(Bloomberg) — Daži no pasaules lielākajiem investoriem meklē ne tikai procentu likmju paaugstināšanu, banku bankrotus un lejupslīdes draudus, bet arī vienu no lielākajām visu naudas pārvaldītāju bailēm — nākamā lielā mītiņa izlaišanu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Triljonu dolāru investīciju grupām Franklin Templeton, Invesco un JPMorgan Asset Management, Silicon Valley Bank, Credit Suisse Group AG un First Republic Bank novērotā finanšu nestabilitātes paātrināšanās ir signāls, lai paātrinātu sagatavošanās darbus.
Viņi ir pārliecināti, ka gaidāmā lejupslīde ASV un citur liks centrālajām bankām atgriezties pie brīvākas politikas, izraisot jaunu kāpumu tirgos.
"Ja jūs nokavējat rallija sākumu, jūs palaidat garām lielāko daļu peļņas," sacīja Vailija Tollete, Franklin Templeton Investment Solutions, kas ir 1.4 triljonu dolāru fondu pārvaldnieka struktūrvienība, investīciju direktore. “Ir ļoti grūti panākt, ja izlaižat pirmo nedēļu vai divas. Dažreiz tās ir tikai dienas. ”
Tas liek lielajiem investoriem iegādāties ilgāka termiņa obligācijas, vērojot lielus pagājušā gada zaudētājus, piemēram, tehnoloģiju akcijas, un selektīvi pērkot riskantākus aktīvus, piemēram, privāto kredītu.
Saites
"Fiksētais ienākums ir atgriezies," sacīja Tolette no Honkongas ceļojumā pa Āziju, lai tiktos ar lielajiem investoriem. Viņa firma pievieno ilgāka termiņa valdības obligācijas no ASV, Apvienotās Karalistes un Vācijas.
JPMorgan investīciju grupa pēdējo nedēļu laikā ir iegādājusies vairāk ilgtermiņa valsts kases ar fiksēta ienākuma portfeļiem, neskatoties uz iespējamu zaudējumu, ja procentu likmes atkal pieaugs. Pārāk maz obligāciju turēšanas draudi, kad Federālo rezervju sistēma izraisa ralliju, ir lielāka par jebkādu īstermiņa vērtības samazināšanos, sacīja Bobs Mišels, kurš kā investīciju direktors palīdz pārraudzīt 2.5 triljonu dolāru aktīvus.
"Manas lielākās bažas nav par to, ka mēs pērkam tagad un ienesīgums palielinās vēl par 50 bāzes punktiem," viņš teica, norādot, ka cenas joprojām ir aptuveni lētākās kopš finanšu krīzes. Lielākas bažas viņam rada izkļūt no tirgus, kad paisums mainīsies.
Australian Retirement Trust, viena no lielākajām pensijām valstī ar 159 miljardu dolāru aktīviem, ir vēl viens investors, kas šomēnes ir atpircis valsts parādu.
"Mēs esam atiestatījuši neitrālu pozīciju fiksētā ienākuma jomā visā fondā," sacīja Endrjū Fišers, ART investīciju stratēģijas vadītājs. Pensija paredz pāriet uz liekā svara pozīciju, kad ienesīgums būs nedaudz augstāks.
Krājumi
Invesco, kas pārrauga 1.4 triljonus dolāru aktīvus, paredz, ka Fed nākamajos mēnešos apstāsies, pirms šī gada beigās pāries uz mīkstināšanas ciklu, izraisot akciju tirgus ralliju.
"Ja ekonomikas lejupslīde notiks 2023. gada otrajā pusē, akciju tirgus cer uz atveseļošanos 2024. gadā," sacīja fonda pārvaldnieka galvenā globālā tirgus stratēģe Kristīna Hūpere. "Tehnoloģiju nosaukumi ļoti labi reaģē uz ienesīguma samazināšanos, kas kopumā ir pozitīvs akcijām."
Invesco meklēs liekā svara pozīciju cikliskajām akcijām un maziem uzņēmumiem, kad kļūs skaidrākas Fed pagrieziena pazīmes, un atteiksies no piesardzības lielas kapitalizācijas un aizsardzības sektoros, piemēram, komunālo pakalpojumu un patēriņa preču jomā.
Akcijas ar zemu cenas un peļņas attiecību attīstītajos tirgos, piemēram, Eiropā, Apvienotajā Karalistē un Austrālijā, piedāvā pievilcīgas iespējas, uzskata Robs Ārnots, Research Affiliates LLC priekšsēdētājs un dibinātājs.
