Miljardieris Leons Kūpermens dalās ar ieguldījumu gudrību un 2023. gada akciju izvēli

Būdams imigrantu bērns un pirmās paaudzes koledžas absolvents no Bronksas, Leons Kūpermens nopelnīja bagātību, veidojot Goldman Sachs aktīvu pārvaldības nodaļu un 27 gadu laikā, vadot savu riska ieguldījumu fondu Omega Advisors, to papildināja. Viņš pievienojās Goldman kā analītiķis nākamajā dienā pēc Kolumbijas biznesa skolas beigšanas 1967. gadā, kļūstot par uzņēmuma galveno partneri un Goldman Sachs Asset Management priekšsēdētāju un izpilddirektoru.

Kūpermens pameta savu riska ieguldījumu fondu 1991. gadā, kas katru gadu atdeva 12.5% likmes uz nenovērtētām akcijām, pārspējot S&P 500 indeksu par trim procentpunktiem, pirms viņš to pārveidoja par ģimenes biroju 2018. gadā. Pārvaldībā esošie aktīvi sasniedza augstāko līmeni vairāk nekā 10 miljardu dolāru apmērā. bet samazinājās, kad SEC 2016. gadā pret viņu iekasēja iekšējās informācijas ļaunprātīgas izmantošanas nodevas saistībā ar tirdzniecību nelielā enerģētikas uzņēmumā Atlas Pipeline Partners. Kūpermens galu galā samaksāja tikai 4.9 miljonus ASV dolāru, lai gadu vēlāk atrisinātu lietu, un nedz atzina, nedz noliedza pārkāpumu. Juridiskās cīņas laikā sniegums saglabājās spēcīgs, un viņš slēdza fondu pie tā augstās ūdenszīmes.

79 gadu vecumā, žurnāls Forbes lēš, ka Kūpermena bagātība ir 2.5 miljardi USD, un viņš ir parakstījis došanas solījumu, apņemoties atdot lielāko daļu no tā. Viņš līdz šim ir piešķīris vairāk nekā 250 miljonus ASV dolāru organizācijām, tostarp Kūpermena koledžas stipendiātu programmai, kas nodrošina stipendijas vidusskolēniem no Eseksas apgabala, Ņūdžersijas štatā, Kūpermena Barnabas medicīnas centram Livingstonā, Ņūdžersijā, Kolumbijas biznesa skolai un viņa bakalaura alma mater. , Hantera koledža.

FORBES: Pastāstiet mums, kā jūs sākāt investēt.

LEONS KŪPERMANS: Cilvēki man jautā, ar ko es attiecinu savus panākumus, un es saku grūti darbu un veiksmi, ko ir viegli saprast, un intuīciju, tāpēc es jūs vedīšu pa intuīcijas ceļu, jo tas ir vienīgais, kas prasa paskaidrojumus. Smags darbs un veiksme neprasa paskaidrojumus.

Es devos uz Ņujorkas pilsētas universitāti 1960. gadu vidū. Ja koledžā trīs gadu laikā pabeidzāt galveno un nepilngadīgo, jums bija atļauts ieskaitīt pirmo medicīnas vai zobārstniecības skolas gadu ceturtajā koledžas gadā un iegūt atsevišķu grādu. Tāpēc 1963. gada vasarā es pabeidzu ķīmijas specialitāti, dodoties uz vasaras skolu Pensilvānijas Universitātē, un 1963. gada augustā iestājos Pensilvānijas Universitātes zobārstniecības skolā. Pēc astoņām dienām es sāku domāt, vai es piespiedu sevi. virzienā, kuram nebiju pilnībā apņēmusies. Tas bija ļoti nozīmīgs lēmums manā dzīvē, jo man bija jāmaksā par istabu, pansiju un mācību maksu par gadu. Mans tēvs staigāja apkārt un teica, ka mans dēls ir zobārsts; visi mani draugi zināja, ka es eju uz zobārstniecības skolu, un vienīgais puisis, kurš saprata, kāda trauma man bija, bija Hantera koledžas dekāns, kuram bija jāapstiprina mana imatrikulācija atpakaļ pamatskolā.

Viņš teica, ļoti drosmīgs lēmums, protams, jūs varat atgriezties. Es atgriezos un man bija pieejami visi izvēles priekšmeti, jo mans galvenais un nepilngadīgais bija pabeigts. Es apguvu desmit ekonomikas kursus, ieguvu visus “A”, atradu to, kas mani interesē, un nekad neatskatījos.

