Berkshire Hathaway komunālo pakalpojumu bizness izceļ Vorena Bafeta maģiju

"BHE ir spējusi augt ievērojami ātrāk nekā vienaudži, galvenokārt pamatojoties uz saistību ar Berkshire Hathaway," Džims Šanahans, Edvarda Džounsa analītiķis. rakstīja e-pastā uz Barrons. “Lielākā daļa tīro komunālo pakalpojumu ir vērsta uz (dividenžu) izmaksu attiecību 60–70% apmērā no ieņēmumiem. BHE nav šāda izmaksu mērķa, kas ļauj uzņēmumam koncentrēties uz pieejamās naudas izmantošanu ieguldījumiem pamatlīdzekļos un iegādei.

BHE patur visus savus ienākumus.

Berkshire Hathaway (ticker: BRK/A, BRK/B) sākotnēji ieguldīja aptuveni 2 miljardus ASV dolāru, lai iegādātos MidAmerican Energy, Iowa utilītu, kas ir uzņēmuma kodols. Kopš tā laika Berkshire Hathaway Energy peļņa pēc nodokļu nomaksas ir pieaugusi līdz 4 miljardiem dolāru no 122 miljoniem dolāru.

Berkshire Hathaway Energy netiek publiski tirgota, taču tā vērtība tika uzsvērta jūnijā, kad tā atpirka 1% uzņēmuma daļu no Berkshire izpilddirektora Grega Ābela, kurš tiek uzskatīts par Bafeta pēcteci izpilddirektora amatā. Saskaņā ar Berkshire otrā ceturkšņa 870-Q pieteikumu, kas tika publicēts augustā, BHE samaksāja 1 miljonus ASV dolāru par šiem 10% procentiem.

Tas uzņēmumam ir 87 miljardi ASV dolāru, kas ir vairāk nekā

Hercoga enerģija

(DUK) un

Dienvidu Co
.
(SO), 2. un 3. elektroapgādes uzņēmumi valstī pēc tirgus vērtības. Tikai

NextEra enerģija

(NEE) ir vērts vairāk akciju tirgū.

Pats Bafets, visticamāk, noteica šo cenu 870 miljonu dolāru apmērā. Ģenerāldirektors Berkshire ikgadējā sanāksmē aprīlī sacīja, ka būtu vieglāk noslēgt darījumu par Ābela akciju, kamēr viņš vēl ir “dzīvs un apkārt”, norādot, ka padome viņam dod lielu rīcības brīvību.

 "Ja es neesmu tuvumā, direktori tiek spiesti darīt visu, ko viņiem liek darīt juristi, un juristi liek viņiem darīt to un to, un tad viņi vēlas piesaistīt investīciju baņķierus, lai iegūtu vērtību," sacīja Bafets. . "Un visa lieta ir spēle no šī brīža uz priekšu."

Cena šķiet taisnīga, aptuveni 22 reizes pārsniedzot BHE neto ienākumus pagājušajā gadā, saskaņā ar citiem lielajiem komunālajiem pakalpojumiem.

BHE vērtība ir ievērojami palielinājusies no aptuveni 53 miljardiem USD 2020. gada sākumā, kad BHE atpirka dažas akcijas no Valtera Skota, Berkshire direktora, kurš nomira pagājušajā gadā. Berkshire tagad pieder 92% BHE, un Scott īpašums pieder atlikušajiem 8%. Pastāv spekulācijas, ka Scott īpašums šogad varētu vēlēties pārdot šos procentus.

BHE ir plaši izplatīts uzņēmums, kam pieder elektroapgādes uzņēmumi Midwest un West Coast, viens no lielākajiem vēja un citu atjaunojamo energoresursu portfeļiem valstī, kā arī daži dabasgāzes cauruļvadi, kas transportē 15% ASV gāzes. Tam ir arī liela nekustamo īpašumu starpniecības darbība, komunālo pakalpojumu bizness Apvienotajā Karalistē un vērtīgs 8% Ķīnas autobūves un akumulatoru uzņēmuma BYD akciju.

BYD akciju vērtība ir gandrīz 8 miljardi ASV dolāru. BHE 232. gadā samaksāja tikai 2008 miljonus ASV dolāru par BYD procentiem, un šo ideju aizstāvēja Berkshire vicepriekšsēdētājs Čārlijs Mungers.

"BHE ir kļuvusi par komunālo pakalpojumu spēkstaciju (lūdzu, bez stenēšanas) un vadošo spēku vēja, saules un pārvades jomā lielākajā daļā ASV," savā akcionāra vēstulē šā gada sākumā rakstīja Bafets.

