CeFi sprādziena anatomija

Esmu bijis un joprojām esmu liels DeFi (decentralizētas finanses) un šajā sakarā CeFi (centralizētās finanses) cienītājs, taču nesenais sabrukums izceļ visu finanšu pakalpojumu problēmas. Celsija un Lemāna kritās viena un tā paša iemesla dēļ, pārāk liela riska dēļ. Tas izklausās nekaitīgi, bet jūs varat pārrakstīt šo teikumu: Celsius un Lehman krita tā paša iemesla dēļ, pārāk lielas alkatības dēļ.

Uzplaukuma laikā mantkārīgie uzvar, ārprātīgi alkatīgie uzvar visvairāk. Un ar lielākajiem ieguvējiem ārprāts nostāda viņus uz slavas un bagātības pjedestāla. Tad uzplaukums pārvēršas krūšutēkā un izraisa satricinošu kritienu. Ārprātīgi alkatīgie ir pirmie, kas nonāk avārijā.

Banku darbības pamats ir aizņemties naudu, piedāvājot aizdevējam zemu risku un zināmu samaksu par viņa noguldījumu kā stimulu, un pēc tam aizdot šo naudu ar lielāku risku, lai gūtu peļņu. Jo augstāks risks līdz noteiktam brīdim, jo ​​lielāka peļņa, bet ir lūzuma punkts, kad lielāks risks ir vienāds ar samazinātu peļņu, un tad punkts, kad lielāks risks rada zaudējumus.

To var redzēt analoģiski Kelly optimizācijā, kas ir veids, kā palielināt atdevi no uzvarošas spēles procesa — tas varētu būt atbalsta zirgs, tas varētu būt nenodrošinātu kredītkaršu finansēšana.

Riska diapazonā ir optimāls punkts, kurā tiek palielināta peļņa. Kellija izsaka šo iznākumu pozīciju lieluma izteiksmē, bet tas attiecas arī uz vienkāršu risku. Kā es saku par noteiktu augsta riska akciju iegādi: “Nav reāla riska, jūs noteikti zaudēsit visu savu naudu.” Parasti virs noteikta paaugstināta riska līmeņa jūs vienkārši nevarat uzvarēt.

Tāpēc uzplaukuma laikā, kas nav normāla parādība, neprātīgi alkatīgajiem veiksies neticami labi, jo katra azartspēle, lai cik riskanta arī būtu, uzvar. Tāpēc viņi dubulto savas likmes, izmanto tās, izmanto peļņu no sviras, daži pievērsīsies krāpšanai, lai palielinātu savu risku. Tiek izveidots milzu riska tornis. Tad, kad burbulis apstājas, viņi sāk zaudēt, tad sāk smagi zaudēt, tad tornis nokrīt, ietriecoties citās ārprātīgi alkatīgās pilīs, izraisot kaskādi.

CeFi un DeFi bija un tiek veidoti uz noguldītāju līdzekļiem, bet ne uz tiem, par kuriem jūs varētu domāt. Biržas novieto savus klientu līdzekļus šajās platformās (atcerieties “nevis jūsu atslēgas, nevis jūsu kriptovalūtu?”) un izmanto tos, lai nopelnītu brīvu naudu un līdzsvarotu savas grāmatas par milzīgajām īsajām pozīcijām, kuras tās bieži veic.

Šie šorti laika gaitā tiek nokārtoti vai nu ar peļņu, vai no apstāšanās brauciena. (Vai vēlaties apturēt zaudējumus, izmantojot šo kredītplecu? Hmm, tirgus kaut kādā veidā palielinājās, un tagad jūsu kriptovalūta pieder mums.) Birža var noguldīt USDc no savu noguldītāju atlikumiem un aizņemties monētu, kuras tai pietrūkst, lai segtu izpirkšanu vai jebkuru citu operāciju. iedomas. Biržas noguldītāju nauda ir plūdusi ap DeFi, CeFi un uz tādām operācijām kā 3AC, kas pirms dažām dienām izputēja, un tā ir nonākusi visdažādākajās vietās, un, kā mēs tagad zinām ar Celsija deficītu 1 miljarda dolāru plus, tā nenāk. atpakaļ.

Brokeris/bucket veikals paņem jūsu kriptovalūtu, pakļauj to ienesīguma riskam, un DeFi/CeFi sistēma to ieslēdz. Tā darbojas kapitālisms. Jāatceras, ka kapitālisms ir uzplaukuma un lejupslīdes cikls, un kriptovalūtas tagad ir lejupslīdes ciklā.

Kad cenas paaugstinās, daudziem brokeriem rodas problēmas, tāpēc viņi aizņemas DeFi/CeFi žetonus, lai segtu caurumu, tādējādi palielinot gada procentuālo ienesīgumu (APY), un nauda ieplūst, lai piesaistītu šo APY. Pretēji ir taisnība, kad cenas krītas, biržas kļūst garākas un atmaksājas un nogulda, un APY samazinās.

Tomēr pastāv būtiska atšķirība starp decentralizēto un centralizēto finansējumu. Lai gan DeFi neelastība aizsargā to no uzplaukuma burbuļa cikla un ierobežo to burbulī, CeFi ir pakļauts cilvēka elementa elastībai avārijas gadījumā, bet nesavaldīgs uzplaukuma laikā. Cilvēki pakļauj CeFi azartspēļu sagraušanai, un to mēs esam redzējuši. (Spēlmaņu sagraušana ir tad, kad kāds liek pārlieku likmes un zaudē visu un tādējādi nevar turpināt spēlēt pat tad, ja ilgtermiņā tā ir uzvaroša spēle.)

