Tas ir cikls, ko pieredzējuši investori labi zina: izaugsmes akciju kāpums pēc ekonomiskās izaugsmes spurta, ko Federālo rezervju sistēma nolemj ierobežot.
Izaugsmes akciju kāpums un kritums ir bijis dramatisks. The
Nasdaq-100,
lielas tirgus kapitalizācijas un strauji augošu tehnoloģiju akciju indekss sasniedza visu laiku augstāko līmeni 16,573 19. novembrī, pēc tam sāka iet uz leju, līdz trāpīja 13,046 14 120. martā, kas ir rekordzems līmenis. Šajās aptuveni 21 dienās kritums bija XNUMX%.
Apple (ticker: AAPL), vissmagāk svērtais nosaukums indeksā, nokritās par 18% no 3. janvāra līdz 14. martam. Tesla (TSLA), piektais lielākais holdings, no novembra sākuma līdz 38. martam samazinājās par 14%.
Izaugsmes krājumu samazinājums bija daudz sliktāks nekā indeksā
Dow Jones Industrial Average
un
S&P 500,
kuras veido pārsvarā vērtības krājumi. Dow industrials zaudēja 11% un S&P 500 kritās 13%.
Izaugsmes akcijām galvenais vaininieks bija pieaugoša ilgtermiņa obligāciju ienesīgums– pamudināja cerības par to, ko Federālo rezervju sistēma gatavojas darīt saistībā ar 40 gadus augsto inflāciju, ko veicinājusi pārkarsusi ekonomika.
Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels norādīja, ka centrālā banka šogad septiņas reizes paaugstinās procentu likmes un beigs savu obligāciju pirkšanas programmu, kas savulaik sasniedza 120 miljardus USD mēnesī. Un Fed ir izdarījis tieši to, pārtraucot obligāciju pirkšanu un uzsākot savu pirmo procentu likmju paaugstināšanu.
Šīs naudas izņemšana no obligāciju tirgus samazina obligāciju cenas un paaugstina to ienesīgumu. Augstākas ilgtermiņa obligāciju peļņas likmes padara nākotnes peļņu mazāk vērtīgu — izaugsmes uzņēmumi tiek novērtēti, pamatojoties uz to, ka tie gūs ievērojamus ienākumus daudzus gadus pēc kārtas.
Obligāciju ienesīgums tagad ir augstāks, bet izaugsmes akcijas pieaug, jo daļēji centrālā banka ir nolikusi savu naudu tur, kur mute.
Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana
Nasdaq-100
ir par 11% vairāk nekā tā apakšā; Apple 13% un Tesla 30%. Daļēji braukšana ir lielāka pārliecība par Fed. Izaugsmes novērtējumi jeb akciju daudzkārtņi par gaidāmo peļņu nākamajam gadam jau ir atspoguļojuši lielu daļu ienesīguma pieauguma, jo daudzkārtēji ir samazinājušies. Lai pārliecinātos, raža no šejienes vēl varētu pieaugt, bet izaugsmes akcijas jau ir sagrautas.
“Izaugsme un augsto tehnoloģiju tehnoloģijas 2022. gadā lielu daļu no likmēm ir iztērējušas, saņemot sodu, bet tagad tās atgriežas cerībās uz Fed skaidrību,” rakstīja Toms Esejs, Sevens Report Research dibinātājs.
Iesācējiem, kas veic ieguldījumus, tas viss varētu šķist vismaz nedaudz pretrunā veselajam saprātam. Taču veterāni investori uzskata, ka šī izaugsmes atdzimšana ir diezgan normāla šajā ekonomikas cikla posmā.
Parasti, pirms Fed pastiprina monetāro politiku, izaugsmes akcijas atpaliek no to vērtībām. Bieži vien tas notiek tāpēc, ka spēcīgais pieprasījums paaugstina patēriņa cenas, un, ekonomikai pastiprinoties, akciju vērtības strauji aug.
Pēc tam Fed mēģina savaldīt inflāciju, paceļot īstermiņa procentu likmes, kas izraisa palēnināšanos, dažreiz pat recesiju. Jebkurš samazinājums ir stimuls investoriem atteikties no akciju vērtības izaugsmes veicināšanai.
Un ekonomikas palēnināšanās var ierobežot ilgtermiņa obligāciju ienesīgumu. Kopumā izaugsmes vērtējumi pārstāj kristies, ļaujot to paredzamajam peļņas pieaugumam paaugstināt akciju cenas.
Ilggadēji atcerēsies divus spilgtus piemērus, kad tas ir noticis agrāk. Saskaņā ar RBC datiem laika posmā no 1990. līdz 1993. gadam lielas kapitalizācijas izaugsme bija zemāka par lielas kapitalizācijas vērtību. Pēc tam 1993. gadā Fed sāka pievilkties, un izaugsme vairākus gadus samazināja vērtību. No 2015. līdz 2018. gadam izaugsme atkal nevarēja sekot līdzi vērtībai. Tāpat kā 2018. gadā Fed sāka pastiprināt stingrību, 2021. gada pirmajā pusē izaugsme pārsniedza vērtību.
Tātad, šeit mēs esam. Tas ir déjà vu no jauna, kā teiktu Yogi Berra.
Rakstiet Jēkabam Sonenshine plkst [e-pasts aizsargāts]