Boeing 13 problēmu vadība pilnībā neatpazīst: BofA

Amerikāņu kosmosa gigants Boeing (BA) ziņoja par 1. gada 2022. ceturkšņa ieņēmumiem neatbildētās cerības pagājušajā nedēļā, vēl vairāk palielinot tās akciju kritumu, kas kopš 2021. gada vidus ir bijis lejupslīdē. Saskaņā ar neseno Bank of America (BAC) Globālā pētījuma ziņojumā norādīts, ka Boeing vadība pilnībā neapzinās 13 galvenas pretvējš.

"Boeing ir ieguvis reputāciju, atzīstot izaicinājumus un pielāgojoties tiem jau pēc tam, kad tie ir kļuvuši skaidri visiem pārējiem," teikts ziņojumā. "Investori tagad domā, kādi izaicinājumi nav ņemti vērā Boeing perspektīvā un joprojām varētu parādīties."

Ņemot vērā šos draudošos izaicinājumus, BofA saglabā savu neitrālo Boeing akciju reitingu ar mērķi 180 USD apmērā, kas ir zemāks nekā iepriekšējais mērķis 220 USD.

Boeing izaicinājumi

1. Aizsardzības nodevas līdz šim 7.9 miljardu dolāru apmērā; vēl nav beigas

Boeing aizsardzības bizness līdz šim ir radījis 7.9 miljardu dolāru zaudējumus. Un, lai gan uzņēmums nesen ir guvis uzvaras, slēdzot līgumus par tādām lidmašīnām kā KC-46, VC-25B, T-7A un MQ25, piegādes ķēdes problēmas, inflācijas vide un saspringtais darba tirgus var turpināt radīt spiedienu uz izmaksām un aizsardzības programmas.

2. 787 — garš ceļš uz labošanu un uzturēšanu

787 piegādes ir notikušas pārtrauca kopš 2021. gada maija, saskaņā ar BofA. Kopumā Boeing komerciālo lidmašīnu pārdošanas apjoms pirmajā ceturksnī samazinājās par 3%. Aviācijas un kosmosa ražotājs turpina ražot ar "ļoti zemu likmi", un tas jau ir uzkrājis aptuveni 1 miljardus ASV dolāru lidmašīnu krājumos.

3. 737 MAX 10 nodošana ekspluatācijā 2023. gadā ar augstu risku

737 MAX-7 un 737 MAX-10 pašlaik tiek pakļauts FAA sertifikācijas procesam. Tomēr MAX 10 var saskarties ar ievērojamu kavēšanos attiecībā uz tā nodošanu ekspluatācijā (EIS) un papildu izmaksas Boeing, ja tas netiks sertificēts līdz gada beigām, jo ​​noteikumi aizliedz FAA izsniegt tipa sertifikātu pēc 27. decembra. , 2022, ja vien lidojumu apkalpes brīdināšanas sistēma neatbilst noteiktām prasībām.

4. Atkārtoti pārdoto lidmašīnu novājināta naudas rentabilitāte

Stāsts turpinās

BofA joprojām ir nobažījies par 737 MAX un 787 atkārtotā mārketinga darbību ietekmi uz naudas peļņu. Ziņojumā rentabilitātes samazināšanās tika skaidrota ar zemākiem ražošanas rādītājiem, nelabvēlīgu modeļu/klientu kombināciju un atkārtotu mārketingu.

5. 777X — 8 miljardi dolāru no sākotnējās ražošanas, kas nav jāatgūst

Boeing ir aizkavējis tā nodošanu ekspluatācijā 777X-9 — tiek dēvēta par “pasaulē lielāko un efektīvāko divu dzinēju reaktīvo lidmašīnu” — līdz 2025. gadam, salīdzinot ar iepriekšējo laika grafiku no 2023. gada beigām. Tāpēc 777X-9 ražošana tiks pārtraukta 2022. un 2023. gadā, kā rezultātā tiks radītas neparastas izmaksas 1.5 miljardu dolāru apmērā, BofA aplēses. Tas palielina 4. gada 2020. ceturkšņa nākotnes zaudējumus 777 X 6.5 miljardu dolāru apmērā, sasniedzot 8 miljardus ASV dolāru no kopējiem ieguldījumiem lidmašīnās, ko nav paredzēts atgūt no piegādēm.