Komunālo pakalpojumu bizness ir nepārtraukti audzis, jo tas, tāpat kā Berkshire, ir saglabājis peļņu paplašināšanai, ļaujot tam palielināties, neprasot no mātesuzņēmuma lielu kapitālu. Tas ir pretstatā investoriem piederošajiem uzņēmumiem, kas bieži vien izmaksā 60% vai vairāk no saviem ienākumiem dividendēs. BHE ir arī uzkrājis ievērojamus parādus, kurus tā var apkalpot, jo uz lielāko daļu tās komunālo pakalpojumu attiecas noteikumi, kas vairāk vai mazāk garantē drošu peļņu.

“Atšķirībā no dzelzceļiem, mūsu valsts elektroapgādes uzņēmumiem ir nepieciešamas lielas pārmaiņas, kuru rezultātā maksimālās izmaksas būs satriecošas,” savā 2020. gada akcionāra vēstulē rakstīja Bafets. "Pūles absorbēs visus BHE ienākumus nākamajās desmitgadēs. Mēs atzinīgi vērtējam izaicinājumu un ticam, ka pievienotie ieguldījumi tiks pienācīgi atalgoti.

Komunālie uzņēmumi bieži var nopelnīt aptuveni 10% peļņu no sava kapitāla. Berkshire neatbildēja uz komentāru pieprasījumu par BHE.

"BHE ir tik vērtīga Berkshire, jo tā var absorbēt lielu daudzumu jauna un reinvestēta kapitāla ar nodokļu priekšrocībām un ar lielā mērā regulētu, paredzamu un pievilcīgu peļņu," saka Kriss Blūmstrāns, Semper Augustus Investment Group Sentluisā galvenais investīciju speciālists. , Berkshire turētājs.

Berkshire panākumi ar BHE ir tieši augšā ar citiem Bafeta apvērsumiem. Tie ietver

Manzana

(AAPL) kapitāla daļu, kuras vērtība šobrīd pārsniedz 150 miljardus ASV dolāru, un 2010. gadā iegādājās Burlingtonas ziemeļu Santafē dzelzceļu, kas tagad ir aptuveni 150 miljardu ASV dolāru vērtībā.

Pēc tam bija savlaicīga pirkšana

kokakola

(KO) akcijas, kuru vērtība tagad pārsniedz 25 miljardus ASV dolāru, 1980. gadu beigās un National Indemnity, apdrošinātāja, kas ir Berkshire plašā apdrošināšanas biznesa kodols, iegāde 1960. gadu beigās. Berkshire tirgus vērtība ir aptuveni 650 miljardi dolāru.

 82 lappušu garā investoru prezentācijā 2021. gada septembrī BHE izpētīja savu uzņēmējdarbību un finanses. Tās ASV komunālie uzņēmumi apkalpo 5.2 miljonus klientu, un tas ir ieguldījis USD 35.5 miljardus atjaunojamos enerģijas avotos, galvenokārt vēja enerģijā, un plānoja līdz 4.9. gadam tērēt vēl 2023 miljardus USD atjaunojamiem energoresursiem.

Tika prognozēts, ka kopējie kapitālizdevumi, tostarp lielākie ieguldījumi elektrotīklā, sasniegs vidēji 8 miljardus ASV dolāru gadā no 2021. līdz 2023. gadam. Uzņēmums ir izmantojis nodokļu kodeksa priekšrocības, un 1. un 2021. gadā tam bija ienākuma nodokļa atlaides aptuveni 2020 miljarda ASV dolāru apmērā saistībā ar vēju. jauda.

Ābels, kurš vada Berkshire milzīgās neapdrošināšanas darbības, bija BHE izpilddirektors no 2008. līdz 2018. gadam, kad viņš pārcēlās uz savu pašreizējo darbu mātesuzņēmumā. Viņš bija BHE prezidents no 1998. līdz 2008. gadam, sastādot ierakstu, kas, visticamāk, bija ļoti svarīgs, lai pozicionētu viņu par Bafeta pēcteci, kuram 92. augustā aprit 30 gadi.

Viņš ieguva savu 1% akciju, būdams MidAmerican vadītājs, galvenokārt izmantojot opciju dotācijas. Lai gan BHE netiek publiski tirgots, cena, ko BHE maksāja par Abel akciju, liecina, ka akcijas vērtība ir pieaugusi vairāk nekā 30 reizes kopš Berkshire iegādājās uzņēmumu 2000. gadā. Atspoguļojot Bafeta nepatiku pret akciju emisiju, akciju skaits BHE. kopš tā laika ir tikai nedaudz pieaudzis.

Rakstiet Endrjū Barijam plkst [e-pasts aizsargāts]