Otrs intuīcijas piemērs: kad es 1966. gadā intervēju par darbu, man bija 16 darba piedāvājumi — ļoti atšķirīga vide nekā šodien. Es saņēmu darba piedāvājumu Goldman Sachs par USD 12,500 25,000, un vienu no retajām reizēm savā dzīvē es nokavēju termiņu, neatbildot. Man piezvanīja puisis, kurš man izteica piedāvājumu, un viņš teica: "Lī, mēs esam vīlušies, ka neesam no jums dzirdējuši, ko mēs varam teikt?" Es teicu: “Bob, godīgi sakot ar tevi. Man ir sešus mēnešus vecs bērns, un man ir jāatmaksā studentu kredīti” – viņi tolaik nepiedod studentu kredītus. “Man nav naudas bankā, un man ir četri darba piedāvājumi par lielāku naudu, bet man patīk visi, ko satiku Goldmanā. Vai jūs domājat, ka es varētu nopelnīt 15 XNUMX USD gadā piecu gadu laikā? Es ļoti labi zināju salikto procentu tabulas. Ja piecu gadu laikā jūs kaut ko dubultojat, tas bija XNUMX% salikšana, kas šķita saprātīgi, un viņš man teica: "Ja jūs smagi strādājat un saglabājat tīru degunu, es domāju, ka jūs varētu to izdarīt." Es teicu: "Labi, es nākšu." Es pievienojos uzņēmumam, un pēc deviņiem gadiem mani iecēla par partneri, tāpēc tas bija labs intuīcijas piemērs, kas man darbojās.

FORBES: Kā jūs raksturotu savu ieguldījumu stratēģiju un kā tā ir attīstījusies?

KŪPERMANS: Es vienmēr esmu bijusi uz vērtībām orientēta. Es biju Vorena Bafeta, Bendžamina Grehema un Deivida Doda māceklis, un man patīk par savu naudu saņemt vairāk, nekā maksāju. Esmu novērojis, ka tehnoloģija ir abpusēji griezīgs zobens. Kāda inovācija ir cita novecošanās, tāpēc es nekad neesmu sapratis, ka uzņēmumiem ir jāmaksā lielas summas, ja tiem varētu būt īss darbības laiks. Paskaties uz meta kā ideāls piemērs. Šķiet, ka TikTok viņiem atņem savu tirgu, un viņu krājumi ir sabrukuši. Kad jūs maksājat ļoti lielu reizinātāju, šķiet, ka jums ir jāpaļaujas uz augstu ienākumu pieauguma līmeni ilgākā laika periodā. Produktu cikls kļūst īsāks un konkurence arvien intensīvāka, tāpēc šī nav spēle, kurā es jūtos ērti.

FORBES: Vai ir kāds ieguldījums, ko uzskatāt par savu lielāko panākumu?

KŪPERMANS: Gudrākais puisis, ar kuru esmu nodarbojies — tas nebija mans ienesīgākais ieguldījums, taču tas bija ļoti ienesīgs — ja atgriežaties un paskatās Forbes 1960. gados jūs, puiši, bijāt Henrija Singltona čempioni plkst Teledīne. Viņš bija gudrākais puisis, ar kuru es jebkad strādāju; viņš bija ģēnijs, un es nopelnīju daudz naudas, liekot uz viņu derības. Forbes bija viens no retajiem žurnāliem, kas saprata viņa spēli un rakstīja viņam ļoti labvēlīgi, turpretim 1982. gadā BusinessWeek lika viņu attēlot uz žurnāla vāka kā Ikaru, mītisku grieķu dievu, kas lidoja tuvu saulei. Viņiem nebija ne jausmas, par ko viņi runā. Es pirmo reizi ieguldīju aptuveni 1968. gadā un turēju to 25 gadus.

FORBES: Kādu ieguldījumu jūs uzskatāt par savu lielāko vilšanos?

KŪPERMANS: Mana lielākā vilšanās dažos gadījumos bija derības uz cilvēkiem. Es nolīgu puisi no Goldmenas [Kleitonu Lūisu], kurš izrādījās negodīgs. Viņš noveda firmu uz darījumu par Azerbaidžānas kuponiem, kas bija korupcijas notraipīti. Tas man radīja daudz problēmu, un mēs zaudējām daudz naudas.

