Uz tehnoloģijām un izaugsmi vērstām akcijām ir dominē tirgos jau vairāk nekā desmit gadus, taču tuvojas "paradigmas maiņa", jo Federālās rezerves paaugstina procentu likmes, lai cīnītos ar inflāciju, norāda Stīvs Eismans, Neuberger Berman Group vecākais portfeļa menedžeris. Eismans kļuva slavens ar savu veiksmīgo derību pret paaugstināta riska hipotēkām pirms 2008. gada Lielās finanšu krīzes (GFC), kas tika attēlota Maikla Lūisa 2010. gada grāmatā, Big Short, un tai sekojošā filma ar tādu pašu nosaukumu, kurā viņam līdzīgu tēlu atveidoja Stīvs Kerels.
"Tirgiem ir ilgi paradigmu periodi, kuros noteiktas grupas ir līderes," Bloomberg sacīja riska ieguldījumu fonds. epizode no Nepāra partijas podkāstu pirmdiena. "Dažreiz šīs paradigmas mainās vardarbīgi, un dažreiz šīs paradigmas mainās laika gaitā, jo cilvēki neatsakās no savām paradigmām viegli. Un es domāju, ka mēs, iespējams, atkal piedzīvojam tādu periodu. Eismans norādīja uz Tomasa Kūna 1962. gada grāmatu, Zinātnisko revolūciju struktūra, kā pierādījumu tam, ka tirgos, iespējams, notiek pakāpeniska, tomēr nepastāvīga paradigmas maiņa.
"Kad Einšteins, piemēram, radīja savu relativitātes teoriju... Nav tā, ka visi teica: "Ak, mēs esam gaidījuši Einšteinu, paldies Dievam, tagad mēs varam atbrīvoties no Ņūtona." Bija vajadzīgi vairāki gadi, līdz cilvēki saprata, ka tā ir labāka teorija. Es domāju, ka kaut kas tāds notiek tirgos,” viņš teica. "Paradigmas ir tik dziļi iesakņojušās cilvēku smadzenēs, ka viņi dažreiz pat nevar iedomāties, ka varētu būt kaut kas cits."
Pēc gadiem ilgi tehnoloģiju akciju un kriptovalūtu pieauguma, Hjūstonā bāzētās investīciju firmas Sanders Morris Harris priekšsēdētājs Džordžs Bols pastāstīja. Laime decembrī, ka viņš arī sagaida paradigmas maiņu tirgos šogad, jo investori izmanto konservatīvāku pieeju.
"Es domāju, ka jūs laiku pa laikam piedzīvoat investīciju un ekonomikas laikmeta pagriezienus, un tagad mēs esam vienā no tiem pēc vairāk nekā desmit gadus ilgušām gandrīz nulles procentu likmēm," viņš teica. "Euforijas periodiem ir jāseko atturības periodiem."
Vecais un jaunais
Federālo rezervju sistēmai turot procentu likmes tuvu nullei tik daudzus gadus pēc Lielās finanšu krīzes un COVID-19 pandēmijas laikā, tehnoloģiju un izaugsmes akcijas pārspēja kopējo tirgu.
Zemās aizņēmumu izmaksas ļāva šiem uzņēmumiem viegli ieguldīt ieņēmumu palielināšanā, un a dzīvotspējīgu alternatīvu trūkums uz akcijām zemo likmju dēļ nozīmēja, ka investoriem "būtībā tika maksāts, lai viņi uzņemtos risku" un ieguldītu tajās, sacīja Eismans. Turklāt daudzi investori cieta no "Amazone slimība,” norāda riska ieguldījumu fonds. Ar to viņš domāja, ka tehnoloģiju gigantu, piemēram, Amazon, panākumi, no kuriem daži bija nerentabli vairākus gadus, pirms to krājumi pieauga, pēdējo desmit gadu laikā izraisīja spekulatīvu ieguldījumu laikmetu uz izaugsmi orientētās akcijās.
“No 2010. gada līdz 2022. gada sākumam, ja jūs bijāt uzņēmums, kuram nebija peļņas, bet liels ieņēmumu pieaugums, cilvēki sapņoja par šo sapni,” sacīja Eismans, apgalvojot, ka investori vienmēr meklēja nākamo Amazon un bieži vien ignorēja pamatnosacījumus šajā procesā. . Taču tagad, pieaugot likmēm, Eismans sacīja, ka uzskata, ka daudzu no šiem uzņēmumiem ieņēmumu pieaugums tagad palēninās, un investoriem tuvojas jauna ēra.
