Uzmanieties no valūtas un akciju tirgu mijiedarbības

ASV dolāram (USD) ir bijis spēcīgs gads salīdzinājumā ar lielāko daļu pasaules valūtu. Šajā rakstā mēs izskaidrojam šo soli un tā ietekmi uz pasaules akciju tirgiem. USD kāpums ir sakritis ar ekonomikas vājumu daudzās ārvalstīs laikā, kad ASV Federālo rezervju sistēma ir palielinājusi procentu likmes, kas savukārt ir veicinājis pieprasījumu pēc ASV Valsts kases obligācijām un ASV valūtas. Tomēr pēdējā laikā tirdzniecības svērtais ASV dolārs (pret attīstīto tirgus valūtu grozu) ir strauji samazinājies, jo patēriņa cenu indeksa un ražotāju cenu indeksa rezultāti bija vājāki, nekā gaidīts. Tas izraisīja ASV ilgtermiņa obligāciju ienesīguma kritumu un līdz ar to ASV dolāra kursa kritumu. Kā parādīts tālāk esošajā DataGraph™, ASV dolārs pārbauda savu 200 DMA līmeni, kas ir saglabājies virs 2021. gada jūnija.

Ikdienas tirdzniecības svērtais USD (salīdzinājumā ar eiro, mārciņu, jenu, franku, kronu, Austrālijas dolāru), 2021. gada jūlijs–2022. gada oktobris

Aplūkojot tālāk redzamo ilgāka termiņa ikmēneša DataGraph, ASV dolāra vērtība ir ievērojami palielinājusies no 2021. gada zemākajiem līmeņiem līdz nesenajiem maksimumiem, palielinoties aptuveni par 28%. Dolāra īstermiņa virsotni apstiprināja zemāki maksimumi oktobrī un novembra sākumā, un pēc tam straujš 50-DMA kritums pagājušajā nedēļā. Ņemot vērā augšupvērsuma apmēru un nesenā sabrukuma asumu, iespējams, dolārs veido ilgtermiņa virsotni, lai gan tas vēl nav salauzis ilgtermiņa atbalstu.

Mēneša tirdzniecības svērtais USD (salīdzinājumā ar eiro, mārciņu, jenu, franku, kronu, Austrālijas dolāru), 1993.–2022.

Ir svarīgi atzīmēt valūtu ietekmi uz pasaules akciju tirgiem. Lielākā daļa USD kāpuma sākās 2022. gada sākumā, kas sakrita ar maksimumu daudzos pasaules tirgos. Bieži vien ASV dolāra stipruma dēļ ārvalstu akciju tirgos, īpaši jaunattīstības tirgos, ir relatīvi zema veiktspēja. Tas pasliktinās ASV bāzētajiem investoriem, kuru turējumā ir ārvalstu fondi, jo USD bāzētiem ETF kaitē dolāra kāpums. Pēdējais ASV dolāra vājuma daudzgadu periods (2002.–2007.) sakrita ar spēcīgu globālā tirgus pārsniegumu (USD izteiksmē), un tas bija īpaši aktuāls jaunattīstības tirgos. Tātad dolāra kāpums veicina ASV akciju tirgus relatīvo sniegumu.

Gadu līdz šim (YTD) un nesenajā dolāra maksimuma rezultātā citu valūtu radītie zaudējumi bija plaši izplatīti, kā redzams tabulā zemāk; daži no visvairāk skartajiem zaudēja 8–20% kopš YTD līdz septembrim. Vienīgās salīdzinoši neskartās galvenās valūtas bija Brazīlijas reāls un Meksikas peso.

Vietējo akciju tirgu maksimumu kombinācija 2021. gada beigās, kam sekoja valūtas kursa kritums pret ASV dolāru, izraisīja šo ārvalstu akciju tirgu kritumu vidēji par 25% kopš YTD līdz septembrim ASV dolāros. Vienīgie tirgi (kā starpniekserveri izmanto populāros ETF), kas nesamazinājās vismaz par 20%, bija Brazīlija, Indija, Meksika un Taizeme, kā parādīts tabulā nākamajā lapā.

Atsevišķi globālie akciju tirgi un valūtas maiņa ārpus ASV, 12. līdz 31.

Tomēr pēdējās sešās nedēļās ir notikuši lieli pavērsieni, ASV dolāros tirgoto ārvalstu tirgus ETF strauji pieaugot, jo ir nostiprinājušies pārpārdotie bāzes akciju tirgi un ārvalstu valūtas.

Atsevišķas pasaules valūtas pret USD, no 9. līdz 30.

Labs aizstājējs ārpus ASV akciju tirgiem ir Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUS).VXUS
). Tas ir reaģējis uz ASV dolāra vājumu un palielinājies par aptuveni 15% no septembra zemākā līmeņa, kā rezultātā ir labs relatīvais sniegums salīdzinājumā ar S&P 500.

Tomēr, lai gan VXUS jau iepriekš ir mēģinājis sasniegt zemāko līmeni relatīvā izteiksmē, tas nav spējis pārvarēt vairāk nekā desmit gadus ilgušo zemāko relatīvā stipruma (RS) zemāko kritumu salīdzinājumā ar S&P 500. Lai gan pašreizējie bijušie ASV ETF to nedarīja. pastāvēja pirms 2008. gada, pēdējo reizi, kad pasaules tirgi bija saglabājuši labākus rezultātus (ilgāk par 2-3 ceturkšņiem) salīdzinājumā ar ASV, bija USD lāču tirgus un plaša ārpus ASV rallija laikā no 2002. līdz 2007. gadam (skat. USD mēneša diagrammu iepriekš).