FORBES: Ja jūs varētu dot savam 20 gadus vecajam cilvēkam padomu par investīcijām, ko jūs sev teiktu?

KŪPERMANS: Esiet ilgtermiņā. Esiet efektīvi nodokļu jomā. Ziniet, kas jums pieder. Vissvarīgākais padoms, ko es sniedzu jauniešiem, ir tāds, ka vienīgais veids, kā gūt panākumus, ir darīt to, kas jums patīk, un mīlēt to, ko darāt. Es strādāju 80 stundu darba nedēļās, bet es to nekad neuzskatīju par darbu. Es izbaudīju to, ko darīju. Mani motivē divas lietas. Es vēlos pelnīt naudu divu iemeslu dēļ. Pirmkārt, ja es pelnu naudu tirgū — un es biju uz augšu 2022. gadā, kad vairums cilvēku bija krituši, tas būtībā nozīmē, ka man bija taisnība. Un man ir tāds ego kā visiem citiem, es gribu, lai man būtu taisnība. Otrkārt, esmu paņēmis divas ķīlas un atdodu 100% savu naudu. Jo vairāk naudas jums ir, jo vairāk jūs varat atdot.

FORBES: Kas bija jūsu investīciju mentori un ko jūs no viņiem mācījāties?

KŪPERMANS: Es daudz uzzināju, studējot Henriju Singltonu. Viņš absolvēja pirmo vietu savā klasē Jūras akadēmijā un ieguva doktora grādu. elektrotehnikā MIT. Viņš bija Litton Industries vecākais izpilddirektors, un 1958. gadā Tekss Nortons, Litton dibinātājs, Roju Ešu paaugstināja par izpilddirektoru, un Singltons atstāja Teledyne. No 1958. līdz 1968. gadam viņš veica 130 iegādes, veicot apkopošanas stratēģiju. Viņš paņemtu savus daudzos konglomerātu krājumus un pirktu mazākus uzņēmumus. 1968. gadā es pusdienoju ar viņu, un viņš man teica, ka Teledyne iegūšanas spēle ir beigusies. Nav jēgas ņemt nenovērtētas publiskā tirgus akcijas un maksāt privātā tirgus vērtību, lai iegādātos uzņēmumus. Mēs pavadīsim savu laiku, pētot vidi un redzēsim, kam ir jēga.

Tajā laikā Harolds Džīns no ITT un Džordžs Šārfenbergers no City Investing turpināja izsūknēt krājumus, lai veiktu darījumus, un viņi izsniedza nenovērtētas akcijas un maksāja pilnu vērtību, lai iegādātos uzņēmumus. Singltons saprata tā trauslumu. Sākot ar 1972. gadu un beidzot ar 1984. gadu, viņam bija astoņi pašpirkuma piedāvājumi, un viņš 90% no savām akcijām izbeidza.

Viņš ieguva gudri, viņš lieliski aizgāja pensijā, un 1972.–73. gada lāču tirgū, kad lielākā daļa naudas pārvaldītāju pārdeva akcijas, lai iegādātos obligācijas, viņš man teica, ka, viņaprāt, augsta riska aktīvs ekonomikā ir obligācijas, nevis akcijas. . Viņš aizgāja un nopirka 28% no Litton Industries, kur viņš tika nodots prezidenta amatam, 30% Broadway Glass un 20% Reiko Chemical — ļoti lielas, koncentrētas akciju pozīcijas, kas nopelnīja viņa akcionāriem bagātību — un procentu likmes pieauga. un viņš izvairījās no kapitāla zaudējumiem. Vorens Bafets teica, ka viņš ir patiesi izcils un unikāls.

FORBES: Kuras akcijas vai tēmas jūs ieteiktu, raugoties uz vidi šodien?

KŪPERMANS: Man ir divi man ļoti patīk. Es ticu vecajai līnijai, ka tad, kad kaut kas šķiet pārāk labs, lai būtu patiesība, tā nav patiesība, bet mans iecienītākais ieguldījums nākamajā gadā sasniegs aptuveni 300%, un vienīgais veids, kā es zaudēšu, ir, ja valdība mēģinās paņemt to, kas viņiem ir. bez atlīdzības. Uzņēmums saucas Ligado Networks, un tas, kas notiek, ir absolūts apkaunojums. Ligado pieder aptuveni 40 megaherci 5G spektra — tas ir ārkārtīgi vērtīgs. Apmēram pirms 10 gadiem Aizsardzības departaments nepareizi teica, ka spektrs traucē viņu vajadzībām, un FCC, kas ir atbildīga par radiofrekvenču spektra politikas noteikšanu valstī, pavadīja piecus gadus, pētot apgalvojumus. Pēc pieciem gadiem viņi ar 5-0 divu partiju balsojumu secināja, ka iebildumiem nav pamata, un viņi apstiprināja spektra izmantošanu.

