apmērā 2022. gadā, un palielināja mazo uzņēmumu īpašnieku izdevumus, bieži vien luksusa patēriņa segmentos.

Šis deficīts nākamajā gadā padarītu finansiālos nosacījumus daudz stingrākus, un Booth atzīmēja,

Mērces vilciens izbrauc no stacijas.