Jaunā 2021. gada ceļa sākums
getty
Lai gan S&P 500 pamatpeļņa 1. ceturksnī sasniedza rekordaugstus augstumus, es uzskatu, ka šī peļņas spēja ir sadalīta ļoti nevienmērīgi. 22 uzņēmumi jeb tikai 40% uzņēmumu S&P 8 veido 500% no pamatpeļņas visā S&P 50. Padziļinātāka analīze atklāj, ka šie 500 uzņēmumi tirgojas ar zemākiem novērtējumiem, salīdzinot ar pārējo indeksu.
Iespējams, visizteiktākā zīme, ka investori, sadalot kapitālu, nerakās zem virsmas, ir peļņas spēka un tirgus kapitalizācijas neatbilstība.
Skaidrs, ka pieaug paisums nav vienmēr paceliet visas laivas, lai investoriem būtu jāatrod atsevišķas akcijas, kuru veiktspēja būs labāka jebkurš vidi. Tālāk es atklāju trīs sektorus ar viskoncentrētāko pamatpeļņas jaudu un akcijas tajās nozarēs, kurās ieguldītāji piešķir novērtēšanas prēmijas un atlaides nepareizās vietās. Es izslēdzu telekomunikāciju pakalpojumu nozari, jo nozarē ir tikai pieci uzņēmumi.
Investori nenovērtē spēcīgus ienākumus
Saskaņā ar 1. attēlu, 40 populārākie uzņēmumi, pamatojoties uz pamatpeļņu, S&P 500 tirgojas ar cenas un pamatpeļņas (P/CE) attiecību 17.4. Pārējais indekss tirgojas ar P/CE koeficientu 21.0. Es aprēķinu šo metriku, pamatojoties uz S&P Global (SPGI) metodoloģiju, kurā tiek summētas atsevišķas S&P 500 sastāvdaļas tirgus ierobežojumam un pamatpeļņai, pirms tos izmantoju metrikas aprēķināšanai. Cena uz 6. un finanšu dati caur kalendāru 13.cet.22.
Protams, akciju cenas ir balstītas uz nākotne peļņa, tāpēc varētu apgalvot, ka šie vērtējumi vienkārši atspoguļo mazākas cerības attiecībā uz 40 uzņēmumiem ar augstākajiem pamatpeļņas rādītājiem. Tomēr, rūpīgāk pārbaudot, kļūst skaidrs, ka tirgū ir ļoti nepareizi novērtēts dažu lielāko uzņēmumu peļņas potenciāls.
Starp 40 labākajiem galvenajiem peļņas guvējiem tikai viens kļūst sliktāks par neitrālu akciju reitingu, un divdesmit saņem pievilcīgu vai labāku vērtējumu, kas norāda uz spēcīgu kopējo peļņas potenciālu. Patiešām, manas Long Ideas ir īpaši identificējušas vairākus no 40 labākajiem galvenajiem peļņas uzņēmumiem kā labākas darbības iespējas. Tie ietver tādus kā Microsoft
1. attēls. S&P 500 ieņēmumu un vērtības atšķirības
S&P 500 pamatpeļņas atšķirība indeksā
Jaunas konstrukcijas, LLC
Tālāk es pietuvinu ieņēmumus nozares un uzņēmuma līmenī, lai izceltu piemērus, kad novērtējumi nav pareizi saskaņoti ar peļņas spēku.
Enerģētikas sektora ienākumu jaudas nevienmērīgs sadalījums
Skatoties zem virsmas, es redzu, ka enerģētikas sektora pamatpeļņas 109.8 miljardu ASV dolāru apmērā 1. ceturksnī lielākoties nodrošina tikai daži uzņēmumi.
Exxon Mobil (XOM), Chevron Corporation
Citiem vārdiem sakot, 22% uzņēmumu S&P 500 Energy sektorā gūst 67% no sektora pamatpeļņas.
2. attēls. Pieci uzņēmumi ģenerē 67% no enerģētikas sektora pamatpeļņas rentabilitātes
Pamatieņēmumu atšķirības Enerģētikas sektorā S&P 500 1. ceturksnis 22
Jaunas konstrukcijas, LLC
Labākie pelnītāji izskatās lēti, salīdzinot ar pārējo enerģētikas nozari
Pieci uzņēmumi, kas veido 67% no enerģētikas sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE attiecību tikai 13.5, savukārt pārējie 18 uzņēmumi šajā nozarē tirgojas ar P/CE koeficientu 19.2.
3. attēlā investori maksā piemaksu par dažiem no zemākajiem ienākumiem šajā nozarē, savukārt labākie pelnošie uzņēmumi, tostarp Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum un Pioneer Natural Resources, tirgojas ar atlaidi.
3. attēls. S&P 500 enerģētikas sektora ieņēmumu un vērtības atšķirības
S&P 500 Enerģētikas sektora pamatpeļņas atšķirības indekss
Jaunas konstrukcijas, LLC
Lai kvantificētu nākotnes peļņas pieauguma cerības, es aplūkoju cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecību, kas mēra atšķirību starp tirgus prognozēm par nākotnes peļņu un akciju vērtību bez pieauguma. Kopumā enerģētikas sektora PEBV attiecība līdz 6/13/22 ir 0.9. Trīs no piecām visvairāk pelnošajām Enerģētikas sektora akcijām tirgojas ar vai zem kopējā sektora PEBV. Turklāt katrs no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājis pamatpeļņu ar divciparu salikto gada pieauguma likmēm (CAGR), kas vēl vairāk parāda nesaikni starp pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu.
Tehnoloģija: rakšana dziļāk atklāj dažus lielus uzvarētājus
Skatoties zem virsmas, es redzu, ka tehnoloģiju sektora pamatpeļņa 480.5 miljardu dolāru apmērā ir sadalīta nevienmērīgi, lai gan nedaudz mazāk smaga kā enerģētikas sektorā.
