Atos: no apkopošanas līdz uzspridzināšanai, IT grupai taustoties, lai pārstartētu slēdzi

Atos baudīja gadiem ilgo izaugsmi, kas balstīta uz iegādi. Trūkumi Francijas IT grupas apkopošanas stratēģijā sāka parādīties pēc tam, kad 2021. gada sākumā cieta neveiksme ambiciozā piedāvājumā. Tomēr investori ir šokēti par ziņu izpilddirektora Rodolfa Belmēra aiziešanu pārstrukturēšanas laikā. Akcijas, kas kopš 2021. gada janvāra ir samazinājušās par trim ceturtdaļām, otrdien nokritās vēl par 23%.

Acīmredzot Belmers aiziet no amata pēc tam, kad nesaskaņas ar citiem valdes locekļiem par atdalīšanu. Nesaskaņu dēļ bijušais Eutelsat priekšnieks, kurš sāka darbu tikai janvārī, nebija spējīgs pārdot darījuma pamatā esošā apgrozījuma plāna priekšrocības.

Ienesīgas lielo datu un kiberdrošības nodaļas sadalīšanai ir loģika. Tam vajadzētu apturēt to, ka to velk mantotais IT pakalpojumu bizness. Tas cieš no problemātiskiem mantotajiem līgumiem un IT budžetu pārcelšanas uz mākoņdatošanas investīcijām.

Atos uzskata, ka IT pakalpojumu izmantošana izmaksās 1.1 miljardu eiro. Paredzams, ka vienība sāks gūt peļņu tikai 2025. gadā. Investori tai piešķirs nelielu vērtību.

Lielo datu un kiberdrošības bizness darbojas strauji augošos tirgos un ir vairāk vērts. Atos uzskata, ka brīvā naudas plūsma bez procentiem un nodokļiem līdz 700. gadam varētu pieaugt gandrīz piecas reizes līdz 2026 miljoniem eiro.

Dāsni pieņemsim, ka uzņēmums sasniedz savus mērķus. Piemērojot 7 procentu brīvās naudas plūsmas ienesīgumu un atņemot 400 miljonus eiro no plānotajiem ieguldījumiem, Atos investoriem, kuri iegūtu 3.5 procentus, ir 70 miljardu eiro vērtība. Atlikušo daļu paturētu rump uzņēmums, lai finansētu apgrozījumu.

Investoriem vajadzētu būt skeptiskākiem. 1.6.–2021. gadam Atos ir nepieciešams finansējums 22 miljardu eiro apmērā, ņemot vērā parādu atmaksu un plānoto aktīvu pārdošanu. Tagad šī summa ir lielāka par tirgus vērtību. Ņemot vērā tās vājās naudas plūsmas, pastāv risks, ka neto parādi strauji pieaugs. Citi uzskata, ka tas pārkāptu parāda līgumu.

Atos uzstāj, ka tas nepastāv, tāpēc nav nepieciešams piesaistīt vairāk kapitāla. Taču vadības komanda ir nepārbaudīta. Jebkurš investors, kas pievienojas šai glābšanas misijai, pats var beigties ar nebēdu.