Japānas Bankas paziņojums: BoJ saglabā negatīvas īstermiņa likmes

Japānas Banka savā divu dienu sanāksmē 16^th un 17^th jūnijā ievēlēts, lai politikas likmes nemainītu. Īstermiņa procentu likmes paliktu negatīvas -0.1%, bet ilgtermiņa procentu likmes būtu tuvu 0%.

BoJ un gubernators Kuroda Haruhiko, kuram šobrīd ir pēdējais amata termiņš, ir uzsvēruši, ka turpināsies viegli monetārie nosacījumi, cenšoties uzlabot anēmisko izaugsmi.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Šī politikas nostāja ir tiešā pretstatā citu globālo centrālo banku īstenotajai stingrībai.

Tirgus dalībnieki bija spekulējuši, ka BoJ varētu atteikties no savas īpaši zemo likmju politikas, jo centrālās bankas visā pasaulē ir iegājušas jaunā pārgājiena ciklā, savukārt šonedēļ Šveices Nacionālā banka ir droša valūta un ir atkarīga no eksporta. Tāda ekonomika kā Japāna, pirmo reizi 15 gadu laikā paaugstināja likmes.

Rakstīšanas laikā jenas kurss attiecībā pret dolāru ir par 16.5% zemāks gada griezumā un par 21.6% zemāks pēdējo divpadsmit mēnešu laikā.

Inflācija un jenas kurss

Paredzams, ka inflācija palielināsies, pamatojoties uz telekomunikāciju izmaksu pieaugumu, jenas pavājināšanos, kā rezultātā palielināsies importa cenas, un citiem ārējiem faktoriem.

Mēneša inflācijas līmenis aprīlī ir palielinājies līdz 2.4% no 1.2% martā, lai gan vēl augustā tas bija negatīvs.

Augstās preču cenas un piegādes traucējumi gan pandēmijas, gan Ukrainas-Krievijas kara dēļ ir paaugstinājuši cenas sabiedrībā, kas tradicionāli izvairās no inflācijas. Naftas piegāžu un lauksaimnieciskās ražošanas deficīts ir izraisījis kritisku izmaksu pieaugumu.

Tomēr, tā kā valsts gadu desmitiem ir bijusi deflācijas vidē, tā joprojām ir klusa salīdzinājumā ar citām valstīm.

Faktiski BoJ vēlas, lai inflācija pieaugtu un pamatinflācija sasniegtu virs 2% pēc ilgstoša deflācijas perioda.

Tomēr pieaugošā inflācija nenozīmē, ka ekonomika ir veselīga, jo cenas nosaka nevis straujāka iekšzemes uzņēmējdarbības aktivitāte, bet gan augstākas starptautiskās izmaksas.

Kapitāla aizplūšana un jenas pavājināšanās

Citu centrālo banku rīcība seko rekordaugstajai inflācijai vairākās attīstītajās valstīs darbaspēka trūkuma, paaugstināto preču cenu un piegādes ķēžu pārraušanas dēļ Ukrainas un Krievijas kara dēļ.

Vēl nesen jena tika uzskatīta par drošu patvēruma valūtu. Tas bija mērķis tirgiem novietot līdzekļus lielas svārstīguma un makro nenoteiktības laikā.

Pēdējā laikā tas ir krasi mainījies, citām centrālajām bankām, galvenokārt Federālo rezervju sistēmai, paaugstinot procentu likmes, lai apturētu augstākas cenas.

Dolārs joprojām ir fiat valūtu karalis. Tās globāli cienītās institūcijas (salīdzinājumā ar citu valstu iestādēm), nepārspējamais obligāciju tirgu dziļums un bagātīgā likviditāte ir likusi investoriem meklēt patvērumu dolārā. Pamatlikmju kāpums ir uzlabojis ienesīgumu, un citu valūtu turējumi ir virzījušies uz ASV. Tos sauc par kapitāla aizplūšanu (no Japānas un citām valstīm).

Kapitāla aizplūšanas apstākļos pieprasījums pēc jenas ir samazinājies, izraisot jenas vājumu salīdzinājumā ar dolāru.

Rezultātā importa cenas (norādītas dolāros) ir pieaugušas jenu izteiksmē, paātrinot izmaksas un inflāciju mājās.

Visticamāk, jenas kurss turpinās vājināties, ja BoJ īstenos savu īpaši brīvo politiku un Fed nākamās sanāksmes laikā pievilks 50–75 bps. Savā ziņā varas iestādes cer uz izaugsmes tempu kāpumu, pirms jenas vērtības samazināšanās kļūst nepamanāma.

Izaugsmes izaicinājumi

Japānas izaugsme pandēmijas laikā piedzīvoja strauju lejupslīdi.

Pandēmijas laikā ekonomiskā aktivitāte ir apstājusies, un vidējais vecums ir aptuveni 49 gadi, un kopējā produktivitāte joprojām ir zema, kamēr apgādības koeficients turpina pieaugt.

Lētā jena var atbalstīt eksportu, lai veicinātu izaugsmi, taču augšupvērstā vērtība, visticamāk, būs ierobežota, jo globālā izaugsme palēninās.

No otras puses, viegla nauda nodrošina, ka zombiju uzņēmumi turpina darboties un netiek izskausta cita neefektīva uzņēmējdarbības prakse, galu galā kaitējot izaugsmes izredzēm.

Būtiski, ka monetārās politikas intervencēm ir jāsniedz īstermiņa stimuls ekonomikai un tās nav piemērotas ilgtermiņa politikai.

Tomēr BoJ uzskata, ka likmju paaugstināšana būtu katastrofāla un mazinātu jau tā sarežģīto ekonomisko ainu.

Saskaņā ar Mamma Kazuo un Jamamoto Kenzo, abi bijušie BoJ izpilddirektori, patiesais pretlīdzeklis Japānas izaugsmes problēmām var būt strukturālās reformas. Tie mēdz būt gari, smagi izlēmīgas un mērķtiecīgas kolektīvas darbības ceļojumi, salīdzinot ar “vieglu” likmju saglabāšanu.

Spekulanti uzņemas BoJ

Tirgus ir pārpildīts ar ziņojumiem, ka BoJ trešdien vien iegādājās obligācijas 5.2 miljardu ASV dolāru vērtībā, lai saglabātu 10 gadu valsts vērtspapīru ienesīgumu 0.25% robežās.

Spekulanti uzskata, ka, ieilgstot īpaši brīvai monetārajai politikai un augošām importa izmaksām, inflācijai ir jāpalielinās, un tā uzņems obligāciju ienesīgumu, padarot valdības aizņemšanos grūtāku.

BoJ pagaidām ir apņēmusies aizstāvēt savus griestus, taču, visticamāk, tirgi tās pozīcijām uzbruks agresīvāk.