Viņš aprakstīja, kā bijušie akciju tirgus līderi tika apsteigti pagātnes tirgus paradigmas maiņas laikā, piemēram, tagadējās, norādot, ka finanšu akcijas, kuru rezultāti bija labāki pirms 2008. gada, “līdz 2020. gadam burtiski neko nedarīja”.
"Sauksiet to par duci gadiem, kad vecā līderu grupa iztvaiko," viņš teica.
Riska ieguldījumu finansētājs turpināja apgalvot, ka izaugsmes un tehnoloģiju akciju pieaugums, kas bija tirgus līderi gada sākumā, ir piemērs tam, kā "cilvēki nepadodas paradigmas viegli". Tehnoloģiju smags NASDAQ gadā līdz šim ir palielinājies par vairāk nekā 13%, un Ketijas Vudas ARK Innovation ETF, kas koncentrējas uz tehnoloģiju un izaugsmes akcijām un kļuva par nozares zvanītāju pandēmijas laikā, ir palielinājies par vairāk nekā 37%. Eismans brīdināja, ka šī varētu būt "pēdējā urrā" šīm akcijām, taču piebilda, ka tas ir atkarīgs no Federālo rezervju sistēmas.
"[Federālo rezervju priekšsēdētājs Džeroms] Pauels ir teicis, ka viņš turpinās paaugstināt likmes, un svarīgais teikums ir:" Un viņš tās atstās. Ja viņš tos tur atstās, es domāju, ka mums būs paradigmas maiņa. Ja viņš atkal nogriezīs, mēs atgriezīsimies tur, kur bijām,” viņš paskaidroja. "Es domāju, ka viņš tos atstās tur, un mums būs paradigmas maiņa, bet šobrīd tas nav zināms."
Šis nav 2008...
Kamēr Maikls Berijs, vēl viens riska ieguldījumu finansētājs, kas slavens ar panākumiem Lielais īss, ir apgalvojis, ka krājumi ir “lielākie spekulatīvs burbulis visu laiku” kopš 2021. gada un prognozējavisu avāriju māte”, Eismans netic, ka vēsture atkārtojas. Viņš apgalvo, ka uzlabotais regulējums finanšu sistēmā ir radījis daudz drošāku sistēmu.
"Es domāju, ka 2000. un 2008. gads dažiem investoriem ir kā PTSD," viņš teica. “Uz planētas Zeme nav daudz cilvēku, kuri patiešām saprot, cik ļoti ir mainījusies ASV un Eiropas finanšu struktūra. Tāpēc viņi redz, ka tirgi iet uz leju, un viņi saka sev: "Ak, mans Dievs, notiks kaut kas slikts."
Un, lai gan Bērijs ir brīdinājis, ka "ilgstošā daudzgadu recesija", iespējams, ceļā, Eismans teica, ka gaida kaut ko daudz maigāku.
"Var notikt kaut kas slikts, jūs zināt, mums var būt lejupslīde," viņš teica. "Bet mana sajūta ir tāda, ka mums būs vecmodīga lejupslīde. Mēs nepiedzīvosim milzīgu sabrukšanas krīzi, kurā sistēma būtu pilnībā apdraudēta, kā tas notika 08.
Šis stāsts sākotnēji tika rādīts vietnē Fortune.com
Vairāk no Fortune:
Olimpiskā leģenda Useins Bolts krāpniecības dēļ zaudēja 12 miljonus dolāru ietaupījumus. Viņa kontā palikuši tikai 12,000 XNUMX USD
Meganas Mārklas patiesais grēks, ko britu sabiedrība nevar piedot, un amerikāņi to nevar saprast
"Tas vienkārši nedarbojas." Pasaulē labākais restorāns tiek slēgts, jo tā īpašnieks moderno izsmalcināto ēdināšanas modeli sauc par “neilgtspējīgu”
Bobs Igers tikko pielika kāju un lika Disney darbiniekiem atgriezties birojā
Avots: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html