Japānas Bankai vajadzētu izpētīt Pola Volkera laikmetu

Grūti iedomāties centrālo baņķieri, kuram pāris nedēļas ir bijušas sliktākas nekā Japānas Bankas vadītājam Haruhiko Kurodai.

20. decembrī Kuroda komanda paziņoja par savu pirmo politikas maiņu vairāku gadu laikā. Pēc visa spriežot, BOJ redzēja savu soli paplašināt diapazonu, kurā 10 gadu ienesīgums var tirgoties līdz pat 0.5%, šķita neliela un acīmredzama korekcija, jo ASV un Japānā procentu likmes atšķirties.

Šķita, ka seismiskā reakcija Kurodu pārsteidza tikpat ļoti kā jebkuru citu. Jenas kāpums lika tirgotājiem visur likt likmes uz nenovēršamu BOJ “samazināšanu”, ja ne tiešu stingrāku kustību.

Team Kuroda ir pavadījusi pirmās piecas 2023. gada dienas, mēģinot sakārtot lietas. BOJ katru dienu neplānotie obligāciju pirkumi ir vērsti uz cerību kliedēšanu. Skaidrs vēstījums ir tāds, ka tirgi mežonīgi nepareizi interpretēja Kurodas nodomu; BOJ likmes paaugstināšana nav paredzēta.

Tomēr šeit starp rindiņām treknrakstā ir rakstīts, ka Tokijai ir jāpēta Pola Volkera laikmets.

Būdams Federālo rezervju sistēmas priekšsēdētājs no 1979. līdz 1987. gadam, Volkers personificēja ideju par neatkarīgu centrālo baņķieri. Viņš tika ievests, lai savaldītu bēgošo inflāciju, kas 14. gadā pieauga līdz pat 1980%. Līdz tā gada beigām ASV etalonlikme pieauga līdz 20%.

Sākās ekonomiskais haoss, kad globālie tirgi mēģināja pielāgoties “Volkera šokam”. Bet tad tieši tas tika nolīgts Volkeram: par katru cenu ierobežot inflāciju.

Starp šīm izmaksām bija nāves draudi. Viljams Silbers rakstīja 2012. gada biogrāfijā "Volkers: Neatlaidības triumfs” ka „visi patiešām bija pēc viņa. Ir slaveni stāsti par cilvēkiem, kuri viņam pat nosūtīja savas automašīnas atslēgas, jo viņu auto kredīti bija tik dārgi.

Sadarbojoties ar Volkeru Vašingtonas reportiera dienās 1990. gadu beigās, varu apstiprināt, ka viņam nepatika pārbaudīt savu pasta iesūtni. Māju celtnieki viņam nosūtīja koka blokus, kas, viņuprāt, nonāks atkritumos. Uz tiem bija rakstīti četru burtu apvainojumi. Lauksaimnieki viņam nosūtīja kastes ar pūstošiem dārzeņiem, ko viņi nevarēja pārdot.

Kādā intervijā Volkers man teica, ka “Es neesmu pieņemts darbā, lai būtu populārs. Tas vienmēr ir bijis darbs. ”

Nē, es nedomāju, ka Kuroda BOJ— vai tam, kurš Kurodu nomainīs aprīlī, kad viņš aiziet pensijā, japāņu likmes drīzumā jāpaaugstina līdz 5%. Tas varētu sagraut globālo finanšu sistēmu, jo lielākā kreditore nokrīt no ekonomikas klints. Taču vairāk nekā 20 gadu bezgalīgas kvantitatīvās mīkstināšanas ir iespaidīgs rezultāts. Ir pēdējais laiks BOJ atradināt ekonomiku Nr. 3 no monetārās mērces, un drīz.

Kurodas pieņemšanas nosacījumi 2013. gadā nevarēja būt savādāki. Volkers izteicās par galējību, ka centrālā baņķiera loma ir “atņemt punča bļodu, tiklīdz ballīte notiek”. Kuroda tika atvesta, lai atvērtu naudas tapu un aizpildītu jebkuru bļodu, ko viņš varēja atrast. Un agri un bieži viņš to darīja, kļūstot ļoti populārs Japan Inc. aprindās.

Bet par lielām izmaksām pēdējo desmit gadu laikā. Acīmredzamākā ir sliktākā inflācija pēdējo 40 gadu laikā, jo Tokija importē preces par paaugstinātām cenām, izmantojot vāju valūtu. Tomēr svarīgāks ir tas, kā Kuroda likviditātes bums atbrīvoja politiķus no nepieciešamības īstenot reformas, lai palielinātu Japānas konkurētspēju.

Visa šī uzpildīšana noņēma uzņēmumu vadītāju pienākumu ieviest jauninājumus, pārstrukturēt un uzņemties risku. Pēdējā desmitgade uzņēmumam Japan Inc. lielākoties ir bijis zaudēts periods ekonomiskā spēka veidošanā mājās, kamēr Ķīna izspieda savus muskuļus visā pasaulē.

Tagad, kad Kuroda gatavojas nodot likviditātes krānu jaunajam BOJ miksologam, tirgiem nav ne jausmas, ko sagaidīt. premjerministrs Fumio Kišida vēl nav paziņojis, kuru viņš varētu izvēlēties Kuroda vietā martā.

Tomēr šķiet, ka Kišida jau gatavojas BOJ aizstāšanai, kurš labi spēlēs un turpinās likviditāti.

Pēdējās dienās Kišida brīdināja, ka "procentu likmju paaugstināšana ietekmē cilvēku ikdienas dzīvi" un tādējādi BOJ varētu nebūt labākā institūcija inflācijas apkarošanai. Viņš arī mudina uzņēmumus īstenot algas, kas pārsniedz inflāciju, kas pašlaik pieaug par 3.7% gadā.

Varbūt Kišida nepievērsa uzmanību Ekonomika 101, taču tā ir pati definīcija tam, kā valdība izraisa strauju inflāciju. Pirmkārt, viņa Liberāldemokrātiskajai partijai ir jārīkojas drosmīgi, lai palielinātu produktivitāti, nodrošinātu traucējumus un vienlīdzīgus konkurences apstākļus.

Premjerministrs, kurš nolīga Kurodu, Sindzo Abe, noteikti to nedarīja savos gandrīz astoņos varas gados. Tas pats attiecas uz Kishidu, kurš stājās amatā 2021. gada oktobrī ar neskaidriem "jauna kapitālisma" plāniem. Ar apstiprinājuma vērtējumiem zemie 30. gadi, ir grūti saprast, kā Kišīdai ir politiskais kapitāls, lai pārkalibrētu novecojošas, no pārmaiņām nevēlīgas nācijas mehānismus.

Tokijai ļoti nepieciešama Volkeram līdzīga figūra, lai izbeigtu šo monetāro atvērto bāru un ekonomiskās viduvējības laikmetu, ko tā atstāj. Nevis sagraut ekonomiku, bet gan stimulēt Kišidas LDP darīt savu darbu, lai izveidotu saprātīgāku izaugsmes modeli.