apollo
Global Management ir visvairāk pārprastais no publiski tirgotajiem alternatīvo aktīvu pārvaldītājiem. Taču BMO Capital Markets analītiķis Rufus Hone uzskata, ka akcijas varētu būt ievērojams pieaugums tiem, kas vēlas to apskatīt.
Apollo (ticker: APO) dibināts 1990. gadā, ir alternatīvs līdzekļu pārvaldītājs, kas pazīstams ar saviem privātā kapitāla ieguldījumiem, tostarp
Rackspace tehnoloģija
(RXT), lauķis, un Saimnieces zīmoli, Twinkies īpašnieks.
Tomēr uzņēmumam Apollo ir arī viena no lielākajām kredītu platformām ar 373 miljardu dolāru pārvaldītajiem aktīviem, saskaņā ar maija vadības prezentāciju. Tas ir piešķīris aizdevumus Hertz Global Holdings (HTZ), Bombardier, un
Jaunā cietokšņa enerģija
,
saskaņā ar tās tīmekļa vietni.
Uzņēmumam Apollo, kura AUM bija 513 miljardi ASV dolāru, ir arī nekustamo īpašumu un infrastruktūras fondi.
Tas ir viens no vairākiem publiski tirgotiem alternatīvo aktīvu pārvaldītājiem, kas ietver
Carlyle Group
(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),
Zilā pūce
(PŪCE),
ARES
), Un
KKR
(KKR).
Apollo akcijas ir samazinājušās par aptuveni 35%, kopš oktobrī sasniedza augstāko līmeni - 79.96 USD. Grupas vērtība pēc ceturtdienas slēgšanas bija samazinājusies par 30%.
Janvārī Apollo slēdza savu apvienošanos ar Athene Holdings, pensiju pakalpojumu uzņēmumu, kas piedāvā mūža rentes. Atēnai ir 246.1 miljards USD no kopējiem aktīviem un 232.4 miljardi USD kopējām saistībām, saskaņā ar uzņēmuma vietni.
Daži gaidīja, ka darījums no aktīvu pārvaldnieka pārveidos Apollo par apdrošināšanas sabiedrību. Investori arī bažījas, ka Athene apvienošanās rezultātā tās cenas attiecība pret peļņu samazināsies. Pirms dažiem gadiem Apollo PE multiplekss tirgojās pusaudžu vecumā, bet tagad tas ir aptuveni 7 reizes augstāks par peļņu, sacīja Hone.
"Tas ir nonācis pārāk tālu," viņš teica.
Tomēr Hone uzskata, ka Atēnas darījums alternatīvo līdzekļu pārvaldītājam nodrošinās ievērojamu pieaugumu.
Viens no galvenajiem ieviešanas veidiem būs Athene mainīgās mūža rentes ieviešana, kas ir gaidāma vēlāk šogad, un tas būs pirmais produkts, kas ļaus investoriem ar lielu neto vērtību piekļūt Apollo līdzekļiem, sacīja Athene pārstāve.
Atēna vēsturiski ir piedzīvojusi minimālus kredītzaudējumus un pārspēja periodos, kad kredītu tirgi ir piedzīvojuši nozīmīgu stresu, sacīja Hone. Tas nozīmē, ka tai ir paredzamāks, zemāks riska atbildības profils salīdzinājumā ar citiem.
Atēnas pamatprodukts, mūža rentes, "ir lielāks pieprasījums, kad likmes pieaug," sacīja Hone Barrons.
Apollo pagājušajā nedēļā vadīja investora atjaunināšanas laikā, lai Atēna līdz 5. gadam nodrošinātu aptuveni 2026 ASV dolārus no peļņas, kas saistīta ar starpību jeb SRE, bet Hone domā, ka tas notiks līdz 2023. gadam. (SRE atspoguļo starpību starp Atēnas ienākumiem no aktīviem, no kuriem atņemts apdrošinājuma ņēmējiem un iemaksātās summas. ekspluatācijas izmaksas.)
Hone sacīja, ka investori nepietiekami novērtē Atēnas peļņas spēju. Apmēram 60% no Apollo ienākumiem nāk no Atēnas.
"Investoru bažas par Atēnas kredītportfeļa noturību ir pārspīlētas, un es redzu, ka Atēna ir tik labi kapitalizēta, lai izturētu lejupslīdi," Hone sacīja e-pastā, atbildot uz jautājumiem.
Pēc Athene apvienošanās uzlabojusies Apollo peļņas redzamība; Aptuveni 90% no Apollo ieņēmumiem nāk no ar maksu saistītiem ienākumiem jeb FRE, kā arī no SRE, teikts piezīmē.
FRE ietver visus ieņēmumus, kuru pamatā ir pārvaldības maksa (un dažas darījumu maksas), atskaitot darbības izdevumus. BEZMAKSAS ir uzskatīts par izturīgāku tirgus svārstībām un stabilākiem par pārnestajiem procentiem.
Apollo atrodas vislabākajā pozīcijā no alternatīvajiem aktīvu pārvaldītājiem.
Pēc SRE vērtības, neto bilances un neto uzkrāto pārnešanas atņemšanas Apollo tirgo tikai 4 reizes pēcnodokļa FRE (neskaitot uz akcijām balstītu kompensāciju), Hone teica piezīmē.
Tirgus novērtē Apollo FRE par 7.80 USD, kas ir zemāks nekā tā vienaudžiem. Salīdzinājumam, KKR FRE novērtējums ir gandrīz divreiz lielāks nekā USD 15.50, savukārt Carlyle ir USD 23.30, TPG — USD 19.80, Ares — USD 53.20 un Blackstone — 81.70 USD.
Hone domā, ka Atēnas akciju vērtība ir 40 USD, bet Apollo akcijas piektdien tika slēgtas pie 52 USD. Tas nozīmē, ka tirgus novērtē visus citus Apollo uzņēmumus, piemēram, tā kredītgrupu, kā arī privātā kapitāla un nekustamā īpašuma fondus, par 12 USD par akciju, sacīja Hone.
Apollo aktīvu pārvaldīšanas struktūrvienība ir "nozīmīgi vairāk vērta nekā apdrošināšanas sabiedrība, taču tirgus saka, ka tur nav lielas vērtības," viņš teica.
Tas atspoguļo potenciālu augšupvērsti, sacīja Hone, kuram ir "pārspējams" un Apollo mērķis ir 86 USD.
Rakstiet Luisai Beltran plkst [e-pasts aizsargāts]
Avots: https://www.barrons.com/articles/apollo-stock-athene-private-equity-51656116737?siteid=yhoof2&yptr=yahoo