Aktīvistu investori meklē mērķus SPAC tirgū, taču cīņās nebūs viegli uzvarēt

(Klikšķis šeit lai abonētu biļetenu Delivering Alpha.)

Kādreiz karstais SPAC tirgus kļūst par labvēlīgu augsni aktīvistiem investoriem, kuri cenšas panākt izmaiņas problemātiskajos uzņēmumos un no tām gūst peļņu.

Pēdējo divu gadu laikā biržā nonāca rekordliels uzņēmumu skaits, apvienojoties ar īpašam nolūkam dibinātām kompānijām, kas ir ātrs IPO alternatīvais līdzeklis. Nozares eksperti uzskata, ka šie uzņēmumi ir jauni publiskajos tirgos un bieži vien ir nesekmīgi, tāpēc tie var kļūt neaizsargātāki pret aktīvistu iesaistīšanos.

"Ir loģiski, ka viņi skatītos uz SPAC, jo bieži vien, kad notiek de-SPAC M&A, krājumi samazināsies par 10% vai 15% pat labākajos gadījumos," sacīja Perijs Vainers, Baker McKenzie LLP partneris. “Varētu būt pirkšanas iespējas, un aktīvistiem varētu iet labi. SPAC, kad tie pirmo reizi paceļas no zemes, paiet kāds laiks, lai tie tiktu zem kājām, un dažreiz vadības komandas nav tik labas, kā vajadzētu.

SPAC sniegums pēc to apvienošanas ir bijis neveiksmīgs. Patentētais CNBC SPAC pēcpārdošanas indekss, kas sastāv no SPAC, kas ir pabeiguši apvienošanos un publiskojuši savus mērķa uzņēmumus, ir samazinājušies gandrīz par 30% līdz šim un par 50% salīdzinājumā ar gadu iepriekš.

Pagājušajā mēnesī Dens Lēbs ieguva 6.4%. Cano Veselība, veco ļaužu aprūpes iestādes operators, kas apvienojās ar miljardiera Barija Sternlihta atbalstīto Jaws Acquisition Corp. Third Point uzņēmums Lēbs, mudina Cano sevi pārdot, jo investoriem ir “lielākoties nelabvēlīgs skatījums” uz SPAC.

Lēba gājiens bija viena no pirmajām reizēm, kad ievērojams aktīvists investors ir mērķējis uz uzņēmumu, kas kļuva publiski pieejams, izmantojot SPAC, taču daudzi sagaida, ka tas notiks.

"Mēs zinām, ka pašlaik ir vairāki aktīvisti, kas novērtē potenciālos mērķus gandrīz katrā nozarē," sacīja Brūss Goldfarbs, korporatīvās pārvaldības konsultāciju firmas Okapi Partners prezidents un izpilddirektors. "Dažos gadījumos pulkstenis svārstās jau nākamajai pilnvaru sezonai, jo aktīvie investori novērtē mērķus pirms nominācijas loga nākamajai direktoru ievēlēšanas sanāksmei."

Lai gan SPAC uzplaukums aktīvistiem radīja virkni jaunu mērķu, viņiem varētu nebūt viegli izraisīt izmaiņas telpā īpašās valdes un vadības struktūras dēļ.

SPAC sponsoru valdē ir pārstāvji, kas ir ļoti cieši saistīti ar vadību, un sponsoriem arī pieder aptuveni 20% uzņēmuma, kas viņiem nodrošina ievērojamas balsstiesības, sacīja Goldfarbs.

Turklāt daudziem jaunajiem uzņēmumiem ir dažādas balsstiesību klases, tādējādi citiem investoriem ir grūti ietekmēt balsojumu. Turklāt lielākajai daļai šo uzņēmumu valdes ir sadalītas pa daļām, kas nozīmē, ka visi direktori nav ievēlēti uzreiz, viņš piebilda.

"Aktīvisti, visticamāk, vēršas pret uzņēmumiem, kas kļuva publiski pieejami, izmantojot SPAC, it īpaši, ja to darbība joprojām ir zemāka, taču tas nav kā šaut zivis mucā," sacīja Goldfarbs.