6. Inženieru trūkums, kas ietekmē pašreizējās programmas, palielinās

BofA atzīmē, ka pandēmijas un MAX ražošanas pārtraukuma laikā Boeing ir zaudējis ievērojamu skaitu inženieru — īpaši augstākā līmeņa vidū. Smagos darba tirgus apstākļos un "Lielisks pārkārtojums”, inženierzinātņu talanti izplūst no Boeing kosmosa un nākamās paaudzes aviācijas tehnoloģijās.

7. ASV un Ķīnas tirdzniecības un militārā spriedzes palielināšanās

Tā kā Ķīna veido aptuveni ceturto daļu no kopējā komerciālo lidmašīnu pieprasījuma, BofA uzskata, ka pieaugošā ekonomiskā un militārā spriedze starp Vašingtonu un Pekinu varētu mudināt Ķīnu izvēlēties Airbus (AIR.PA) pār Boeing politisku iemeslu dēļ.

8. Boeing saskaras ar pretvēju, bet Airbus pret vēju

Nākamo piecu gadu laikā Boeing saskarsies ar pretvējš, lai pārvarētu tirgus daļas zudumu lielo šaurās korpusa lidmašīnu tirgū un pārvaldītu 787 un 777X ražošanas problēmas. BofA uzskata, ka Airbus ir "kaķu putna sēdeklī" un var atbilstoši reaģēt uz Boeing darbībām. Vidējā termiņā Airbus arī gūs labumu no pieaugošā ES aizsardzības budžeta Krievijas un Ukrainas kara rezultātā.

9. Jauna šaurās korpusa lidmašīna: finansēšana, inženierija, pētniecības un attīstības ierobežojumi

BofA uzskata, ka Boeing ir jāizstrādā jauns šaurās korpusa reaktīvo lidmašīnu modelis ar lielākām iespējām, jo ​​Airbus A321 un A220 lidmašīnu līnijas "atdala" Boeing tirgus daļu šaurās korpusa segmentā. Lai gan ziņojumā tiek lēsts, ka šāda programma var aizņemt septiņus līdz astoņus gadus un vismaz 15 miljardus ASV dolāru, bažas par inženiertehnisko spēku trūkumu un zemiem izdevumiem pētniecībai un attīstībai ir galvenais šķērslis jaunu produktu attīstībai.

10. Neskaidra stratēģija ap pakalpojumiem

Boeing bija paredzējis, ka Boeing Global Services (BGS) kļūs par pakalpojumu biznesu 50 miljardu dolāru vērtībā desmit gadu laikā no 2016. gada. Tomēr BofA uzskata, ka šis mērķis vairs nav sasniedzams pēc COVID, jo BGS 18.5. gadā radīs tikai 2019 miljardu dolāru ieņēmumus.

"Kopš pandēmijas sākuma vadība nav komentējusi šo jautājumu, un ir kļuvis skaidrs, ka Boeing vēlas samazināt un atkāpties no iepriekšējā mērķa," teikts ziņojumā.

11. Regulāru dividenžu trūkums var atstumt dažus investorus

BofA neredz, ka Boeing atsāks savus regulāros dividenžu maksājumus, kamēr tie nesasniegs konservatīvāku aizņemto līdzekļu līmeni. Tas rada draudus Boeing akcijām un potenciālos investorus var novirzīt uz citiem "akcionāriem draudzīgiem" nosaukumiem kosmosa un aizsardzības jomā, piemēram, Raytheon (RTX paplašinājums).

12. Pastāvīgi izaicinājumi peļņas gūšanai var ietekmēt kredītreitingu

Boeing 14.7. gada 1. ceturkšņa beigās bija 2022 miljardu dolāru atjaunojamie kredītlīgumi, taču BofA saskata iespēju, ka ilgstošas ​​darbības problēmas visās tās uzņēmējdarbības nozarēs negatīvi ietekmēs EBITDA veidošanos, izraisot kredītreitingu pazemināšanu.

13. Riski, kas saistīti ar skaidras naudas aplēsēm

BofA saglabā prognozi no 8.5 līdz 8.8 miljardiem ASV dolāru brīvās naudas plūsmas (FCF) gada ģenerēšanai 2024.–2026. gadā, atspoguļojot samazinājumu no 11.7 miljardiem ASV dolāru 2023. gadā. Šis palēninājums galvenokārt ir saistīts ar 737 MAX krājumu izdegšanas naudas ieplūdes beigām.

Tomass Hums ir Yahoo Finance rakstnieks. Sekojiet viņam Twitter @thomashumTV

Izlasiet jaunākās Yahoo Finance finanšu un biznesa ziņas

Sekojiet Yahoo Finance par Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboard, un LinkedIn