(Bloomberg) — Jaunā vienprātība, ka Federālo rezervju sistēma paaugstinās likmes vēl tikai vienu vai divas reizes, ir radījusi jaunu dilemmu kopumu obligāciju investoriem, kuriem tagad ir jāizlemj, kurām tirgus daļām konkrētajos apstākļos veiksies vislabāk.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
ASV Valsts kases tirgus ceturtdien sasniedza novirzes punktu, kad ziņojums liecināja, ka patērētāju inflācijas līmenis ir samazinājies līdz zemākajam līmenim vairāk nekā gada laikā, un Filadelfijas Fed prezidents Patriks Hārkers 15 minūtes vēlāk paziņoja, ka atbalsta kārtējo likmju paaugstināšanas tempu pazemināšanu. Tirgus paredzamās cerības uz centrālās bankas februāra sanāksmi virzījās uz ceturtdaļpunkta kāpumu, nevis par puspunktu, un pirmo reizi radīja nelielas izredzes, ka martā netiks veiktas nekādas izmaiņas.
Īstermiņa un vidēja termiņa ienesīgums strauji samazinājās, sasniedzot zemāko līmeni pēdējo trīs mēnešu laikā, savukārt 10 gadu ienesīgums noslīdēja zem 3.5%, pagarinot ralliju no aptuveni 3.8% gada sākumā. Paliek daudz nenoteiktības; Šīs nedēļas sākumā divas citas Fed amatpersonas prognozēja, ka Fed nakts etalons būs ilgāks par 5%. Taču investori, nosakot pozīcijas, beidzot skatās uz augstāku politikas likmju draudiem.
"Tirgus ir diskontējis visas Fed runas par termināla likmes paaugstināšanu virs 5%, " sacīja Eds Al-Husainijs, Columbia Threadneedle Investments likmju stratēģis. Ņemot vērā, ka pēdējo mēnešu laikā viņš ir devis priekšroku ilgtermiņa obligācijām, viņš paredz, ka pārgājienu cikla beigās vislabāk veiksies starpposma nozarēm. Galu galā, “tiklīdz Fed mums paziņos, ka šis ir pēdējais pārgājiens — un marts ir pienācīga likme, tad priekšgals ir gatavs.
Pagājušajā gadā obligāciju investorus iznīcināja ienesīguma pieaugums, jo Fed palielināja savu uz nakti procentu likmju mērķa diapazonu par vairāk nekā četriem procentpunktiem, reaģējot uz pieaugošo inflāciju.
Uzkrājošie pierādījumi, ka inflācija ir sasniegusi augstāko līmeni, ļāva Fed samazināt bremzes decembrī, palielinoties par puspunktu pēc četriem secīgiem trīs ceturtdaļu punktiem. Pēdējā patēriņa cenu pieauguma tempa palēnināšanās decembrī — izņemot pārtiku un enerģiju, ceturtā ceturkšņa likme bija 3.14%, kas ir 15 mēnešu zemākais rādītājs — izraisīja tirdzniecības vilni.
Mijmaiņas līgumos, kuros bija norādīti Fed sanāksmju datumi, gaidāmā maksimālā likme uz nakti samazinājās līdz 4.9%. 29. februāra lēmums ir paredzēts tikai 1 bāzes punktu pieaugumam — norādot, ka priekšroka tiek dota ceturtdaļpunktam, nevis puspunktam, un mazāk nekā 50 bāzes punktu cena tiek noteikta līdz martam.
Derību putenis īstermiņa procentu likmju opcijās pēc inflācijas datu paredzēja drīzu Fed likmju paaugstināšanas beigas un papildu tirgus nestabilitātes samazināšanos. Tie iekļāva lielu, kurā pausts viedoklis, ka cikls pēc februāra apstāsies.
"Īstermiņa likmju virzība ir saistīta ar inflāciju, un tam ir mainīgs faktors, kas saistīts ar to, cik spēcīga vai vāja izskatās ekonomika," sacīja Džeisons Praids, Glenmede Private Wealth galvenais investīciju speciālists. “5% līdzekļu likme ir nepieciešama, ja inflācija ir 6% un 7%, nevis tad, kad inflācija atkal ir samazinājusies līdz 3%, un gada vidū kopējā inflācija varētu būt aptuveni 3%. ”.
Papildus īstermiņa likmju tirgum jaunais regulējums veicināja likmes uz papildu Valsts kases tirgus ieguvumiem.
Valsts kases nākotnes līgumos ceturtdienas rallija rezultātā ievērojami pieauga atvērtā procentu likme — to līgumu skaits, kuros ir pozīcijas — īpaši 10 un 5 gadu parādzīmju līgumiem. Pieaugums bija līdzvērtīgs nesen izdotās 23 gadu parādzīmes iegādei 10 miljardu dolāru vērtībā, kas ir aptuveni 20% no neatmaksātās summas.
Ja inflācijas tendence saglabāsies, 10 gadu valsts kases ienesīgumam, kas pagājušajā gadā sasniedza maksimumu pie 4.34%, ir iespēja sešu mēnešu laikā atkāpties līdz aptuveni 2.5%, sacīja Al Hussainijs.
"Lielākā daļa riska prēmijas līknes garajā galā atspoguļo inflāciju, un, ja tā samazinās ātrāk vai pat pašreizējā tempā, garajā galā ir liels skrejceļš, lai pārcenotu," viņš teica.
Tas var būt pārāk ātri. Valsts kases tirgum var būt paredzēts konsolidācijas periods pēc tā straujā pieauguma.
"Inflācijas stāsts vēl nav beidzies, un tirgū valda zināma pašapmierinātība, ka viņiem ir pareiza Fed rokasgrāmata," sacīja Lindsija Rosnere, PGIM Fixed Income daudznozaru portfeļa menedžere.
Valsts kases ienesīgumu pagājušajā gadā palielināja īsie termiņi, piemēram, divu gadu termiņi, kas joprojām ir lielākā tirgus daļa ar aptuveni 4.21%. PGIM sagaida šīs tendences maiņu, taču var paiet zināms laiks, lai sāktu darboties.
"Stāvkalns ir pareizā tirdzniecība šim gadam, un tā patiešām sākas, tiklīdz Fed beidz pārgājienus," viņa teica.
Ko skatīties
Ekonomiskais kalendārs:
17. janvāris: impērijas ražošana
18. janvāris: mazumtirdzniecība; ražotāju cenu indekss; rūpnieciskā ražošana; uzņēmumu krājumi; NAHB mājokļu tirgus indekss; hipotēkas pieteikumi; Fed Beige Book; Valsts kases starptautiskās kapitāla plūsmas
19. janvāris: sākas mājokļu būvniecība; Filadelfijas Fed biznesa perspektīvas; bezdarba prasības
20. janvāris: esošās mājas pārdošana
Fed kalendārs:
17. janvāris: Ņujorkas Fed prezidents Džons Viljamss
18. janvāris: Atlantas Fed prezidents Rafaels Bostiks; Filadelfijas Fed prezidents Patriks Harkers; Dalasas Fed prezidente Lorija Logana
19. janvāris: Bostonas Fed prezidente Sjūzena Kolinsa; priekšsēdētāja vietnieks Laels Brainards; Viljamss
20. janvāris: Harker; Gubernators Kristofers Vallers
Izsoļu kalendārs:
17. janvāris: 13 nedēļu un 26 nedēļu rēķini
18. janvāris: 17 nedēļu rēķini; 20 gadu obligācijas
19. janvāris: 4 nedēļu, 8 nedēļu rēķini; 10 gadu Valsts kases vērtspapīri, kas aizsargāti pret inflāciju
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html