Aizsardzības ministrija tagad mainīja savu stāstu. Viņi teica, ka mēs vēlamies spektru nacionālās drošības apsvērumu dēļ. Man ar to nav problēmu, bet viņiem par to ir jāmaksā. Esmu runājis ar cilvēkiem, kuri ir konstitucionālo tiesību eksperti, un viņi saka, ka nekas nav neiespējams, taču būtu ļoti neparasti, ja viņi to pieņemtu miera laikā. Aktīvu vērtība ir aptuveni 16–30 miljardi USD atkarībā no tā, ar ko jūs runājat.

Man patīk, un man ir liela pozīcija pirmajās Ligado obligācijās. Tā ir 15.5% PIK [maksa natūrā] obligāciju tirdzniecība ar 30 centiem par dolāru, kuras dzēšanas termiņš ir 1. novembris. Tātad mazāk nekā gada laikā, ja man ir taisnība, tas no 30 palielinās līdz nominālvērtībai, turklāt jums ir 15.5 punkti. procentus, tāpēc jūs saņemat USD 115.50 par 30 USD ieguldījumu. Es nevaru sagaidīt, kad gads paies, lai gan es nevēlos kļūt vecāks ātrāk nekā esmu. Tā ir mana labākā ideja, un vienīgais veids, kā es zaudēju naudu, ir tad, ja valdība var paņemt spektru par velti. Es nedomāju, ka tas var notikt šajā valstī. Ja tā notiek, tā ir liela problēma. Jūs apšaubītu ieguldījumus šajā valstī nākotnē.

Otrkārt, man ir ļoti liels amats enerģētikas nozarē. Es domāju, ka naftas krājumi kopumā ir nenovērtēti. Manas iecienītākās idejas ir divi Kanādas uzņēmumi. Viens ir Paramount Resources (PRMRF) un otrs ir Turmalīna eļļa (TOU.TO).

FORBES: Kāds, jūsuprāt, ir lielākais risks, ar ko investori joprojām saskaras pašreizējā vidē?

KŪPERMANS: Es domāju, ka lielākais risks ir tas, ka sistēma ir sabojāta. No 2017. gada līdz 2022. gadam mēs esam kļuvuši no 20 triljoniem USD parāda līdz 32 triljoniem USD. Mums nav fiskālās disciplīnas, un problēmas, kas mums tagad ir, radīja Fed, pārāk ilgi būdami pārmērīgi stimulējoši. Es uztraucos par parādu pieaugumu, un es domāju, ka esam aizņēmušies no nākotnes. Labākais piemērs tam ir tas, ka es pusdienoju ar naudas menedžeri, kurš nopirka māju Boka Ratonā par 1 miljonu ASV dolāru, tagad mājas vērtība ir 2 miljoni ASV dolāru, un viņš nevar atļauties pārcelties, jo ieslēdza hipotēku uz 30 gadiem plkst. 3%, jo Fed īstenoja nulles procentu likmju politiku. Tagad, kad hipotēkas likmes ir 6% vai 7%, ja viņš pārceļas, tas divkāršo vai trīskāršo viņa hipotēkas maksājumu, tāpēc viņš nekur nedosies.

Tāpēc es domāju, ka mums ir daudz problēmu. Daudz kas no tā tiek atspoguļots tirgū. Vienīgā bullish lieta, ko es personīgi varu iedomāties, ir tā, ka lielākā daļa cilvēku ir pesimistiski noskaņoti, un mēs esam bijuši lāču tirgū, tāpēc apkārt ir daudz lētu akciju.

FORBES: Vai ir kādas grāmatas, kuras iesakāt izlasīt katram investoram?

KŪPERMANS: Nozares galvenais teksts ir Grehems un Dods Drošības analīze, un tad Ben Graham Inteliģentais ieguldītājs.

Skaidrības labad saruna ir rediģēta un apkopota.

Izvilkums no gada janvāra numura Forbes miljardieris investors, kur varat investēt kopā ar pasaules gudrākajiem miljardieriem investoriem.