Vanguard Total International Stock Index ETF, no 2015. gada decembra līdz 2022. gada septembrim

Šobrīd ir pāragri aicināt atkārtot ilgtspējīgas ārējā tirgus pārspējas un ASV dolāra vājuma periodu. Faktiski pasaules tirgiem un ārvalstu valūtām vēl ir jāpierāda daudz vairāk nekā joprojām ilgtermiņa vadošajam USD un ASV tirgum. Šobrīd izredzes joprojām ir pret ilgstošu ASV dolāra un akciju tirgus nepietiekamu sniegumu. Bet, ja mēs skatāmies uz veidiem, kā ieguldīt šajā potenciālā, mums patīk starptautiskie tirgi, kas ir vadošie šajā īstermiņa rallijā visā pasaulē. Konkrēti, tie ietver Itāliju, Vāciju, Franciju, Koreju, Dienvidāfriku un Meksiku. Pēdējo sešu nedēļu laikā šie tirgi ir pieauguši par 15–25% ASV dolāros, un tie ir vai nu virs 200-DMA, vai arī tiek pārbaudīti no apakšas.

Focus Foreign Markets ETF sniegums, no 2022. gada janvāra līdz 2022. gada novembrim

Dažas galvenās tēmas, kas ir palīdzējušas ārvalstu tirgiem iegūt īstermiņa vadību, ir luksusa preces Francijā un Itālijā; Rūpniecība Vācijā un Korejā; Bankas un nekustamais īpašums Meksikā; un mazumtirdzniecība Dienvidāfrikā, cita starpā.

Starp citiem tirgiem, kas jāņem vērā, var minēt Japānu, kas pēdējā laikā ir attīstījusies mazāk, taču tai ir liela veiktspēja kapitāliekārtu, patērētāju cikliskuma un tehnoloģiju sektoros; Indija, kas arī ir zemāka, bet ir ilgtermiņa globālā līdere ar spēcīgu tehnoloģiju, pamatmateriālu, finanšu un patērētāju sektoru līdzdalību; un Ķīna/Honkonga, kas ir bijusi vienā no vissmagākajiem akciju lāču tirgiem un daudz ilgāku laiku nekā lielākā daļa. Šis tirgus sāk parādīt jaunas līderpozīcijas veselības aprūpes, kapitāliekārtu un patērētāju cikliskās nozarēs.

Ja ir kāds skaidrs ieguvējs no ASV dolāra atkāpšanās, tad tas ir globālās rūpniecības nozares. iShares Global Industrial ETF (EXI), kas cenšas izsekot S&P Global 1,200 Industrials Sector, ir lielisks veids, kā izsekot kopējai telpai. Tas ir svērts par 55% no ASV tirgus, taču tas ir ievērojami mazāks nekā ASV svērums pasaules indeksiem visos sektoros. Tajā ir iekļautas 18 valstu saimniecības ar lielu svaru kosmosa/aizsardzības, tehnikas, būvizstrādājumu, būvniecības, ārpakalpojumu/personāla/tirgus izpētes, daudzveidīgu darbību, elektroiekārtu, piesārņojuma kontroles, aviokompāniju, loģistikas un kuģu/sliežu ceļu jomā. No zemāk redzamā iknedēļas DataGraph straujais relatīvais sniegums pēdējo divu mēnešu laikā (sakrīt ar ASV dolāra augstāko līmeni) ir diezgan skaidrs, RS līnijai (salīdzinājumā ar S&P 500) šomēnes sasniedzot augstāko līmeni YTD. Nozare ir krietni virs 40-WMA un tuvu augusta maksimuma pārbaudei, ko cita starpā noteica spēks ASV, Apvienotajā Karalistē, Japānā, Vācijā un Francijā.

iShares Global Industrials ETF, 2015. gada decembris–2022. gada septembris

Secinājumi

Lai gan mēs joprojām iesakām investoriem lielāko daļu akciju ieguldījumu veikt ASV, mēs vēlamies būt uzmanīgiem par iespējamām tendencēm attiecībā uz ārvalstu tirgiem. Šajā sakarā mēs uzraudzīsim neseno relatīvo vājumu ASV dolāra un akciju tirgū, vai nav pazīmju, ka ir laiks ieņemt agresīvākas pozīcijas ārzemēs. Mēs arī uzmanīsim, lai uzzinātu vairāk par to, kas varētu pievienoties rūpniecībai kā nākamajai plašajai vadošajai jomai.

Līdzautors

Kenlijs Skots Režisors, pētniecības analītiķis Viljams O'Nīls + Co., Iekļauts

Kā uzņēmuma globālā sektora stratēģis Kenlijs Skots sniedz savu skatījumu uz iknedēļas nozares aktualitātēm un raksta Globālās sektora stratēģiju, kurā ir izceltas aktuālās tematiskās un nozares stiprās un vājās puses 48 pasaules valstīs. Viņš aptver arī globālās enerģētikas, pamatmateriālu un transporta nozares un ir 65. sērijas vērtspapīru licence.