Bank of America: Kāpēc es pērku peldi "Pirms vētras"

Piektdienas rītā Bank of America (BAC), kopā ar vairumu citu lielo ASV banku, uzsāka vēl vienu peļņas sezonu, izlaidumu viļņos. Agrīnā reakcija ir negatīva, jo šķiet, ka daudzas no šīm bankām gatavojas stingrākai ekonomiskajai videi.

Es iegāju ilgajā Bank of America, lai gan biju samazinājis šo pozīciju uz pusi, ienākot. Vienkārša riska pārvaldība. Laba lieta.

Iegremdēsimies.

Uzņēmuma ceturtajā ceturksnī, kas beidzās 31. decembrī, Bank of America publicēja GAAP EPS 0.85 USD apmērā ar ieņēmumiem USD 24.53 miljardu apmērā. Ieņēmumi bija pietiekami labi, lai gadu no gada pieaugtu par 11.2%, bet gan augšējās, gan apakšējās līnijas rezultāti pārsniedza vienprātīgo viedokli. Tīrie procentu ienākumi (NII) pieauga par 29% katru gadu un par 6.5% pēc kārtas līdz USD 14.68 miljardiem, kas ir lieliski.

Vienīgais ir tas, ka Volstrīta meklēja 14.8 miljardus dolāru. Bezprocentu ienākumi ir USD 9.85 miljardi, kas viegli pārspēja cerības par USD 9.3 miljardiem. Tomēr šis sniegums joprojām bija par 7.9% mazāks gan pēc kārtas, gan salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu.

Uzkrājumi kredītu zaudējumiem sasniedza USD 1.09 miljardus, ieskaitot neto rezervju uzkrāšanu USD 403 miljonu apmērā. Tas ir salīdzināms ar 898 miljoniem ASV dolāru, ieskaitot neto rezervju palielinājumu 378 miljonu ASV dolāru apmērā trešajā ceturksnī un tīro rezervju atbrīvošanu 851 miljonu ASV dolāru apmērā 4. gada 2021.ceturksnī. Bezprocentu izdevumi palielinājās par 6% līdz 15.5 miljoniem ASV dolāru. Vidējais aizdevumu un līzinga atlikums palielinājās par 10% līdz USD 1 T.

Vidējie noguldījumi samazinājās par 5% līdz USD 1.9 T. Pamatkapitāla 1. līmeņa (CET1) rādītājs bija 11.2%, salīdzinot ar 10.6% pirms gada, savukārt vidējā parastā akcionāru pašu kapitāla rādītāja atdeve ir 11.24% (no 10.9%) un vidējā materiālā pamata akcionāru kapitāla atdeve 15.79% (no 15.24%).

Segmenta veiktspēja

Patērētāju banku pakalpojumi palielināja ieņēmumus 10.782 miljardu ASV dolāru (+21%) apmērā, savukārt uzkrājumi kredītu zaudējumiem pieauga līdz 944 miljoniem ASV dolāru (no 32 miljoniem ASV dolāru pagājušajā gadā), ko noteica novājināta makroekonomikas perspektīva. Bezprocentu izdevumi palielinājās par 8% līdz USD 5.1 miljardam, kā rezultātā tīrie ienākumi bija USD 3.577 miljardi. Neto ienākumu apjoms palielinājās par 15%, un tas ir jauns ceturkšņa rekords.

Globālā bagātības un investīciju pārvaldība palielināja ieņēmumus USD 5.41 miljarda apmērā (nelieli), savukārt uzkrājumi kredītu zaudējumiem palielinājās līdz USD 37 miljoniem (no USD -56 miljoniem pagājušajā gadā). Bezprocentu izdevumi palielinājās par 1% līdz 3.8 miljardiem ASV dolāru, kā rezultātā tīrie ienākumi bija 1.2 miljardi ASV dolāru. Šī biznesa neto ienākumi samazinājās par 2.1%.

Global Banking palielināja ieņēmumus 6.438 miljardu ASV dolāru (+9%) apmērā, savukārt uzkrājumi kredītu zaudējumiem pieauga līdz 149 miljoniem ASV dolāru (no -463 miljoniem ASV dolāru pagājušajā gadā), ko noteica novājināta makroekonomikas perspektīva. Kopējās investīciju banku maksas samazinājās par 54% līdz 1.3 miljardiem ASV dolāru. Bezprocentu izdevumi palielinājās par 4% līdz 2.8 miljardiem ASV dolāru, kā rezultātā tīrie ienākumi bija 2.54 miljardi ASV dolāru. Šī biznesa neto ienākumi samazinājās par 4.8%.

Global Markets palielināja ieņēmumus USD 3.861 miljarda apmērā (+1%), savukārt uzkrājumi kredītu zaudējumiem samazinājās līdz USD 4 miljoniem (no USD 32 miljoniem pagājušajā gadā). Pārdošana un tirdzniecība radīja 3.5 miljardu dolāru ieņēmumus. Pārdošanas un tirdzniecības jomā ar fiksētu ienākumu saistītie ieņēmumi palielinājās par 37% līdz 2.2 miljardiem ASV dolāru, savukārt ar akcijām saistītie ieņēmumi palielinājās nedaudz līdz 1.4 miljardiem ASV dolāru. Bezprocentu izdevumi palielinājās par 10% līdz 3.2 miljardiem USD, kā rezultātā tīrie ienākumi bija USD 504. Šī biznesa neto ienākumi samazinājās par 25%.