APY sabruka tādās DeFi platformās kā AaveSPĒKS
un Savienojums (COMP), jo APY galvenokārt virza APY algos. Lai “labotu” šo sabrukušo APY un saglabātu to neilgtspējīgi augstu, kods ir jāsadala un kodā jāatklāj tā nepatiesais raksturs. Tas var prasīt vairākas nedēļas ilgas kodēšanas vai riskēt ar milzīgu kļūdu ievainojamību, un cilvēki to atklās dažu stundu laikā. Tā kā APY krīt, vadība paliek drūmi skatās, jo tirgus spēki veic savu nodevu. Apjomi krīt, naudu velk, TVL nosēžas un visi to var redzēt. Tomēr tā tas ir, tāda ir realitāte. Kods pasargā vadību no kārdinājuma — kārdinājuma, kas finanšu jomā tik bieži noved pie katastrofālas neveiksmes.

CeFi vadība var labprātīgi apturēt savu neticību un izlikties, ka tās APY ir ilgtspējīgas, un cerēt, ka paisums mainīsies. Tā ir nolemtības stratēģija, taču tā ir izplatīta. Man jāatklāj, ka pirms mēnešiem es paņēmu savus līdzekļus no Celsius, jo, kad BlockFi pazemināja likmes, Celsius to nedarīja. Tikmēr DeFi rādītāji strauji kritās, tāpēc es to uztvēru kā milzīgu sarkano karogu.

Tad CeFi ir vēl viens lielāks vājums, un tas atkal ir balstīts uz cilvēkiem.

CeFi vadība strādā, lai uzturētu APY, tas nav algo uzdevums, pamatojoties uz ņem vai atstāj, tāpēc cilvēki meklē veidus, kā iegūt peļņu no noguldījumiem, un uzplaukuma apstākļos metodes, lai cik mežonīgas un dīvainas, ir visur un ienesīgs. Viņi pat var izdalīt akciju investoru līdzekļus, lai iegūtu tirgus daļu. Kad iespējas izsīkst, izpirkšanas apjoms palielinās, un jums paliek nelikvīdi aktīvi un pārtrauktu ieguldījumu mantojums. Šis ir vecs stāsts par visu veidu fondiem un daudzu klasisku riska ieguldījumu fondu bojāeju.

Tātad, kad neprātīgi mantkārīgie parādās pie ienesīguma alkstošā CeFi uzņēmuma durvīm, kas joprojām mirdz superzvaigznes pēcspīdumā, piedāvājot aizņemties ar augstu ienesīgumu, CeFi apģērbs nokož aizņēmēja roku ar viegliem noteikumiem.

Tikmēr DeFi līgumam joprojām ir jāizpilda neelastīgie robotizētie noteikumi, un to nevar apburt, iebiedēt vai apspriest. Ja bizness ir paveikts, protokols ir labi aptverts, atšķirībā no CeFi uzņēmuma, kas ir aizdevis un tagad lūdz.

Drīzumā bijusī kriptogrāfijas superzvaigzne neatmaksājas. Boom CeFi apģērbs ir salauzts, un tie, kas viņiem aizdeva naudu, nāk uz priekšu, savukārt tie, kas viņiem bija parādā, iet uz priekšu!

Ja tirgus sabrūk, CeFi ir jāzvana aizņēmējam un jāpieprasa rezerve, kuras viņam, iespējams, nav un, iespējams, nepiegādās, tad CeFi ir jāveic darījumi, lai izkļūtu no nekārtības, un, ja viņi nevar, tad viss ir beidzies.

DeFi vienkārši likvidē pārmērīgi nodrošinātās pozīcijas.

DeFi var noklusēt, taču tikai koda līmenī DeFi ir jāsadala savs kods, lai iegūtu ātru. Cilvēki var iegrimt katastrofā, viedie līgumi ir necilvēcīgi sašķobīti, un tikai ārkārtīgi caurspīdīgas darbības var tos sagrozīt. Tas ir DeFi spēks, kas padara DeFi izturīgu avārijās. Šo robustumu var redzēt Aave un Compound zemajos APY, kas īstermiņā nevienu nepadara laimīgu, bet ilgtermiņā ir izdzīvošanas un labklājības atslēga.

Kriptogrāfijas avārija nosaka decentralizācijas un tās polārā pretstata, centralizācijas, stiprās un vājās puses. Centralizācija gandrīz vienmēr ir droša, neslavas cienīgi necaurredzama, taču pakļauta katastrofālām neveiksmēm; decentralizācija vienmēr ir riskanta, krāšņi caurspīdīga, bet izturīga pret katastrofālām neveiksmēm.

Tātad uzplaukuma laikā jūs vēlaties izmantot centralizācijas ērtības, bet krīzes apstākļos jūs vēlaties būt decentralizācijas iemītnieks.

Neviens no tiem nepazūd, un tāpat kā riska, pozīcijas lieluma un vairumā citu spektru gadījumā ir optimāla kombinācija.

Vēl viena kriptovalūta noteikti pārbaudīs abus.