Baytex/Ranger eļļas kombinācija pirmā tāda veida gandrīz gada laikā

Kalgari bāzētā Baytex Energy Corp. paziņoja Otrdien tā ir piekritusi iegādāties Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. par 2.5 miljardiem ASV dolāru, ieskaitot neto parādu 650 miljonu ASV dolāru apmērā. Darījums ir pirmā valsts uzņēmumu kombinācija naftas un gāzes augšupējā sektorā kopš pagājušā gada darījuma starp Oasis Petroleum un Whiting Petroleum.

Uzņēmuma izlaidumā Baytex izpilddirektors Ēriks T. Grīgers sacīja: “Ranger iegāde ir stratēģiska. Mēs iegūstam spēcīgas darbības iespējas Eagle Ford, kas atbilst tendencei ar mūsu neekspluatējamo pozīciju Karnes Trough un veicina nozīmīgu pieaugumu uz vienu akciju visos rādītājos. Darījums vairāk nekā divas reizes palielina mūsu EBITDA un gandrīz divkāršo mūsu brīvo naudas plūsmu. Ranger inventārs nekavējoties sacenšas par mūsu portfeļa kapitālu un sniedz 12 līdz 15 gadus kvalitatīvas naftas svērtās urbšanas iespējas. Mēs veidojam kvalitātes mērogu un izturīgāku biznesu ar zemāku rentabilitātes WTI cenu.

E-pastā Endrjū Ditmars, direktors, plkst Enverus Intelligence Research atzīmē, ka darījums "seko mediju ziņojumiem pagājušā gada beigās, ka Ranger ir uzsācis stratēģisku alternatīvu procesu, tostarp uzņēmuma pārdošanas izpēti."

Darījums nodrošina Baytex spēcīgu darbību Eagle Ford spēlē, reģionā, kurā tam iepriekš bija izkaisītas ar darbību nesaistītas intereses. Savā izlaidumā Baytex atzīmē, ka tagad tam būs šāda Eagle Ford pozīcija:

• 162,000 XNUMX neto akru jēlnaftas logā Eagle Ford slāneklī, kas ir ļoti koncentrēts Gonzales, Lavaca, Fayette un Dewitt apgabalos un ir tendence ar Baytex nedarbošanos Karnes sile.
• Ražošana 67-70 Mboe/d (darba procenti), kas tiek darbināta 96% apmērā (72% vieglā nafta, 15% NGL un 13% dabasgāze).
• 174 Mboe pierādīto rezervju (7) (sastāv no 120 MMbbl blīvās naftas, 27 MMbbl NGL un 162 Bcf slānekļa gāzes (darba procenti pirms honorāru atskaitīšanas).
• 258 Mboe pierādītās un iespējamās rezerves (7) (sastāv no 180 MMbbl blīvās naftas, 39 MMbbl NGL un 232 Bcf slānekļa gāzes (darba procenti pirms honorāru atskaitīšanas).

Ditmārs brīdina, ka šis darījums var nenozīmēt, ka nozare gatavojas uzsākt savu pirmo aktīvā apvienošanās un pārņemšanas periodu kopš 2020. gada beigām, brīdinot, ka tikai nedaudzi potenciālie ražotāji ar mazu un vidēju uzņēmumu aktīvi izsauc lielāku pircēju interesi. "Lai gan šis viens darījums, iespējams, neparedz valsts uzņēmumu darījumu steigu, ir pozitīvi, ka joprojām ir pieejami SMID vāciņi un pircēji vēlas tos apskatīt," saka Ditmars. “Ņemot vērā relatīvo krājumu trūkumu, kas pieder dažiem SMID kapitāla uzņēmumiem un izaicinājumiem, kas rodas, iegādājoties vairāk par to pašreizējo akciju vērtējumu, es domāju, ka vairāk vajadzētu izpētīt izeju. Tomēr līdz šim tikai Ranger un HighPeak Energy, Midlendas ražotājs, ir apstiprinājuši, ka ir izpētījuši pārdošanu.

Viens no pozitīvajiem datu elementiem, kas izriet no šī darījuma, ir tas, ka tas norāda uz augstākās kvalitātes pircēju līmeni, kas jāpiedāvā, lai pabeigtu darījumu. Ditmārs atzīmē, ka 2020. gada beigu darījumu satraukums maksāja nelielu vai nekādu uzcenojumu salīdzinājumā ar pašreizējo aktīvu vērtību, ņemot vērā, ka šie darījumi tika veikti laikā, kad bija zemas preču cenas un rentabilitāte. Tā kā jēlnaftas cena kopš tā laika ir ievērojami pieaugusi, atgriežoties rentabilitātei slānekļa/šķelšanas biznesā, daudzi ir domājuši, ka jebkura darījuma noslēgšanai būtu jāpiedāvā lielāka piemaksa.

"Šis darījums vismaz daļēji atbild uz šo jautājumu, Ranger saņemot nelielu piemaksu, kas ir mazāka par 10%, " saka Ditmars. "Ranger arī tirgojās par to, kas šķiet tikai viņu produkcijas vērtība, aptuveni 47,200 2.9 USD/bbl/d un 50x EV/EBITDA. Tas atbilst citiem darījumiem, kuru krājumi ir līdzīgi Ranger kvalitātes krājumiem, un vairums vietu sasniedz pat USD XNUMX/bbl diapazonu. Uzņēmums ar vairāk vai augstākas kvalitātes krājumiem varētu meklēt lielāku piemaksu.

Bottom Line: Tas nav satriecošs darījums Oksija mamuta režīmā $ 55 miljardu iegāde no Anadarko naftasAPC
2020. gadā, tas arī nebūt nav signāls, ka varētu būt nenovēršams kārtējais darījumu uzliesmojums.

Bet tas ir darījums, un tas ir pirmais, par kuru esmu rakstījis ilgu laiku. Šeit ir cerība uz vairāk.