"Man būtu pakļauti riskam gan attīstītajos, gan topošajos tirgos ārpus ASV," viņš teica. Viņš norāda uz Apvienotās Karalistes akcijām, kuru cenas un peļņas attiecība ir aptuveni 10, salīdzinot ar gandrīz 18 S&P 500, jo investori varētu izmantot vērtējumu neatbilstību.
Franklins Templtons gatavojas pāriet no nepietiekama svara uz neitrālu akciju turēšanu, lai izvairītos no rallija sākuma posma izlaišanas.
JPMorgan dati liecina, ka investori, kuri nebija klāt S&P 500 10 labākajās dienās no divām desmitgadēm līdz 2022. gadam, saņēma pusi no tiem, kuri bija tirgū visu periodu.
kredīts
Ieguldījumu kategorijas korporatīvās obligācijas ir kļuvušas par vienu no populārākajām liekā svara pozīcijām investoru vidū, kuri vēlas iegūt augstāku ienesīgumu nekā valdības obligācijām ar mērenu risku.
"Jums nav jāsamazina kredītu spektrs, lai iegūtu ienesīgumu tieši tagad," sacīja Emīlija Rolanda, Džona Hankoka investīciju pārvaldības galvenā ieguldījumu stratēģe, kuras pārvaldībā ir 610 miljardi ASV dolāru.
Uzņēmumam ir pārmērīgas pozīcijas investīciju līmeņa korporatīvajās obligācijās, ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīros un pašvaldību parādzīmēs. Tas papildinās riskantākus parādus, piemēram, augsta ienesīguma korporatīvās obligācijas, kad ekonomikas apstākļu pasliktināšanās paaugstinās Fed virzību.
Mohameds El-Erians, Gramercy Funds Management priekšsēdētājs un Allianz SE padomnieks, arī aplūko attīstības tirgus.
"Īpaši pievilcīgas iespējas piedāvā kredītu segments," viņš teica. "Šeit galvenais ir rūpīgas vārdu atlases kombinācija ar uzsvaru uz bilancēm."
Taču, kā šonedēļ uzzināja Invesco, pārāk ātra pāreja uz riskantākām kredītvēstures jomām var būt negatīva. Fonda pārvaldnieks bija Credit Suisse papildu 1. līmeņa obligāciju turētājs, kuras nedēļas nogalē tika iznīcinātas.
Valūtas
Dolārs zaudēs vienu no galvenajiem sava spēka virzītājspēkiem, kad Fed sāks samazināt likmes, vienlaikus piesaistot investorus, kuri uz to meklē kā patvērumu lejupslīdes laikā.
"Mēs, visticamāk, redzēsim nedaudz vājāku dolāru, tāpat kā mēs, visticamāk, redzēsim mazāk agresīvu Fed. Tie divi ies roku rokā,” sacīja Invesco Hooper.
Daži investori redz, ka tas notiek pretējā virzienā.
"Mēs esam spēcīgākā dolāru nometnē," sacīja Džona Henkoka pārstāvis Rolands. “Kad pasaules tirgi sāk saprast, ka recesija ir visticamākais iznākums, jūs saņemsiet piedāvājumu par ASV dolāriem. Tas ir svarīgs elements, kas jāuzrauga, un tas būs ietekmīgs visos īpašumos.
JPMorgan's Michele ir arī kāpums par jenu, jo Kazuo Ueda aprīlī nomainīja Haruhiko Kurodas Japānas Bankas vadītāja amatā.
"Ueda-san sāks politikas normalizācijas periodu, un tādas lietas kā ienesīguma līknes kontrole tiks pakāpeniski pārtraukta," viņš teica. "Tas izraisīs aktīvu repatriāciju atpakaļ uz Japānu, un jūs redzēsiet, ka liela daļa no tiem ieplūdīs jenu aktīvos."
Privātie tirgi
Privātie tirgi, kas zemo procentu likmju laikmetā sniedza ievērojamu peļņu, ir lēni novērtējuši stingrāku cikla ietekmi.
Tas padara viņus neaizsargātus tagad, kad tuvojas lejupslīde, un Mišelu īpaši satrauc privātie kredīti. Taču uzplaukuma periodā un ilgākā laika posmā citi meklē iespējas.
Privātajos tirgos un citur investoriem vajadzētu būt selektīviem savos īpašumos, nevis samazināt piešķīrumus, norāda Franklina Templetona Tollette.
"Pirms rītausmas vienmēr ir vistumšākais," viņš teica. “Ja gaidīsit faktisko pagriezienu, jūs būsiet par vēlu. Jums tas ir jāparedz."
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/biggest-fear-trillion-dollar-managers-000025643.html