Akciju tirgus pēdējās dienās ir izbaudījis miniralliju, taču pēdējie kāpumi izskatās kā kāpums lielāka krituma vidū.
Maiks Vilsons, Morgan Stanley galvenais ASV akciju stratēģis, neuzskata, ka peļņa būs ilgstoša. "Šķiet, ka akcijas ir sākušas kārtējo materiālo lāču tirgus ralliju," viņš rakstīja. "Pēc tam mēs joprojām esam pārliecināti, ka zemākas cenas joprojām ir priekšā."
Kāpēc lai cilvēki neuztvertu peļņu pēc nominālvērtības? Nav pārsteigums redzēt, ka akcijas ir nostiprinājušās. Tirgus bija tik sagrauts, ka šķita, ka tas lūdz nopirkt.
Savā zemākajā punktā S&P 500 ceturtdien bija par 12% zem tā 200 dienu mainīgā vidējā rādītāja, kas liecina, ka akcijas ir izsistas tālu no ilgtermiņa tendences. Indekss bija vistālāk zem tā 200 dienu mainīgā vidējā rādītāja, kāds tas bija kopš zemākajiem rādītājiem 2020. gada martā, kad sākās pandēmija.
"Tas [tirgus] bija pārpārdots," sacīja Džons Kolovos, Macro Risk Advisors galvenais tehniskais stratēģis.
Tagad tirgus varētu atkal tikt notriekts. Lietas atslēga ir vērtējumi, kas joprojām neapšaubāmi ir pārāk augsti.
S&P 500 tirgojas ar nedaudz vairāk nekā 17 reizēm vairāk nekā kombinētā peļņa uz vienu akciju, kādu tirgus etalona akcijas ir sagaidāms nākamo 12 mēnešu laikā, salīdzinot ar nedaudz vairāk nekā 21 reizi gada sākumā. Bet tas var nebūt pietiekami zems.
Problēma ir tāda, ka šajā līmenī kopējā EPS ir 5.8% par katru dolāru, ko investors maksā par indeksu. Tas ir tikai par 2.8 procentpunktiem augstāks nekā ienesīgums no īpaši drošas 10 gadu valsts parādzīmes, kas ir šogad pieauga. Saskaņā ar Morgan Stanley teikto, šie 2.8 procentu punkti ir viens no zemākajiem līmeņiem kopš 2008.–2009. gada finanšu krīzes, tāpēc tas nav daudz, lai kompensētu investoriem risku atrasties akcijās.
Ja investori turpinās atturēties no akcijām, cerot uz lielāku atdevi, vērtējumi var kristies. Vilsona mērķis attiecībā uz S&P 500 līmeni ir 3900, kas ir aptuveni 4% zemāks par pašreizējo līmeni, pieņemot, ka tas tiek novērtēts 16.5 reizes lielāku par nākotnes peļņu.
Tas var neizklausīties kā pārāk liels mīnuss, taču, ja tirgū ir pietiekami slikts noskaņojums, kritums varētu būt vēl sliktāks. "Mēs joprojām domājam, ka patiesās vērtības pārsniegšana uz negatīvo pusi ir iespējama," rakstīja Vilsons.
Ja S&P 500 nokristu līdz 20 punktiem, tā būtu lāču tirgū, kas būtu par 3,837% zemāka no augstākā līmeņa. Krājumi vienkārši vēl nav ārā no meža.
Rakstiet Jēkabam Sonenshine plkst [e-pasts aizsargāts]