Izpilddirektors

Priekšsēdētājs un izpilddirektors Braiens Moinihans paziņojumā presei komentēja: “Gadu noslēdzām uz spēcīgas nots, ceturtajā ceturksnī pieaugot peļņai, salīdzinot ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, arvien palēninošā ekonomikas vidē. Ceturkšņa tēmas ir bijušas konsekventas visu gadu, jo organiskā izaugsme un likmes palīdzēja nodrošināt mūsu noguldījumu franšīzes vērtību. Tas kopā ar izdevumu pārvaldību palīdzēja palielināt darbības sviras sesto ceturksni pēc kārtas.

Mūsu gada ienākumi 27.5 miljardu ASV dolāru apmērā ir viens no visu laiku labākajiem bankas gadiem, atspoguļojot mūsu ilgtermiņa koncentrēšanos uz attiecībām ar klientiem un mūsu atbildīgās izaugsmes stratēģiju. Mēs uzskatām, ka, sākot 2023. gadu, esam labā stāvoklī, lai sniegtu pakalpojumus saviem klientiem, akcionāriem un kopienām, kurām mēs apkalpojam.

Manas domas

Vai šeit ir daudz kas, kas mani pārsteidz? Nē. Mēs zinājām, ka investīciju baņķieriem nebija liels kvartāls. Mēs zinājām, ka tīrie procentu ienākumi būs milzīgi. Mēs zinājām, ka fiksēta ienākuma tirgotāji pārspēs akciju tirgotājus. Zinājām arī, ka bankām vairāk nekā pēdējos ceturkšņos būs jāgatavojas iespējamiem kredītu zaudējumiem.

Tomēr es domāju, ka šo noteikumu apjoms šorīt nedaudz biedē Volstrītu. Paskatieties uz norādītajiem iemesliem, kāpēc tika veikti palielināti uzkrājumi… “ko noteica novājināta makroekonomikas perspektīva”. Tas nav īpaši iepriecinoši. Paskatieties uz paša Braiena Moinihana komentāriem... "ekonomiskā vide arvien palēnināšanās". hmm.

Es saprotu, ka tīrie procentu ienākumi būs virzītājspēks 2023. gadam. Tāpēc manas vienīgās divas garās bankas šajā vietā ir Bank of America un Wells Fargo (WFC) . Es arī saprotu, ka, ekonomikai vai nu recesijā, vai tuvu tai, bankām būs ļoti grūti palielināt patēriņa un biznesa kredītus vai palielināt investīciju banku komisijas maksas. Tāpēc esmu samazinājis savu daļu abos šajos nosaukumos.

Vai es pērku šo mērci? Pirms vētras bankas ir labi kapitalizētas. Ir uzņēmējdarbības daļas, kurām varētu labi darboties, neskatoties uz lejupslīdi vai par spīti tai. Tirdzniecība. Fiksēta ienākuma vērtspapīru pārdošana. Es nedomāju, ka es atgriezīšu šīs pozīcijas līdz to lielumam pirms gada, taču domāju, ka varu papildināt šorīt.

Lasītāji redzēs, ka BAC šogad divreiz ir atlēcis no 29 USD līmeņa. Pirmā kulminācija bija no februāra līdz jūlijam. Augustā mēs redzējām, ka BAC apstājās ar perfektu 38.2 % Fibonači šo izpārdošanu. Pēc tam, kad oktobrī atkal sasniedza zemāko punktu, akcijas šoreiz tika apturētas, gandrīz par 50% atjaunojot šo izpārdošanu. Es domāju, ka mums ir diapazons.

Akcijas ir atradušas atbalstu pie 21 dienas EMA (eksponenciālais mainīgais vidējais rādītājs) kopš šīs līnijas atkārtotas izmantošanas decembra beigās. Šorīt es redzu, ka akcijas cīnās, lai noturētu šo līmeni. Ja šīs akcijas saglabāsies, 20 dienu un 50 dienu SMA (vienkāršs mainīgais vidējais rādītājs) īsā laikā atgūtu nebūs daudz, jo visas trīs rindas ir apvienotas.

Es gatavojos pievienot šīs akcijas, jo 21 dienas līnija neizdodas un swing tirgotāji izglābjas, vai arī akcijas aizņem šo 50 dienu līniju un visi portfeļa pārvaldnieki steidzas palielināt ekspozīciju. Es tiešām neredzu vajadzību pievienot starp USD 33.74 (21 dienas EMA) līdz USD 34.79 (50 dienu SMA). Manuprāt, šādi rīkojoties, pircējs tiktu pakļauts riskam, ka pirkums ir veikts ar pretestību vai tuvu tam.