Apple Inc.
Citiem vārdiem sakot, 6% uzņēmumu S&P 500 tehnoloģiju sektorā gūst 61% no sektora pamatpeļņas. Paplašinot šo analīzi, es arī atklāju, ka 10 labākie uzņēmumi jeb 13% no S&P 500 tehnoloģiju sektora uzņēmumiem veido 73% no nozaru pamatpeļņas.
4. attēls. Tikai daži uzņēmumi dominē tehnoloģiju sektora rentabilitātē
Pamatieņēmumu atšķirības tehnoloģiju sektorā S&P 500 1. ceturksnis 22
Jaunas konstrukcijas, LLC
Nemaksājot piemaksu labāk pelnošajiem tehnoloģiju nozares uzņēmumiem
Pieci uzņēmumi, kas veido 61% no Tehnoloģiju sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE attiecību 20.3, bet pārējie 74 nozares uzņēmumi tirgojas ar P/CE koeficientu 24.7.
5. attēlā, investori var iegūt Tehnoloģiju sektora visvairāk pelnošos uzņēmumus ar ievērojamu atlaidi, pamatojoties uz P/CE attiecību, salīdzinot ar pārējo tehnoloģiju sektoru. Nesen kā ilgtermiņa idejas esmu norādījis trīs no lielākajiem pelnītājiem — Alphabet, Microsoft un Intel, un apgalvoju, ka katrs no tiem ir pelnījis augstākās kvalitātes novērtējumu, ņemot vērā attiecīgo lielo apjomu, spēcīgu naudas iegūšanu un daudzveidīgas uzņēmējdarbības operācijas.
5. attēls. S&P 500 tehnoloģiju sektora ieņēmumu un vērtības atšķirības
S&P 500 tehnoloģiju sektora pamatpeļņas atšķirības indekss
Jaunas konstrukcijas, LLC
Kopumā tehnoloģiju sektora PEBV attiecība līdz 6/13/22 ir 1.4. Četri no pieciem lielākajiem pelnītājiem (Microsoft ir vienīgā akcija) tirgojas ar vai zem kopējā sektora PEBV. Turklāt četri no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājuši pamatpeļņu ar divciparu CAGR, kas vēl vairāk parāda nesaikni starp pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu.
Pamatmateriāli: rakšana dziļāk atklāj nozares smago raksturu
Skatoties zem virsmas, es redzu, ka pamatmateriālu sektora pamatpeļņa, kas ir 60.1 miljards USD, arī ir sadalīta nevienmērīgi, lai gan mazāk nekā enerģētikas un tehnoloģiju nozarē.
Nucor korporācija
Citiem vārdiem sakot, 20% uzņēmumu S&P 500 Basic Materials sektorā gūst 53% no sektora pamatpeļņas.
6. attēls. Pieci uzņēmumi dominē pamatmateriālu nozares rentabilitātē
Pamatieņēmumu atšķirības Pamatmateriālu sektors S&P 500 1Q22
Jaunas konstrukcijas, LLC
Pamatmateriālu nozares uzņēmumi tirgojas ar lielu atlaidi
Pieci uzņēmumi, kas veido 53% no pamatmateriālu sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE koeficientu 9.7, bet pārējie 21 nozares uzņēmums tirgojas ar P/CE koeficientu 18.2.
Saskaņā ar 7. attēlu, neskatoties uz to, ka tie gūst vairāk nekā pusi no pamatpeļņas nozarē, pieci lielākie uzņēmumi veido tikai 38% no visas nozares tirgus un tirgojas ar P/CE attiecību gandrīz pusi no citiem nozares uzņēmumiem. Izmantojot TTM, kas beidzās 1. ceturksnī, investori faktiski iegulda prēmiju par zemākiem ienākumiem un nepietiekamu kapitāla piešķiršanu nozares uzņēmumiem ar augstākajiem pamatpeļņas rādītājiem.
7. attēls. S&P 500 pamatmateriālu sektora ieņēmumu un vērtēšanas atšķirības
S&P 500 pamatmateriālu sektora pamatpeļņas atšķirības indekss
Jaunas konstrukcijas, LLC
Kopumā pamatmateriālu sektora PEBV attiecība līdz 6/13/22 ir 0.9. Četri no pieciem lielākajiem pelnītājiem (Linde ir vienīgā akcija) tirgojas zem kopējā sektora PEBV. Turklāt trīs no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājuši pamatpeļņu ar divciparu CAGR. Viens (LyondellBasell) ir pieaudzis par 8 % CAGR, un Dow vēsturei nav piecus gadus senas vēstures, jo tas tika izveidots 2019. gadā. Šie pieauguma tempi vēl vairāk ilustrē šo nozares līderu pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu. .
Rūpīgums ir svarīgs — izcila fundamentālā analīze sniedz ieskatu
Tikai dažu uzņēmumu dominējošais dominējošais stāvoklis pamatpeļņas jomā, kā arī šo lielāko ienākumu guvēju vērtēšanas atšķirība parāda, kāpēc investoriem pirms ieguldīšanas ir jāveic pienācīga pārbaude, neatkarīgi no tā, vai tā ir atsevišķa akcija vai pat akciju grozs, izmantojot ETF vai savstarpēju ieguldījumu. fonds.
Tie, kas steidzas investēt enerģētikas, tehnoloģiju vai pamatmateriālu nozarēs un dara to akli, izmantojot pasīvos fondus, piešķir ievērojamu daudzumu uzņēmumu ar mazāku ienākumu līmeni, nekā norāda visa nozare kopumā.
Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.
Avots: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/06/24/biggest-valuation-disconnects-in-the-sp-500/